ハンズオフの動きで、SECはほとんどの暗号資産は証券ではないと述べる

待ち望まれた発表の中で、米国証券取引委員会（SEC）は暗号資産の規制に関して、概ね放任的なアプローチを採用した。商品先物取引委員会（CFTC）と連携し、SECは、ステーブルコインやビットコイン、イーサリアム、ソラナのような主要な暗号資産を含む大半のデジタル・アセットは、連邦法上、証券とは見なされないと宣言した。

SECは、新たなガイダンスは暗号資産分野のイノベーションを後押しすることを意図しており、前政権下での当局の方針からの転換だと述べた。バイデン政権下では、SECは暗号資産分野での執行（エンフォースメント）に主として焦点を当てていた。そこで当時のSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは、大半の暗号資産は証券に該当すると維持していた。

新しい分類（New Taxonomy）

新たな枠組みでは、暗号資産を5つのカテゴリに分ける。

• デジタル・コモディティ（デジタル商品）

• デジタル・コレクティブル（デジタル収集品）

• デジタル・ツール

• ステーブルコイン

• デジタル証券。SEC委員長のポール・アトキンズは、これは新しい技術を用いた従来型の証券だと定義した

最後のカテゴリのみが証券として扱われ、SECによる全面的な規制上の精査の対象となる。

「これは朗報です」と、ジェイベルイン・ストラテジー＆リサーチの暗号資産アナリスト、ジョエル・ヒュージェントブラーは述べた。「ETFがあり、ここ数年で暗号資産投資への参加が増えているにもかかわらず、多くの投資家—特に機関投資家レベルでは—明確な規制枠組みがない可能性のある投資に関わりたくないのです。」

さらにセキュリティを明確化する

このガイダンスは、特定の条件のもとで、ある種の資産が規制対象の証券としての地位を失うことも認めている。デジタル・アセットは、それが「他者の努力に由来する利益が期待できる」という条件で投資として提供される場合に、証券とみなされる可能性がある。しかし、非証券の暗号資産をめぐる投資契約の存在が、それ自体で、そのアセットを証券へと転換するわけではない。ガイダンスによれば、そのような投資契約は、発行体が自らの定めた義務をいずれかを果たしたとき、またはそれを満たせなかったときに結了する。

この枠組みはさらに、SECとCFTCの権限の区分を明確にする。SECは投資契約とトークン化された証券を監督し、CFTCはデジタル・コモディティと暗号資産ベースのデリバティブを規制する。

暗号資産業界は概ねこのガイダンスを歓迎しているものの、結果はトランプ政権の概ね暗号資産に友好的な姿勢を踏まえれば広く予想されていた。

「ほとんど、いやすべてが、証券として分類されないだろうことは予想されていました」とヒュージェントブラーは述べた。「だからこそ、市場がそれで動いていないのだと思います。織り込み済みだからです。もし逆だったなら、大規模な売りが出て、対処すべき課題ももっと出ていたでしょう。」

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