私は暗号市場に十分に深く入り込んできたので、パターンに気づけるようになりました。ですが、今回の下落は本当に別物のように感じます。ビットコインはすでに4か月連続で下落しています。これは2018年以来ありませんでした。そこで、なぜ今暗号がクラッシュしているのかを掘り下げ始めたところ、そこで分かったことは正直、私を驚かせました。

$300 billionドル規模の流動性問題があり、誰もあまり話題にしていません。表面下で何が起きているのかというと、こうです。大量の現金が、つい先ほどまるごと別の用途へ振り向けられました。そのうち約$200 billionドルが、財務省一般勘定（TGA）へ流れ込みました。私自身が確認しました。数字は完全に一致しています。

これは、ビットコインが下がり続ける理由を突き動かしている“中核の仕組み”そのものです。政府がTGAから資金を引き出すと、ビットコインにはある程度の呼吸の余地が生まれます。逆に、資金をそこへ入れ込むと、流動性がシステムから吸い取られます。仕組みとしては、機械的にその程度で済む話です。私はこれを以前にも見ています。去年、彼らが準備金を取り崩したときは、一時的な回復が見られました。今はまた満たしに来ています。資金が急いで流通から引き抜かれています。ビットコインは流動性の変化に非常に敏感なので、すぐに反応します。

でも、ほかにも進行していることがあります。銀行の破綻が、加速し始めています。私たちはいま、米国の大手銀行が崩壊するのを見ました。2026年の最初の1件です。これは赤信号です。伝統的な金融システムの内部に、より深い流動性危機が広がっていることを示しています。銀行が苦しくなり始めると、暗号もそれに続きます。相関関係は疑いようがありません。

マクロ環境は今、ただ不確実なだけです。リスク志向は完全に干上がっています。投資家は、あらゆる“ボラティリティの高いもの”から資本を引き揚げています。ビットコインが最初に打撃を受けるのは、それがその高リスク枠にいるからです。資金は素早く流出します。私はこのサイクルを以前にも見ていますが、今回はその“勢い”が強烈です。私が最も気にしているのは、下落が進む速度です。

さらに追い打ちをかけるように、政府のシャットダウンが混乱を生んでいます。政治的な行き詰まりは、資金調達の不確実性につながります。市場は不確実性を嫌います。暗号はそれ以上に嫌います。次に何が起こるのか誰も分からないとき、価格発見は崩れます。

もう1つ、触れておくべき論点があります。ステーブルコインの利回りが、突然攻撃を受けています。業界全体を狙った、協調的なキャンペーンがちょうど開始されました。コミュニティバンクが、この動きに必死にロビー活動で抵抗しています。彼らは、ステーブルコインが伝統的なシステムから“数兆ドル”を吸い出し得ると主張しています。発信の仕方は攻撃的です。

正直に言うと、ここには脅しのような要素もあると思います。本当の問題は、競争によるプレッシャーです。銀行は自分たちの利回りの独占を守りたいのです。他の場所で消費者がもっと良いリターンを得るのは望んでいません。だから彼らは、暗号に対して強く押し返しています。こうした規制の圧力は、間違いなく今のセンチメントに重くのしかかっています。なぜ今暗号がクラッシュしているのかを理解するには、これらの機関（インスティテューショナル）要因が働いているのを見る必要があります。単なる技術的な問題や、センチメントだけの話ではありません。複数の角度からの、本物の構造的な圧力があるのです。