（出所：一観大勢）著者：方奕/郭胤含/田開轩コア見解：本期の市場の売買高の熱は低下し、「稼ぐ効果」は限界的に上昇している。資金面では、海外資金が大幅に流入し、融資資金はわずかに流出している。株式偏重の公募ファンドの新規発行は限界的に減少し、海外資金はA株・港株へ流入している。要約▶市場の値付けの状況：本期の市場の売買高の熱は低下し、「稼ぐ効果」は限界的に上昇している。1）市場心理（低下）：本期の市場取引の売買回転率が低下し、全Aの日次平均売買代金は2.1万億に低下、日次平均ストップ高の銘柄数は81.6銘柄に上昇、最大連続ストップ高回数は5.5回、ストップ高封入率は75.4%に上昇、龍虎榜の掲載銘柄数は51銘柄；2）「稼ぐ効果」（上昇）：本期の個別株の上昇銘柄割合は40.7%に上昇し、全Aの個別株の週次リターン中央値は-0.8%に上昇している；3）取引集中度：一次業種の取引集中度は低下し、二次業種の取引集中度は上昇している。本期、業種別の売買回転率が過去分位90%以上にある業種は7つで、本期は業種別の売買回転率が過去分位99%以上にある業種はない。▶A株の資金フロー：本期は海外資金が大幅に流入し、融資資金はわずかに流出している。1）公募：本期の株式偏重ファンドの新規発行規模は169.0億に低下し、公募ファンドの株式保有比率は全体として低下している；2）私募：3月の私募信心指数は2月から0.1%低下し、ポジションは前期から限界的に上昇（3/6時点）；3）海外資金：流入は6.7億米ドル（3/25時点）、北向き資金の取引比率の過去分位数（MA5）は38.7%に低下；4）産業資本：本期のIPO初回募集は45.8億元、増資（定増）の規模は71.5億元、今後一期限のロックアップ解除規模は293.0億元；5）ETF：パッシブ資金は継続して流出し、本期の流出は103.8億元、パッシブ取引比率は前月比で8.3%に上昇、業種別取引集中度CR5は前期より低下している；6）融資：本期のネット売却額は160.9億元に上昇し、取引代金に占める比率は8.9%に低下している；7）個人投資家：オルタナティブな指標が示すところでは、本期は個人投資家の活発度が限界的に上昇している。▶A株の業種別アロケーション：融資資金とETF資金がともに電力設備に流入している。1）海外資金：（3/25時点）一次業種は概ね流出し、電子（-39.1百万米ドル）/電力設備（-20.8百万米ドル）の純流出が上位；2）融資：（3/26時点）電力設備（+14.8億元）/公益事業（+7.2億元）の純流入が上位、電子（-33.3億元）/コンピューター（-27.6億元）の純流出が上位；3）ETF：パッシブ資金は業種レベルで明確に分化しており、電力設備（+30.8億元）/公益事業（+14.2億元）の純流入がある一方、有色金属（-49.6億元）/基礎化学（-24.7億元）の純流出、二次業種では電池・電力が純流入上位、工業用金属・半導体が純流出上位。本期の買い増しが上位のETFには、創業板新能源ETF、沪深300ETFなどが含まれ、恒生インターネットETF/電網設備ETFの純買いが上位；NA500ETF、有色金属ETFの純償還が上位、中証短融ETF/恒生ETFの融資による純売却が上位；4）龍虎榜の資金：公益事業、環境保護、電子が龍虎榜の業種トップ3。▶港株とグローバルな資金フロー：南下資金が大幅に流入し、世界の海外資金が中国市場へ限界的に流入している。本期のナスダック指数は-3.2%下落し、世界の主要市場は上げが少なく下げが多い。韓国総合指数（-5.9%）が下落率トップ。資金の観点：1）南下資金の純買入額は251.5億元に上昇し、2022年以来の71%分位（MA5）；2）本期（3/25時点）の先進国市場の能動/パッシブ資金の純フローは-126.3億/-166.9米ドル、新興市場の能動/パッシブ資金の純フローは-90.8億/146.0億米ドル。海外資金の定義のみで見ると、世界の海外資金は中国市場へ限界的に流入しており、中国（+13.8億米ドル）の流入規模が上位。国内資金を含むグローバル全体のフローを見ると、日本/中国への流入が上位で、米国は流入から流出へ転じている。世界のファンドの純申込は減少し、美株金融ファンドの純申込が上位。▶リスク提示：データの統計の基準には偏りがある可能性；データ算定の誤差；第三者機関から得られたデータに関する偏りのリスク。免責事項国泰海通戦略チーム 膨大な情報、精密な解釈は、新浪财经APPで。
市場の高い変動性の中で：外資は内資よりも積極的｜国泰海通投資者微観行動洞察手册3月第4期
（出所：一観大勢）
著者：方奕/郭胤含/田開轩
コア見解：本期の市場の売買高の熱は低下し、「稼ぐ効果」は限界的に上昇している。資金面では、海外資金が大幅に流入し、融資資金はわずかに流出している。株式偏重の公募ファンドの新規発行は限界的に減少し、海外資金はA株・港株へ流入している。
要約
▶市場の値付けの状況：本期の市場の売買高の熱は低下し、「稼ぐ効果」は限界的に上昇している。1）市場心理（低下）：本期の市場取引の売買回転率が低下し、全Aの日次平均売買代金は2.1万億に低下、日次平均ストップ高の銘柄数は81.6銘柄に上昇、最大連続ストップ高回数は5.5回、ストップ高封入率は75.4%に上昇、龍虎榜の掲載銘柄数は51銘柄；2）「稼ぐ効果」（上昇）：本期の個別株の上昇銘柄割合は40.7%に上昇し、全Aの個別株の週次リターン中央値は-0.8%に上昇している；3）取引集中度：一次業種の取引集中度は低下し、二次業種の取引集中度は上昇している。本期、業種別の売買回転率が過去分位90%以上にある業種は7つで、本期は業種別の売買回転率が過去分位99%以上にある業種はない。
▶A株の資金フロー：本期は海外資金が大幅に流入し、融資資金はわずかに流出している。1）公募：本期の株式偏重ファンドの新規発行規模は169.0億に低下し、公募ファンドの株式保有比率は全体として低下している；2）私募：3月の私募信心指数は2月から0.1%低下し、ポジションは前期から限界的に上昇（3/6時点）；3）海外資金：流入は6.7億米ドル（3/25時点）、北向き資金の取引比率の過去分位数（MA5）は38.7%に低下；4）産業資本：本期のIPO初回募集は45.8億元、増資（定増）の規模は71.5億元、今後一期限のロックアップ解除規模は293.0億元；5）ETF：パッシブ資金は継続して流出し、本期の流出は103.8億元、パッシブ取引比率は前月比で8.3%に上昇、業種別取引集中度CR5は前期より低下している；6）融資：本期のネット売却額は160.9億元に上昇し、取引代金に占める比率は8.9%に低下している；7）個人投資家：オルタナティブな指標が示すところでは、本期は個人投資家の活発度が限界的に上昇している。
▶A株の業種別アロケーション：融資資金とETF資金がともに電力設備に流入している。1）海外資金：（3/25時点）一次業種は概ね流出し、電子（-39.1百万米ドル）/電力設備（-20.8百万米ドル）の純流出が上位；2）融資：（3/26時点）電力設備（+14.8億元）/公益事業（+7.2億元）の純流入が上位、電子（-33.3億元）/コンピューター（-27.6億元）の純流出が上位；3）ETF：パッシブ資金は業種レベルで明確に分化しており、電力設備（+30.8億元）/公益事業（+14.2億元）の純流入がある一方、有色金属（-49.6億元）/基礎化学（-24.7億元）の純流出、二次業種では電池・電力が純流入上位、工業用金属・半導体が純流出上位。本期の買い増しが上位のETFには、創業板新能源ETF、沪深300ETFなどが含まれ、恒生インターネットETF/電網設備ETFの純買いが上位；NA500ETF、有色金属ETFの純償還が上位、中証短融ETF/恒生ETFの融資による純売却が上位；4）龍虎榜の資金：公益事業、環境保護、電子が龍虎榜の業種トップ3。
▶港株とグローバルな資金フロー：南下資金が大幅に流入し、世界の海外資金が中国市場へ限界的に流入している。本期のナスダック指数は-3.2%下落し、世界の主要市場は上げが少なく下げが多い。韓国総合指数（-5.9%）が下落率トップ。資金の観点：1）南下資金の純買入額は251.5億元に上昇し、2022年以来の71%分位（MA5）；2）本期（3/25時点）の先進国市場の能動/パッシブ資金の純フローは-126.3億/-166.9米ドル、新興市場の能動/パッシブ資金の純フローは-90.8億/146.0億米ドル。海外資金の定義のみで見ると、世界の海外資金は中国市場へ限界的に流入しており、中国（+13.8億米ドル）の流入規模が上位。国内資金を含むグローバル全体のフローを見ると、日本/中国への流入が上位で、米国は流入から流出へ転じている。世界のファンドの純申込は減少し、美株金融ファンドの純申込が上位。
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