米国連邦準備制度理事会のデイリー：労働市場の「経験則」が書き換えられている 零雇用成長は必ずしも弱さを意味しない

金曜日（4月4日）、米国の3月の非農業雇用データが発表され、米国労働統計局は、事前予測を上回る内容の総合的に良好なレポートを明らかにした。

レポートによると、3月の非農業雇用者数は17.8万人増加し、予想は6.5万人増だった。この数字は、2月に新たに修正された13.3万人減のデータから持ち直し、1月に記録した16万人の新規雇用の水準に近づく（記録に接近する）という。失業率は4.3%に低下し、予想は4.4%だった。

当日、サンフランシスコ連邦準備銀行のヘッドであるメアリー・デイリー（Mary Daly）は、「米国の経済は、これまでのように大量の雇用を創出して人口における雇用の割合を維持する必要がなくなっている」と述べた。彼女は、政府の政策調整によって移民数が減少したことで、労働力の成長がゼロに近づいており、これにより、これまで労働市場の健全性を測るために用いられてきた「経験則」が変化しつつあると指摘した。

彼女は、このような環境下では、月次の採用データが労働市場の健全性をもはや正確に反映しなくなっており、雇用ゼロ成長は、依然として「正常な状態」と見なすことができる一方で、失業率のほうがより良い測定基準になり得ると考えている。

美聯邦理事Chris Wallerも最近、雇用の増加はゼロである可能性があり、また移民政策の変化によって今年は労働市場に増加が見込めないため、失業率は引き続き安定した状態を保ち得る。したがって、労働市場は依然として均衡状態にあると見なすことができるだろう。

今後を見据えて、デイリーは、雇用増という指標だけに頼ることは、雇用市場の健全性を評価するうえで良い基準にはなりにくいと考えている。彼女は、就業者人口が総人口に占める割合、失業率、離職率、求人率などの指標をより好む。これらの指標は労働力規模の変化を反映でき、より正確に労働市場の状況を示せるはずだ、と彼女は考えている。

さらにデイリーは、各種の信頼感指数が低めであったとしても、データは労働市場に悪化の兆候が見られないことを示しており、「非常に安心できる」点だと述べた。

彼女は付け加えた。「これは、私たちがリスクのバランスを取るためにより多くの時間を確保することにつながる。そして、現在の金融政策の水準は、まさにこの作業を進めるのに適している。」

（出所：財聯社）