ビットコインは、機関投資家による売りが静かに増加する中、構造的な圧力に直面している。次は何が起こるのか？

Bitcoinは、$126,000の史上最高値を付けた後、6カ月連続で下落が続いています。下落はすでにかなり大きいものの、オンチェーンおよび市場データは、この調整がまだ終わっていない可能性を示唆しています。

価格は、長期保有者の大半が以前に積み増した重要なサポートゾーンに接近しています。この水準での下抜けは、$50,000に向かう動きを引き起こす可能性があります。

機関投資家による売りが下向きリスクを押し上げる

最近の法人ビットコイン [BTC] トレジャリーの1%減は、債務義務や継続する市場の弱さなど、増し続ける圧力の中で発生しました。規模は小さいものの、機関投資家保有が通常は長期志向であることを考えると、この変化は注目に値します。

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AMBCryptoが追跡した最近の開示によると、少なくとも4つの法人が3月から4月上旬にかけてビットコインのエクスポージャーを減らしました。

Mara Holdingsが売りを主導し、3月に15,133 BTC（$1 billion超相当）を清算しました。Riot PlatformsとEmpery Digitalが続き、4月2日時点で合計2,295 BTC（約$156 million相当）を売却しました。

これらの売却にもかかわらず、法人は依然としておよそ1.16 million BTCを保有しており、評価額は約$77 billionです。ただし、この大きなポジションは、ビットコインが主要な長期保有者コホートの総合的な取得原価（コストベース）近辺で取引されるにつれ、ますます脆弱になっています。そのコホートは、機関投資家の蓄積水準と重なっています。

長期保有者のコストベースが焦点に

UTXO Realized Price Age Distributionのオンチェーンデータが、重要な展開を浮き彫りにしています。この指標は、保有期間ごとにビットコインの平均取得価格を追跡し、投資家のポジショニングに関する洞察を提供します。

現在のデータでは、ビットコインが18カ月から2年前に積み増した保有者の$63,049のコストベースに近づいています。この水準は、いま潜在的な転換点として機能しています。

出所: CryptoQuant

ビットコインが$66,794で取引されているため、このコホートのコストベースに対する上の余地は大幅に縮小しています。下方向への継続的な動きが起これば、これらの保有者を損失へと押し込み、防衛的な売りが増える可能性が高まります。

短期保有者は、追加のリスク層を示します。過去1カ月以内に市場へ参入した投資家は、特にボラティリティに敏感で、圧力下でポジションを手放しやすく、下向きの勢いを増幅させます。

Net Unrealized Profit/Loss（NUPL）指標は、この傾向を裏付けています。0.6であることは、ネットワーク全体で未実現利益が急激に圧縮していることを示します。

収益性が低下するほど、特に価格が弱まり続ける場合には、投げ（ capitulation ）の確率が高まります。

出所: CryptoQuant

弱い資本流入が回復の可能性を制限

市場構造のデータは、別の制約として限られた資本流入を示しています。

スポット市場のアクティビティは、ここ数カ月で需要が低調です。ビットコインは過去120日間でスポット購入が約$8.04 billionに達した一方、直近90日間で流入したのは$6.17 billionにとどまっています。

この需要水準では、継続的な売り圧力を吸収したり、強い回復を支えたりするには不十分です。

出所: CoinGlass

同時に、マクロ面の不確実性がリスク選好に引き続き重しとなっています。継続する地政学的緊張と世界的な経済不安により、投資家はより慎重な姿勢を取るようになり、ビットコインのようなリスク資産への資本配分を減らしています。

流入が十分に強まらない限り、市場は安定化に苦戦する可能性があり、ビットコインは短期的にさらなる下振れリスクにさらされたままになるでしょう。

最終サマリー

• 売り圧が強まる中、公的・私的の組織がビットコイン保有の約1%を減らした。
• ビットコインは、18カ月から2年前に積み増した投資家のコストベースに近い水準で取引されており、下向きリスクが高まっている。