中経記者 チェン・ティン チャオ・イー 深圳報道消費者向け3Dプリンターの「ベテラン・プレイヤー」が、資本市場への挑戦を再び仕掛けた。最近、深圳市創想三維科技股份有限公司（以下、「創想三維」）は香港取引所に上場申請書類を提出した。約半年を隔てての香港株IPOへの2度目の挑戦となる。早くも2023年に、創想三維はA株の上場を目指したが、その後は実現しなかった。目論見書によると、創想三維は消費者向け3Dプリンター製品およびサービスの提供事業者で、製品は主に3Dプリンター、3Dプリンター消耗品、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他、ならびにオンラインコミュニティを通じて各種サービスを提供しており、また3Dクリエイティブ作品に特化した海外のECプラットフォームを運営している。2020年は、消費者向け3Dプリンター業界の「転換（ブレイクアウト）元年」と広く見なされており、活用シーンが個人の創作から大きく家庭での使用へと拡大した。市場の認知度が高まったことで、同時にユーザーの理解も強化された。その前から、創想三維は「参入済み」だった。創想三維は2014年に設立された。灼識コンサルティングが提供するデータによれば、創想三維は世界第2位の消費者向け3Dプリンター企業で、市場占有率は11.2%。目論見書によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の売上高は約18.82億元から31.27億元へ増加した。だが2025年には同社が損失を計上しており、その理由は上場前の配当および株式報酬によってもたらされた非現金支出である。上記の要因の影響を除いても、創想三維の2025年の純利益は2023年の約1.3億元から0.92億元へと依然として減少している。さらに同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローの純額は、正から負へ転じており、約-6397.7万元となった。同社が現段階で香港上場に臨む考慮点および今後の事業計画について、『中国経営報』の記者が創想三維側に電話し、文書でも問い合わせたところ、同社のカスタマーサービスは「取材の件は関連部署に伝えた」と回答した。しかし、発稿時点までに追加の回答はなかった。増収だが増益ではない香港株市場で、創想三維は「消費者向け3Dプリンター第1号銘柄」を目指して突進している。消費者向け3Dプリンターとは、個人消費者、事業趣味者、教育関係者、小規模企業が、デスクトップ型または小型の3Dプリンターを使って日常の創作プロジェクト、試作品作成、軽量な商用用途を行うことを指す。同じく自動車、航空宇宙、医療、建築などの分野で用いられる産業用3Dプリンターと比べると、消費者向け3Dプリンターは、造形サイズ、精度および安定性、サポート材の複雑性などの点で明確な違いがある。目論見書によると、創想三維の前身は深圳市博領達科技有限公司。2021年に創想三維はAラウンドの資金調達で約5.08億元を調達しており、投資者にはTencent創投、前海株式投資基金などが含まれる。Aラウンドの資金調達完了後、創想三維の投後評価額は40億元。今回のIPOで、創想三維は調達資金を研究開発投資、同社の海外ユーザー運営、グローバル・ブランド推進および販売チャネル開発、投資または買収、ならびに運転資金に充当する予定。目論見書によると、創想三維の売上は3Dプリンター、3Dプリンター消耗品、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他の販売によるものに加え、3Dプリント完成品およびサービスの提供（主に会員サブスクリプション費、3Dモデル取引による収入および手数料、3Dプリント完成品の販売による収入）から成る。2023年から2025年にかけて、同社の粗利益はそれぞれ6億元、7.08億元、9.75億元となり、粗利益率はそれぞれ31.8%、30.9%、31.2%となっている。2023年から2025年にかけて、創想三維の純利益はそれぞれ1.29億元、8866万元、-1.82億元。創想三維側は主要因として、2025年に投資家へ株式を発行し、配当として約2.4億元を支払ったことによる点を挙げている。調整後では、同社の2023年から2025年の純利益はそれぞれ1.3億元、9719.9万元、9238.5万元で、なおも継続的な減少傾向が示されている。しかし「帳簿上の利益」の裏側では、創想三維の事業活動によるキャッシュフローの純額は2025年にプラスからマイナスへと転じている。2023年および2024年では、この財務指標はそれぞれ1.61億元、1.73億元だった。創想三維側は、運転資金の変動によってキャッシュの純流出が生じたことが原因で、主に在庫の増加2.37億元、貿易債権の増加1.16億元が含まれると述べている。売上構成の観点から見ると、3Dプリンターは創想三維の最大の収益源である。3Dプリンターは、消費者向け3Dプリンター業界における中核となるハードウェア。目論見書によれば、2023年から2025年にかけて、同社の3Dプリンター売上高はそれぞれ約14.04億元、14.16億元、17.85億元であり、構成比は74.6%から57.1%へと低下した。創想三維側は、「当社の売上の大半は3Dプリンターの販売によるもので、関連する販売額は着実に増加している。主な要因は、定価がより高い高級K2シリーズのような新製品の投入に加え、既存の販売チャネルに対する販促の強化、そして販売チャネルの継続的な拡大である。3Dプリンターの絶対的な販売額は依然として高水準にあるものの、他事業の拡大に伴って総収益に占める割合が低下しており、これは製品ミックスの多様化を実現しようとしている点を反映している」と述べている。ただし、創想三維の3Dプリンターの販売台数は直近2年で減少している。2023年から2025年にかけて、この製品の販売台数はそれぞれ87万台、72万台、74.2万台である一方、平均販売単価は上昇し続けており、2023年の約1612.3元/台から2404.4元/台へ増加した。創想三維側は、3Dプリンターの販売台数が2024年に落ち込んだ主因は、同社が比較的高級な製品シリーズの推進に注力したことで、販売台数がよりターゲットを絞った形になり、結果として平均販売単価がより高くなったことにあると説明している。「初心者ユーザー数の増加が、市場のニーズがより使いやすい高級製品シリーズへと向かっていることを浮き彫りにしている。」市場競争は激しい実際、消費者向け3Dプリンターの話題の議論が徐々に高まるにつれ、「ベテラン・プレイヤー」である創想三維が「後発組」に追い抜かれる現象が注目されている。灼識コンサルティングが提供するデータによれば、2024年において、世界の消費者向け3Dプリンター市場の上位参加者は集中度が高く、GMV（商品取引総額）ベースで上位5社の市場占有率合計は70%を超える。2024年のGMVに基づくと、創想三維は世界第2位の消費者向け3Dプリンター企業で、GMVは2.3億米ドル。目論見書によると、2024年の世界第1位の消費者向け3Dプリンター企業は、同社が2020年に中国で設立され、主に3Dプリンター、消耗品、付属品およびソフトウェアに注力している未上場企業である。記者が調べたところ、その企業は拓竹科技であることが分かった。2024年、拓竹科技の消費者向け3DプリンターのGMVは7.3億米ドルで、市場占有率は35.5%。創想三維側は率直に「私たちが事業を行う業界は競争が激しい。我々は、新規の競合企業からの挑戦に直面する可能性がある。これらの競合企業は将来、より低い価格で競争力のある製品を提供し、業界の競争を一層激化させ、当社の製品の販売、価格および粗利益率、市場シェアに不利な影響を与える可能性がある。潜在的な競争に対応するためには、研究開発、マーケティングおよび販売、人材の採用と定着、技術などの分野で大量の追加投資が必要になるかもしれない」と述べている。灼識コンサルティングが提供する資料によると、消費者向け3Dプリンターの平均販売単価は、2020年の1台あたり約350米ドルから2024年の500米ドルへ増加し、さらに2029年には650米ドルに上昇すると見込まれている。創想三維側は、「近年は、当社を含む市場参加者がより強力な機能、高い精度、より簡単で使いやすいインターフェースを備えた機種を投入しており、それによって全体の価値の位置づけを引き上げ、ハイエンド製品に対する市場の受容を加速させている。今後の見通しとして、業界の競争の方向性は、どの参加者が継続的に革新し、差別化につながる技術的ブレークスルーを実現できるかに左右され、長期的な市場リーダーシップを形作り、平均販売単価のさらなる上昇を後押しすることになる」と語っている。目論見書によると、創想三維の3Dプリンターの平均販売単価は継続的に上昇しており、その主な理由は直販によって売上が高くなっていること、さらに直販の小売価格が代理店価格より高いこと、加えて同社が継続的により高い価格帯の製品シリーズを投入していることによって後押しされていることである。2023年、創想三維は初の高級フラッグシップ「Kシリーズ」プリンターを投入し、推奨小売価格は1099米ドル。2024年には「K2 Plus」プリンターを投入し、推奨小売価格は1299米ドル。注目すべき点は、創想三維の3Dプリンターの平均販売単価が年々上昇している一方で、粗利益率が継続的に下がっていることだ。2023年から2025年にかけて、この製品の粗利益率はそれぞれ30.9%、29.3%、28.4%となっている。同社側の説明によると、これは主に2024年に新製品シリーズの投入時期が遅れたことで、販促活動で押し出された利益率の低い旧型モデルの販売台数が増えたことによる。レポート期間中、同社の販売およびマーケティング費用は増加を続け、2023年の約3.02億元から2025年の5.7億元へ増えた。そのうちマーケティングおよび広告費は、2023年から2025年にかけてそれぞれ約1.57億元、1.92億元、2.67億元。創想三維側は、2025年に増加したマーケティングおよび広告費は主に、第3者のECプラットフォーム、ソーシャルメディア、検索エンジンへのプロモーション費用、およびKOL（Key Opinion Leader、キーオピニオン・リーダー）との協業費であると述べている。目論見書によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の研究開発費はそれぞれ9630万元、1.49億元、2.23億元で、いずれも同期間の売上高に占める割合は5.1%、6.5%、7.1%。2025年にこの費目が増えた主因は、事業拡張により研究開発人員数およびその給与・賞与が増えたことによる。2025年末時点で、創想三維が保有する銀行預金および手元現金は、2023年末の約2.02億元から1.2億元へと継続的に減少している。 大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにて
創想三維IPO「突破」：年間収益は31億円超え、営業キャッシュフローは反転して赤字に
中経記者 チェン・ティン チャオ・イー 深圳報道
消費者向け3Dプリンターの「ベテラン・プレイヤー」が、資本市場への挑戦を再び仕掛けた。
最近、深圳市創想三維科技股份有限公司（以下、「創想三維」）は香港取引所に上場申請書類を提出した。約半年を隔てての香港株IPOへの2度目の挑戦となる。早くも2023年に、創想三維はA株の上場を目指したが、その後は実現しなかった。
目論見書によると、創想三維は消費者向け3Dプリンター製品およびサービスの提供事業者で、製品は主に3Dプリンター、3Dプリンター消耗品、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他、ならびにオンラインコミュニティを通じて各種サービスを提供しており、また3Dクリエイティブ作品に特化した海外のECプラットフォームを運営している。
2020年は、消費者向け3Dプリンター業界の「転換（ブレイクアウト）元年」と広く見なされており、活用シーンが個人の創作から大きく家庭での使用へと拡大した。市場の認知度が高まったことで、同時にユーザーの理解も強化された。その前から、創想三維は「参入済み」だった。
創想三維は2014年に設立された。灼識コンサルティングが提供するデータによれば、創想三維は世界第2位の消費者向け3Dプリンター企業で、市場占有率は11.2%。目論見書によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の売上高は約18.82億元から31.27億元へ増加した。だが2025年には同社が損失を計上しており、その理由は上場前の配当および株式報酬によってもたらされた非現金支出である。上記の要因の影響を除いても、創想三維の2025年の純利益は2023年の約1.3億元から0.92億元へと依然として減少している。さらに同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローの純額は、正から負へ転じており、約-6397.7万元となった。
同社が現段階で香港上場に臨む考慮点および今後の事業計画について、『中国経営報』の記者が創想三維側に電話し、文書でも問い合わせたところ、同社のカスタマーサービスは「取材の件は関連部署に伝えた」と回答した。しかし、発稿時点までに追加の回答はなかった。
増収だが増益ではない
香港株市場で、創想三維は「消費者向け3Dプリンター第1号銘柄」を目指して突進している。
消費者向け3Dプリンターとは、個人消費者、事業趣味者、教育関係者、小規模企業が、デスクトップ型または小型の3Dプリンターを使って日常の創作プロジェクト、試作品作成、軽量な商用用途を行うことを指す。同じく自動車、航空宇宙、医療、建築などの分野で用いられる産業用3Dプリンターと比べると、消費者向け3Dプリンターは、造形サイズ、精度および安定性、サポート材の複雑性などの点で明確な違いがある。
目論見書によると、創想三維の前身は深圳市博領達科技有限公司。2021年に創想三維はAラウンドの資金調達で約5.08億元を調達しており、投資者にはTencent創投、前海株式投資基金などが含まれる。Aラウンドの資金調達完了後、創想三維の投後評価額は40億元。
今回のIPOで、創想三維は調達資金を研究開発投資、同社の海外ユーザー運営、グローバル・ブランド推進および販売チャネル開発、投資または買収、ならびに運転資金に充当する予定。
目論見書によると、創想三維の売上は3Dプリンター、3Dプリンター消耗品、3Dスキャナー、レーザー彫刻機、付属品およびその他の販売によるものに加え、3Dプリント完成品およびサービスの提供（主に会員サブスクリプション費、3Dモデル取引による収入および手数料、3Dプリント完成品の販売による収入）から成る。2023年から2025年にかけて、同社の粗利益はそれぞれ6億元、7.08億元、9.75億元となり、粗利益率はそれぞれ31.8%、30.9%、31.2%となっている。
2023年から2025年にかけて、創想三維の純利益はそれぞれ1.29億元、8866万元、-1.82億元。創想三維側は主要因として、2025年に投資家へ株式を発行し、配当として約2.4億元を支払ったことによる点を挙げている。調整後では、同社の2023年から2025年の純利益はそれぞれ1.3億元、9719.9万元、9238.5万元で、なおも継続的な減少傾向が示されている。
しかし「帳簿上の利益」の裏側では、創想三維の事業活動によるキャッシュフローの純額は2025年にプラスからマイナスへと転じている。2023年および2024年では、この財務指標はそれぞれ1.61億元、1.73億元だった。創想三維側は、運転資金の変動によってキャッシュの純流出が生じたことが原因で、主に在庫の増加2.37億元、貿易債権の増加1.16億元が含まれると述べている。
売上構成の観点から見ると、3Dプリンターは創想三維の最大の収益源である。
3Dプリンターは、消費者向け3Dプリンター業界における中核となるハードウェア。目論見書によれば、2023年から2025年にかけて、同社の3Dプリンター売上高はそれぞれ約14.04億元、14.16億元、17.85億元であり、構成比は74.6%から57.1%へと低下した。
創想三維側は、「当社の売上の大半は3Dプリンターの販売によるもので、関連する販売額は着実に増加している。主な要因は、定価がより高い高級K2シリーズのような新製品の投入に加え、既存の販売チャネルに対する販促の強化、そして販売チャネルの継続的な拡大である。3Dプリンターの絶対的な販売額は依然として高水準にあるものの、他事業の拡大に伴って総収益に占める割合が低下しており、これは製品ミックスの多様化を実現しようとしている点を反映している」と述べている。
ただし、創想三維の3Dプリンターの販売台数は直近2年で減少している。2023年から2025年にかけて、この製品の販売台数はそれぞれ87万台、72万台、74.2万台である一方、平均販売単価は上昇し続けており、2023年の約1612.3元/台から2404.4元/台へ増加した。
創想三維側は、3Dプリンターの販売台数が2024年に落ち込んだ主因は、同社が比較的高級な製品シリーズの推進に注力したことで、販売台数がよりターゲットを絞った形になり、結果として平均販売単価がより高くなったことにあると説明している。「初心者ユーザー数の増加が、市場のニーズがより使いやすい高級製品シリーズへと向かっていることを浮き彫りにしている。」
市場競争は激しい
実際、消費者向け3Dプリンターの話題の議論が徐々に高まるにつれ、「ベテラン・プレイヤー」である創想三維が「後発組」に追い抜かれる現象が注目されている。
灼識コンサルティングが提供するデータによれば、2024年において、世界の消費者向け3Dプリンター市場の上位参加者は集中度が高く、GMV（商品取引総額）ベースで上位5社の市場占有率合計は70%を超える。2024年のGMVに基づくと、創想三維は世界第2位の消費者向け3Dプリンター企業で、GMVは2.3億米ドル。
目論見書によると、2024年の世界第1位の消費者向け3Dプリンター企業は、同社が2020年に中国で設立され、主に3Dプリンター、消耗品、付属品およびソフトウェアに注力している未上場企業である。記者が調べたところ、その企業は拓竹科技であることが分かった。2024年、拓竹科技の消費者向け3DプリンターのGMVは7.3億米ドルで、市場占有率は35.5%。
創想三維側は率直に「私たちが事業を行う業界は競争が激しい。我々は、新規の競合企業からの挑戦に直面する可能性がある。これらの競合企業は将来、より低い価格で競争力のある製品を提供し、業界の競争を一層激化させ、当社の製品の販売、価格および粗利益率、市場シェアに不利な影響を与える可能性がある。潜在的な競争に対応するためには、研究開発、マーケティングおよび販売、人材の採用と定着、技術などの分野で大量の追加投資が必要になるかもしれない」と述べている。
灼識コンサルティングが提供する資料によると、消費者向け3Dプリンターの平均販売単価は、2020年の1台あたり約350米ドルから2024年の500米ドルへ増加し、さらに2029年には650米ドルに上昇すると見込まれている。創想三維側は、「近年は、当社を含む市場参加者がより強力な機能、高い精度、より簡単で使いやすいインターフェースを備えた機種を投入しており、それによって全体の価値の位置づけを引き上げ、ハイエンド製品に対する市場の受容を加速させている。今後の見通しとして、業界の競争の方向性は、どの参加者が継続的に革新し、差別化につながる技術的ブレークスルーを実現できるかに左右され、長期的な市場リーダーシップを形作り、平均販売単価のさらなる上昇を後押しすることになる」と語っている。
目論見書によると、創想三維の3Dプリンターの平均販売単価は継続的に上昇しており、その主な理由は直販によって売上が高くなっていること、さらに直販の小売価格が代理店価格より高いこと、加えて同社が継続的により高い価格帯の製品シリーズを投入していることによって後押しされていることである。2023年、創想三維は初の高級フラッグシップ「Kシリーズ」プリンターを投入し、推奨小売価格は1099米ドル。2024年には「K2 Plus」プリンターを投入し、推奨小売価格は1299米ドル。
注目すべき点は、創想三維の3Dプリンターの平均販売単価が年々上昇している一方で、粗利益率が継続的に下がっていることだ。2023年から2025年にかけて、この製品の粗利益率はそれぞれ30.9%、29.3%、28.4%となっている。同社側の説明によると、これは主に2024年に新製品シリーズの投入時期が遅れたことで、販促活動で押し出された利益率の低い旧型モデルの販売台数が増えたことによる。
レポート期間中、同社の販売およびマーケティング費用は増加を続け、2023年の約3.02億元から2025年の5.7億元へ増えた。そのうちマーケティングおよび広告費は、2023年から2025年にかけてそれぞれ約1.57億元、1.92億元、2.67億元。創想三維側は、2025年に増加したマーケティングおよび広告費は主に、第3者のECプラットフォーム、ソーシャルメディア、検索エンジンへのプロモーション費用、およびKOL（Key Opinion Leader、キーオピニオン・リーダー）との協業費であると述べている。
目論見書によると、2023年から2025年にかけて、創想三維の研究開発費はそれぞれ9630万元、1.49億元、2.23億元で、いずれも同期間の売上高に占める割合は5.1%、6.5%、7.1%。2025年にこの費目が増えた主因は、事業拡張により研究開発人員数およびその給与・賞与が増えたことによる。
2025年末時点で、創想三維が保有する銀行預金および手元現金は、2023年末の約2.02億元から1.2億元へと継続的に減少している。
大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにて