AIに聞く ー 利益の転換点は、革新的な医薬品投資ロジックをどう再構築するのか？3月27日、革新的な医薬品セクターは全面高で急騰し、去年の10倍の大化け株**舒泰神（300204.SZ）**が午後に久々の「20CM」ストップ高となった。さらに、**美诺华（603538.SH）**は11日で6度のストップ高を達成し、**双鹭药业（002038.SZ）**、**联环药业（600513.SH）**、**万邦德（002082.SZ）**、**昭衍新药（603127.SH）**、**信立泰（002294.SZ）**なども複数の銘柄がストップ高。ニュースとしては、4月17日から22日にかけて、米国がん研究協会（AACR）の年次総会がサンティアゴで開催される。104社の中国の製薬企業が250件余りの革新的な医薬品を出展し、そのうち92件がADC医薬品で、Claudin18.2、HER2、Nectin-4などの注目ターゲットをカバーする。加えて66件の小分子薬がKRAS、PRMT5などの最先端ターゲットに焦点を当て、核薬、DAC、細胞治療、mRNAなどの新しい技術プラットフォームも前臨床データが集中的に開示される。今年に入ってからも、革新的な医薬品BD（導入・提携）は高い業績期待が続いている。2026年3月21日時点で、2026年の中国の革新的医薬品の海外導入・提携（出海BD）総パッケージはすでに571億ドルに達しており、前金は33億ドルで、件数は53件だ。総パッケージは25年通期の41%に相当し、すでに24年通期の水準を上回っている。前金は33億ドルで、25年通期の46%に相当する。中国で開発中の革新的医薬品の数も世界で第1位だ。国盛証券の統計によれば、2025年12月31日時点で、世界の研究開発中で研究開発状態が活発な革新的医薬品は計14088件。中国企業の導出元（原研）医薬品は4751件（構成比33.7%）で、米国（4019件、28.5%）を上回って1位に位置する。2020年以降、中国で新規に臨床入りした革新的医薬品の数は急速に増加し、2025年には827件の原研革新的医薬品が初めて臨床入りし、世界に占める割合は47.4%となった。また、国内の主要企業の業績が予想を上回ったことによる利益の転換点の確認、そして政策と産業のファンダメンタルズが継続的に改善していること。産業面で多重の追い風が共振し、セクターの利益の転換点が全面的に確認された。一方で、主要企業の成長ロジックが引き続き検証されている。**恒瑞医药（01276.HK）**の2025年年次報告では、革新的医薬品の売上が前年同期比で26%増加し、売上構成比はすでに6割近くに達していることが示された。さらに、BDライセンス収入が業績増分として30億人民元超に貢献しており、同時に、2026年の革新的医薬品売上は30%超の成長となる加速指針も明確に提示されている。これは、同社の「革新的医薬品＋国際化」という二輪駆動のビジネスモデルが成功裏に作動していることを示す。他方で、業界の発展は質的変化を迎えている。**诺诚健华（09969.HK）**、**云顶新耀（01952.HK）**、および**晶泰控股（02228.HK）**は、2025年それぞれ純利益23.8億元、17.1億元、6.4億元を達成しており、いずれも前年同期比で黒字転換・増益となった。これは、業界が「研究開発で資金を燃やす」段階から正式に「利益の実現（回収）」という新たな段階へ入ったことを裏付ける。中邮証券は、国産の革新的医薬品は早期研究の段階で徐々に欧米に追いつき、さらには上回ることがあり、中期的には必ず収穫期を迎えるとして、セクターへの投資機会を引き続き高く評価している。モルガン・スタンレーは、中国の革新的医薬品の国際化が加速し、多国籍製薬企業が本拠地の革新的資産への取り組みを強めることで、セクターのキャッシュフローとバリュエーション体系が引き続き再構築されると見ている。現在、セクターは左側のポジショニング（配分）の窓口にある。
業界の収益転換点が全面的に確定、革新的な新薬の大爆発、ビッグ銘柄の舒泰神が久しぶりに「20CM」ストップ高
AIに聞く ー 利益の転換点は、革新的な医薬品投資ロジックをどう再構築するのか？
3月27日、革新的な医薬品セクターは全面高で急騰し、去年の10倍の大化け株**舒泰神（300204.SZ）**が午後に久々の「20CM」ストップ高となった。さらに、**美诺华（603538.SH）**は11日で6度のストップ高を達成し、双鹭药业（002038.SZ）、联环药业（600513.SH）、万邦德（002082.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、**信立泰（002294.SZ）**なども複数の銘柄がストップ高。
ニュースとしては、4月17日から22日にかけて、米国がん研究協会（AACR）の年次総会がサンティアゴで開催される。104社の中国の製薬企業が250件余りの革新的な医薬品を出展し、そのうち92件がADC医薬品で、Claudin18.2、HER2、Nectin-4などの注目ターゲットをカバーする。加えて66件の小分子薬がKRAS、PRMT5などの最先端ターゲットに焦点を当て、核薬、DAC、細胞治療、mRNAなどの新しい技術プラットフォームも前臨床データが集中的に開示される。
今年に入ってからも、革新的な医薬品BD（導入・提携）は高い業績期待が続いている。2026年3月21日時点で、2026年の中国の革新的医薬品の海外導入・提携（出海BD）総パッケージはすでに571億ドルに達しており、前金は33億ドルで、件数は53件だ。総パッケージは25年通期の41%に相当し、すでに24年通期の水準を上回っている。前金は33億ドルで、25年通期の46%に相当する。
中国で開発中の革新的医薬品の数も世界で第1位だ。国盛証券の統計によれば、2025年12月31日時点で、世界の研究開発中で研究開発状態が活発な革新的医薬品は計14088件。中国企業の導出元（原研）医薬品は4751件（構成比33.7%）で、米国（4019件、28.5%）を上回って1位に位置する。2020年以降、中国で新規に臨床入りした革新的医薬品の数は急速に増加し、2025年には827件の原研革新的医薬品が初めて臨床入りし、世界に占める割合は47.4%となった。
また、国内の主要企業の業績が予想を上回ったことによる利益の転換点の確認、そして政策と産業のファンダメンタルズが継続的に改善していること。産業面で多重の追い風が共振し、セクターの利益の転換点が全面的に確認された。
一方で、主要企業の成長ロジックが引き続き検証されている。**恒瑞医药（01276.HK）**の2025年年次報告では、革新的医薬品の売上が前年同期比で26%増加し、売上構成比はすでに6割近くに達していることが示された。さらに、BDライセンス収入が業績増分として30億人民元超に貢献しており、同時に、2026年の革新的医薬品売上は30%超の成長となる加速指針も明確に提示されている。これは、同社の「革新的医薬品＋国際化」という二輪駆動のビジネスモデルが成功裏に作動していることを示す。
他方で、業界の発展は質的変化を迎えている。诺诚健华（09969.HK）、云顶新耀（01952.HK）、および**晶泰控股（02228.HK）**は、2025年それぞれ純利益23.8億元、17.1億元、6.4億元を達成しており、いずれも前年同期比で黒字転換・増益となった。これは、業界が「研究開発で資金を燃やす」段階から正式に「利益の実現（回収）」という新たな段階へ入ったことを裏付ける。
中邮証券は、国産の革新的医薬品は早期研究の段階で徐々に欧米に追いつき、さらには上回ることがあり、中期的には必ず収穫期を迎えるとして、セクターへの投資機会を引き続き高く評価している。モルガン・スタンレーは、中国の革新的医薬品の国際化が加速し、多国籍製薬企業が本拠地の革新的資産への取り組みを強めることで、セクターのキャッシュフローとバリュエーション体系が引き続き再構築されると見ている。現在、セクターは左側のポジショニング（配分）の窓口にある。