【焦点復盤】創業板指縮量調整錄得4連陰、兩市成交跌破1.7兆円、年内最低、資金持續抱團光通信概念

フィナンシャル・リンクス（財联社）4月3日ニュース。今日は36銘柄がストップ高、12銘柄が板割れ（ストップ高の失敗）で、封板率（ストップ高の達成率）は75%。津药药业（津薬薬業）は6日連続のストップ高、新能泰山（新能泰山）は9日7回のストップ高。汇源通信、重药控股はともに2日連続のストップ高。苏利股份は6日3回のストップ高。市場は終日、値動きが不安定な調整となり、3つの主要指数は寄り付き高のあと安く引け。沪指（上海総合指数）は再び3900ポイントの節目を割り込んだ。大型・小型の指数の分化が顕著で、マイクロキャップ指数は3.5%超下落。上海・深圳両市場の出来高（売買代金）は1.66兆元で、前営業日から出来高が1865億元減少（縮小）。取引画面を見ると、市場の注目テーマはやや雑多で、全市場で4700銘柄超が下落。セクター別では、CPO、クロスボーダー決済、リソグラフィ装置（光刻机）セクターの上げが目立った。一方、スポーツ、石炭、農業、化学セクターの下げが目立つ。引け時点で、沪指は1%下落、深成指（深セン総合指数）は0.99%下落、创业板指（創業板指数）は0.73%下落。

人気および連続ストップ高銘柄の分析

連続ストップ高の次段階到達率は16.66%まで低下。昨日の連続ストップ高銘柄のうち、最高値銘柄の津薬薬業だけが次段階へ到達し、昨日の新規1段目（初回）の銘柄でも、次段階到達に成功したのは2銘柄のみだった。高位株での損失効果が再び放出される。昨夜、国際原油価格が10%超に急騰したが、高原油の恩恵を受けるはずの石油・ガス、化学、石炭などの方向は、むしろ広範囲で調整局面の値動きとなった。石炭化学（煤化工）セクターの直近の人気銘柄である金煤科技、云煤能源、兴化股份はいずれもストップ安となった。さらに、それ以前の3連続ストップ高だった新中港は、寄りからほぼ「大きな上げ下げ（天地板）」を演じるような展開となり、これまでのパフォーマンスが弱っていたグリーン電力（绿电）コンセプトの重しが続いた。深南電A、闽东电力、乐山电力はいずれもストップ安で買いが成立しない状態まで固められた。米国株のテック株は昨晩大幅高となったが、計算能力（算力）方向の資金はさらに光通信の方向へ集まり続けている。個別銘柄でのストップ安の件数増加が継続しており、現状の市場がリスク選好（リスクを取る姿勢）が極度に低迷している状態であることを示している。業績の劣る小型株の「損失効果」は、なおも絶えず放出されている。

メイントラックの注目テーマ

昨日、工業情報化部（工信部）が通知を発表し、全光スイッチングなどの技術アプリケーションの導入・展開を推進し、計算能力アプリケーションの終端装置からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げ、アプリの対話体験を向上させるとした。これを受けて、OCSコンセプトはこのニュースで押し上げられ、終日、計算能力（算力）ハードウェア株が強くてトップに立った。德科立、腾景科技、光库科技、智立方、長光华芯は歴史的高値を更新。威腾電气、易天股份、华盛昌など、トレンドに寄った小型株の一群も反発してストップ高となり、加速した。複数の大手証券会社のリサーチレポートを総合すると、一部の海外の大手メーカーが順次OCSの受注を獲得しており、主な顧客はGoogle、Metaなどが中心であるという。一方で、工信部の最新政策は、OCSの全光スイッチング技術を「計算能力ネットワークの標準搭載となる基層技術」と位置づけた。こうした細分化領域における、国内外の需要の二重の共振というロジックがある。さらに、ハード側のもう一つのホット方向である光ファイバー産業チェーンは引き続き「中核（中盤）株が更新し続ける高値更新」が見られ、低位の小型株が次々と湧いて出るという良性のトレンド相場がもたらされている。しかし、長飛（長飛）、亨通などの時価総額の大きい（ウェイトの高い）銘柄の来週の動きが依然として重要なカギとなる。もし連続する高位での出来高増加を伴うのに上げが伸び悩む（滞涨）相場展開が現れれば、「ただの追随（純跟风）」的なテーマ小型株の資金の回収圧力には、なお注意が必要だ。

昨日、工信部が「算力銀行（計算能力バンク）」「算力超市（計算能力スーパー）」などの革新的な業務を模索し、中小企業が余っている計算能力資源を預けられるよう支援するとする方針を打ち出した。計算能力のリース（算力租赁）コンセプトは寄り付きから逆行して、途中で活発化した。計算能力の調整・配分（算力调度）コンセプトの思特奇、直真科技はともにストップ高。君逸数码、东方国信は寄り付きの時点でいずれも10%超上昇した。さらに、階跃星辰（ステップ・イマージング）が直近でStep 3.5 Flashの新バージョンを連続リリースし、かつ株式改組（股改）完了のニュースが刺激となったことで、関連コンセプト株の云赛智联は午後に入ってから直線的にストップ高。中贝通信、飞乐音响、新华传媒も一時は高値に向けて急伸した。ただし、それ以前に計算能力リースの産業チェーンでリードしていた腾讯云（テンセント・クラウド）などの「値上げ」コンセプトは、直近のパフォーマンスが相対的に弱い。宏景科技、奥瑞德などの一部の人気銘柄でも、直近でやや弱ってきた兆候が見られる。したがって、現在の計算能力リース・コンセプトの活発さは、一部資金がテーマ内の低位銘柄の一団に対して買いを試みていることが基盤であり、その継続性は楽観しにくい。

SEMICON China 2026の展示会では、AIの計算能力（算力）による推進のもと、世界の半導体産業は新しい成長サイクルに入っており、先端パッケージングやメモリなどの分野が焦点になっていることが示された。半導体産業チェーンは終日、逆風にもかかわらず活発だった。中東情勢が引き起こしたヘリウム価格の大幅上昇の恩恵を受け、中船特气は20センチ（20cm）上限のストップ高、华特气体は終値でほぼ10%上昇した。加えて、最近良好な動きを見せてきた設備側の強さも引き続き際立っている。これに、買収・再編（M&A）やリストラ再編のコンセプトを持つ九州一轨も20センチのストップ高で、劲拓股份、蓝英装备、德龙激光、华兴源创などが軒並み上昇率ランキング上位に入った。さらに、国産の計算能力チップ株である摩尔线程、沐曦股份、寒武纪なども、いずれも逆行して活発に動いた。世界の主要な半導体チップ大手の利益が予想を上回る形で出たこと、ならびに国内の主要な計算能力チップ企業がIPOによる資金調達を完了したことが、半導体産業チェーンの増産の波に十分な「弾薬」を提供している。だが、現時点では海外テック株の動きには依然として高度な不確実性があり、国内の半導体産業チェーンに対する制約を軽視できない。

米東部時間4月2日、ホワイトハウスは、輸入特許薬および製薬成分に対して100%の関税を上乗せすることを正式に発表した。この措置は、関税による圧力を通じて、製薬会社に対して国内生産への回帰、または価格設定協定の受諾を迫ることを目的としている。上記のニュースによる撹乱のもと、これまで活発だった医薬品産業チェーンの動きは分化し、最高値銘柄の津薬薬業は6連続ストップ高へ進み、重药控股は2連続ストップ高へ進んだ。莱美药业、中国医药はともにストップ高となったが、联环药业、中源协和、润都股份はストップ安で終えた。今回、関税上乗せの対象範囲を見ると、主要な関税上乗せ対象である特許薬は、中国の製薬企業が米国へ輸出する際の主要な品目ではない。また、潜在的なBD取引への影響も、より限定的と考えられる。グローバルな生産能力の配置（グローバル化）を持つCXO企業、ならびにBD取引を主要な海外展開のモデルとしている革新薬企業のほうが、この「世界のサプライチェーン再編の波」の中でむしろ恩恵を受ける可能性がある。

今後の見通し

中東情勢が高度に不確実な中で、市場のリスク回避ムードが高まり、本日は終日、縮小した出来高を伴う全面安の値動きとなった。下落した銘柄は4700を超えた。一方で、今日は沪深港通（上海・深セン・香港の相互取引）が休場だったため、両市場の売買代金は1.7兆元を割り込み、年間の中での低水準にあたる出来高を記録した。加えて、昨年の清明（清明節）の長期連休後に、単日下落が7%超となる大きな下げを受けたことから、今日の市場でリスク回避ムードが濃いのは、ある意味自然な流れだ。今日の個別銘柄の上げ下げのストップ（涨停・跌停）の数は拮抗しており、しかも昨日の連続ストップ高銘柄で次段階へ到達できたのが1銘柄しかなかったことからも分かるように、市場の短期のセンチメントは底（アイスポイント）状態に近い。こうした後、来週はリペア（修復）が起きる確率は低くない。ただし、活発な資金は継続して縮小しており、業績の伸びが比較的確かな算力ハードウェアなどの方向に集中する可能性がある。それでも、海外の株式市場の変動の影響を受けやすい点にはなお注意が必要だ。指数面では、本日もっとも下げたのはマイクロキャップで、出来高増を伴う陰線で再び半年線を割り込んだ。さらに、创业板指は直近で一貫して同時に弱くなっており、小型・低位（小微盤）株の「損失効果」が、成長系のレール内にあるいくつかの高位のウェイト株へと広がっていることを示す。こうした銘柄の短期パフォーマンスは、なお高い確率で年報と1Q決算の業績次第となる。

今日のストップ高分析図

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