現時点で、すでに25社の上場証券会社が2025年の年次報告書の開示作業を完了しており、業界全体の総数の過半数を占めている。資本市場の活況が継続的に高まる背景のもと、各証券会社の経営成績には顕著な差異化の特徴が見られ、トップ企業の優位性はさらに強固になっている一方で、中小の証券会社は細分化された領域で突破口を求めている。全体としての収益の構図を見ると、業界の「勝者総取り効果（マタイ効果）」は引き続き加速している。中信証券は売上748.54億元、純利益300億元で首位を堅持し、国泰海通は売上631.07億元、純利益278.09億元でそれに続く。上位9社の証券会社の純利益の合計は全体の81%を占めており、そのうち華泰証券、広発証券など5社の機関では純利益がいずれも100億元超となっている。注目すべきは、華泰証券の純利益成長率6.72%は一見すると落ち着いているものの、2024年に子会社を処分したことによる一時的な利益を除くと、実際の「控除後（控除非）」の増加幅が80%に達する点だ。ウェルスマネジメント（資産運用・富裕層向け業務）が業績成長の中核的な原動力になっている。25社の証券会社のブローカー業務の手数料純収入はいずれもプラス成長を達成しており、そのうち17社は増加幅が30%を超えている。国泰海通は成長率93%で業界トップに立ち、中信証券は増加率38%ながらも規模では依然として首位に位置している。方正証券は好調で、55.78億元のブローカー業務収入が売上（収益）に占める比重は約50%に迫る。市場関係者の分析によると、新規口座数の急増、取引手数料率の下げ止まり、代売（販売代行）の規模拡大が主な押し上げ要因だという。投資銀行（投行）業務には明確な回復の動きが見られる。20社の証券会社が手数料純収入の増加を達成し、中金公司は成長率63%かつ収入50.31億元で最大の見どころになっている。中小の証券会社はより大きな弾力性を示しており、華安証券、西南証券など5社の機関の増加幅は50%超で、紅塔証券はさらに2倍の成長率で際立っている。トップ企業の中では、中信証券が63.36億元の収入で首位を維持し、国泰海通、中信建投などが第2グループを形成している。とはいえ、中原証券など5社の機関では依然として、さまざまな程度の下落が生じている。自己勘定（自営）業務は、業績の差異化を左右する重要な変数になっている。20社の証券会社で投資収益が増加し、中信証券は収入386.04億元で大きく引き離して首位となり、2位の国泰海通を132億元上回る。国聯民生、中原証券など6社の機関は増加幅が50%超となり、方正証券などの上位グループの機関では増加幅が40%以上となっている。中信証券は年次報告書の中で、プラットフォーム型の投資体系を構築し、新たな質の生産力（新質生産力）産業に重点的に取り組むとともに、人工知能技術を戦略の枠組みに組み込み、顕著な超過収益を獲得したことを開示している。資産運用（資管）業務は相対的に弱く、業界の分化はさらに強まっている。手数料純収入の増加を達成したのは13社のみで、そのうち国泰海通、国聯民生はM&Aと統合の効果の恩恵を受け、増加幅はそれぞれ64%と19%に達している。中信証券は収入121.77億元で独走しており、広発証券、国泰海通が第2グループを形成する。注目すべきは、多くの機関で「規模は増えるが収入は下がる」という逆説的な現象が見られることだ。首創証券は、債券市場の変動によって超過業績報酬が減少したため、資管業務の収入に直接影響し、それがそのまま影響している。業界のアナリストは、現在の証券会社の競争の構図には3つの大きな特徴があると指摘している。すなわち、トップ企業は全事業領域のバリューチェーン連携によって優位性を固めていること、中小の証券会社は特色ある領域で差別化による突破を求めていること、そしてデジタル化への転換が一般的な戦略上の重点になっていることだ。資本市場改革が引き続き深化するにつれ、機関の総合的なサービス提供能力にはより高い要求が突き付けられることになる。ウェルスマネジメントへの転換、投資銀行の産業チェーンの延伸、デリバティブ業務の革新が、次の段階での競争の焦点になるだろう。
25社の上場証券会社の2025年報を大公開！売上が減少したのは1社のみで、純利益は分化。事業のハイライトを徹底的に分析・詳解
現時点で、すでに25社の上場証券会社が2025年の年次報告書の開示作業を完了しており、業界全体の総数の過半数を占めている。資本市場の活況が継続的に高まる背景のもと、各証券会社の経営成績には顕著な差異化の特徴が見られ、トップ企業の優位性はさらに強固になっている一方で、中小の証券会社は細分化された領域で突破口を求めている。
全体としての収益の構図を見ると、業界の「勝者総取り効果（マタイ効果）」は引き続き加速している。中信証券は売上748.54億元、純利益300億元で首位を堅持し、国泰海通は売上631.07億元、純利益278.09億元でそれに続く。上位9社の証券会社の純利益の合計は全体の81%を占めており、そのうち華泰証券、広発証券など5社の機関では純利益がいずれも100億元超となっている。注目すべきは、華泰証券の純利益成長率6.72%は一見すると落ち着いているものの、2024年に子会社を処分したことによる一時的な利益を除くと、実際の「控除後（控除非）」の増加幅が80%に達する点だ。
ウェルスマネジメント（資産運用・富裕層向け業務）が業績成長の中核的な原動力になっている。25社の証券会社のブローカー業務の手数料純収入はいずれもプラス成長を達成しており、そのうち17社は増加幅が30%を超えている。国泰海通は成長率93%で業界トップに立ち、中信証券は増加率38%ながらも規模では依然として首位に位置している。方正証券は好調で、55.78億元のブローカー業務収入が売上（収益）に占める比重は約50%に迫る。市場関係者の分析によると、新規口座数の急増、取引手数料率の下げ止まり、代売（販売代行）の規模拡大が主な押し上げ要因だという。
投資銀行（投行）業務には明確な回復の動きが見られる。20社の証券会社が手数料純収入の増加を達成し、中金公司は成長率63%かつ収入50.31億元で最大の見どころになっている。中小の証券会社はより大きな弾力性を示しており、華安証券、西南証券など5社の機関の増加幅は50%超で、紅塔証券はさらに2倍の成長率で際立っている。トップ企業の中では、中信証券が63.36億元の収入で首位を維持し、国泰海通、中信建投などが第2グループを形成している。とはいえ、中原証券など5社の機関では依然として、さまざまな程度の下落が生じている。
自己勘定（自営）業務は、業績の差異化を左右する重要な変数になっている。20社の証券会社で投資収益が増加し、中信証券は収入386.04億元で大きく引き離して首位となり、2位の国泰海通を132億元上回る。国聯民生、中原証券など6社の機関は増加幅が50%超となり、方正証券などの上位グループの機関では増加幅が40%以上となっている。中信証券は年次報告書の中で、プラットフォーム型の投資体系を構築し、新たな質の生産力（新質生産力）産業に重点的に取り組むとともに、人工知能技術を戦略の枠組みに組み込み、顕著な超過収益を獲得したことを開示している。
資産運用（資管）業務は相対的に弱く、業界の分化はさらに強まっている。手数料純収入の増加を達成したのは13社のみで、そのうち国泰海通、国聯民生はM&Aと統合の効果の恩恵を受け、増加幅はそれぞれ64%と19%に達している。中信証券は収入121.77億元で独走しており、広発証券、国泰海通が第2グループを形成する。注目すべきは、多くの機関で「規模は増えるが収入は下がる」という逆説的な現象が見られることだ。首創証券は、債券市場の変動によって超過業績報酬が減少したため、資管業務の収入に直接影響し、それがそのまま影響している。
業界のアナリストは、現在の証券会社の競争の構図には3つの大きな特徴があると指摘している。すなわち、トップ企業は全事業領域のバリューチェーン連携によって優位性を固めていること、中小の証券会社は特色ある領域で差別化による突破を求めていること、そしてデジタル化への転換が一般的な戦略上の重点になっていることだ。資本市場改革が引き続き深化するにつれ、機関の総合的なサービス提供能力にはより高い要求が突き付けられることになる。ウェルスマネジメントへの転換、投資銀行の産業チェーンの延伸、デリバティブ業務の革新が、次の段階での競争の焦点になるだろう。