不動産市場の回復が進み、「一体三翼」戦略の順調な実行と相まって、ベイク（貝殻）は堅調な業績を収めました。
近日、ベイクが2025年1四半期の業績データを公表し、昨年下半期に続く成長を維持しています。1四半期の総取引額（GTV）は8437億元（人民元）で前年比34.0%増、純収益は233億元で前年比42.4%増、純利益は8.55億元です。
具体的に見ると、ベイクの事業運営には多くの見どころがあります。まず、中古住宅および新築住宅の取引総額が市場平均を大きく上回っており、主力企業としての競争力が示されています。次に、住宅の賃貸および内装（家装）事業が急速に伸び、新たな成長エンジンになっています。
仲介事業が高成長 不動産取引以外のサービス事業が「第2の成長曲線」に
仲介事業はベイクの中核事業であり、昨年下半期以降、継続して予想を上回る実績を見せています。
1四半期の8437億元の総取引額のうち、既存物件（在庫房）取引額は5803億元で前年比28.1%増、新築住宅取引額は2322億元で前年比53%増です。注目すべきは、このデータが不動産販売の変動がある状況下で達成されたという点で、克而瑞（エクサリ）データによれば、1四半期においてTop100デベロッパーの販売金額は前年比で約7%減少しました。
ベイクが景気循環の変動に耐える能力は、運営効率の向上が大きな要因の一つです。一方では、同社がAI技術への投資を強化し、複数のアプリケーションツールをリリースするとともに、B端およびC端の双方をカバーしています。
その中で、AI探房アシスタント「ブディン（布丁）」はユーザー向けで、AIによる深い推論能力と実在の物件データを組み合わせることで、ユーザーの物件探しニーズをより的確に理解し、適した物件をスマートに推薦し、ユーザーにスマートで効率的な探房プロダクトを提供します。客源側アシスタント「ライカ（来客）」は仲介担当者（エージェント）向けで、顧客とのコミュニケーション効率を高め、成約率を引き上げます。
さらに、店頭（人店）効率を高めるため、仕組みとしてベイクは一方で、店長（店東）向けの業務ダッシュボード、AIによるスマートな物件プロモーション・アシスタントなどのツール、ならびにオフラインでの物件集中会などを通じて、内部の精密な管理を強化し、物件の伝達と流通を後押しします。 他方では、ポイント制の優遇（インセンティブ）体系、地域共同ガバナンスの事会などのプラットフォーム運営メカニズムを構築し、店長の上向きの発展や、店舗をまたいだ協力を促すことで成長を動機づけます。
1四半期において、同社の1店舗当たり・1人当たりGTVはそれぞれ前年比で8%増、14%増となり、人員効率（人効）および店舗効率（店効）ともに改善しています。同時に、既存店舗の流出率は2.9%まで低下し、前月比で6%減、前年比で38%減です。また、2024年上半期に新たにネットワークに参加した店舗の6か月継続率は94%に達しています。
次に、不動産取引以外のサービス事業を見ると、1四半期の純収益は前年比46.2%増で、総純収益に占める割合は35.9%に達し、すでに名実ともに第2の成長曲線になっています。
その中で、内装・家具事業の純収益は29億元で前年比22.3%増であり、同時にこの事業の利益率は過去最高となる32.6%に達し、前年比で2ポイント改善しました。
住宅賃貸サービスの収益では、1四半期の純収益は51億元で前年比93.8%増です。同社の開示情報によれば、1四半期末時点で管理物件の規模は50万戸超で、そのうち「省心租」の管理物件量は49万戸超です。
2023年、ベイクは「一体三翼」戦略を確立しました。「一体」は新築住宅および中古住宅の取引を指し、「三翼」はフル・インテリア（整装）、賃貸、ならびにベイハオ家（ベイハオ・ジア）事業を指します。特筆すべきは、内装事業が2021年に開始され、一度リリースされるとすぐに急速な成長を遂げたことです。住宅賃貸事業も強い成長ポテンシャルを示しています。ベイクにとっては、不動産取引以外のサービス事業が主力の不動産仲介のほかで第2の成長曲線を成功裏に切り開いており、同社の業績の弾力性を高めるのに役立ちます。
在庫房（ストック物件）時代の到来 経営の質の向上が鍵
運営効率の向上に伴い、ベイクの収益力も高まっています。同社の開示によると、今年第1四半期の経営費用は42億元で、前四半期比31.3%減、調整後の純利益は13.93億元です。
実際のところ、数年にわたる調整の後、ベイクの中古住宅および新築住宅事業が生み出す利益率はすでに安定してきています。さらに、内装事業の利益率の向上、ならびに住宅賃貸事業およびベイハオ家事業の発展を背景に、今後は経営の質に関する能力が向上することは、可能性が高いといえます。
ベイクの執行役員（エグゼクティブ・ディレクター）兼最高財務責任者（CFO）である徐涛は、「コスト・費用の合理的な管理を確保しつつ、当社は引き続き事業の長期的な発展を支えるとともに、「一体三翼」戦略の施策を全力で後押しします」と述べています。
今年第1四半期のベイクの帳簿上の現金は127.73億元で、期首から12%弱増加しています。2024年に同社が株主へ支払った配当総額は約4億米ドルです。同時に、株式の買い戻しに約7.16億米ドルを投じ、買い戻し株数は2023年末時点の発行済み総株式数の約3.9%を占め、すべて消却しています。大規模な買い戻しおよび消却は、経営陣が今後の発展に対して持つ自信を示すと同時に、株主へのリターン還元の約束を実行したものです。
業界全体の観点から見ると、2024年9月以降、包括的な政策が不動産市場の回復を後押しし、取引量および来場して物件を見る人数がともに明確に増加しています。2025年の「下げ止まりと反転安定化（止跌回稳）」も、不動産業界の主要な基調となるでしょう。
国内の不動産仲介のリーディングカンパニーとして、ベイクは不動産業界の回復から直接恩恵を受ける見通しです。さらに重要なのは、都市化の進行が減速するにつれ、不動産の販売市場が在庫（ストック）時代に入り始め、ベイクにとって直接の追い風になることです。
方正証券のリサーチレポート情報によると、過去4年間で全国の中古住宅の取引に占める割合は急速に上昇し、そして2024年末には46%に達し、歴史的な高水準となりました。これは、中古住宅市場が不動産市場の中で徐々に重要な構成要素になりつつあることを示しています。加えて、不動産開発業者の在庫処分（去化）に対するプレッシャーが増すにつれ、ベイクも自らの価値をより大きく発揮するための余地が広がります。
今後の発展について、ベイクの共同創業者であり取締役会議長、最高経営責任者（CEO）である彭永東は、「将来を見据えて、私たちは「一体三翼」戦略に基づく当社の長期的な発展に強い確信を持っており、AIアプリケーションへの継続的な投資を断固として続けていきます」と述べています。
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中古住宅の取引比率が急速に上昇、貝殻はより多くの価値を発揮するのか？
不動産市場の回復が進み、「一体三翼」戦略の順調な実行と相まって、ベイク（貝殻）は堅調な業績を収めました。
近日、ベイクが2025年1四半期の業績データを公表し、昨年下半期に続く成長を維持しています。1四半期の総取引額（GTV）は8437億元（人民元）で前年比34.0%増、純収益は233億元で前年比42.4%増、純利益は8.55億元です。
具体的に見ると、ベイクの事業運営には多くの見どころがあります。まず、中古住宅および新築住宅の取引総額が市場平均を大きく上回っており、主力企業としての競争力が示されています。次に、住宅の賃貸および内装（家装）事業が急速に伸び、新たな成長エンジンになっています。
仲介事業が高成長 不動産取引以外のサービス事業が「第2の成長曲線」に
仲介事業はベイクの中核事業であり、昨年下半期以降、継続して予想を上回る実績を見せています。
1四半期の8437億元の総取引額のうち、既存物件（在庫房）取引額は5803億元で前年比28.1%増、新築住宅取引額は2322億元で前年比53%増です。注目すべきは、このデータが不動産販売の変動がある状況下で達成されたという点で、克而瑞（エクサリ）データによれば、1四半期においてTop100デベロッパーの販売金額は前年比で約7%減少しました。
ベイクが景気循環の変動に耐える能力は、運営効率の向上が大きな要因の一つです。一方では、同社がAI技術への投資を強化し、複数のアプリケーションツールをリリースするとともに、B端およびC端の双方をカバーしています。
その中で、AI探房アシスタント「ブディン（布丁）」はユーザー向けで、AIによる深い推論能力と実在の物件データを組み合わせることで、ユーザーの物件探しニーズをより的確に理解し、適した物件をスマートに推薦し、ユーザーにスマートで効率的な探房プロダクトを提供します。客源側アシスタント「ライカ（来客）」は仲介担当者（エージェント）向けで、顧客とのコミュニケーション効率を高め、成約率を引き上げます。
さらに、店頭（人店）効率を高めるため、仕組みとしてベイクは一方で、店長（店東）向けの業務ダッシュボード、AIによるスマートな物件プロモーション・アシスタントなどのツール、ならびにオフラインでの物件集中会などを通じて、内部の精密な管理を強化し、物件の伝達と流通を後押しします。 他方では、ポイント制の優遇（インセンティブ）体系、地域共同ガバナンスの事会などのプラットフォーム運営メカニズムを構築し、店長の上向きの発展や、店舗をまたいだ協力を促すことで成長を動機づけます。
1四半期において、同社の1店舗当たり・1人当たりGTVはそれぞれ前年比で8%増、14%増となり、人員効率（人効）および店舗効率（店効）ともに改善しています。同時に、既存店舗の流出率は2.9%まで低下し、前月比で6%減、前年比で38%減です。また、2024年上半期に新たにネットワークに参加した店舗の6か月継続率は94%に達しています。
次に、不動産取引以外のサービス事業を見ると、1四半期の純収益は前年比46.2%増で、総純収益に占める割合は35.9%に達し、すでに名実ともに第2の成長曲線になっています。
その中で、内装・家具事業の純収益は29億元で前年比22.3%増であり、同時にこの事業の利益率は過去最高となる32.6%に達し、前年比で2ポイント改善しました。
住宅賃貸サービスの収益では、1四半期の純収益は51億元で前年比93.8%増です。同社の開示情報によれば、1四半期末時点で管理物件の規模は50万戸超で、そのうち「省心租」の管理物件量は49万戸超です。
2023年、ベイクは「一体三翼」戦略を確立しました。「一体」は新築住宅および中古住宅の取引を指し、「三翼」はフル・インテリア（整装）、賃貸、ならびにベイハオ家（ベイハオ・ジア）事業を指します。特筆すべきは、内装事業が2021年に開始され、一度リリースされるとすぐに急速な成長を遂げたことです。住宅賃貸事業も強い成長ポテンシャルを示しています。ベイクにとっては、不動産取引以外のサービス事業が主力の不動産仲介のほかで第2の成長曲線を成功裏に切り開いており、同社の業績の弾力性を高めるのに役立ちます。
在庫房（ストック物件）時代の到来 経営の質の向上が鍵
運営効率の向上に伴い、ベイクの収益力も高まっています。同社の開示によると、今年第1四半期の経営費用は42億元で、前四半期比31.3%減、調整後の純利益は13.93億元です。
実際のところ、数年にわたる調整の後、ベイクの中古住宅および新築住宅事業が生み出す利益率はすでに安定してきています。さらに、内装事業の利益率の向上、ならびに住宅賃貸事業およびベイハオ家事業の発展を背景に、今後は経営の質に関する能力が向上することは、可能性が高いといえます。
ベイクの執行役員（エグゼクティブ・ディレクター）兼最高財務責任者（CFO）である徐涛は、「コスト・費用の合理的な管理を確保しつつ、当社は引き続き事業の長期的な発展を支えるとともに、「一体三翼」戦略の施策を全力で後押しします」と述べています。
今年第1四半期のベイクの帳簿上の現金は127.73億元で、期首から12%弱増加しています。2024年に同社が株主へ支払った配当総額は約4億米ドルです。同時に、株式の買い戻しに約7.16億米ドルを投じ、買い戻し株数は2023年末時点の発行済み総株式数の約3.9%を占め、すべて消却しています。大規模な買い戻しおよび消却は、経営陣が今後の発展に対して持つ自信を示すと同時に、株主へのリターン還元の約束を実行したものです。
業界全体の観点から見ると、2024年9月以降、包括的な政策が不動産市場の回復を後押しし、取引量および来場して物件を見る人数がともに明確に増加しています。2025年の「下げ止まりと反転安定化（止跌回稳）」も、不動産業界の主要な基調となるでしょう。
国内の不動産仲介のリーディングカンパニーとして、ベイクは不動産業界の回復から直接恩恵を受ける見通しです。さらに重要なのは、都市化の進行が減速するにつれ、不動産の販売市場が在庫（ストック）時代に入り始め、ベイクにとって直接の追い風になることです。
方正証券のリサーチレポート情報によると、過去4年間で全国の中古住宅の取引に占める割合は急速に上昇し、そして2024年末には46%に達し、歴史的な高水準となりました。これは、中古住宅市場が不動産市場の中で徐々に重要な構成要素になりつつあることを示しています。加えて、不動産開発業者の在庫処分（去化）に対するプレッシャーが増すにつれ、ベイクも自らの価値をより大きく発揮するための余地が広がります。
今後の発展について、ベイクの共同創業者であり取締役会議長、最高経営責任者（CEO）である彭永東は、「将来を見据えて、私たちは「一体三翼」戦略に基づく当社の長期的な発展に強い確信を持っており、AIアプリケーションへの継続的な投資を断固として続けていきます」と述べています。