2年半以上をかけて、最初の65億元から約48億元まで削減され、その間に2回の延期、7か月にわたる照会、株価の長期的な圧迫が続いたのち、世界のリン酸塩正極材料における最大手生産者である湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（以下「湖南裕能」、301358.SZ）の増資（特定対象者向け発行）がついに実施に至った。
4月3日夜、湖南裕能は正式に、特定の対象者に対する株式発行の上場公告書を公表した。公告によると、同社の特定対象者向け株式発行の上場手続きはすでに完了しており、これは、2023年8月に開始されたリファイナンス業務が最終的に完了したことを意味する。なお、この増資は同社が創業板に上場して間もない頃に始動しており、その当時はIPOでの資金調達がちょうど約45億元だった。
発行状況報告書によれば、今回の発行で確定した発行対象は合計18社、発行数量は82537493株、発行価格は58.01元/株、調達資金総額は4787999968.93元となり、発行費用を差し引いた調達資金純額は4732189703.85元である。すべての株式のロックアップ期間は6か月。本件の主幹事は中信建投証券で、共同主幹事は中信証券および財信証券である。
資金調達額はすべて、年産32万トンのリン酸マンガン鉄リチウム（LMFP）プロジェクト、年産7.5万トンの超長サイクルリン酸鉄リチウムプロジェクト、年産10万トンのリン酸鉄プロジェクト、ならびに流動資金の補充に充てられる。
湖南裕能は国内の主要なリチウムイオン電池正極材料サプライヤーであり、2016年に設立され、2023年2月に創業板へ正式に上場した。上場当日の始値は63.2元で、初日の上昇率は165.88%に達した。早くも2020年12月、湖南裕能は増資による株式拡大を実施し、主要顧客である寧徳時代（300750.SZ/03750.HK）およびビアディ（002594.SZ/01211.HK）を戦略投資家として迎え入れて株式を取得している。2025年9月時点では、寧徳時代の持株比率は7.87%、ビアディの持株比率は2.94%である。
正極材料の性能は、電池のエネルギー密度、寿命、安全性、使用分野などに大きく影響し、そのためリチウムイオン電池におけるコスト比率は最も高い。リン酸塩正極材料メーカーとして、湖南裕能の年間出荷量は6年連続で首位を獲得している。
調査機関EVTankの統計によると、2025年の中国の正極材料の総出荷量は498.7万トンに達し、前年同期比51.5%増となった。このうちリン酸鉄リチウム正極材料の出荷量は394.4万トンで、前年同期比62.5%増、構成比は79.1%まで上昇している。湖南裕能は単独で100万トン超の出荷量により大きくリードし、絶対的なトップ（王者）となっている。
ただし、業界の景気循環の影響を受け、湖南裕能は上場後に投資家から「業績が表情を変える」と呼ばれてきた。同社の上場前である2022年の親会社帰属純利益は30.1億元と業績ピークに達したが、上場初年度には早くも47.4%大幅に下落して15.8億元となった。さらに2024年には再び62.5%下落して5.94億元にまで落ち込み、2年間で純利益は累計で8割超が縮小した。
湖南裕能を含む正極材料各社の業績は概ね、急落の形で落ち込んだ。主な要因としては、炭酸リチウム価格の急落、業界の設備過剰により価格競争が引き起こされたことなどが挙げられる。電池グレード炭酸リチウム（税金込み）価格は、ここ数年「ジェットコースター」を経験しており、2020年の安値で約4万元/トン、その後上昇を続けて2022年11月に60万元/トンを突破した一方で、「在庫調整」や市場心理などの要因の影響を受け、2023年12月には急速に価格が低下し安値は約10万元/トンとなり、2024年には徐々に振れを伴いながら回落して7万—8万元/トンとなった。2025年にはさらに一度約6万元/トンまで下探した。
蓄電需要の爆発の影響を受け、リチウム電池サプライチェーンは2025年下半期に深い調整局面を終えて回復に向かい、炭酸リチウム価格は年末に12万元/トンを上回った。年間平均価格は約8万元/トンとなっている。湖南裕能が事前に開示した業績予告によれば、同社は2025年の上場会社株主に帰属する純利益が11.50億—14.00億元となり、前年同期比93.75%—135.87%増となる見込みだとしている。
業績が大幅に改善したことについて湖南裕能は、次のように述べている。新エネルギー車および蓄電市場が急速に発展し、リチウム電池の正極材料の需要が増加したこと、さらに構造的な供給不足が発生したことにより、同社のリン酸塩正極材料製品の販売量もそれに伴って大幅に増加している。とりわけ同社の新製品が、下流市場のリチウム電池に対するより高いエネルギー密度、より強い急速充電性能、より大きなセル容量といった高度化ニーズに正確に合致している。
同社が開示したデータによれば、2025年9月時点で同社の生産能力は68.21万トン、生産量は77.90万トンであり、フル生産・フル販売の状態にある。
ただし、昨年以来、業界の回復の影響を受けて、サプライチェーンでは「大口」案件が頻繁に見られるようになった点に注意が必要だ。たとえば、容百科技（権利主張）（688005.SH）、富臨精工（300432.SZ）などが相次いで寧徳時代から数百万トン規模の長期受注を獲得している。一方で、過去数年、売上が寧徳時代およびビアディへの依存度が高かった湖南裕能は、これまでのところ比較的静かだった。2025年以降、これまでのところ大きな新たな長期契約の発表はなく、同社の主要顧客サプライチェーンにおける地位は、市場から疑問視されている。
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IPO直後に資金不足となったリン酸鉄リチウム大手の増資がついに実現。リチウム電池の回復後、湖南裕能の恩恵はどうなるか？
2年半以上をかけて、最初の65億元から約48億元まで削減され、その間に2回の延期、7か月にわたる照会、株価の長期的な圧迫が続いたのち、世界のリン酸塩正極材料における最大手生産者である湖南裕能新能源電池材料股份有限公司（以下「湖南裕能」、301358.SZ）の増資（特定対象者向け発行）がついに実施に至った。
4月3日夜、湖南裕能は正式に、特定の対象者に対する株式発行の上場公告書を公表した。公告によると、同社の特定対象者向け株式発行の上場手続きはすでに完了しており、これは、2023年8月に開始されたリファイナンス業務が最終的に完了したことを意味する。なお、この増資は同社が創業板に上場して間もない頃に始動しており、その当時はIPOでの資金調達がちょうど約45億元だった。
発行状況報告書によれば、今回の発行で確定した発行対象は合計18社、発行数量は82537493株、発行価格は58.01元/株、調達資金総額は4787999968.93元となり、発行費用を差し引いた調達資金純額は4732189703.85元である。すべての株式のロックアップ期間は6か月。本件の主幹事は中信建投証券で、共同主幹事は中信証券および財信証券である。
資金調達額はすべて、年産32万トンのリン酸マンガン鉄リチウム（LMFP）プロジェクト、年産7.5万トンの超長サイクルリン酸鉄リチウムプロジェクト、年産10万トンのリン酸鉄プロジェクト、ならびに流動資金の補充に充てられる。
湖南裕能は国内の主要なリチウムイオン電池正極材料サプライヤーであり、2016年に設立され、2023年2月に創業板へ正式に上場した。上場当日の始値は63.2元で、初日の上昇率は165.88%に達した。早くも2020年12月、湖南裕能は増資による株式拡大を実施し、主要顧客である寧徳時代（300750.SZ/03750.HK）およびビアディ（002594.SZ/01211.HK）を戦略投資家として迎え入れて株式を取得している。2025年9月時点では、寧徳時代の持株比率は7.87%、ビアディの持株比率は2.94%である。
正極材料の性能は、電池のエネルギー密度、寿命、安全性、使用分野などに大きく影響し、そのためリチウムイオン電池におけるコスト比率は最も高い。リン酸塩正極材料メーカーとして、湖南裕能の年間出荷量は6年連続で首位を獲得している。
調査機関EVTankの統計によると、2025年の中国の正極材料の総出荷量は498.7万トンに達し、前年同期比51.5%増となった。このうちリン酸鉄リチウム正極材料の出荷量は394.4万トンで、前年同期比62.5%増、構成比は79.1%まで上昇している。湖南裕能は単独で100万トン超の出荷量により大きくリードし、絶対的なトップ（王者）となっている。
ただし、業界の景気循環の影響を受け、湖南裕能は上場後に投資家から「業績が表情を変える」と呼ばれてきた。同社の上場前である2022年の親会社帰属純利益は30.1億元と業績ピークに達したが、上場初年度には早くも47.4%大幅に下落して15.8億元となった。さらに2024年には再び62.5%下落して5.94億元にまで落ち込み、2年間で純利益は累計で8割超が縮小した。
湖南裕能を含む正極材料各社の業績は概ね、急落の形で落ち込んだ。主な要因としては、炭酸リチウム価格の急落、業界の設備過剰により価格競争が引き起こされたことなどが挙げられる。電池グレード炭酸リチウム（税金込み）価格は、ここ数年「ジェットコースター」を経験しており、2020年の安値で約4万元/トン、その後上昇を続けて2022年11月に60万元/トンを突破した一方で、「在庫調整」や市場心理などの要因の影響を受け、2023年12月には急速に価格が低下し安値は約10万元/トンとなり、2024年には徐々に振れを伴いながら回落して7万—8万元/トンとなった。2025年にはさらに一度約6万元/トンまで下探した。
蓄電需要の爆発の影響を受け、リチウム電池サプライチェーンは2025年下半期に深い調整局面を終えて回復に向かい、炭酸リチウム価格は年末に12万元/トンを上回った。年間平均価格は約8万元/トンとなっている。湖南裕能が事前に開示した業績予告によれば、同社は2025年の上場会社株主に帰属する純利益が11.50億—14.00億元となり、前年同期比93.75%—135.87%増となる見込みだとしている。
業績が大幅に改善したことについて湖南裕能は、次のように述べている。新エネルギー車および蓄電市場が急速に発展し、リチウム電池の正極材料の需要が増加したこと、さらに構造的な供給不足が発生したことにより、同社のリン酸塩正極材料製品の販売量もそれに伴って大幅に増加している。とりわけ同社の新製品が、下流市場のリチウム電池に対するより高いエネルギー密度、より強い急速充電性能、より大きなセル容量といった高度化ニーズに正確に合致している。
同社が開示したデータによれば、2025年9月時点で同社の生産能力は68.21万トン、生産量は77.90万トンであり、フル生産・フル販売の状態にある。
ただし、昨年以来、業界の回復の影響を受けて、サプライチェーンでは「大口」案件が頻繁に見られるようになった点に注意が必要だ。たとえば、容百科技（権利主張）（688005.SH）、富臨精工（300432.SZ）などが相次いで寧徳時代から数百万トン規模の長期受注を獲得している。一方で、過去数年、売上が寧徳時代およびビアディへの依存度が高かった湖南裕能は、これまでのところ比較的静かだった。2025年以降、これまでのところ大きな新たな長期契約の発表はなく、同社の主要顧客サプライチェーンにおける地位は、市場から疑問視されている。
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