焦点復盤創業板指縮量調整錄得4連陰、兩市成交跌破1.7兆創年內地量、資金持續抱團光通信概念

転：財聯社

財聯社4月3日電によると、今日36銘柄がストップ高となり、12銘柄が値崩れ（板からの剥離）し、ストップ高の封板率は75%だった。津薬薬業は6連板となり、新能泰山は9日7板、匯源通信と重薬控股は2連板、蘇利股份は6日3板。市場は終日ボラティリティ調整となり、3指数はいずれも寄り付き後に下落し、上海総合指数は再び3900ポイントの節目を割り込んだ。大型と小型の指数は明確に分化し、ミクロ株指数は3.5%超下落した。上海・深セン両市場の売買代金は1.66兆元で、前取引日から1865億元の縮小。取引画面では市場のホットテーマがやや雑多で、全市場で4700銘柄超の個別株が下落。セクター別では、CPO、クロスボーダー決済、露光機（リソグラフィ）関連の上げが先行；スポーツ、石炭、農業、化学の下げが先行。引け時点で、上海総合指数は1%下落、深セン成分指数は0.99%下落、創業板指は0.73%下落。

人気および連板株分析

連板の昇級率は16.66%まで低下し、昨日の連板株のうち昇級を実現したのは最高位銘柄の津薬薬業のみ。昨日の初回板（ストップ高ではなく新規の1板）も昇級成功は2銘柄だけだった。高位株の「損をする」効果が再び放出された。昨夜、国際原油価格が10%以上急騰したものの、高い原油に恩恵を受けるはずの石油・ガス、化学、石炭などの方向では逆に広範囲の調整の値動きが出た。石炭化学工業セクターでは、先行して人気だった金煤科技、云煤能源、興化股份が相次いでストップ安。さらに、それ以前の3連板であった新中港は寄り付き中にほぼ「天井の板割れ・底割れ（天地板）」となり、これまで勢いが弱ってきたグリーン電力（再エネ）コンセプトが継続的に圧迫された。深南電A、閩東電力、楽山電力はいずれもストップ安で板が固められた。前夜の米国株はテック株が大幅高だったが、計算資源（算力）方向の資金はさらに光通信方向へ集まった。個別株のストップ安の数が増え続けていることは、現在の市場が依然として「リスク嗜好（リスクを取る姿勢）」が極度に低迷した状態であることを示している。業績不振の小型株における「損をする」効果もなお継続して放出されている。

主力ホットテーマ

昨日、工業・情報化部が通知を出し、全光交換などの技術アプリケーションの導入・展開を推進し、算力アプリケーションの端末からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げ、アプリのインタラクション体験を向上させるとした。OCSコンセプトはこのニュースで後押しされ、終日強い勢いで算力ハードウェア株が先頭に立った。德科立、騰景科技、光庫科技、智立方、長光華芯は過去最高値を更新し、威腾電気、易天股份、華盛昌などのトレンドで束ねられていた小型株もリバウンドしてストップ高となり、加速を実現した。複数の証券会社のリサーチレポートを総合すると、一部の海外大手メーカーが相次いでOCSの受注を獲得しており、主にGoogle、Metaなどの顧客をカバーしている。加えて工業・情報化部の最新政策では、OCSの全光交換技術を算力ネットワークの標準装備となる基盤技術に位置付けた。この細分化された領域における、国内外の二重需要が共振するというロジックがある。一方で、ハード面でのもう一つのホット方向である光ファイバー産業チェーンは、引き続き中核銘柄が更新（高値更新）を重ねており、低位の小型株が次々と湧き出す良性のトレンド相場が見られる。ただし長飛、亨通などの大型ウェイト銘柄の来週の動きは依然として重要であり、連続した高位で出来高を伴うが伸びが鈍い（放量滞涨）相場が出てくると、純粋に追随していたテーマ小型株に対する資金の回収（現金化）圧力には警戒が必要だ。

昨日、工業・情報化部は「算力銀行」「算力超市」などの革新的な業務を探り、中小企業が遊休の算力リソースを預けられるよう支援するとした。算力レンタルのコンセプトは寄り中に逆風の中でも活発で、算力ディスパッチのコンセプトで思特奇と直真科技がいずれもストップ高となった。君逸数碼、東方国信（権利保全）の寄り中でもいずれも10%超上昇。さらに、階跃星辰が直近でStep 3.5 Flashの新バージョンを継続的にリリースし、また株式改革（株改）完了のニュースが刺激となったことで、関連コンセプト株の云赛智联は午後に直線でストップ高となった。中贝通信、飛樂音響、新华传媒も一時的に高騰した。しかし、これまで算力レンタル産業チェーンで先行していた腾讯云などの値上げ（価格高騰）コンセプトは、直近では相対的に勢いが弱く、宏景科技、奥瑞德など一部の人気銘柄にも直近で一定の弱まりの兆しが見られた。したがって現時点での算力レンタルコンセプトの活発さは、一部の資金が板の中で低位の銘柄群を試験的に買いに行っていることがベースであり、その継続性は楽観しにくい。

SEMICON China 2026の展示会では、AIの算力ドライブにより、世界の半導体産業が新たな成長サイクルに入っていることが示され、先端パッケージング、メモリなどの分野が焦点になっている。半導体産業チェーンは終日逆風の中でも活発で、中東情勢によってヘリウム価格が大幅に上昇したことを受け、中船特気は20センチ上げでストップ高、华特气体は10%近く上昇して引けた。加えて、直近で何度も好調だった装置面の強さは依然として堅調で、M&A・組織再編コンセプトの九州一轨も20センチでストップ高となり、劲拓股份（権利保全）、蓝英装备、德龙激光、华兴源创などが軒並み上昇率上位に入った。さらに、国産の算力チップ株の摩尔线程、沐曦股份、寒武纪なども相次いで逆風の中でも活発に動いた。世界的な主要チップ大手の利益が予想を上回る水準で示され、国内の主要な算力チップ企業がIPOでの資金調達を完了したことが、半導体産業チェーンの増産（設備投資）ラッシュに十分な「弾薬」を提供している。設備・材料など上流の個別サブセクターは、その中でも深く恩恵を受ける領域だ。ただし現在、海外のテック株の動きは依然として高い不確実性を示しており、国内の半導体産業チェーンに対する制約は見過ごせない。

米東部時間4月2日、ホワイトハウスは、輸入特許薬および製薬成分に対して100%の関税を上乗せすると正式に発表した。この措置は、関税による圧力で、製薬企業に国内生産へ回帰するか、価格設定に関する合意（定価協定）を受け入れさせることを狙っている。上記のニュースによる影響下で、これまで継続的に活発だった医薬品産業チェーンは表れ方が分化した。最高位銘柄の津薬薬業は6連板となり、重薬控股は2連板に到達、莱美药业と中国医薬はともにストップ高となったが、一方で联环药业、中源协和、润都股份はストップ安で引けた。今回の関税上乗せの対象範囲を見ると、主要な関税上乗せ対象である特許薬は、中国の製薬企業が米国へ輸出する主要品目ではなく、潜在的なBD取引への影響もより限定的だ。グローバルな生産能力の配置を持つCXO企業や、BD取引を主要な海外展開（アウトバウンド）モデルとする革新薬企業のほうが、今回の世界的なサプライチェーン再構築の波の中でむしろ恩恵を受ける見通しがある。

今後の見通し

中東情勢が高度に不確実な状況の下で、市場のリスク回避（逃避）ムードが高まり、今日の終日、出来高を伴う売りによる全面安（縮量普跌）の展開となった。下落した銘柄は4700銘柄超。さらに今日は、沪深港通が休場だったため、両市場の売買代金は1.7兆元を割り込み、年間の市場出来高の水準としては今年の最低ラインを作った。昨年の清明連休後に、単日で下落幅が7%超となる大打撃を受けたこともあり、今日の市場でリスク回避ムードが濃厚なのもそれなりに理解できる。今日の個別株の上昇・下落のストップ高/ストップ安の件数が拮抗しており、かつ昨日の連板株で昇級を実現したのが1銘柄のみだったことなどの兆候から見ると、市場の短期のセンチメントは、底を打った後で来週の修復（反発）が起こる確率は高くないとは言えない。ただし、活発な資金は継続して縮小しており、算力ハードウェアなどの業績成長が相対的に確度の高い方向に集中している。それでもなお、海外株式市場のボラティリティの影響を受けやすい。指数面では、今日の主な下落要因となったミクロ株は、出来高を伴う下げの中陰（強い下げ）となって再び半年線を割り込んだ。加えて創業板指も直近で継続して歩調が弱くなっており、小・中小型の「儲からない（損をする）」効果が、成長セクター内の一部の高位ウェイト株へと広がっていることを示している。こうした銘柄の短期の動きは、依然として年報と1Q決算の業績に大きく左右される。

今日のストップ高分析図

（財聯社 金皓明）

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