2月末のあの狂った下落を覚えていますか？ビットコインは60Kに向けてクラッシュし、みんながなぜ暗号資産（クリプト）市場がこれほどまでに大きく下がっているのか理解しようとして大慌てでした。結果的には、一度に複数の要因が同時に襲ってきただけではありませんでした。イスラエルとイランの緊張が市場全体をビビらせ、資金はドルと債券へと殺到し、トレーダーはパニック売りを始めたのです。でも正直に言うと、マクロの状況そのものがすでに不安定でした。PPIの数値が予想よりも熱く出て、利下げの早期期待を打ち消しました。地政学的ショックと粘り強いインフレが組み合わさると、暗号のようなリスク資産はまず最初に打撃を受けます。そして清算の連鎖が始まりました。私は、ビットコインのロング（88 million）以上が数時間で吹き飛んでいくのを見ました。さらに、イーサリアムはそれ以上にひどい打撃を受けました。ETFのフローもすでに冷え込んでいたので、下落をクッションするだけの機関投資家による買いが足りなかったのです。こうした圧力が同時に積み重なると、なぜクリプト市場が下がるのかがはっきり見えました。60Kの水準は保たれるはずだったのに、割れてしまいました。安定性も、そして新たな買いの圧力もなければ、下値はとにかく伸び続けるだけです。