問AI · 6大銀行の純金利（ネット・インタレスト・マージン）差が下げ止まりし、横ばいになる背景にある重要な要因は？
中国経済新聞記者 張漫游 北京報道
3月30日までに、6大銀行はいずれも2025年の業績報告を公表した。注目される純金利差の指標が、「下落に歯止めがかかり、安定し始めた」前向きなシグナルを放っている。
データによると、6大銀行の純金利差は同比（前年同期比）で概ね下落しているものの、下落幅は明確に縮小しており、多くの銀行で第4四半期の金利差は前四半期比で横ばいとなっている。各行の経営陣は、金利差が縮小するという業界全体の難題に直面するにあたり、口をそろえて「限界的な改善（マージナルな改善）」と「粘り強さ」を挙げている。業界関係者は、既存の貸出の再設定（リデファイニング／リプライシング）の影響が消え、預金コストの管理が効果を上げることで、2026年が銀行業の純金利差が底打ちし、反転上昇するための重要な転換の年になる可能性があるとみている。
金利差は一斉に低下したが、安定化
6大銀行の2025年業績報告のデータに基づき、2025年末時点で、農業銀行の純金利差は1.28%。工商銀行の純金利差は1.28%で、下落幅は引き続き縮小している。建設銀行の純金利差は1.34%で、年間の下落幅は同比で2ベーシスポイント（BP）縮小。中国銀行の純金利差は1.26%で、2025年下半期に2四半期連続で横ばい。交通銀行の純金利差は1.20%で、2025年第3四半期以降、純金利差はほぼ安定。郵政貯蓄銀行（郵储銀行）の純金利差は1.66%。
6大行の経営陣はいずれも、2025年の金利差のパフォーマンスについて比較的楽観的だ。
工商銀行の副行長・姚明德は同行の2025年業績発表会で、「2025年の工商銀行の純金利差は2024年から14BP低下し、下落トレンドは次第に縮小している。同比の下落幅は5BP縮小した。下落はしているものの、下落幅は鈍化しており、このトレンドには持続可能性がある」と述べた。
郵政貯蓄銀行の行長・芦苇は、「純金利差をマネジメントして能動的に安定させることで、2025年の限界的なトレンドは好転している。『2025年の年初に一度の再設定（重定价）による下落』の後、下落幅はすぐに大幅に縮小し、その後3四半期の前四半期比では下落は約1BPにとどまった。負債サイドでは、2025年の預金の利息支払い率（付息率）が1.15%で、業界として比較的良好な水準を土台に、さらに大幅に29BPの低下を実現した。資産サイドでは、貸出の平均利回りが、比較対象となる同業に対して約30BP高い」と説明した。
招商・連結（招联）チーフエコノミストで、上海金融・発展実験室の副主任・董希淼氏は『中国経営報』の記者に対し、「大手商業銀行の純金利差の限界的な改善は偶然ではなく、複数の有利な要因が同時に作用した結果だ。第一に、負債コストが徐々に低下している。ここ数年の高コストの定期預金が2026年に集中して満期を迎えることに加え、預金の店頭提示利率の引き下げ、ならびに同業預金利率の自主規律メカニズムがあることで、銀行の付息率は明確に低下した。これと同時に、銀行は資産・負債の構造を能動的に最適化しており、高利息の預金の圧縮や、低コストの同業預金の拡大などの方法で能動的に管理している。第二に、既存の貸出の再設定による影響が弱まっている。既存貸出の再設定が段階的に完了するにつれて、貸出収益率が下がる圧力は軽減される。第三に、政策面での支援と誘導が強化されている。『銀行が純金利差を安定させることを支える』ことは、中央銀行が利率政策を策定する際の重要な考慮事項であり、近年、金融管理部門は『段階（档）に基づいて利息計算する』や『手作業による上乗せ（手工補息）』などの行為を是正し、銀行に対して『内輪の価格競争（内卷式）』を減らし、銀行業により秩序だった運営環境を作るよう誘導している。これらの要因は銀行業全体にとって普遍的だ」と述べた。
さらに、他の銀行にも純金利差を安定させる措置がある。例えば中国銀行の副行長・刘承钢は、「中国銀行のグローバル化の強みは、純金利差において、国内外の2つの市場をうまく活用し、外貨と自国通貨の2種類の資金を統合して管理し、量・価格の連動（量価協同）管理のメカニズムを継続的に整備することに現れており、2025年において良好な成果を得た」と紹介した。「2025年は、グループ全体として2024年から14BP低下したが、そのうち下半期以降は、グループの外貨純金利差が安定しつつ反発し、グループの純金利差は上半期と同水準だった。純利息収入は同比・前四半期比いずれもプラス成長を実現している。」
上海金融・発展実験室の主任・曾刚氏は、「6大行の純金利差が安定したことは、強い先行指標（風向表）としての意味を持つ」と見ている。「銀行システムの『安定の錨（压舱石）』として、その金利差の動きは、業界の景気循環の底の段階を示す先行シグナルになりやすい。この安定は、銀行業の金利差における『下落の傾斜（下行斜率）』が縮小していることを裏付けるだけでなく、市場に対してバリュエーション（評価）の修復に対する前向きな期待を伝えるものでもある。」
ただし曾刚氏は、「分化（格差が広がる）効果には警戒が必要だ」とも注意している。大手銀行は負債面において天然の低コスト優位と安定性を持つ一方で、中小銀行は預金競争に伴う圧力がより厳しい。したがって、6大行の安定が中小銀行の限界的改善を後押しする可能性はあるものの、全業界での「同時の回復」はまだ時間がかかるだろう。上位行と中小行の経営におけるハサミ差（剪刀差）は、今後しばらくの間、引き続き存在するかもしれない。
金利差の「L字型」転換点は来るのか？
2026年の金利差の動きについて、交通銀行の執行董事・副行長周万阜氏は、「2026年の純金利差は、安定しつつ良い方向を保てる見込みだ。その支えとなる条件は、一つには預金の再設定（再定価）であり、もう一つは定価の自主規律メカニズムによる制約が明確に強まっていることだ」と分析した。
「現在、中央銀行の対称的利下げ、自律メカニズムの作用強化、そして総局による不当競争の防止に関する各種措置により、外部が同時に力を入れていることがはっきり感じられる。純金利差の安定に対する効果も明白だ」と芦苇氏は述べた。
「一方では、既存の再定価による影響の遅れがまだ放出（解消）される段階にあるため、銀行の負債コストの下落余地はすでに大幅に圧縮されている。。他方では、もしマクロ経済の回復の強さが予想に及ばなければ、資産サイドの利回りには下落圧力がかかることになる。曾刚氏は記者に対し、『短期的には、純金利差はすでに底打ちのレンジに触れている可能性があるが、より可能性が高いのは、低水準での横ばい・もみ合いによる底固めだ。実体経済の資金需要が顕著に回復し、かつ預金利率メカニズムのさらなる市場化改革が進むことでのみ、純金利差は穏やかな回復を迎える可能性がある。そして銀行業の収益基盤（ファンダメンタルズ）が、真に安定しつつ良い方向へ向かうことができる』と語った。」
純金利差をどのように維持し続けるかについて、周万阜氏は「当行は主に3つの面を重点的に行う。第一に、預金・貸出の量と価格の審査・評価管理を厳格に実施し、各業務ラインおよび経営ユニットが量・価格のバランスある発展において負う責任をしっかりと負わせること。第二に、預金・貸出の価格設定管理を精緻化して実行し、自主規律メカニズムを厳格に遵守すること。第三に、資産・負債の構造を動的に最適化し、調整すること」と述べた。
董希淼氏も、「複数方面からの手厚い保護のもとで、商業銀行の純金利差の下落トレンドは鈍化している」と考えている。データによると、2025年の商業銀行の純金利差は、3四半期連続で安定した。
「ただし、今の純金利差の絶対水準は依然として歴史的な低水準にあることも見ておく必要がある。純金利差の安定とリスク防止という長期の課題は、依然として重い。資産サイドを見ると、利息を生む資産の収益率は、実体経済の需要と政策誘導の影響により下落する圧力に直面している。今後、LPRがさらに下がれば、なおも金利差への圧力となる。これにより、短期的には純金利差の下落トレンドはまだ完全に変わっていない。2026年には商業銀行の純金利差は引き続きわずかに低下すると予想される」と董希淼氏は注意を促した。
（編集：楊井鑫 審査：何莎莎 校正：張国刚）
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六大行純粹利差の縮小幅が縮小、安定化の兆しが次第に現れる？
問AI · 6大銀行の純金利（ネット・インタレスト・マージン）差が下げ止まりし、横ばいになる背景にある重要な要因は？
中国経済新聞記者 張漫游 北京報道
3月30日までに、6大銀行はいずれも2025年の業績報告を公表した。注目される純金利差の指標が、「下落に歯止めがかかり、安定し始めた」前向きなシグナルを放っている。
データによると、6大銀行の純金利差は同比（前年同期比）で概ね下落しているものの、下落幅は明確に縮小しており、多くの銀行で第4四半期の金利差は前四半期比で横ばいとなっている。各行の経営陣は、金利差が縮小するという業界全体の難題に直面するにあたり、口をそろえて「限界的な改善（マージナルな改善）」と「粘り強さ」を挙げている。業界関係者は、既存の貸出の再設定（リデファイニング／リプライシング）の影響が消え、預金コストの管理が効果を上げることで、2026年が銀行業の純金利差が底打ちし、反転上昇するための重要な転換の年になる可能性があるとみている。
金利差は一斉に低下したが、安定化
6大銀行の2025年業績報告のデータに基づき、2025年末時点で、農業銀行の純金利差は1.28%。工商銀行の純金利差は1.28%で、下落幅は引き続き縮小している。建設銀行の純金利差は1.34%で、年間の下落幅は同比で2ベーシスポイント（BP）縮小。中国銀行の純金利差は1.26%で、2025年下半期に2四半期連続で横ばい。交通銀行の純金利差は1.20%で、2025年第3四半期以降、純金利差はほぼ安定。郵政貯蓄銀行（郵储銀行）の純金利差は1.66%。
6大行の経営陣はいずれも、2025年の金利差のパフォーマンスについて比較的楽観的だ。
工商銀行の副行長・姚明德は同行の2025年業績発表会で、「2025年の工商銀行の純金利差は2024年から14BP低下し、下落トレンドは次第に縮小している。同比の下落幅は5BP縮小した。下落はしているものの、下落幅は鈍化しており、このトレンドには持続可能性がある」と述べた。
郵政貯蓄銀行の行長・芦苇は、「純金利差をマネジメントして能動的に安定させることで、2025年の限界的なトレンドは好転している。『2025年の年初に一度の再設定（重定价）による下落』の後、下落幅はすぐに大幅に縮小し、その後3四半期の前四半期比では下落は約1BPにとどまった。負債サイドでは、2025年の預金の利息支払い率（付息率）が1.15%で、業界として比較的良好な水準を土台に、さらに大幅に29BPの低下を実現した。資産サイドでは、貸出の平均利回りが、比較対象となる同業に対して約30BP高い」と説明した。
招商・連結（招联）チーフエコノミストで、上海金融・発展実験室の副主任・董希淼氏は『中国経営報』の記者に対し、「大手商業銀行の純金利差の限界的な改善は偶然ではなく、複数の有利な要因が同時に作用した結果だ。第一に、負債コストが徐々に低下している。ここ数年の高コストの定期預金が2026年に集中して満期を迎えることに加え、預金の店頭提示利率の引き下げ、ならびに同業預金利率の自主規律メカニズムがあることで、銀行の付息率は明確に低下した。これと同時に、銀行は資産・負債の構造を能動的に最適化しており、高利息の預金の圧縮や、低コストの同業預金の拡大などの方法で能動的に管理している。第二に、既存の貸出の再設定による影響が弱まっている。既存貸出の再設定が段階的に完了するにつれて、貸出収益率が下がる圧力は軽減される。第三に、政策面での支援と誘導が強化されている。『銀行が純金利差を安定させることを支える』ことは、中央銀行が利率政策を策定する際の重要な考慮事項であり、近年、金融管理部門は『段階（档）に基づいて利息計算する』や『手作業による上乗せ（手工補息）』などの行為を是正し、銀行に対して『内輪の価格競争（内卷式）』を減らし、銀行業により秩序だった運営環境を作るよう誘導している。これらの要因は銀行業全体にとって普遍的だ」と述べた。
さらに、他の銀行にも純金利差を安定させる措置がある。例えば中国銀行の副行長・刘承钢は、「中国銀行のグローバル化の強みは、純金利差において、国内外の2つの市場をうまく活用し、外貨と自国通貨の2種類の資金を統合して管理し、量・価格の連動（量価協同）管理のメカニズムを継続的に整備することに現れており、2025年において良好な成果を得た」と紹介した。「2025年は、グループ全体として2024年から14BP低下したが、そのうち下半期以降は、グループの外貨純金利差が安定しつつ反発し、グループの純金利差は上半期と同水準だった。純利息収入は同比・前四半期比いずれもプラス成長を実現している。」
上海金融・発展実験室の主任・曾刚氏は、「6大行の純金利差が安定したことは、強い先行指標（風向表）としての意味を持つ」と見ている。「銀行システムの『安定の錨（压舱石）』として、その金利差の動きは、業界の景気循環の底の段階を示す先行シグナルになりやすい。この安定は、銀行業の金利差における『下落の傾斜（下行斜率）』が縮小していることを裏付けるだけでなく、市場に対してバリュエーション（評価）の修復に対する前向きな期待を伝えるものでもある。」
ただし曾刚氏は、「分化（格差が広がる）効果には警戒が必要だ」とも注意している。大手銀行は負債面において天然の低コスト優位と安定性を持つ一方で、中小銀行は預金競争に伴う圧力がより厳しい。したがって、6大行の安定が中小銀行の限界的改善を後押しする可能性はあるものの、全業界での「同時の回復」はまだ時間がかかるだろう。上位行と中小行の経営におけるハサミ差（剪刀差）は、今後しばらくの間、引き続き存在するかもしれない。
金利差の「L字型」転換点は来るのか？
2026年の金利差の動きについて、交通銀行の執行董事・副行長周万阜氏は、「2026年の純金利差は、安定しつつ良い方向を保てる見込みだ。その支えとなる条件は、一つには預金の再設定（再定価）であり、もう一つは定価の自主規律メカニズムによる制約が明確に強まっていることだ」と分析した。
「現在、中央銀行の対称的利下げ、自律メカニズムの作用強化、そして総局による不当競争の防止に関する各種措置により、外部が同時に力を入れていることがはっきり感じられる。純金利差の安定に対する効果も明白だ」と芦苇氏は述べた。
「一方では、既存の再定価による影響の遅れがまだ放出（解消）される段階にあるため、銀行の負債コストの下落余地はすでに大幅に圧縮されている。。他方では、もしマクロ経済の回復の強さが予想に及ばなければ、資産サイドの利回りには下落圧力がかかることになる。曾刚氏は記者に対し、『短期的には、純金利差はすでに底打ちのレンジに触れている可能性があるが、より可能性が高いのは、低水準での横ばい・もみ合いによる底固めだ。実体経済の資金需要が顕著に回復し、かつ預金利率メカニズムのさらなる市場化改革が進むことでのみ、純金利差は穏やかな回復を迎える可能性がある。そして銀行業の収益基盤（ファンダメンタルズ）が、真に安定しつつ良い方向へ向かうことができる』と語った。」
純金利差をどのように維持し続けるかについて、周万阜氏は「当行は主に3つの面を重点的に行う。第一に、預金・貸出の量と価格の審査・評価管理を厳格に実施し、各業務ラインおよび経営ユニットが量・価格のバランスある発展において負う責任をしっかりと負わせること。第二に、預金・貸出の価格設定管理を精緻化して実行し、自主規律メカニズムを厳格に遵守すること。第三に、資産・負債の構造を動的に最適化し、調整すること」と述べた。
董希淼氏も、「複数方面からの手厚い保護のもとで、商業銀行の純金利差の下落トレンドは鈍化している」と考えている。データによると、2025年の商業銀行の純金利差は、3四半期連続で安定した。
「ただし、今の純金利差の絶対水準は依然として歴史的な低水準にあることも見ておく必要がある。純金利差の安定とリスク防止という長期の課題は、依然として重い。資産サイドを見ると、利息を生む資産の収益率は、実体経済の需要と政策誘導の影響により下落する圧力に直面している。今後、LPRがさらに下がれば、なおも金利差への圧力となる。これにより、短期的には純金利差の下落トレンドはまだ完全に変わっていない。2026年には商業銀行の純金利差は引き続きわずかに低下すると予想される」と董希淼氏は注意を促した。
（編集：楊井鑫 審査：何莎莎 校正：張国刚）