豚肉価格が10年以上ぶりの最低水準を記録、貯蔵と買い支えの下で、市場はいつ反転するのか？

4月の立ち上がり早々、豚飼いの人たちの気持ちも豚の相場とともに、もう一度底に沈んだ。4月2日、全国の外三元（外部三元）豚の生体（生豚）平均価格は9.26元/キロまで下落し、前日からさらに0.09元/キロ下げとなり、2010年6月以来の新安値を更新した。計算すると1斤（500グラム）のと畜前の豚（毛豚）は4元7分にも満たない。長年従事してきた多くのベテラン養殖業者も、「これほど沈んだ相場をしばらく見ていない」と率直に認めている。ところが、業界全体が継続的に下落する豚価で息ができない状態に追い込まれているまさにその時、当局が相次いで発した「安定供給・相場支え」のシグナルが、いま養殖界で最も注目を集める話題になっている。

3月以降、生体の価格は下落が続く局面に入っており、市場の冷え込みはますます強まっている。3月下旬には、全国の除肉型（リーンミート）生体豚の取引平均価格が、すでに10元/キロの節目を割り込んだ。1斤の毛豚は5元未満で、生体先物の主力限月も、2021年1月に上場して以来の過去最安値を記録した。農業農村部のモニタリングデータによると、3月第3週には、全国の30の監視省で生体価格が全面的に下落し、生体の平均価格は1キロあたり11.05元で、前年同月比の下落率は28%に達し、2018年6月以来の新安値を更新した。3月末時点では、除肉型の枝肉（白条）出荷価格指数も、2024年同期以降での最低点まで落ち込んでいる。下落が続く豚価によって、業界全体が深刻な赤字局面に陥っているだけでなく、あらゆる養殖業者や養豚場の生活にまで影響が及んでいる。さらに、生体価格の過度な下落に対する一段階目の警戒区間にも入り込んでおり、生体養豚産業全体の安定的な発展に関わっている。

一、当局が相次いで手を打つ、

安定相場を支える姿勢を明確にする

豚肉市場の安定的な運営を維持し、中央備蓄の市場調整機能をよりよく発揮するため、商務部、国家発展改革委員会、財政部は、近日、新たなラウンドとなる中央備蓄の冷凍豚肉の買い付け・備蓄収蔵（収储）業務を正式に開始した。これは、3月4日の後、約1か月ぶりに当局が再び収蔵を開始したことになる。4月1日、華儲網が正式通知を発表し、4月3日に中央備蓄の冷凍豚肉のローテーション（入れ替え）による収蔵・収蔵売買（収储）取引を実施すると明確にした。今回の収蔵は、入札の形で行い、取引規模は1万トン。商務部も、今後は豚肉市場の情勢変化を継続的に密にフォローし、市場のトレンド見通しを強化し、関連部門と協力して備蓄の調整・コントロール業務を適切に行い、あらゆる努力で市場の安定的な運営を確実にする、と明確に述べている。

一方で、中央メディア（大手官製メディア）も近頃、豚価が下がり続ける状況をめぐり、発信を密に行っている。これは業界の発展の中ではあまり見られないことだ。3月27日に新華社が「豚肉価格の下落はどのように需給のバランスを促すか」を発表したことから始まり、3月末にはCCTVニュース（央视财经）、CCTVニュース（央视天下财经）、中国中央ラジオ放送（央广之声）が相次いで、豚価下落の現状、理由、業界の困難に焦点を当てた。そして3月30日には新華社が「豚価を安定させるには、粘りと結集力が必要」を時評として発表するまで、権威ある発信が相次いで行われた。いずれも、すでに一段階目の警戒区間にまで落ち込んだ豚価の状況を指しており、狙いは権威ある声によって市場の見通し（期待）を導き、全業界に安定した発展への自信を注入することにある。

二、市場の反応は分化、

気分の盛り返しでは需給の基本面は変えられない

当局による収蔵の実施が下り、中央メディアが相次いで発信したという二重の追い風は、資本市場でも直接的な反応を引き起こした。4月2日、豚肉関連株は全面高となり、複数の銘柄で寄り付き中に大幅な上昇が見られた。なかでも巨星農牧は取引時間中にストップ高に触れ、神農集団（神农集团）や華統股份（華統股份）は取引時間中の上昇率が7%超。牧原股份や温氏股份などの業界大手企業の個別銘柄も、程度の差はあるもののいずれも上昇した。資本市場の追い風は、根本的には政策レベルでの明確な姿勢表明であり、市場に対して、豚価が徐々に下げ止まるという追い風の期待をもたらしている。

ただし、資本市場の熱気とは裏腹に、生体（現物）市場と先物市場の反応は相対的に落ち着いており、これこそが多くの第一線の養殖従事者がいちばん直感的に感じていることだ。養殖サイドにいる私たちにとって、今回の1万トンという収蔵規模が、現在の巨大な市場供給圧力に直面してどれだけ実際に押し上げ効果をもたらせるかを、非常に明確に理解している。実際の押し上げ効果は相対的に限られており、より大きいのは「気分（センチメント）」を支える役割にとどまる。4月に入ってからは、大規模養豚場（規模場）の月次出荷計画が増え、さらに清明節の休日に近づくことで節前の仕入れ需要（備蓄需要）が加わり、養殖側の出荷量もわずかな上積みがあった。しかし、供給がだぶついているという需給の基本面は変わっていない。これが、収蔵ニュースが出揃った後も、現物の豚価が目立った上昇を見せなかった核心的な理由である。現時点の市場状況からみると、業界内では「様子見で安定する（上向く）」見方と「下がる（悪化する）」見方が併存しており、短期的には豚価はおそらく、依然として揉み合いながら底を探る展開が続く可能性が高い。今後の相場の変化についての重点は、大規模養豚場の出荷のタイミング（出荷ペース）に注目することにある。

三、相場反転の核心は、

結局、生産能力の実質的な変化を見ること

多くの同業者が「収蔵が実施されれば、豚価はすぐに上がるのか？」と尋ねている。実は答えははっきりしている。今回の1万トンの収蔵が示しているのは、国家が生体養豚産業の安定した発展を守り、市場を下支えするという揺るぎない姿勢であり、低迷する業界に自信を与えることは確かだが、それは相場がそこで反転するためのシグナル（合図の発射）ではない。

養豚をしている私たちはみな分かっている。生体相場の上がる・下がるは、根本的には需給関係によって決まる。短期の政策による調整は、市場のセンチメントを安定させ、価格の過度な下落を防ぐことには役立つが、根本的に「供給が余っている」という現在の市場の構図をひっくり返すことはできない。豚価を本当に下げ止めさせ、回復させ、そして継続的な低迷から抜け出させるのは、短期の気分の盛り上がりではなく、生体の生産能力（供給）の実質的な減少である。市場の生体供給量が本当に減って、需給関係が本当に再バランスされてこそ、豚価は根本的な好転を迎える。

養豚業界にはもともと、はっきりした周期（サイクル）法則がある。高値の山があれば谷もある。いま私たちは、その周期の中でもいちばんしんどい局面にいる。国家の収蔵による下支えと権威ある発信によって、産業発展の最低ラインを守り抜けた。つまり、業界の安定した発展は常に政策による下支えがあり、過度に恐慌に陥る必要はないのだと、私たちは知ることになった。ただし、底を探り続ける相場に直面するなかで、私たちは市場の需給基本面に対する冷静な認識を保つべきで、短期の市場変動にリズムを崩されてはいけないし、将来に対して自信を失ってもいけない。周期は必ず巡ってくる。需給は最終的に回帰する。いまの養殖生産を踏み踏み（地に足をつけて）着実に行い、業界の生産能力調整がもたらす基本面の好転を静かに待つことこそが、周期への対応としていちばん堅実なやり方である。

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