21世紀経済報道記者 余紀昕 2025年にかけて銀行業界の年次報告が集中的に開示されると、それに伴い各行の資産運用（資管）業務における年間の取り組みの成果（年次の回答）も同時に表れてきている。 21世紀経済報道の記者が整理したところによると、資産運用商品（理財）業務に関して、過去1年、銀行の理財規模は目立つ「栄枯二重天（栄える面と凋む面の同居）」の推移を示している。まず一方では、華夏銀行を代表とする複数の銀行が理財業務の規模を伸ばし、増加率は前年同期比45.82%に達するなど大幅に伸長しており、市場をリードしている。ところが他方では、複数の機関でも理財規模が前年同期比で減少している。 規模の総量においては、招商銀行が2.6兆元超（26,437.50億元）という理財規模で業界トップを堅持し、同時に1兆元級の理財規模を持つ銀行の陣容は13行へと拡大している。注目すべき点は、各銀行が資管業務に関する最新の戦略的な表明の中で、含み権益（権利を含む）商品と複数戦略の構成（マルチストラテジー）による展開が、繰り返し言及される「ホットトピック」になっていることだ。 理財業務について。一つの城商行（都市商業銀行）の理財子会社の投資研究（投研）担当者は、本紙記者に対し、2025年の銀行の理財業務規模が全般的に伸びた主な動機は、預金金利の引き下げが「預金の移し替え（預金搬家）」を促し、さらに住民資金が理財商品市場へ継続的に流入したことにあると語った。加えて、規制により「ランキング（打榜）」のような手法が禁止された後は、こうしたマーケ手法に依存しない機関のほうがかえって相対的に追い風を得ており、さらに「対外の販売チャネルが一段と拡大する」ことも、一定の機関にも資金流入をもたらしたという。 上海のある理財子会社のプロダクト部門のシニア実務者は、記者に対し、規制が未ライセンスの理財に対して圧縮を求めていることを踏まえると、理財業務の全体的な実際の成長の勢いは、財務報告のデータが示す以上に、実は「さらに強い可能性がある」と指摘した。各機関のパフォーマンスの違いについては、業界全体が追い風を受けている状況下で、伸びが実現できなかった一部の機関には、特定の理由があるのだろう、と彼は考えている。例えば、親銀行側の理財業務に関する戦略調整によって、規模が受動的に縮小した可能性がある。 資管（資産運用）部門は概ね増加 21世紀経済報道の記者は、原稿掲載時点で開示済みの2025年財報をもとに整理したところ、銀行の理財業務全体は「多数が増加し、一部が縮小する」傾向を示しており、業界トップ層の機関は規模を継続的に拡大している。一方で、一部の中小銀行は規模圧縮に伴う転換という課題に直面している。 銀行全体の理財業務規模について、2025年末、招商銀行は4.71万元の理財規模で市場トップを堅持し、理財業務として初めて2.6兆元の関門を突破した銀行となった。興業、中信、農行、工行、中行、光大、交行、浦発、民生、郵備貯（郵储）などの銀行の理財規模も昨年は1兆元級を維持しており、合計で招商銀行とともに13行による盤石なトップ陣営を構成している。 規模の増加率においては、より一層、マーケットの分化が鮮明になっている。 その中で、華夏銀行の理財規模は2024年末の8,332.93億元から、2025年末には12,151.17億元へと大幅に増加し、見事に1.2兆元という新たな段階へ到達した。前年同期比の増加幅は45.82%で、増速がはるかにトップである。民生銀行、中国郵政貯蓄銀行、浙商銀行の増速も力強く、それぞれ29.80%、28.81%、26.20%に達しており、いずれも25%を上回っている。さらに、光大銀行、浦発銀行、徽商銀行も同様に、前年同期比で10%超の高い成長を実現した。 一方で、いくつかの銀行の理財規模は前年同期比で縮小している。さらに観察すると、理財子会社の設立が、規模の変化に影響する重要な要因の一つになっているかどうかが鍵だと分かる。上海農村商業銀行では、この業務における減少幅が12.26%に達し、規模は2024年末の1,783.96億元から2025年には1,565.24億元へと落ち込んだ。同時期に、中原銀行は9.80%低下、天津銀行は4.03%低下している。業界では、今後の銀行の理財業務の資源はさらにトップ銀行およびライセンスを持つ理財子会社へ集中していく一方、中小銀行は「スリム化」と「転換」の間で新たなバランスを見つける必要があると見ている。 銀行グループの資管（資産運用）能力は理財業務だけにとどまらない。同グループ傘下の基金（投資信託）、信託、保険資管などの子会社も、その総合的な資管能力の重要な側面だ。年次報告の開示状況を見ると、概ね増加を実現している。 招商銀行傘下では、招銀理財、招商基金、招商信诺資管、招銀国際の資管業務の総規模は合計4.71兆元で、前年末から5.13%増加した。その内訳は、招銀理財の理財商品残高が2.64兆元で前年末から6.88%増加；招商基金の資管業務規模が1.59兆元で前年末から1.27%増加；招商信诺資管の資管業務規模が3,184.26億元で前年末から4.17%増加；招銀国際の資管業務規模が1,642.41億元で前年末から26.02%増加となっている。 興業銀行傘下では、理財、基金、信託の各子会社の増速のほうが速い。興業信託の資産管理規模は8,504.82億元で、前年末から大幅に110.29%増加した。興業基金の資産管理規模は5,147.73億元で、前年末から25.30%増加した。 含み権益（含権）商品が重点的な布石 2025年の銀行の理財規模の増加は、預金の移し替えとチャネルの拡大に加え、当年の相対的に有利な市場環境にも助けられている。とりわけ、株式（エクイティ）市場が回復したことで、理財商品の利回り向上や資金の呼び込みに火を付ける形となった。複数の銀行は年次報告の中で、含み権益商品（＝投資組合の中にエクイティ系の資産を含む商品）と、多戦略商品を重要な戦略的方向性として明確に位置づけている。 交通銀行は、昨年は商品・サービスの提供供給を継続的に豊かにしており、通年の主動的な含み権益商品の新規発行件数が倍増し、新規発行規模の増加幅も300%超になったと述べている。中信銀行傘下の信銀理財は、年次報告の中で「含み権益商品重要な供給者として競う（争做含权产品重要供应者）」という同社の戦略を明確に説明している。2025年末時点で、信銀理財の含み権益商品の継続保有規模は3,374.61億元に到達しており、前年末から1,489.59億元大幅に増加した。新商品に占める割合は9.68%から14.70%へと顕著に引き上げられている。 招商銀行は、2025年におけるエクイティ市場の回復により、顧客のリスク志向が限界（マージナル）ベースで改善し、含み権益型の理財商品に対する配分意向が高まったと指摘している。招銀理財は、複数の含み権益戦略による多元的な布石を積極的に推進し、中長期および多資産・多戦略の商品の布石を強化した。 華夏銀行は、華夏理財がエクイティの集中投資に対する取り組みを継続的に強化しており、すでに、広いベースの強化（幅広い指数ベースの増強）、配当・利回り（紅利）、テクノロジー、香港株（港株）の4つの方向性で精密な布石が形成されていると述べている。 工商銀行もまた、工銀理財が複数市場・複数資産・複数戦略の布石を堅持し、含み権益および中長期の満期商品の革新を強化しているとしている。工銀理財の投資組合を見ると、現金、預金、買い戻し（リバースレポ）などの高流動性資産の金額および比率はいずれも顕著に上昇している。同時に、エクイティ類、金融デリバティブなどを含む「その他の資産」の金額も大きく増加している。固定利付（固収）系の資産の内訳では、標準債券の配分比率が一部低下しており、流動性の安全を確保したうえで、伝統的な債券への依存を適度に引き下げ、エクイティなどの多元的な資産から「収益」を取りに行く姿勢を強めている。 多元化した配分に加えて、業績の伸びについては市場で異なる見方もある。先述の上海のある理財子会社のシニア実務者は、記者に対し、昨年の理財市場規模の全体的な成長は約11%であり、より深い次元の理由は、「理財商品が戦略の組み立てによって、金利低下がもたらすキャピタルゲインの実現を後ろ倒しにできる」ことにある、と説明した。これにより、預金よりも競争力のある収益パフォーマンスを実現できるという。ただし、この運用にはコンプライアンス面で疑義があり、「これも規制当局が、評価のための終値（收盘价）や推定（估值）などの方法による圧縮を推進していることと密接に関連している」。 彼は、2025年の規模成長と含み権益商品の発展の「関係は大きくない」と考えている。今後の理財業務の発展の考え方は必ず、低金利環境の下で、多資産・多戦略の協調的な発展方向へ進めることになる。実際の運用では、各社は引き続き、商品の値動き（ボラティリティ）のコントロールと、堅実な収益の追求の両面に工夫を凝らし、理財顧客の堅実なニーズに合致しうる新たな資産や投資ツールを積極的に探していくだろう。 長期的には、銀行の理財は依然として自らの位置づけを守ってこそ、業績の基礎体力（基本盤）を安定させられる。すなわち、業界としては、収益追求とリスク管理、イノベーションの探求と顧客体験の間で、持続可能なバランスを追求するというのが共通認識である。含み権益商品は、銀行の資管能力を高め、収益を厚くするための重要なツールであるが、リスクを無視し、むやみに拡大してよい「万能薬」ではない。堅実な発展こそが、業界発展の主たる基調として続いていく。 大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリで 責任編集：秦藝
銀行の資産運用の勢いが強く、差別化が進む 交通銀行の権利付商品新規発行規模が3倍に増加
21世紀経済報道記者 余紀昕
2025年にかけて銀行業界の年次報告が集中的に開示されると、それに伴い各行の資産運用（資管）業務における年間の取り組みの成果（年次の回答）も同時に表れてきている。
21世紀経済報道の記者が整理したところによると、資産運用商品（理財）業務に関して、過去1年、銀行の理財規模は目立つ「栄枯二重天（栄える面と凋む面の同居）」の推移を示している。まず一方では、華夏銀行を代表とする複数の銀行が理財業務の規模を伸ばし、増加率は前年同期比45.82%に達するなど大幅に伸長しており、市場をリードしている。ところが他方では、複数の機関でも理財規模が前年同期比で減少している。
規模の総量においては、招商銀行が2.6兆元超（26,437.50億元）という理財規模で業界トップを堅持し、同時に1兆元級の理財規模を持つ銀行の陣容は13行へと拡大している。注目すべき点は、各銀行が資管業務に関する最新の戦略的な表明の中で、含み権益（権利を含む）商品と複数戦略の構成（マルチストラテジー）による展開が、繰り返し言及される「ホットトピック」になっていることだ。
理財業務について。一つの城商行（都市商業銀行）の理財子会社の投資研究（投研）担当者は、本紙記者に対し、2025年の銀行の理財業務規模が全般的に伸びた主な動機は、預金金利の引き下げが「預金の移し替え（預金搬家）」を促し、さらに住民資金が理財商品市場へ継続的に流入したことにあると語った。加えて、規制により「ランキング（打榜）」のような手法が禁止された後は、こうしたマーケ手法に依存しない機関のほうがかえって相対的に追い風を得ており、さらに「対外の販売チャネルが一段と拡大する」ことも、一定の機関にも資金流入をもたらしたという。
上海のある理財子会社のプロダクト部門のシニア実務者は、記者に対し、規制が未ライセンスの理財に対して圧縮を求めていることを踏まえると、理財業務の全体的な実際の成長の勢いは、財務報告のデータが示す以上に、実は「さらに強い可能性がある」と指摘した。各機関のパフォーマンスの違いについては、業界全体が追い風を受けている状況下で、伸びが実現できなかった一部の機関には、特定の理由があるのだろう、と彼は考えている。例えば、親銀行側の理財業務に関する戦略調整によって、規模が受動的に縮小した可能性がある。
資管（資産運用）部門は概ね増加
21世紀経済報道の記者は、原稿掲載時点で開示済みの2025年財報をもとに整理したところ、銀行の理財業務全体は「多数が増加し、一部が縮小する」傾向を示しており、業界トップ層の機関は規模を継続的に拡大している。一方で、一部の中小銀行は規模圧縮に伴う転換という課題に直面している。
銀行全体の理財業務規模について、2025年末、招商銀行は4.71万元の理財規模で市場トップを堅持し、理財業務として初めて2.6兆元の関門を突破した銀行となった。興業、中信、農行、工行、中行、光大、交行、浦発、民生、郵備貯（郵储）などの銀行の理財規模も昨年は1兆元級を維持しており、合計で招商銀行とともに13行による盤石なトップ陣営を構成している。
規模の増加率においては、より一層、マーケットの分化が鮮明になっている。
その中で、華夏銀行の理財規模は2024年末の8,332.93億元から、2025年末には12,151.17億元へと大幅に増加し、見事に1.2兆元という新たな段階へ到達した。前年同期比の増加幅は45.82%で、増速がはるかにトップである。民生銀行、中国郵政貯蓄銀行、浙商銀行の増速も力強く、それぞれ29.80%、28.81%、26.20%に達しており、いずれも25%を上回っている。さらに、光大銀行、浦発銀行、徽商銀行も同様に、前年同期比で10%超の高い成長を実現した。
一方で、いくつかの銀行の理財規模は前年同期比で縮小している。さらに観察すると、理財子会社の設立が、規模の変化に影響する重要な要因の一つになっているかどうかが鍵だと分かる。上海農村商業銀行では、この業務における減少幅が12.26%に達し、規模は2024年末の1,783.96億元から2025年には1,565.24億元へと落ち込んだ。同時期に、中原銀行は9.80%低下、天津銀行は4.03%低下している。業界では、今後の銀行の理財業務の資源はさらにトップ銀行およびライセンスを持つ理財子会社へ集中していく一方、中小銀行は「スリム化」と「転換」の間で新たなバランスを見つける必要があると見ている。
銀行グループの資管（資産運用）能力は理財業務だけにとどまらない。同グループ傘下の基金（投資信託）、信託、保険資管などの子会社も、その総合的な資管能力の重要な側面だ。年次報告の開示状況を見ると、概ね増加を実現している。
招商銀行傘下では、招銀理財、招商基金、招商信诺資管、招銀国際の資管業務の総規模は合計4.71兆元で、前年末から5.13%増加した。その内訳は、招銀理財の理財商品残高が2.64兆元で前年末から6.88%増加；招商基金の資管業務規模が1.59兆元で前年末から1.27%増加；招商信诺資管の資管業務規模が3,184.26億元で前年末から4.17%増加；招銀国際の資管業務規模が1,642.41億元で前年末から26.02%増加となっている。
興業銀行傘下では、理財、基金、信託の各子会社の増速のほうが速い。興業信託の資産管理規模は8,504.82億元で、前年末から大幅に110.29%増加した。興業基金の資産管理規模は5,147.73億元で、前年末から25.30%増加した。
含み権益（含権）商品が重点的な布石
2025年の銀行の理財規模の増加は、預金の移し替えとチャネルの拡大に加え、当年の相対的に有利な市場環境にも助けられている。とりわけ、株式（エクイティ）市場が回復したことで、理財商品の利回り向上や資金の呼び込みに火を付ける形となった。複数の銀行は年次報告の中で、含み権益商品（＝投資組合の中にエクイティ系の資産を含む商品）と、多戦略商品を重要な戦略的方向性として明確に位置づけている。
交通銀行は、昨年は商品・サービスの提供供給を継続的に豊かにしており、通年の主動的な含み権益商品の新規発行件数が倍増し、新規発行規模の増加幅も300%超になったと述べている。中信銀行傘下の信銀理財は、年次報告の中で「含み権益商品重要な供給者として競う（争做含权产品重要供应者）」という同社の戦略を明確に説明している。2025年末時点で、信銀理財の含み権益商品の継続保有規模は3,374.61億元に到達しており、前年末から1,489.59億元大幅に増加した。新商品に占める割合は9.68%から14.70%へと顕著に引き上げられている。
招商銀行は、2025年におけるエクイティ市場の回復により、顧客のリスク志向が限界（マージナル）ベースで改善し、含み権益型の理財商品に対する配分意向が高まったと指摘している。招銀理財は、複数の含み権益戦略による多元的な布石を積極的に推進し、中長期および多資産・多戦略の商品の布石を強化した。
華夏銀行は、華夏理財がエクイティの集中投資に対する取り組みを継続的に強化しており、すでに、広いベースの強化（幅広い指数ベースの増強）、配当・利回り（紅利）、テクノロジー、香港株（港株）の4つの方向性で精密な布石が形成されていると述べている。
工商銀行もまた、工銀理財が複数市場・複数資産・複数戦略の布石を堅持し、含み権益および中長期の満期商品の革新を強化しているとしている。工銀理財の投資組合を見ると、現金、預金、買い戻し（リバースレポ）などの高流動性資産の金額および比率はいずれも顕著に上昇している。同時に、エクイティ類、金融デリバティブなどを含む「その他の資産」の金額も大きく増加している。固定利付（固収）系の資産の内訳では、標準債券の配分比率が一部低下しており、流動性の安全を確保したうえで、伝統的な債券への依存を適度に引き下げ、エクイティなどの多元的な資産から「収益」を取りに行く姿勢を強めている。
多元化した配分に加えて、業績の伸びについては市場で異なる見方もある。先述の上海のある理財子会社のシニア実務者は、記者に対し、昨年の理財市場規模の全体的な成長は約11%であり、より深い次元の理由は、「理財商品が戦略の組み立てによって、金利低下がもたらすキャピタルゲインの実現を後ろ倒しにできる」ことにある、と説明した。これにより、預金よりも競争力のある収益パフォーマンスを実現できるという。ただし、この運用にはコンプライアンス面で疑義があり、「これも規制当局が、評価のための終値（收盘价）や推定（估值）などの方法による圧縮を推進していることと密接に関連している」。
彼は、2025年の規模成長と含み権益商品の発展の「関係は大きくない」と考えている。今後の理財業務の発展の考え方は必ず、低金利環境の下で、多資産・多戦略の協調的な発展方向へ進めることになる。実際の運用では、各社は引き続き、商品の値動き（ボラティリティ）のコントロールと、堅実な収益の追求の両面に工夫を凝らし、理財顧客の堅実なニーズに合致しうる新たな資産や投資ツールを積極的に探していくだろう。
長期的には、銀行の理財は依然として自らの位置づけを守ってこそ、業績の基礎体力（基本盤）を安定させられる。すなわち、業界としては、収益追求とリスク管理、イノベーションの探求と顧客体験の間で、持続可能なバランスを追求するというのが共通認識である。含み権益商品は、銀行の資管能力を高め、収益を厚くするための重要なツールであるが、リスクを無視し、むやみに拡大してよい「万能薬」ではない。堅実な発展こそが、業界発展の主たる基調として続いていく。
大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリで
責任編集：秦藝