毎経記者｜葉晓丹 毎経編集｜魏文艺 4月2日夜、小型家電の大手であるスープアル（SZ002032、株価45.96元、時価総額368.46億元）が2025年の年次報告書を公表した。同社は通年で売上高が約227.72億元となり、前年同期比で1.54%増加した。上場会社の株主に帰属する純利益は約20.97億元で、前年同期比で6.58%減少した。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は約19.14億元で、前年同期比で7.28%減少した。 画像出所：スープアル2025年年次報告書《毎日経済ニュース》の記者（以下「毎経記者」）は、スープアルが2021年以降で初めて、純利益の年度ベースのマイナス成長を示したことに注目した。年次報告書でスープアルは、2025年における海外販売（輸出）顧客の注文が同期間と比べてわずかに減少し、輸出の売上高も同期間と比べてわずかに低下したと述べている。関税事案などによる地政学的な変化が、輸出業務に短期的に一定の影響を与えた。特筆すべきは、スープアルが再び、100%近い「清算一括（棚卸し処分）」型の配当案を打ち出したことだ。現金配当として20.96億元を拠出する予定である。これについて、家電アナリストのリウ・ブーチェン氏は4月3日に毎経記者の取材に応じ、利益を株主に配分することは合理的で、財務面でも安全であり、同社の日常的な経営に影響は与えないと分析した。ただし、このやり方にはリスクもある。例えば、研究開発投資が低すぎることが企業の長期的な発展に不利であるなどだ。輸出が弱い上にコストが大きく増加し、2025年は増収なのに減益国内で著名な小型家電企業として、スープアルの主な事業は、直火調理器具およびキッチン用品、キッチン小型家電、キッチン・衛生家電、生活家庭用電器の4つの領域に及ぶ。事業構成の観点から見ると、2025年のスープアルの主要な売上は電器・調理器具事業からもたらされている。調理器具事業の売上高は約69.66億元で、前年同期比1.89%増加した。電器事業の売上高は約154.89億元で、前年同期比1.23%増加した。地域別にみると、国内販売の主要事業売上高は約151.66億元で、前年同期比2.77%増加と依然として主要な支えとなっている。海外貿易の主要事業売上高は約73.38億元で、前年同期比0.98%減少した。画像出所：スープアル2025年年次報告書一方、過去5年間の業績データを見ると、2021年から2024年にかけてスープアルの親会社帰属純利益はそれぞれ前年同期比で連続して増加していたが、2025年には前年同期比で下落に転じた。親会社帰属純利益は約20.97億元で、2022年の水準（約20.67億元）をわずかに上回っている。2023年と2024年の親会社帰属純利益は、それぞれ約21.80億元および22.44億元だった。スープアルは年次報告書で、関税事案などの地政学的な変化が輸出事業に短期的に一定の影響を与えたと述べている。今後、同社は海外生産拠点の生産能力を調整するとともに、海外貿易顧客と積極的に協力して新製品の研究開発を推進し、効率を高め、コストを引き下げることで、輸出事業の競争力を継続的に向上させる。年次報告書によると、2025年のスープアルの輸出事業の売上構成比は32.66%で、2024年に比べて低下した。同時に、同社の輸出製品の粗利益率もさらに下がっている。また、毎経記者は、2025年のスープアルの販売費用が約24.09億元で、2024年に比べて前年同期比10.41%増加していることを確認した。銀河証券の分析では、スープアルの2025年の第2四半期の利益が減少した主因は、輸出が米国の関税政策の影響を受けたことで粗利益率が低めになったためであり、その後は比較的早く回復すると見込んでいる。2025年の第3四半期以降、販売費用率が上昇した主因は、下期にかけて各地の国補（国の補助金）資金が途切れた際に、同社が一部の品目について自社補填したことの影響によるものだ。これより前に投資家向けの調査（面談）で、スープアルは、2025年の第3四半期に費用率が上昇したのは、主として現在の激しい市場競争に対応するために、同社がマーケティング資源への投入を適度に増やしたことによるものだと述べている。リウ・ブーチェン氏は毎経記者に対し、スープアルの輸出製品の大部分は大株主であるフランスのSEBグループに販売され、そこからSEBグループが世界に販売していると述べた。SEBグループの2025年の財報によると、北米事業は約一割下落し、その直接原因は、米国が中国の小型家電に関税を上乗せしたことだ。関税の負担は主にSEBグループが負うものの、注文が鈍化し、生産設備の稼働率が低下したことで、結局のところスープアルの輸出粗利益率を間接的に押し下げている。さらに、2025年の欧米市場の需要は弱く、SEBグループが明確に影響を受けている。加えて国内市場の観点からは、小型家電業界の競争が激しいため、スープアルの2025年の販売費用は高止まりして多くの利益を吸収してしまった。「清算一括」型の配当で、外資系の持株大株主が17億元超を独占2025年の年次報告書を公表した同夜、スープアルは同時に「2025年度の利益配分に関する公告」も公表した。同社は、約7.97億株を基準として、全株主に対し10株につき現金配当26.30元（税込み）を支払う予定である。記念配当（無償配当）を行わず、株式の増資（転增）も行わない。合計で現金配当金額は20.96億元で、2025年の親会社帰属純利益とほぼ同水準となる。毎経記者は、大株主であるフランスSEBグループがスープアルの株式の実に83.16%を保有しており、今回の配当案に基づけば17億元超の配当を得ることになると注目した。スープアルは4月23日に株主総会を開催し、利益配分などの議案を審議する。これより前の投資家向け調査で、スープアルの経営陣は、多年にわたる堅実な運営を背景に、これまで留保利益を比較的高く積み上げてきたと説明した。株主への還元をより良くするため、同社は2021年以降、比較的高い比率の配当（利息に相当するものを含む）分配方針を実行している。以後の年度の配当案は、当年の設備投資（資本支出）およびキャッシュフローの状況に基づき、動的に具体化して調整する必要がある。これについてリウ・ブーチェン氏は、前向きに見ると、小型家電はすでにストック（既存量）を奪い合う競争の時代に入っており、スープアルが大規模に資金を燃やして拡張する必要はないと考える。利益を株主に配分することは合理的で、財務上は安全であり、同社の日常経営に影響しない。ただし、このやり方にはリスクもある。例えば、研究開発投資が低いと企業の長期的発展に不利であり、その結果企業が遅れを取る可能性がある。「キャッシュカウ（収益の牛）」が「夕日株」になるかもしれない、という。過去5年間の研究開発費を見ると、スープアルの研究開発投資は概ね安定している。その中で2025年の同社は研究開発担当者が1387名で、2024年より1.28%減少した。免責事項：本記事の内容およびデータは参考のみであり、投資助言を構成するものではない。実施前に必ずご自身で確認のうえ行ってください。これに基づく行動に伴うリスクは自己負担となります。表紙画像出所：張韵 大量の情報、精密な解釈は、Sina Finance APPの中へ
海外向けが圧迫され、純利益が下落！スープールは2025年に増収なるも増益ならず、「一掃型」の配当で約21億元が注目を集める
毎経記者｜葉晓丹 毎経編集｜魏文艺
4月2日夜、小型家電の大手であるスープアル（SZ002032、株価45.96元、時価総額368.46億元）が2025年の年次報告書を公表した。同社は通年で売上高が約227.72億元となり、前年同期比で1.54%増加した。上場会社の株主に帰属する純利益は約20.97億元で、前年同期比で6.58%減少した。非経常損益控除後の親会社帰属純利益は約19.14億元で、前年同期比で7.28%減少した。
画像出所：スープアル2025年年次報告書
《毎日経済ニュース》の記者（以下「毎経記者」）は、スープアルが2021年以降で初めて、純利益の年度ベースのマイナス成長を示したことに注目した。
年次報告書でスープアルは、2025年における海外販売（輸出）顧客の注文が同期間と比べてわずかに減少し、輸出の売上高も同期間と比べてわずかに低下したと述べている。関税事案などによる地政学的な変化が、輸出業務に短期的に一定の影響を与えた。
特筆すべきは、スープアルが再び、100%近い「清算一括（棚卸し処分）」型の配当案を打ち出したことだ。現金配当として20.96億元を拠出する予定である。
これについて、家電アナリストのリウ・ブーチェン氏は4月3日に毎経記者の取材に応じ、利益を株主に配分することは合理的で、財務面でも安全であり、同社の日常的な経営に影響は与えないと分析した。ただし、このやり方にはリスクもある。例えば、研究開発投資が低すぎることが企業の長期的な発展に不利であるなどだ。
輸出が弱い上にコストが大きく増加し、2025年は増収なのに減益
国内で著名な小型家電企業として、スープアルの主な事業は、直火調理器具およびキッチン用品、キッチン小型家電、キッチン・衛生家電、生活家庭用電器の4つの領域に及ぶ。
事業構成の観点から見ると、2025年のスープアルの主要な売上は電器・調理器具事業からもたらされている。調理器具事業の売上高は約69.66億元で、前年同期比1.89%増加した。電器事業の売上高は約154.89億元で、前年同期比1.23%増加した。地域別にみると、国内販売の主要事業売上高は約151.66億元で、前年同期比2.77%増加と依然として主要な支えとなっている。海外貿易の主要事業売上高は約73.38億元で、前年同期比0.98%減少した。
画像出所：スープアル2025年年次報告書
一方、過去5年間の業績データを見ると、2021年から2024年にかけてスープアルの親会社帰属純利益はそれぞれ前年同期比で連続して増加していたが、2025年には前年同期比で下落に転じた。親会社帰属純利益は約20.97億元で、2022年の水準（約20.67億元）をわずかに上回っている。2023年と2024年の親会社帰属純利益は、それぞれ約21.80億元および22.44億元だった。
スープアルは年次報告書で、関税事案などの地政学的な変化が輸出事業に短期的に一定の影響を与えたと述べている。今後、同社は海外生産拠点の生産能力を調整するとともに、海外貿易顧客と積極的に協力して新製品の研究開発を推進し、効率を高め、コストを引き下げることで、輸出事業の競争力を継続的に向上させる。
年次報告書によると、2025年のスープアルの輸出事業の売上構成比は32.66%で、2024年に比べて低下した。同時に、同社の輸出製品の粗利益率もさらに下がっている。
また、毎経記者は、2025年のスープアルの販売費用が約24.09億元で、2024年に比べて前年同期比10.41%増加していることを確認した。
銀河証券の分析では、スープアルの2025年の第2四半期の利益が減少した主因は、輸出が米国の関税政策の影響を受けたことで粗利益率が低めになったためであり、その後は比較的早く回復すると見込んでいる。2025年の第3四半期以降、販売費用率が上昇した主因は、下期にかけて各地の国補（国の補助金）資金が途切れた際に、同社が一部の品目について自社補填したことの影響によるものだ。
これより前に投資家向けの調査（面談）で、スープアルは、2025年の第3四半期に費用率が上昇したのは、主として現在の激しい市場競争に対応するために、同社がマーケティング資源への投入を適度に増やしたことによるものだと述べている。
リウ・ブーチェン氏は毎経記者に対し、スープアルの輸出製品の大部分は大株主であるフランスのSEBグループに販売され、そこからSEBグループが世界に販売していると述べた。SEBグループの2025年の財報によると、北米事業は約一割下落し、その直接原因は、米国が中国の小型家電に関税を上乗せしたことだ。関税の負担は主にSEBグループが負うものの、注文が鈍化し、生産設備の稼働率が低下したことで、結局のところスープアルの輸出粗利益率を間接的に押し下げている。さらに、2025年の欧米市場の需要は弱く、SEBグループが明確に影響を受けている。加えて国内市場の観点からは、小型家電業界の競争が激しいため、スープアルの2025年の販売費用は高止まりして多くの利益を吸収してしまった。
「清算一括」型の配当で、外資系の持株大株主が17億元超を独占
2025年の年次報告書を公表した同夜、スープアルは同時に「2025年度の利益配分に関する公告」も公表した。同社は、約7.97億株を基準として、全株主に対し10株につき現金配当26.30元（税込み）を支払う予定である。記念配当（無償配当）を行わず、株式の増資（転增）も行わない。合計で現金配当金額は20.96億元で、2025年の親会社帰属純利益とほぼ同水準となる。
毎経記者は、大株主であるフランスSEBグループがスープアルの株式の実に83.16%を保有しており、今回の配当案に基づけば17億元超の配当を得ることになると注目した。スープアルは4月23日に株主総会を開催し、利益配分などの議案を審議する。
これより前の投資家向け調査で、スープアルの経営陣は、多年にわたる堅実な運営を背景に、これまで留保利益を比較的高く積み上げてきたと説明した。株主への還元をより良くするため、同社は2021年以降、比較的高い比率の配当（利息に相当するものを含む）分配方針を実行している。以後の年度の配当案は、当年の設備投資（資本支出）およびキャッシュフローの状況に基づき、動的に具体化して調整する必要がある。
これについてリウ・ブーチェン氏は、前向きに見ると、小型家電はすでにストック（既存量）を奪い合う競争の時代に入っており、スープアルが大規模に資金を燃やして拡張する必要はないと考える。利益を株主に配分することは合理的で、財務上は安全であり、同社の日常経営に影響しない。ただし、このやり方にはリスクもある。例えば、研究開発投資が低いと企業の長期的発展に不利であり、その結果企業が遅れを取る可能性がある。「キャッシュカウ（収益の牛）」が「夕日株」になるかもしれない、という。
過去5年間の研究開発費を見ると、スープアルの研究開発投資は概ね安定している。その中で2025年の同社は研究開発担当者が1387名で、2024年より1.28%減少した。
免責事項：本記事の内容およびデータは参考のみであり、投資助言を構成するものではない。実施前に必ずご自身で確認のうえ行ってください。これに基づく行動に伴うリスクは自己負担となります。
表紙画像出所：張韵
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