正直なところ、長い間、オプションとは何かを簡単に説明する方法について考えていました。なぜなら、これは実際に金融市場で最もややこしい部類のツールの一つだからです。でも、よく考えてみると、わりと筋が通っています。

オプションとは、基本的に契約であって、あなたに(義務ではなく権利を与えるものです！) ある時点の、固定された価格で、特定の資産を購入または売却する権利が得られます。難しそうに聞こえますが、こう想像してください。あなたは20万のマンションを見つけましたが、まだ3か月分のお金がありません。オーナーと話し合うと、3千の購入オプションをくれます。もし3か月後に、そのマンションが100万まで値上がりして( 例えば、エルヴィス・プレスリーの家だと判明した) 場合、あなたは20万で購入する権利を持ち、797万の利益を得られます。逆に、マンションに問題があって値段が下がった場合は、ただオプションを行使しなければよく、失うのは3千だけです。

これが本質です。あなたには選ぶ権利があるのに、義務はありません。そして市場の観点から言うと、オプションとはデリバティブ商品であり、その価値は基礎となる資産の価格に左右されます。

では、タイプを整理しましょう。購入のオプション(call) と売却のオプション(put) があります。call は資産を買う権利を与えます。つまり、価格の上昇に賭けます。put は売る権利を与えます。つまり、価格の下落に賭けます。ここが面白いところです。市場が上がるときだけでなく、下がるとき、あるいは横ばいのときでも稼ぐことができます。

市場には4種類の参加者がいます。call の買い手、call の売り手、put の買い手、put の売り手です。買い手は(holders) と呼ばれることもあり、売り手は(writers) と呼ばれます。大きな違いは、holders は何もする義務がなく、単にオプションを放棄することができる点です。一方、writers は、holders が権利を行使したいと思った場合には、自分の義務を果たさなければなりません。

次に用語です。あなたが資産を買う、または売ることができる価格は、行使価格(strike price) と呼ばれます。この権利が期限切れになる日付は、満期日(expiration date) です。CBOE のような取引所では、1つのオプション契約が100株をカバーします。

行使のルールには2種類あります。アメリカン型は満期までのいつでも行使できます。ヨーロピアン型は満期日当日のみ行使できます。名称は地理とは関係ありません。そう呼ばれるようになったのは、ただ歴史的な経緯によるものです。

では実践的な例を見てみましょう。A 社の株は 67ドル で、call オプションのプレミアムは (70 июля) - 3,15ドル です。これは、契約の価格が 315ドル (3,15 を 100倍することに相当する、という意味です。利益を得るには、株価が 73,15 )70 にプレミアムの 3,15 を足した水準より上に上がる必要があります。3週間後、株価が78ドルまで跳ね上がり、オプションの価値は825ドルになります。プレミアムの315ドルを差し引くと、3週間で利益は510ドルです！あなたはオプションを売って利益を確定することもできます。これは(ポジションをクローズする) と呼ばれます。ですが、満期までに価格が70を下回ってしまうと、オプションは無価値になり、支払った金額をすべて失います。

CBOE の統計によると、実際に行使されるオプションはわずか10%で、60%は取引でクローズされ、30%はそのまま満期を迎えます。

オプションの価格は2つの要素で構成されています。内在価値 (intrinsic value) と時間価値 (time value) です。今回の例でいうと、78ドルの場合、内在価値は 8ドル（78マイナス70）、時間価値は0,25ドルです。満期日が近づくにつれて時間価値は減っていきます。これは時間的デケイ（時間減衰）と呼ばれます。

なぜ人々はそもそもオプションを使うのでしょうか。主な理由は2つあります。投機とヘッジです。投機とは、価格が動くことに賭けることです。利点は、1つのオプションで100株をコントロールできるため、強力なレバレッジが得られる点です。価格が少し動くだけでも、大きな利益につながることがあります。ただしリスクも高く、方向性だけでなく、動く大きさとタイミングを正しく見通す必要があります。

ヘッジは保険のようなものです。株のトレンドを取りに行きたいけれど、下落に備えたい。そこで put のオプションを買います。価格が下がったら、あなたは守られます。企業もまた、人材を引きつけるためにオプションを使います。これは従業員向けのオプションプログラムです。

次はギリシャ文字の話です。これらは、トレーダーがオプションの感応度を理解するのに役立つ指標です。デルタは、株価が1ドル動いたときにオプション価格がどれだけ変化するかを示します。デルタ50のオプションは、50株の動きと同様の性質を持ちます。ガンマは、デルタそのものがどれくらい早く変わるかを表します。ベガはボラティリティへの感応度です。ボラティリティが上がれば、オプションは値上がりします。テータは時間的デケイで、オプションが毎日どれだけ価値を失うかを示します。

オプションの気配値（クオート）を読むと、買いの価格 (bid) が見えます。ここではマーケットメイカーがあなたのオプションを買います。そして売りの価格 (ask) が見えます。ここではあなたがオプションを買います。この2つの差がスプレッドで、これがあなたの実際の取引コストになります。さらに、ボリューム (volume)（どれだけの契約が取引されたか）や、建玉（オープン・インタレスト） (open interest)（現時点でどれだけの契約が建っているか）も確認しましょう。

そのほかにも長期のオプション (LEAPS) があり、1年〜2年、あるいはそれ以上存続します。長期投資家に向いています。そしてエキゾチック・オプションは、平均価格に連動するオプションや、ある水準に達したときに取消される条件など、標準でない条件を持つ複雑なデリバティブです。

まとめると、オプションとは2つの言葉でいうと、(義務ではなく権利) をあなたに与える契約であり、固定された価格で資産を買う、または売る権利です。レバレッジを活かした投機にも使える強力なツールで、ポートフォリオを守るために有効な手段でもあります。重要なのは、方向性や時間を間違えるとプレミアム全額をリスクとして失う、という点を理解することです。小さなポジションから始め、実践を通じて学んでください。