本紙記者 韓昱3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12回〜第17回）の入札・発行が完了し、発行規模の合計は233.6960億元で、すべて新規債券となった。調達資金は、基盤インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当される予定。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札・発行が完了しており、規模は20.9048億元で、調達資金は交通基盤インフラ、社会事業などの分野に充当される予定。これにより、今年の第1四半期における地方債券の発行は順調に幕を閉じた。Windのデータによると、今年の第1四半期の各地の地方債券の発行規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）に比べて9.3%増加した。同時に、今年の第1四半期は新規の特別債券の発行が大幅に前倒しで加速し、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）に比べて20.8%増加した。『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、今年の第1四半期の地方債券、特に新規の特別債券の発行加速は、より積極的な財政政策が先行して発動することを示しており、景気の下支えに強力な支援をもたらすと述べた。新規の特別債券の資金の行き先を見ると、今年の第1四半期は、市政および産業パークの基盤インフラ、交通基盤インフラ、棚田（周辺）区改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向に資金が多く向けられた。そのうち、市政および産業パークの基盤インフラに向けた新規特別債券の発行規模は5506億元で、全体（11599億元）の47.5%を占め、占有率が最も高い。交通基盤インフラ、棚田（周辺）区改造、土地備蓄、民生サービスへの資金規模はそれぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元で、占有率はそれぞれ15.7%、8.3%、6.8%、5.0%に達した。中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長である袁帥は『証券日報』の記者の取材に対し、新規の特別債券の観点から見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%増と大幅に増加しており、また大量の資金が市政および産業パークの基盤インフラ、交通インフラ、棚田（周辺）区改造、民生サービス分野に投じられており、現在の経済運営の重要な節目を直接に捉えていると述べた。注目すべき点は、新規の特別債券の加速的発行と同時に、既存の隠れた債務を置き換えるための借り換えの特別債券（以下「置換債券」）の発行もまた加速していることである。第1四半期に各地が発行した置換債券の規模は9604億元に達し、今年の計画発行規模（2兆元）に占める比重は約半分となった。中国商業経済学会の副会長である宋向清は『証券日報』の記者に対し、第1四半期は新規の特別債券と置換債券のいずれも発行が前倒しで加速していることは、景気の下支えとリスク防止を両立する取り組みの表れだと述べた。具体的には、新規の特別債券の発行は迅速に実物の作業量を形成して公共投資を押し上げると同時に、重要プロジェクトに資金面の保障を提供する。置換債券の発行は年間計画のほぼ半分に達しており、地方債務のリスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化することで、投資を安定させ、弱点を補い、リスクを化解するという複数の目標を実現できる。袁帥もまた、置換債券の第1四半期の発行規模は年間計画のほぼ半分に近いことから、明確な「リスク防止」のシグナルが伝わると述べた。低コストの再融资（借り換え）債券によって高コストの隠れた債務を置き換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限構造を最適化できるだけでなく、潜在的な債務不履行のリスクを解消し、地方財政の健全な運営を維持することもできる。第1四半期の発行を終えたのと同時に、各地は第2四半期の地方債券発行計画も順次開示している。例えば、天津が公表した第2四半期の地方政府債券発行計画表では、第2四半期に天津が発行予定の地方債券は1143.0648億元で、そのうち新規の特別債券は170.09億元となっている。Windのデータによると、3月31日までに各地が開示した第2四半期の地方債券計画発行規模の合計は22842億元に達し、そのうち新規の特別債券は7239億元で、比率は31.7%となっている。宋向清は分析として、第2四半期の地方債券の計画発行は2兆元を超え、新規の特別債券の比率は約32%で、全体としては進捗が平準的で、構造が最適化されており、発揮の勢いが継続しているという特徴があるとした。構造面では、新規特別債券の比率は適度であり、インフラ建設や民生などの重点分野への資金支援を継続すると同時に、再融资債券のための余地も確保しており、プロジェクト建設と債務のつなぎ需要の双方を両立している。この配置は、第1四半期の景気の下支えの成果を固めるとともに、通年の経済の安定した運営に向けて継続的な資金支援を提供する。 (編集：文静) キーワード： 地方債
第1四半期の地方債券発行額が3兆円を突破し、成長を力強く支える重要な支援となる
本紙記者 韓昱
3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12回〜第17回）の入札・発行が完了し、発行規模の合計は233.6960億元で、すべて新規債券となった。調達資金は、基盤インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当される予定。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札・発行が完了しており、規模は20.9048億元で、調達資金は交通基盤インフラ、社会事業などの分野に充当される予定。
これにより、今年の第1四半期における地方債券の発行は順調に幕を閉じた。Windのデータによると、今年の第1四半期の各地の地方債券の発行規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）に比べて9.3%増加した。同時に、今年の第1四半期は新規の特別債券の発行が大幅に前倒しで加速し、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）に比べて20.8%増加した。
『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、今年の第1四半期の地方債券、特に新規の特別債券の発行加速は、より積極的な財政政策が先行して発動することを示しており、景気の下支えに強力な支援をもたらすと述べた。
新規の特別債券の資金の行き先を見ると、今年の第1四半期は、市政および産業パークの基盤インフラ、交通基盤インフラ、棚田（周辺）区改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向に資金が多く向けられた。そのうち、市政および産業パークの基盤インフラに向けた新規特別債券の発行規模は5506億元で、全体（11599億元）の47.5%を占め、占有率が最も高い。交通基盤インフラ、棚田（周辺）区改造、土地備蓄、民生サービスへの資金規模はそれぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元で、占有率はそれぞれ15.7%、8.3%、6.8%、5.0%に達した。
中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長である袁帥は『証券日報』の記者の取材に対し、新規の特別債券の観点から見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%増と大幅に増加しており、また大量の資金が市政および産業パークの基盤インフラ、交通インフラ、棚田（周辺）区改造、民生サービス分野に投じられており、現在の経済運営の重要な節目を直接に捉えていると述べた。
注目すべき点は、新規の特別債券の加速的発行と同時に、既存の隠れた債務を置き換えるための借り換えの特別債券（以下「置換債券」）の発行もまた加速していることである。第1四半期に各地が発行した置換債券の規模は9604億元に達し、今年の計画発行規模（2兆元）に占める比重は約半分となった。
中国商業経済学会の副会長である宋向清は『証券日報』の記者に対し、第1四半期は新規の特別債券と置換債券のいずれも発行が前倒しで加速していることは、景気の下支えとリスク防止を両立する取り組みの表れだと述べた。具体的には、新規の特別債券の発行は迅速に実物の作業量を形成して公共投資を押し上げると同時に、重要プロジェクトに資金面の保障を提供する。置換債券の発行は年間計画のほぼ半分に達しており、地方債務のリスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化することで、投資を安定させ、弱点を補い、リスクを化解するという複数の目標を実現できる。
袁帥もまた、置換債券の第1四半期の発行規模は年間計画のほぼ半分に近いことから、明確な「リスク防止」のシグナルが伝わると述べた。低コストの再融资（借り換え）債券によって高コストの隠れた債務を置き換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限構造を最適化できるだけでなく、潜在的な債務不履行のリスクを解消し、地方財政の健全な運営を維持することもできる。
第1四半期の発行を終えたのと同時に、各地は第2四半期の地方債券発行計画も順次開示している。例えば、天津が公表した第2四半期の地方政府債券発行計画表では、第2四半期に天津が発行予定の地方債券は1143.0648億元で、そのうち新規の特別債券は170.09億元となっている。
Windのデータによると、3月31日までに各地が開示した第2四半期の地方債券計画発行規模の合計は22842億元に達し、そのうち新規の特別債券は7239億元で、比率は31.7%となっている。
宋向清は分析として、第2四半期の地方債券の計画発行は2兆元を超え、新規の特別債券の比率は約32%で、全体としては進捗が平準的で、構造が最適化されており、発揮の勢いが継続しているという特徴があるとした。構造面では、新規特別債券の比率は適度であり、インフラ建設や民生などの重点分野への資金支援を継続すると同時に、再融资債券のための余地も確保しており、プロジェクト建設と債務のつなぎ需要の双方を両立している。この配置は、第1四半期の景気の下支えの成果を固めるとともに、通年の経済の安定した運営に向けて継続的な資金支援を提供する。
(編集：文静)
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