王健林：他卖光了80座万达广场丨【ビジネス人物アーカイブ】

AIに聞く・王健林が80の広場を売却した背景にある業界の懸念は？

「1億小目標」と叫んだあの男は、いま何を経験しているのか

《ビジネス人物アーカイブ研究グループ》

2026年2月6日、目立たない一つの金融ニュースが、ビジネス界でひっそりと広まった。大連万達商業管理グループが年利12.75%で、3億6000万ドル（約25億元）のドル建て債を発行し、成功裏に完了したという。12.75%――この数字に、多くの金融関係者がしばし沈黙した。信用格付けが低い企業でさえ、現時点でこれほど高い利息での資金調達はそう多くない。つまり、市場が万達の返済能力を「高リスク領域」に限りなく近い水準で見積もっているということだ。そして、この資金の用途は、これまでに2023年に発行された旧債の償還である。債で債を返し、高利で息継ぎする。これが71歳の王健林が経験している「極限の自力救済」だ。

1. 2200億元から588億元へ：ある数字の落下

2013年、王健林は1350億元の資産で、富豪番付（胡潤中国富豪榜）首位に初登場した。あの時、万達はまさに最盛期だった。傘下の200超の万達広場が全国に広がり、万達ホテル、万達映画、万達スポーツが、商業不動産とカルチャーエンタメをまたぐ“スーパー帝国”のような地図を形作っていた。王健林が最も意気揚々としていた時代だ。彼はある番組で若者にこう語った。「まずは小さな目標を立てよう。たとえば、まずはそれで1億を稼ぐんだ。」この言葉は流行語となり、ある時代の注釈にもなった。しかし富の頂点は、往々にして転機の始まりでもある。

2017年、規制当局は不動産開発企業による海外での買収を締め付け始めた。万達がそれまで大規模に海外展開してきた論理は、政策の逆風に直面した。王健林は資産の売却を始めざるを得なくなった――77のホテル、13の文旅プロジェクトが相次いで譲渡され、AMCの映画館チェーン持分を手放し、海外の布陣を縮小した。その年、彼はこう言った。「万達は騒動を経て、苦難を引き受けた。」

外部の人々は、これは単なる主体的な調整にすぎないと思った。だが、これが長い縮小の序章だと誰も予想できなかった。2025年10月、『新財富500創富榜』が発表され、王健林父子の資産は2024年の1408億元から、588億元へと急落した。1年以内に820億元が目減りし、順位は9位から51位へ転落した。

2. 3年で80の万達広場を売却：長い“断ち切り”

2023年以降、万達は稀な規模の資産一掃（資産の換金）に入った。複数のメディアによる不完全な集計では、2023年以降、万達は累計で80超の万達広場を売却した――注意してほしい。これは完全に“売り切った”のではない。万達は通常、運営管理権は保持するが、所有権と持分はすでに別の手に移っている、という形だ。さらに2025年5月には、万達が48の万達広場をまとめて売却した。業界では大きな波紋を呼んだ。「売るか、さもなくば死ぬか。」万達に近い関係者が当時の状況をそう表現した。万達グループ全体の負債は約6000億元で、短期の返済圧力は非常に重い。現金と短期借入の比率は一時0.2にまで下がっていた。つまり、1元の短期負債に対して、帳簿上の現金は0.2元しかない計算だ。

2025年9月、甘粛省蘭州市の中級人民法院が、万達グループおよび王健林本人に対する消費制限令を出した。執行対象額は約80億8600万元。年末までに、万達グループは当年中にすでに7回にわたり執行対象に指定されており、対象額の合計は1億元超にのぼった。かつて中国一の富豪だったこの人物は、裁判所の執行公示リストに何度も登場した。連動でファーストクラスの権利までも、いったん剥奪されたことがある。

2025年12月、王健林はついに、象徴性の高い“ボタン”を押した。約7億元を費やし、買い手から以前売却していた1つの万達広場を買い戻したのだ。外部では「資金が少し息をつけ、局所的な買い戻しを始めた」と解釈された。しかし全体の債務の前では、これは単なる小さな注釈にすぎない。

3. 12.75%――それは絶境であり、同時に生き延びるための求生

冒頭の25億元相当の高利息でのドル建て発行債に戻ろう。12.75%は何を意味するのか？この債券を例にとると、万達は毎年債権者に対し人民元で約3億1.86億元の利息を支払う必要がある。利息そのものだけでも、中規模の商業プロジェクトを建設できる額だ。だが借りなければならない。2023年に発行された旧債は、利率11%、元本4億ドル、満期日は2026年2月13日。万達は延長（展期）を選び、元本を4回に分けて返済し、2027年8月まで延ばした。今回新たに発行された25億元相当のドル建て債は、そこに含まれる元本の一部償還のためのものだ。注目すべきは、債券が発行された後、市場の反応は冷たくなかったことだ。最終的な応募額は6億5000万ドルに達し、投資口座は43に及び、応募倍率は1.8倍を超えた。つまり、資本市場は万達に対して完全に信頼を失ってはいないということだ。万達広場の商業運営モデルはいまだに一部の機関に評価されており、コア資産には依然として一定の魅力がある。王健林にとって、これはここ3年で最も良い知らせの一つかもしれない。3年こらえて、ようやく息をつける窓が開いた。

4. 71歳、まだ戦場にいる

商界で語られる一つの細部がある。王健林が債務のリスケ（債務再編）に忙しく、万達の資産を段階的に売却している同じ時期に、メディアがその息子の王思聪がマカオのある高級娯楽施設でVIPの個室に現れたところを撮影した。父は前線で爆弾処理をし、息子は後方で優雅に過ごす――この光景は、多くの人の心を痛めた。だが、一方でこう言う人もいる。王思聪はすでに万達の経営から長年遠ざかっており、父子間の商業上の運命はとっくに分かれている、と。真相がどうであれ、外部の人間が判断することはできない。ただ、その写真が王健林の債務ニュースと並んで出回ったとき、極めて引き裂かれたような対照感が生まれた。二世代の異なる生き方であり、ある家族の富の物語において最も避けがたい人間性の一面でもある。王健林自身は、公開して不満を述べたことも、敗北を宣言したこともない。彼は依然として万達の経営意思決定層に登場し続けており、発行、展期、売却、買い戻しを企て続けている。71歳、体力と気力は壮年のころほどではないが、彼はなおこの戦場に立っている。

5. あの「小目標」は、いまいくらの価値がある？

10年前、「まず1億を稼ぐ」が一世代のネット流行語になった。そこに映っていたのは、中国のビジネス界が拡張していた時代の、無限の豪気だった。10年後、王健林は820億元の資産縮小、80の万達広場の売却、そして利息12.75%の高利負債という形で、“別の意味での請求書”を突きつけられたようなものだ。彼の物語は、単純な成功物語のサンプルでもなければ、軽い失敗の警告でもない。それは、時代、レバレッジ、政策、そして人間性について語る、実在のビジネスの志（し）である。大連の軍隊を退役し、万億元規模の商業帝国を築き、そして今、断ち切ってでも生き残ろうとする――王健林の栄枯盛衰の軌跡は、中国の不動産業界の30年にわたる盛衰とほぼ完全に重なっている。万達の困局は、決して王健林一人の困局ではなかった。ただ最後には、リスクを背負うのが結局彼一人になってしまったのだ。「1億小目標」と叫んだあの男は、いま自身の残りの全ての余力で、それでも残った広場を守ろうとしている――そして、なお頭を垂れないあの名前も。

ここは《ビジネス人物アーカイブ》。次回も、ビジネスの背後にある人間性、構え（視野の大きさ）、そして運命をさらに解き明かしていきます。