興味深いことに気づいたんだけど——ベナー・サイクルが、また暗号資産コミュニティで話題になっている。正直に言うと、市場心理を読み解くうえで実に面白いケーススタディだよ。

というわけで、まずは背景から。サミュエル・ベナーは農家で、1873年の危機で大打撃を受けた人物だった。そこで諦めず、何年もかけて価格パターンを研究し、1875年にその結果を発表した。彼の主張全体は、太陽のサイクルが作物の収穫量に影響し、それが次に資産価格へと波及するというものだった。この観察から、彼は後に「ベナー・サイクル」として知られるものを作った。これは、年をパニック期、ブーム期、景気後退期に分けたチャートだ。

いちばんワイルドなのは？ この150年も前のモデルが、世界恐慌、インターネット・バブル、さらにはCOVIDの下落まで「当てた」とされていることだ。一部のトレーダーはこれを信奉している。チャートは、2023年が絶好の買い場のシーズンで、2026年が次の大きな市場のピークになると示唆していた。2024年〜2025年のころは、暗号資産Twitterをスクロールしていれば、ほぼこの話題にぶつからなかった。みんな、「下落の前に大きな上昇が来る」と盛り上がっていた。

でも、ここから話がややこしくなる。ベナー・サイクルは、かなりの逆風に直面した。2024年4月にトランプがあの関税を発表すると、市場は大きく崩れた。暗号資産はたった1日で$2.64 trillionから$2.32 trillionへと落ち、これを「Black Monday（ブラックマンデー）」と呼ぶ人もいた。JPMorganは景気後退の確率を60%に引き上げ、Goldman Sachsは45%にした。ベテラントレーダーのピーター・ブランドは、基本的に「このチャートはファンタジーだ」と言い切った。実際にはこのチャートを使って取引できないのに、いったい何の意味があるのか、と。

それでも、こうした状況にもかかわらず、いくつかの投資家は踏み込みを強めた。主張としては面白いものだった。市場は単なる数字ではなく、心理と勢いの問題だということ。そして十分な人がベナー・サイクルを信じれば、もしかするとそれが自己実現的になるかもしれない。

そして今は2026年。正直に言うと、予測は楽観的な人たちが期待したほどには、うまくは噛み合わなかった。けれども、本当の教訓はベナー・サイクルが魔法のようなものかどうかではない。重要なのは、不確実な時代に、個人投資家が必死に「ロードマップ」を求めているということだ。私たちは、去年検索ニーズが急増したのを見た。特に、人々が景気後退や地政学的な混乱を怖がっていたときに顕著だった。

まとめると、こうした古い予測モデルは、実際の予測ツールというより、投資家のセンチメントを映す鏡に近い。人々がそれを信じているから機能するのであって、どこかに隠された真実があるからではない。歴史を理解する価値はある。だが、それだけを唯一の羅針盤にしないでほしい。