> 株式投資は金麒麟アナリストの分析レポートを見てください。権威的で、プロフェッショナルで、タイムリーで、包括的です。潜在テーマの投資チャンスを掘り起こすのをお手伝いします！ ● 本紙記者 李蕴奇 3月20日、上海証券取引所が宇树科技股份有限公司の科創板IPO申請を受理し、宇树科技はA株で「ヒューマノイド・ロボット第一号」を狙う可能性があります。中国証券報の記者が整理したところによると、20社以上の保険会社がプライベート・エクイティ・ファンドに参加することで、有限責任組合員（LP）の立場として間接的に宇树科技へ投資しています。 専門家は、保険資金の負債側の長期性とテクノロジー企業の成長サイクルが自然に一致し、産業の連携による余地が大きく、現在の政策と市場機会は良好だと分析しています。保険会社がプライベート・エクイティ・ファンドへLPとして投資することで、専門的な普通合資無限責任者（GP）の運営能力を活用できるだけでなく、長期的な投資収益も高められます。同時に、投資プロセスにおける一連のリスク課題には、保険会社が積極的に対応する必要があります。 有限責任組合員として参入 記者が企查查サイトを調べたところ、宇树科技の一級株主には保険会社の姿はありませんでした。保険会社は主にプライベート・エクイティ・ファンドのLPとして投資に参加しています。 具体的に見ると、中郵人寿と友邦人寿はいずれも保有比率が高い保険会社の二級株主です。中郵人寿は中国インターネット投資基金（有限合伙）に参画しており、その比率は11.63%であり、同基金は宇树科技の2.22%の株式を保有しています。友邦人寿は南京経緯創叁号投資合伙企業（有限合伙）の19.67%の株式を保有しており、同企業の宇树科技に対する保有比率は1.25%です。さらに、大型の保険グループも相次いで宇树科技への投資陣営に加わっています。平安保険傘下の平安人寿、平安健康保険、平安産险はいずれも株式参画し、中国人保傘下の人保寿险、人保财险、人保健康も国家中小企業発展基金への投資を通じていずれも三級株主となっています。 保険会社に加えて、保険資産運用会社や、保険資金系のプライベート・ファンドの投資の動きも同様に活発です。太平洋保険傘下の太保長航股権投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）が宇树科技の二級株主になっており、光大永明資産、太平資産、民生通惠資産は四級株主として登場しています。 「これは現在の保険資金がハードテック企業を増配する上で、最もコンプライアンス性と柔軟性を備えたルートです。」上海市錦天城（北京）法律事務所パートナーの梁冰氏は、保険会社がLPとしてプライベート・エクイティ・ファンドに投資することで、ハードテック企業へ間接投資でき、専門的なGPの運営能力を活用して弱点を回避できるだけでなく、規制当局が保険会社に求める株式投資の範囲に関する要求も満たせると述べました。 ハードテック投資には良好な機会がある 記者は、寧波梅山保税港区紅杉嘉盛股権投资合伙企业（有限合伙）、南京源骏股権投资合伙企业（有限合伙）、国家中小企业発展基金有限公司、杭州紅杉博恒股権投资合伙企业（有限合伙）、上海科创中心二期私募投资基金合伙企业（有限合伙）などのプライベート・エクイティ・ファンドが、保険企業が集中して参画する対象であることを見出しました。宇树科技への投資に加え、保険資金はこれらの株式ファンドを経由して、未上場の多数のハードテック企業にも投資しており、対象分野には半導体製造装置、チップ設計、ヒューマノイド・ロボット、バイオテクノロジーなどが含まれます。 国家金融与发展实验室副主任の曾刚氏は、現在、保険会社がハードテック分野へ投資するには良好な機会があると述べました。「第15次〜第5次」計画の綱要では、技術革新と対応するテクノロジー金融の体制を構築し、長期資本による「早期に投資、小額で投資、長期で投資、ハードテックを支援」する政策を整備するとしています。制度環境の継続的な整備により、保険資金の長期資金としての優位性が十分に発揮できます。さらに、ハードテックの成長レーンは急速な成長段階にあり、人工知能、集積回路、バイオ医薬などの分野の企業には長期的な成長の潜在力があり、保険資金に広い配分の余地を提供しています。 曾刚氏は、保険資金にはデュレーションが長く、規模が大きく、安定した長期リターンを追求するという特性があり、ハードテック企業の研究開発サイクルが長く、資金需要が大きいという特徴と高度に一致すると指摘しました。これは適合性の高い長期資本です。政策の誘導のもと、規制当局は保険資金の株式投資ルールを継続的に最適化し、保険会社がLPとして投資し、技術革新、先進製造などの国家戦略の方向へ参画するうえでの制度上の障害を一掃しています。去年4月8日、金融監督管理総局が通知を発表し、保険会社の1つの創業投資ファンドに対する最高投資占有率を20%から30%へ引き上げ、保険資金によるプライベート・エクイティ投資の枠を拡大すると明確にしました。 同時に、従来の固定収益型資産の利回りは段階的に低下しており、保険会社も新たな優良資産の掘り起こしを急いでいます。専門のファンド運用者の産業・投資調査研究の能力を活用して、ハードテックの成長レーンに布陣することが必要です。これにより、保険会社の資産配分構造を最適化して長期投資収益を高められるだけでなく、実体経済と技術の自立自強を支える過程で自らの価値を実現することもできます。 リスクの課題に積極的に対応 良好な投資機会をつかむ一方で、保険会社がハードテック企業へ投資する際に直面するリスクも看過できません。梁冰氏は、現時点のリスク課題は2つのレベルに集中していると考えています。1つ目は、ハードテック企業の専門的な参入障壁が高いことです。現在、保険会社は一般に技術ルートや商業化の見通しに関する体系的な見立て能力が不足しており、商業デューデリジェンスのチーム配置も不足しています。2つ目は、保険会社内部のコンプライアンス承認などの意思決定プロセスが長く、ハードテック企業の資金調達の迅速なテンポと一致せず、最適な投資タイミングを逃しやすいことです。「ハードテック投資の出口サイクルは長く、IPOやM&Aなどの出口手段には不確実性があり、保険会社の流動性と弁済能力の管理に対する試練になります。」曾刚氏は付け加えました。 上述の問題に対し、梁冰氏は、プロジェクト推進の初期段階で法律・コンプライアンスの枠組みを織り込み、あらかじめ規制の境界と潜在的なリスクポイントを把握することで、後続の取引構造の破棄・再構築に伴うリスクを下げるべきだと提案しました。プライベート・エクイティ・ファンドのGPは、ファンド契約とプロダクトの設計段階で、保険資金LPの特殊なコンプライアンス要件を十分に理解し、情報の透明性、関連取引の開示などの面で制度手当てを行い、真に保険資金LPの信頼を勝ち取る必要があります。 曾刚氏は、保険会社は分層・分類による投資を堅持し、初期プロジェクトへの投資比率を合理的に管理し、成熟期で産業化の基盤を備えたプロジェクトを中核として、レーン（業種）の集中度を分散し、単一プロジェクトのリスクを下げるべきだと提案しました。同時に、テクノロジー投資に適した長期の評価メカニズムを構築し、短期の収益評価を弱め、許容誤差（容認）メカニズムを整備してください。リスク管理では、テクノロジープロジェクト専用のリスク評価体系を構築し、技術の成熟度と商業化の実装能力を重点的に注視します。出口の局面では、S基金、産業M&Aなどの多元的な方法を積極的に活用し、出口ルートを事前に計画して資金の回転効率を高め、長期価値と流動性の安全性の両立を図るべきです。 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPにて
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● 本紙記者 李蕴奇
3月20日、上海証券取引所が宇树科技股份有限公司の科創板IPO申請を受理し、宇树科技はA株で「ヒューマノイド・ロボット第一号」を狙う可能性があります。中国証券報の記者が整理したところによると、20社以上の保険会社がプライベート・エクイティ・ファンドに参加することで、有限責任組合員（LP）の立場として間接的に宇树科技へ投資しています。
専門家は、保険資金の負債側の長期性とテクノロジー企業の成長サイクルが自然に一致し、産業の連携による余地が大きく、現在の政策と市場機会は良好だと分析しています。保険会社がプライベート・エクイティ・ファンドへLPとして投資することで、専門的な普通合資無限責任者（GP）の運営能力を活用できるだけでなく、長期的な投資収益も高められます。同時に、投資プロセスにおける一連のリスク課題には、保険会社が積極的に対応する必要があります。
有限責任組合員として参入
記者が企查查サイトを調べたところ、宇树科技の一級株主には保険会社の姿はありませんでした。保険会社は主にプライベート・エクイティ・ファンドのLPとして投資に参加しています。
具体的に見ると、中郵人寿と友邦人寿はいずれも保有比率が高い保険会社の二級株主です。中郵人寿は中国インターネット投資基金（有限合伙）に参画しており、その比率は11.63%であり、同基金は宇树科技の2.22%の株式を保有しています。友邦人寿は南京経緯創叁号投資合伙企業（有限合伙）の19.67%の株式を保有しており、同企業の宇树科技に対する保有比率は1.25%です。さらに、大型の保険グループも相次いで宇树科技への投資陣営に加わっています。平安保険傘下の平安人寿、平安健康保険、平安産险はいずれも株式参画し、中国人保傘下の人保寿险、人保财险、人保健康も国家中小企業発展基金への投資を通じていずれも三級株主となっています。
保険会社に加えて、保険資産運用会社や、保険資金系のプライベート・ファンドの投資の動きも同様に活発です。太平洋保険傘下の太保長航股権投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）が宇树科技の二級株主になっており、光大永明資産、太平資産、民生通惠資産は四級株主として登場しています。
「これは現在の保険資金がハードテック企業を増配する上で、最もコンプライアンス性と柔軟性を備えたルートです。」上海市錦天城（北京）法律事務所パートナーの梁冰氏は、保険会社がLPとしてプライベート・エクイティ・ファンドに投資することで、ハードテック企業へ間接投資でき、専門的なGPの運営能力を活用して弱点を回避できるだけでなく、規制当局が保険会社に求める株式投資の範囲に関する要求も満たせると述べました。
ハードテック投資には良好な機会がある
記者は、寧波梅山保税港区紅杉嘉盛股権投资合伙企业（有限合伙）、南京源骏股権投资合伙企业（有限合伙）、国家中小企业発展基金有限公司、杭州紅杉博恒股権投资合伙企业（有限合伙）、上海科创中心二期私募投资基金合伙企业（有限合伙）などのプライベート・エクイティ・ファンドが、保険企業が集中して参画する対象であることを見出しました。宇树科技への投資に加え、保険資金はこれらの株式ファンドを経由して、未上場の多数のハードテック企業にも投資しており、対象分野には半導体製造装置、チップ設計、ヒューマノイド・ロボット、バイオテクノロジーなどが含まれます。
国家金融与发展实验室副主任の曾刚氏は、現在、保険会社がハードテック分野へ投資するには良好な機会があると述べました。「第15次〜第5次」計画の綱要では、技術革新と対応するテクノロジー金融の体制を構築し、長期資本による「早期に投資、小額で投資、長期で投資、ハードテックを支援」する政策を整備するとしています。制度環境の継続的な整備により、保険資金の長期資金としての優位性が十分に発揮できます。さらに、ハードテックの成長レーンは急速な成長段階にあり、人工知能、集積回路、バイオ医薬などの分野の企業には長期的な成長の潜在力があり、保険資金に広い配分の余地を提供しています。
曾刚氏は、保険資金にはデュレーションが長く、規模が大きく、安定した長期リターンを追求するという特性があり、ハードテック企業の研究開発サイクルが長く、資金需要が大きいという特徴と高度に一致すると指摘しました。これは適合性の高い長期資本です。政策の誘導のもと、規制当局は保険資金の株式投資ルールを継続的に最適化し、保険会社がLPとして投資し、技術革新、先進製造などの国家戦略の方向へ参画するうえでの制度上の障害を一掃しています。去年4月8日、金融監督管理総局が通知を発表し、保険会社の1つの創業投資ファンドに対する最高投資占有率を20%から30%へ引き上げ、保険資金によるプライベート・エクイティ投資の枠を拡大すると明確にしました。
同時に、従来の固定収益型資産の利回りは段階的に低下しており、保険会社も新たな優良資産の掘り起こしを急いでいます。専門のファンド運用者の産業・投資調査研究の能力を活用して、ハードテックの成長レーンに布陣することが必要です。これにより、保険会社の資産配分構造を最適化して長期投資収益を高められるだけでなく、実体経済と技術の自立自強を支える過程で自らの価値を実現することもできます。
リスクの課題に積極的に対応
良好な投資機会をつかむ一方で、保険会社がハードテック企業へ投資する際に直面するリスクも看過できません。梁冰氏は、現時点のリスク課題は2つのレベルに集中していると考えています。1つ目は、ハードテック企業の専門的な参入障壁が高いことです。現在、保険会社は一般に技術ルートや商業化の見通しに関する体系的な見立て能力が不足しており、商業デューデリジェンスのチーム配置も不足しています。2つ目は、保険会社内部のコンプライアンス承認などの意思決定プロセスが長く、ハードテック企業の資金調達の迅速なテンポと一致せず、最適な投資タイミングを逃しやすいことです。「ハードテック投資の出口サイクルは長く、IPOやM&Aなどの出口手段には不確実性があり、保険会社の流動性と弁済能力の管理に対する試練になります。」曾刚氏は付け加えました。
上述の問題に対し、梁冰氏は、プロジェクト推進の初期段階で法律・コンプライアンスの枠組みを織り込み、あらかじめ規制の境界と潜在的なリスクポイントを把握することで、後続の取引構造の破棄・再構築に伴うリスクを下げるべきだと提案しました。プライベート・エクイティ・ファンドのGPは、ファンド契約とプロダクトの設計段階で、保険資金LPの特殊なコンプライアンス要件を十分に理解し、情報の透明性、関連取引の開示などの面で制度手当てを行い、真に保険資金LPの信頼を勝ち取る必要があります。
曾刚氏は、保険会社は分層・分類による投資を堅持し、初期プロジェクトへの投資比率を合理的に管理し、成熟期で産業化の基盤を備えたプロジェクトを中核として、レーン（業種）の集中度を分散し、単一プロジェクトのリスクを下げるべきだと提案しました。同時に、テクノロジー投資に適した長期の評価メカニズムを構築し、短期の収益評価を弱め、許容誤差（容認）メカニズムを整備してください。リスク管理では、テクノロジープロジェクト専用のリスク評価体系を構築し、技術の成熟度と商業化の実装能力を重点的に注視します。出口の局面では、S基金、産業M&Aなどの多元的な方法を積極的に活用し、出口ルートを事前に計画して資金の回転効率を高め、長期価値と流動性の安全性の両立を図るべきです。
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