近日、OpenAIからのものだとされる株式キャップテーブル（cap table）がネット上で広く拡散している。同サイトCelebrity Net Worthは4月3日の報道で、この資料がOpenAIの今回の資金調達ニュースとほぼ同時に露出したとしている。OpenAIは先ほど1220億ドルの資金調達を完了し、評価額は8520億ドルだという。報道では、この資料は「本物に見える」とされている。
Celebrity Net Worthの推計によれば、Kutcherが当該投資に対して約30%の実質的なエクスポージャーを保守的に持つとすると、個人の持分は約4億ドルとなる。さらに他の資産を加え、この媒体はKutcherの現在の純資産を約6億ドルと見積もっている。OpenAIが1兆ドルの評価額で上場すれば、持分価値はさらに約4.7億ドルまで上がる。
ネット上で流布されているOpenAIの「株式構造表」：マイクロソフトの「130億ドルの投資」が「2283億ドル」に増加
疑わしい漏えいとされるOpenAIの株式キャップテーブル（cap table）で、このAI企業の社内における利益配分の仕組みが初めて公に示された。
近日、OpenAIからのものだとされる株式キャップテーブル（cap table）がネット上で広く拡散している。同サイトCelebrity Net Worthは4月3日の報道で、この資料がOpenAIの今回の資金調達ニュースとほぼ同時に露出したとしている。OpenAIは先ほど1220億ドルの資金調達を完了し、評価額は8520億ドルだという。報道では、この資料は「本物に見える」とされている。
同資料によると、OpenAIの上位5大株主はそれぞれ、Microsoft（26.79%）、OpenAI財団（25.8%）、SoftBank（11.66%）、Amazon（4.66%）、NVIDIA（3.47%）。現職および前職の従業員の合計保有は約20%。
Microsoftの「130億ドル投資」は「2283億ドル」へ、SoftBankの640億ドルの投入は現在価値が約993億ドル。
最も注目すべき1点は、CEOのSam Altmanがキャップテーブル上でも依然として一切の持分を持っていないことだ。
Microsoftの回収が最も明るく、SoftBankが次点、NVIDIAは小幅な損失
投資回収の観点から見ると、Microsoftがこの株式キャップテーブルで最大の勝者だ。
Wall St Engine（ワルストリート・エンジン）がXで、Forbesのデータを引用して伝えたところによると、Microsoftの累計投資額は約130億ドルで、現時点の評価額8520億ドルに基づく持分価値は約2283億ドル、帳簿上のリターンは17倍超。
MicrosoftはOpenAI最大の単一株主であり、CEOのNadellaの総投資コミットメントは約130億ドル。複数回に分けて投資された。その内訳には、2019年の10億ドル、2023年1月の100億ドル（Microsoftの10-Q報告書で確認済み）、および2024年に追加された20億ドルが含まれる。
**孫正義が率いるSoftBankグループがOpenAIの11.66%を保有しており、その価値は993億ドル。**投資コストは646億ドルで、Microsoftの株主以外では単一案件として最大の投資になる。投資回収率は1.5倍。
SoftBankの保有構成はやや複雑だ。保有のうち約5億ドルはEラウンドの資金調達、300億ドルは規模の大きいFラウンドの資金調達、約340億ドルはGラウンドの資金調達によるものだ。孫正義はかつてOpenAIを「地球上で最も重要な会社」と称した。
**NVIDIAの投資回収は「小幅な損失」となる。**NVIDIAはOpenAIの3.47%を保有し、その価値は296億ドルで、コストは301億ドル
**OpenAI財団は25.8%を保有しており、評価額は約2198億ドル、コストはゼロ。**分析によると、この財団が保有する25.80%の株式は、株式キャップテーブル上で最大の「宙に浮いた」資産だ。そこからは売却もできず、レバレッジをかけた資金調達にも使えない。理論上、その存在は汎用人工知能（AGI）が全人類のために役立つようにするためのものだ。
Sam Altmanは今まで持分なし、IPOが転機なのか
株式キャップテーブルでさらに広く注目を集めている別の細部は、Sam Altman名義でOpenAIの持分が一切ないことだ。
Celebrity Net Worthはこれに対し直接こう問いかけている。「そうでなければ、彼はここで何をしているの？」さらに、OpenAIが上場すればこの状況は「ほぼ確実に変わる」と指摘している。
OpenAIは現在、報道によると、今年または来年初めに1兆ドルの時価総額で上場する計画だという。
Ashton Kutcher：3000万ドルが13億ドルへ
株式キャップテーブルの22行目には、話題性のある名前が開示されている。それがSound Venturesだ。
このベンチャーキャピタル会社はOpenAIの0.15%の持分を保有しており、投資コストは約3000万ドル。現在の評価額で換算すると約13億ドル、回収倍率は約43倍だ。
Sound Venturesの共同創業者の1人は、ハリウッド俳優のAshton Kutcher。
なお、これらの13億ドルはすべてがKutcher個人に帰属するわけではない。Sound Venturesはファンドであり、外部LP（有限責任組合員）およびGP（無限責任組合員）の利益配分構造がある。
Celebrity Net Worthの推計によれば、Kutcherが当該投資に対して約30%の実質的なエクスポージャーを保守的に持つとすると、個人の持分は約4億ドルとなる。さらに他の資産を加え、この媒体はKutcherの現在の純資産を約6億ドルと見積もっている。OpenAIが1兆ドルの評価額で上場すれば、持分価値はさらに約4.7億ドルまで上がる。
Sound VenturesはOpenAIの評価額が約200億〜290億ドルのときに株式を取得しており、その時期はまさに2023年のAIブームの初期だった。
2023年5月、Sound Venturesは、規模2.4億ドルでAI分野に特化したファンドを完了し、かつ上限超過での申し込みを行ったと発表した。
Kutcherの当時の判断はこうだ。「人工知能は、インターネットに続いて最も重要な技術変革になるだろう。」
その後、このファンドは資金をAnthropic、StabilityAI、そしてOpenAIを含む複数のAIインフラ企業へ展開した。
Celebrity Net Worthは、もしAnthropicなど他の投資先もOpenAIの軌跡に追随するなら、Kutcherがこのファンドから得られる利益は「さらに数億ドルは簡単に増える可能性がある」と指摘している。
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