米国とイスラエル、イランの紛争が第5週に入る中、国際原油価格は2022年以来の高水準に上昇し、歴史的な上昇幅の更新が見込まれている。同時に、世界のその他の市場では氷火ともに極めて対照的な状況が広がり、株式、債券、貴金属がまれにも同時に売られた。流動性需要がドルを押し上げ、ドルは“覇者の帰還”を演じている。 **原油、叙事詩級の相場へ** 月曜の取引終了時点で、5月渡しの直近のブレント原油先物は1バレル当たり113.39ドル。ダウ・ジョーンズのマーケットデータによると、当該契約は今月に入ってからすでに59%上昇しており、ドルとパーセンテージの月間の上昇幅としては史上最大を更新する見通し。同じく、5月渡しのウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は約52%上昇しており、ドル建ての月間上昇幅としては史上最大になる可能性がある。 世界の原油価格は再び反発している。その背景には、米大統領トランプが月曜、協議で戦争を早急に終結させ、ホルムズ海峡の貿易通路を再開できない場合、米国はイランの発電所、油井、そして石油輸出のハルク島（Khark島）拠点を爆破すると脅したことがある。 紛争が勃発して以来、イランはホルムズ海峡を許可なしに通航する船への攻撃を繰り返し脅してきた。このイランとアラビア半島の間にある狭い喉元の要衝は、通常、世界の石油輸送の約5分の1を担う。海運インテリジェンス会社クプラー（Kpler）のデータによれば、紛争開始後、ホルムズ海峡の1日当たりの通行量は約90%〜95%低下し、数百隻のタンカーがペルシャ湾で足止めを食らっている。 ホルムズ海峡内の海上保険料も大幅に急騰している。トランプ政権の当局者は軍事的な護衛の提供について議論していたが、具体的な実施時期や方法は明確ではない。 AJ Bellの金融アナリスト責任者、ダニエ・ハウソン氏は「トランプによる、イランの石油と同国のハルク島の輸出拠点を奪うとの発言、米軍の増派、そしてイランが支援するフーシ派武装勢力が戦争に巻き込まれることで、紛争が終結に向かうのではなくエスカレートしているように感じられる」と述べた。同氏は、ホルムズ海峡以外の航路も途絶リスクに直面している以上、ブレント原油価格はなおも「警戒ゾーン」にしっかりととどまっているとコメントした。 モルガン・スタンレーのイナタシャ・カネバをはじめとするアナリストは、先週の日報告で「これは、戦火がホルムズ海峡の外にも広がり、紅海とマンド海峡――世界の石油貿易の重要な喉元要衝――も巻き込まれていることを意味する。“実際には、世界のエネルギー貿易の2つの主要ルートが同時にリスクにさらされ、代替航路の選択肢は圧縮され、システム全体のサプライチェーン・リスクが上昇する”」と書いている。 **投資家にはほぼ逃げ場がない** 紛争が第5週に入るにつれ、世界の金融市場は強い圧迫の兆候を見せ始めている。株式、債券、そして金がそろって売られ、投資家は現金を保有する以外に、ポートフォリオが今回の嵐を乗り切るのに役立つ魅力的な選択肢がほとんどない。 基準となる10年物の米国債利回りは、先週月曜に一時4.43%の高値に達した。直近1か月で累計すると約50ベーシスポイント上昇。対照的に、米連邦準備制度（FRB）の利下げ期待は徐々に飲み込まれている。 利回りが大きく変動したのは、極めて異例の背景による。最近、国債市場の予想変動を反映する指標が、昨年4月以来の最高水準まで急上昇している。市場の中核的な懸念は、原油価格が長期にわたり3桁のレンジにとどまるのではないかという点だ。実際、3月以降、世界の市場のストレスが継続的に強まり、投資家は米イラン紛争と、それが引き起こすサプライチェーンの寸断は長引く可能性があることを認識し、世界各地の買い手は石油、天然ガス、肥料などの主要物資の供給が制限されるリスクに直面している。 貴金属も売りを免れられず、今月に入ってからニューヨーク商品取引所COMEXの金先物契約は累計で15%超下落し、COMEXの銀先物は同期間で21%下落した。 恐怖の感情はリスク資産にも波及している。欧州の主要3指数は3月以降6%超下落、日本の225種も12%超急落。米国の主要3指数はすでに第5週連続で下落し、2022年5月以降で最長となる連続下落の流れを記録した。シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数（VIX）は30を超えて引けた。これは通常、恐怖の水準とみなされる。この指数はオプション市場の取引状況に基づき、投資家がS&P500指数の今後約1か月の変動率について抱く予想を反映する。 野村のクロスアセット・ストラテジストであるチャーリー・マクエリゴット氏は、インプライド・ボラティリティが急騰するにつれ、ここ数年で着実に資産を積み上げてきたヘッジファンドやソブリン・ウェルス・ファンドなどの成熟投資家が、すでに資産の持ち高を減らし始めていると述べた。最近のトレーダーは、昨年4月の関税に伴う恐慌のときのような突発的なショックに見舞われるのではなく、徐々に「いわゆる完璧な“TACOの避難出口”など存在しない」ことを理解し始めているという。 原油価格が急騰する中、ドルは一段と上昇している。FactSetのデータによれば、ドルが通貨バスケットに対してどのように推移しているかを示すインターコンチネンタル取引所のドル指数は、今月これまでに2.6%上昇しており、昨年7月以来の最大の月間上昇幅になる見通しだ。 注目すべき点として、株式市場、債券市場、貴金属が同時に下落する事態はあまり一般的ではない。しかし、機関投資家Janney Montgomery Scottの固定収益チーフ・ストラテジスト、ゲイ・レバス氏は、比較的シンプルな説明を提示している。石油ショックの期間には、投資家は資金を集めるために売却可能なあらゆる資産を投げ売りする必要がある。「誰もがドルを必要とするとき、混乱を引き起こしがちだ。エネルギー輸入国は、希少で高価なエネルギー資源をめぐってドルを争う必要があるからだ」。 シニア・ポートフォリオ・マネジャーのジョージ・シポローニ氏は、「今月、本当に逃げ場がない。株は買えず、債券にも手を出せず、さらにはクレジット・スプレッドまで拡大し始めている」と嘆いた。さらに「一部のエネルギー・化学企業の株価のパフォーマンスはまだマシだが、それでは投資家のポートフォリオ全体の下落幅を相殺できない。イラン情勢が世界全体をひっくり返してしまった。エネルギー危機が長引けば、非常に深刻な結果が生じるだろう」と付け加えた。 マクエリゴット氏によると、過去2週間で、市場は次第に共通認識を形成してきた。世界のエネルギー供給の毀損は、迅速に回復するのが難しいということだ。その主因は、イランがこの地域のエネルギーインフラに対して行った襲撃にある。市場でもう一つの大きな懸念は、米連邦準備制度が、エネルギー供給へのショックを背景に利上げを余儀なくされるかもしれないという点だ。株式市場の実現ボラティリティが上昇し始めている中では、これはしばらくの間、資産価格を下押しし続ける可能性がある。 (この記事は第一財経より)
米イ紛争が第5週に突入！原油が史上級の上昇となり、株・債券・貴金属がまれにそろって売りに見舞われる
米国とイスラエル、イランの紛争が第5週に入る中、国際原油価格は2022年以来の高水準に上昇し、歴史的な上昇幅の更新が見込まれている。同時に、世界のその他の市場では氷火ともに極めて対照的な状況が広がり、株式、債券、貴金属がまれにも同時に売られた。流動性需要がドルを押し上げ、ドルは“覇者の帰還”を演じている。
原油、叙事詩級の相場へ
月曜の取引終了時点で、5月渡しの直近のブレント原油先物は1バレル当たり113.39ドル。ダウ・ジョーンズのマーケットデータによると、当該契約は今月に入ってからすでに59%上昇しており、ドルとパーセンテージの月間の上昇幅としては史上最大を更新する見通し。同じく、5月渡しのウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は約52%上昇しており、ドル建ての月間上昇幅としては史上最大になる可能性がある。
世界の原油価格は再び反発している。その背景には、米大統領トランプが月曜、協議で戦争を早急に終結させ、ホルムズ海峡の貿易通路を再開できない場合、米国はイランの発電所、油井、そして石油輸出のハルク島（Khark島）拠点を爆破すると脅したことがある。
紛争が勃発して以来、イランはホルムズ海峡を許可なしに通航する船への攻撃を繰り返し脅してきた。このイランとアラビア半島の間にある狭い喉元の要衝は、通常、世界の石油輸送の約5分の1を担う。海運インテリジェンス会社クプラー（Kpler）のデータによれば、紛争開始後、ホルムズ海峡の1日当たりの通行量は約90%〜95%低下し、数百隻のタンカーがペルシャ湾で足止めを食らっている。
ホルムズ海峡内の海上保険料も大幅に急騰している。トランプ政権の当局者は軍事的な護衛の提供について議論していたが、具体的な実施時期や方法は明確ではない。
AJ Bellの金融アナリスト責任者、ダニエ・ハウソン氏は「トランプによる、イランの石油と同国のハルク島の輸出拠点を奪うとの発言、米軍の増派、そしてイランが支援するフーシ派武装勢力が戦争に巻き込まれることで、紛争が終結に向かうのではなくエスカレートしているように感じられる」と述べた。同氏は、ホルムズ海峡以外の航路も途絶リスクに直面している以上、ブレント原油価格はなおも「警戒ゾーン」にしっかりととどまっているとコメントした。
モルガン・スタンレーのイナタシャ・カネバをはじめとするアナリストは、先週の日報告で「これは、戦火がホルムズ海峡の外にも広がり、紅海とマンド海峡――世界の石油貿易の重要な喉元要衝――も巻き込まれていることを意味する。“実際には、世界のエネルギー貿易の2つの主要ルートが同時にリスクにさらされ、代替航路の選択肢は圧縮され、システム全体のサプライチェーン・リスクが上昇する”」と書いている。
投資家にはほぼ逃げ場がない
紛争が第5週に入るにつれ、世界の金融市場は強い圧迫の兆候を見せ始めている。株式、債券、そして金がそろって売られ、投資家は現金を保有する以外に、ポートフォリオが今回の嵐を乗り切るのに役立つ魅力的な選択肢がほとんどない。
基準となる10年物の米国債利回りは、先週月曜に一時4.43%の高値に達した。直近1か月で累計すると約50ベーシスポイント上昇。対照的に、米連邦準備制度（FRB）の利下げ期待は徐々に飲み込まれている。
利回りが大きく変動したのは、極めて異例の背景による。最近、国債市場の予想変動を反映する指標が、昨年4月以来の最高水準まで急上昇している。市場の中核的な懸念は、原油価格が長期にわたり3桁のレンジにとどまるのではないかという点だ。実際、3月以降、世界の市場のストレスが継続的に強まり、投資家は米イラン紛争と、それが引き起こすサプライチェーンの寸断は長引く可能性があることを認識し、世界各地の買い手は石油、天然ガス、肥料などの主要物資の供給が制限されるリスクに直面している。
貴金属も売りを免れられず、今月に入ってからニューヨーク商品取引所COMEXの金先物契約は累計で15%超下落し、COMEXの銀先物は同期間で21%下落した。
恐怖の感情はリスク資産にも波及している。欧州の主要3指数は3月以降6%超下落、日本の225種も12%超急落。米国の主要3指数はすでに第5週連続で下落し、2022年5月以降で最長となる連続下落の流れを記録した。シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数（VIX）は30を超えて引けた。これは通常、恐怖の水準とみなされる。この指数はオプション市場の取引状況に基づき、投資家がS&P500指数の今後約1か月の変動率について抱く予想を反映する。
野村のクロスアセット・ストラテジストであるチャーリー・マクエリゴット氏は、インプライド・ボラティリティが急騰するにつれ、ここ数年で着実に資産を積み上げてきたヘッジファンドやソブリン・ウェルス・ファンドなどの成熟投資家が、すでに資産の持ち高を減らし始めていると述べた。最近のトレーダーは、昨年4月の関税に伴う恐慌のときのような突発的なショックに見舞われるのではなく、徐々に「いわゆる完璧な“TACOの避難出口”など存在しない」ことを理解し始めているという。
原油価格が急騰する中、ドルは一段と上昇している。FactSetのデータによれば、ドルが通貨バスケットに対してどのように推移しているかを示すインターコンチネンタル取引所のドル指数は、今月これまでに2.6%上昇しており、昨年7月以来の最大の月間上昇幅になる見通しだ。
注目すべき点として、株式市場、債券市場、貴金属が同時に下落する事態はあまり一般的ではない。しかし、機関投資家Janney Montgomery Scottの固定収益チーフ・ストラテジスト、ゲイ・レバス氏は、比較的シンプルな説明を提示している。石油ショックの期間には、投資家は資金を集めるために売却可能なあらゆる資産を投げ売りする必要がある。「誰もがドルを必要とするとき、混乱を引き起こしがちだ。エネルギー輸入国は、希少で高価なエネルギー資源をめぐってドルを争う必要があるからだ」。
シニア・ポートフォリオ・マネジャーのジョージ・シポローニ氏は、「今月、本当に逃げ場がない。株は買えず、債券にも手を出せず、さらにはクレジット・スプレッドまで拡大し始めている」と嘆いた。さらに「一部のエネルギー・化学企業の株価のパフォーマンスはまだマシだが、それでは投資家のポートフォリオ全体の下落幅を相殺できない。イラン情勢が世界全体をひっくり返してしまった。エネルギー危機が長引けば、非常に深刻な結果が生じるだろう」と付け加えた。
マクエリゴット氏によると、過去2週間で、市場は次第に共通認識を形成してきた。世界のエネルギー供給の毀損は、迅速に回復するのが難しいということだ。その主因は、イランがこの地域のエネルギーインフラに対して行った襲撃にある。市場でもう一つの大きな懸念は、米連邦準備制度が、エネルギー供給へのショックを背景に利上げを余儀なくされるかもしれないという点だ。株式市場の実現ボラティリティが上昇し始めている中では、これはしばらくの間、資産価格を下押しし続ける可能性がある。
(この記事は第一財経より)