3月31日、中信建投研报は、証券セクターは「三重のマージン」が追い風となる好調局面に向かっており、2026年の業績が予想を上回ることも期待できると述べた。保険セクターでは、配分価値が顕在化しており、高配当、低評価、業績感応度が相対的に低い銘柄への投資機会に注目することが推奨される。港股非银板块は、低評価の特徴と収益改善の見通しが呼応することで、中長期の配分価値が際立っている。多元金融セクターの面では、規制ロジックが安定に向かい、促消費の方向性が明確になるとともに、AI技術による効率化が進む背景のもとで、消費金融業界は「政策ボーナス」と「技術ボーナス」の二重のドライバーの時期にある。中信建投研报によれば、今春の春糖会は、白酒業界が深い調整段階に入っている最中であり、今回の調整期間の中で白酒業界はB端からC端へ、チャネルから消費者へといった産業の深度ある再構築を進めている。そのため、今回の春糖会には「冷え」と「熱」が共存する現象が見られる。中信建投は、この段階は単なる在庫と業績の清算にとどまらず、酒企業が現在取っている施策と選択する戦略の方向性が、3〜5年後の業界の構図に影響を与えるとしている。重点的に注目すべきは、価格帯の配置、品類のイノベーションおよび新しいチャネルの配置、プロダクトラインの配置、全国化戦略の調整という4つの次元の施策である。中信建投研报によれば、今年に入ってから煤电容量电价の上昇、ならびに新能源机制差价结算が組み込まれたことにより、システム運行費が広く引き上げられている。整理すると、2026年には各省のシステム運行費が2025年に比べて平均で3分/kWh上昇すると考えられる。主因は、その中での新能源机制費用と煤电容量費用の引き上げである。地域別に見ると、上昇がはっきりしているのは一部の省に限られ、西部のシステム運行費は上昇が目立たない。今後については、新能源机制差价结算の費用が増え続けるにつれて、システム運行費はその後も緩やかに上向く見通しだ。114号文の後、国央企による蓄電投資への参加度は大きく上昇しており、集采の大口案件が大量に放出され、1〜3月の新規入札容量の増加は約120%に達した。中信建投は、システム運行費は現在の蓄電投資の主要な矛盾ではなく、影響は小さいと考えている。
中信建投：消費者金融業界は政策恩恵と技術恩恵の二重の推進期にあります
3月31日、中信建投研报は、証券セクターは「三重のマージン」が追い風となる好調局面に向かっており、2026年の業績が予想を上回ることも期待できると述べた。保険セクターでは、配分価値が顕在化しており、高配当、低評価、業績感応度が相対的に低い銘柄への投資機会に注目することが推奨される。港股非银板块は、低評価の特徴と収益改善の見通しが呼応することで、中長期の配分価値が際立っている。多元金融セクターの面では、規制ロジックが安定に向かい、促消費の方向性が明確になるとともに、AI技術による効率化が進む背景のもとで、消費金融業界は「政策ボーナス」と「技術ボーナス」の二重のドライバーの時期にある。
中信建投研报によれば、今春の春糖会は、白酒業界が深い調整段階に入っている最中であり、今回の調整期間の中で白酒業界はB端からC端へ、チャネルから消費者へといった産業の深度ある再構築を進めている。そのため、今回の春糖会には「冷え」と「熱」が共存する現象が見られる。中信建投は、この段階は単なる在庫と業績の清算にとどまらず、酒企業が現在取っている施策と選択する戦略の方向性が、3〜5年後の業界の構図に影響を与えるとしている。重点的に注目すべきは、価格帯の配置、品類のイノベーションおよび新しいチャネルの配置、プロダクトラインの配置、全国化戦略の調整という4つの次元の施策である。
中信建投研报によれば、今年に入ってから煤电容量电价の上昇、ならびに新能源机制差价结算が組み込まれたことにより、システム運行費が広く引き上げられている。整理すると、2026年には各省のシステム運行費が2025年に比べて平均で3分/kWh上昇すると考えられる。主因は、その中での新能源机制費用と煤电容量費用の引き上げである。地域別に見ると、上昇がはっきりしているのは一部の省に限られ、西部のシステム運行費は上昇が目立たない。今後については、新能源机制差价结算の費用が増え続けるにつれて、システム運行費はその後も緩やかに上向く見通しだ。114号文の後、国央企による蓄電投資への参加度は大きく上昇しており、集采の大口案件が大量に放出され、1〜3月の新規入札容量の増加は約120%に達した。中信建投は、システム運行費は現在の蓄電投資の主要な矛盾ではなく、影響は小さいと考えている。