* * ***_自ら考えるファイナンス専門家のためのフィンテック向けインテリジェンスレイヤー。_**一次情報インテリジェンス。オリジナルの分析。業界を形作る人々による寄稿。**JP Morgan、Coinbase、BlackRock、Klarna などのプロフェッショナルに信頼されています。****FinTech Weekly の明晰さサークルに参加 →*** * ***CLARITY Act のステーブルコイン利回りに関する文言が出ました**。Brian Armstrong はそれについて一言も述べていません。その沈黙は注目に値します。Armstrong は静かな経営者ではありません。1月、上院銀行委員会の予定審議（markup）の前夜に、X上で公に投稿し、Coinbase が現行の形では法案を支持できないと発表し、ひとりで会議の延期を引き起こしました。投稿は数分で書かれました。その影響は何か月も続きました。月曜日、暗号資産（crypto）の業界リーダーたちが **閉会の門の外に出ないキャピトルヒルのセッション** で新たな妥協文言を検討しました。草案は、ステーブルコインの利回りを、直接・間接的に、また銀行の利息と経済的または機能的に同等な何かを通じて禁止します。取引やプラットフォームの利用に紐づく活動ベースの報酬は許容されたままです。SEC、CFTC、財務省（Treasury）は、それが何を意味するのかを正確に定義するために12か月あります。Armstrong は何も投稿していません。 **1月に彼が言ったこと**------------------------------**Armstrong の撤回** は具体的でした。当時の上院銀行委員会の草案は、彼が銀行の利益を守るために米国の消費者の負担になると述べた形で、ステーブルコイン利回りを制限する内容でした。彼の主張はこうです。Coinbase の米国DC（USDC）報酬プログラムは預金商品ではありません。これは、USDC の準備金として保有されている米国債（Treasury bills）で得た利息からの収益分配であり、本質的に、利息を支払う貯蓄口座とは別物の仕組みです。その主張の背後にある商業上の利害は記録されています。ステーブルコイン関連の収益は、2025 年第3四半期において Coinbase の総収益の約20%を占めました。 **何が変わった — そして何が変わらなかった**-------------------------------------2月、Armstrong は動きがあることを示しました。彼は、ホワイトハウスでのフォローアップの会話を建設的なものだったと説明し、Coinbase が妥協に向けて取り組んでいることを示しました。同社は法案を正式に再推奨はしなかったものの、積極的に反対することをやめました。月曜日に公表された文言は、2月のシグナルが示していたよりも、Armstrong にとって受け入れがたい立場に着地しているようです。経済的同等性の基準 — 預金の利息と機能的に同等なものを除外する — は、これまでの草案よりも広範です。 規制当局が許容される報酬を定義するための12か月という期間は、Coinbase の計画で最も重要な条項です。USDC の活動ベースの報酬が、SEC、CFTC、財務省（Treasury）が共同で作り出すであろういかなる基準の下で適格となるのかは、現在の文言からは判定できません。それが商業上の問題です。Coinbase は、まだ存在しない規制上の定義に対して収益見通しをモデル化できません。**政治的な投資**----------------------------Armstrong の撤回には、Coinbase がここまで法案を前に進めるために投入していた政治的な資本があったため、特に大きな重みがありました。**FinTech Weekly の分析が見出したとおり**、Armstrong 自身と Coinbase と関係のある人物たちは、いま上院銀行委員会で法案の行方を決めようとしている上院議員の複数名に対して直接の寄与を行いました — このパターンは、同社が資金を出しているより広い Fairshake PAC の運営にも広がっています。 **なぜ今日の沈黙に意味があるのか**----------------------------------------銀行側の代表者たちは今日、同じ文言を確認しています。彼らの反応は、暗号資産業界の反応と同等に重大なものになるでしょう。銀行が押し戻して、より厳密な文言を要求するなら、妥協は Armstrong が現行草案に関する立場を示す前に崩れます。銀行がそれを受け入れるなら、圧力は全面的に、Coinbase が2度目に法案を支持するのか阻止するのかという問題に移ります。Armstrong の沈黙は、選択肢を開いたままにしています。* * *_**編集者注**：私たちは正確性に取り組んでいます。もし誤りを見つけたり、Coinbase の CLARITY Act に関する立場について追加情報をお持ちなら、**[email protected]** までメールしてください。この記事は、Armstrong が新しい草案文言について公にコメントした場合に更新されます。_
ブライアン・アームストロングは、新しいCLARITY法案の内容についてコメントしていません。彼の過去の立場がその背景を物語っています。
自ら考えるファイナンス専門家のためのフィンテック向けインテリジェンスレイヤー。
一次情報インテリジェンス。オリジナルの分析。業界を形作る人々による寄稿。
JP Morgan、Coinbase、BlackRock、Klarna などのプロフェッショナルに信頼されています。
FinTech Weekly の明晰さサークルに参加 →
CLARITY Act のステーブルコイン利回りに関する文言が出ました。Brian Armstrong はそれについて一言も述べていません。
その沈黙は注目に値します。Armstrong は静かな経営者ではありません。1月、上院銀行委員会の予定審議（markup）の前夜に、X上で公に投稿し、Coinbase が現行の形では法案を支持できないと発表し、ひとりで会議の延期を引き起こしました。投稿は数分で書かれました。その影響は何か月も続きました。
月曜日、暗号資産（crypto）の業界リーダーたちが 閉会の門の外に出ないキャピトルヒルのセッション で新たな妥協文言を検討しました。草案は、ステーブルコインの利回りを、直接・間接的に、また銀行の利息と経済的または機能的に同等な何かを通じて禁止します。取引やプラットフォームの利用に紐づく活動ベースの報酬は許容されたままです。SEC、CFTC、財務省（Treasury）は、それが何を意味するのかを正確に定義するために12か月あります。
Armstrong は何も投稿していません。
1月に彼が言ったこと
Armstrong の撤回 は具体的でした。当時の上院銀行委員会の草案は、彼が銀行の利益を守るために米国の消費者の負担になると述べた形で、ステーブルコイン利回りを制限する内容でした。彼の主張はこうです。Coinbase の米国DC（USDC）報酬プログラムは預金商品ではありません。これは、USDC の準備金として保有されている米国債（Treasury bills）で得た利息からの収益分配であり、本質的に、利息を支払う貯蓄口座とは別物の仕組みです。
その主張の背後にある商業上の利害は記録されています。ステーブルコイン関連の収益は、2025 年第3四半期において Coinbase の総収益の約20%を占めました。
何が変わった — そして何が変わらなかった
2月、Armstrong は動きがあることを示しました。彼は、ホワイトハウスでのフォローアップの会話を建設的なものだったと説明し、Coinbase が妥協に向けて取り組んでいることを示しました。同社は法案を正式に再推奨はしなかったものの、積極的に反対することをやめました。
月曜日に公表された文言は、2月のシグナルが示していたよりも、Armstrong にとって受け入れがたい立場に着地しているようです。経済的同等性の基準 — 預金の利息と機能的に同等なものを除外する — は、これまでの草案よりも広範です。
規制当局が許容される報酬を定義するための12か月という期間は、Coinbase の計画で最も重要な条項です。USDC の活動ベースの報酬が、SEC、CFTC、財務省（Treasury）が共同で作り出すであろういかなる基準の下で適格となるのかは、現在の文言からは判定できません。それが商業上の問題です。Coinbase は、まだ存在しない規制上の定義に対して収益見通しをモデル化できません。
政治的な投資
Armstrong の撤回には、Coinbase がここまで法案を前に進めるために投入していた政治的な資本があったため、特に大きな重みがありました。FinTech Weekly の分析が見出したとおり、Armstrong 自身と Coinbase と関係のある人物たちは、いま上院銀行委員会で法案の行方を決めようとしている上院議員の複数名に対して直接の寄与を行いました — このパターンは、同社が資金を出しているより広い Fairshake PAC の運営にも広がっています。
なぜ今日の沈黙に意味があるのか
銀行側の代表者たちは今日、同じ文言を確認しています。彼らの反応は、暗号資産業界の反応と同等に重大なものになるでしょう。銀行が押し戻して、より厳密な文言を要求するなら、妥協は Armstrong が現行草案に関する立場を示す前に崩れます。銀行がそれを受け入れるなら、圧力は全面的に、Coinbase が2度目に法案を支持するのか阻止するのかという問題に移ります。
Armstrong の沈黙は、選択肢を開いたままにしています。
編集者注：私たちは正確性に取り組んでいます。もし誤りを見つけたり、Coinbase の CLARITY Act に関する立場について追加情報をお持ちなら、[email protected] までメールしてください。この記事は、Armstrong が新しい草案文言について公にコメントした場合に更新されます。