トン通財経APPによると、数カ月にわたる急落局面の中で、米国のソフトウェア企業は株式買い戻し（自社株買い）計画の規模を大幅に拡大し、買い戻しのペースも加速させている。しかし一部の機関投資家やウォール街のストラテジストは依然として、買い戻しがもたらす短期反発の粘り強さを絶えず疑問視しており、自社株買いの勢いだけでは今回の市場における激しい投げ売りを止められないとみている。買い戻しによって起きる小幅で短期的な反発期間を経た後も、「AIがすべてを覆す」という悲観的なナラティブのもとで次の弱気相場サイクルへ向かう可能性があるという見方だ。 前年同期と比べると、この業界の買い戻し公告が示す実際の株式買い戻し規模はほぼ2倍になっている。とはいえ、投資家に収益をもたらし得るこの伝統的な手法は、すでに「AIがすべてを覆す」という物語に太刀打ちできなくなっている。投資家が切実に求めているのは、ソフトウェア企業が史上例のないAIの大波の中で示す強い成長実績だ――そしてその成長率は、最先端のAI技術が当該ソフトウェア企業にとって収益創出の武器であり、「利益の終焉者（プロフィット・キラー）」ではないことを証明する必要がある。 市場が本当に心配しているのは、AIがソフトウェア企業の競争環境や長期の収益見通しを根本から書き換えるのかどうかだ。S&P500ソフトウェア指数は10月下旬以降すでに28%も大幅に下落しており、多くの機関投資家も明確に、「買い戻しの規模だけでは足りない。市場が見たいのは、『AIが具体的なソフトウェア企業の業務を実質的に傷つけない』という証拠であり、その上で、その成長がAIによってもたらされ、持続可能で、売上と利益に転換できるものであることを示す必要がある」という。 Paychexのように、時価総額が大蒸発したSaaS企業は、「連続して数四半期、売上・利益目標を達成し、あるいは上回る」ことが必要であり、株価が本当に反発しやすくなるのはその後だ。つまり現時点でウォール街が欲しているのは「買い戻しによる下支え」ではなく、業績の検証――AIはこの会社にとって収益創出のツールなのか、それとも利益を侵食する存在なのか、だ。 **ソフトウェア・セクターを重く傷つける「AIがすべてを覆す」悲観的な市場ムード** 米国株だけでなく、世界の株式市場でも、 「AIがすべてを覆す」という恐慌の中でソフトウェア・セクターは2月以降、継続して大きく下落している。米国株のソフトウェア・セクターでは買い戻し規模が急増しているにもかかわらず、投資家は納得していない。市場が本当に懸念しているのは、長期のファンダメンタルズとビジネスモデルがAIによって徹底的に再構築されるのかどうかだからだ。 昨年秋以降、投資家はソフトウェア株を売り続けており、この売りの規模は2月の「Anthropic（アンソトロピック）嵐」以降、さらに大きくなっている。人工知能（AI）の発展トレンドが、評価がそもそも長期的に割高になっている軽資産型セクターの競争環境を大きく覆すのではないかと懸念されているためだ。S&P500ソフトウェア指数は10月下旬以降すでに大幅に28%下落している。 本年1月以降、「OpenAIのライバル」との呼び名もある人工知能のリーダー企業Anthropicが一連の製品公告を発表し、市場の懸念がさらに強まった。AI技術が急速に進化することで投資家がソフトウェア企業の今後数年の事業見通しを評価しにくくなり、この売りがさらに加速したからだ。 ソフトウェア株を打撃した「Anthropic嵐」は、世界の株式市場でなおもくすぶり、そしてこの売りはさらに加速して、ウェルス・コンサルティングやマネジメント、さらには不動産コンサルティングなど、「AIによって徹底的に覆されるように見える」あらゆる伝統的な業種にも広がっている。「AIがすべてを覆す」という市場の悲観的な見通しは、ドミノ倒しのように各業種のセクターボードを直撃し、ソフトウェア、SaaS、PEから、保険、ウェルスマネジメント、不動産、プロパティマネジメント、さらには物流まで「順番に大幅下落」する事態となった。AIは過去2〜3週間で、事実上、伝統的な業種を次々と一掃し、投資家は潜在的な「敗者」をより一層、急いで売りに出している。 代理型のワークフロー刷新を狙った革新的なAIエージェントが次々と大々的に登場し、それらが一つ一つの伝統業界を覆し得て、さらにより広い経済全体で価格決定力を押し下げる可能性がある。2024年以降、「AIの超大型の波が企業の利益を圧縮し、雇用を撹乱し、そしてデフレ圧力をもたらし得る」という懸念が、ソフトウェア、プライベートクレジット、不動産サービス、保険など複数の伝統的な経済分野へと素早く波及している。 今回のソフトウェア株の暴落、ならびに各セクターが順番に暴落を演じていることの核心要因は、「AIがすべてを覆す」というこの悲観論調にあるといえる。そして「AIがすべてを覆す」という論調は2月以降、世界の金融市場を席巻している。この論調が強く台頭したタイミングは、Anthropicが重みのある一連のAIツール／代理型AIエージェントの協業プラットフォームを導入し、世界の株式市場におけるSaaSサブスクリプションソフトウェア・セクター、さらに株式市場における広義のソフトウェア・セクターで、大規模な売りの波が広がったことにある。世界のソフトウェア株投資家を恐怖に陥れた「Anthropic嵐」は、厳密には2月の早い時期に始まった。当時Anthropicは、世界的に瞬く間に流行した代理型AIエージェントであるClaude Coworkのための、重みのあるリーガル・プラグインをリリースした。この、極めて低い技術的ハードルでAIの完全自動化を実現できる契約審査のスーパー・ツールが、Thomson Reuters（トムソン・ロイター）やLexisNexisの親会社RELXなどの企業の時価総額を数十億ドルも蒸発させた。 「Anthropic AI嵐」が率いたこの売り圧力は、2月下旬から3月にかけてもさらに強まっている。Anthropicは最近、Claude Code Security――AIドリブンのネットワーク・セキュリティの脆弱性スキャナを導入した。このツールにより、CrowdStrike、Cloudflare、Oktaを含むネットワーク・セキュリティ企業の株価は、たった1つの取引日内に8%〜10%も大幅に下落した。その後、Anthropicが、Claude Codeツールが企業のために、IBMシステム上で動作する従来型のプログラミング言語をAIエージェント駆動で、極めて低いハードルで自動化処理するのに役立つと示したことで、米国の老舗テクノロジー大手IBMは、25年超以来の最も急激な単日株価下落に見舞われた。 **買い戻しではAIの恐慌ムードを根本的に止められない** ISI Markets傘下の部門EPFRの統計データによると、1月12日以来、米国上場のソフトウェア企業が承認・授権した株式買い戻し額は705億米ドルで、これは前年同期に公告された金額のほぼ4倍に相当する。CRMのクラウド・ソフトウェア大手Salesforce（CRM.US）は、既存の株式買い戻し計画を300億米ドル増額すると発表した。ServiceNow（NOW.US）は、既存の株式買い戻し計画の残り14億米ドルに加えて、さらに50億米ドルの買い戻しを承認し、その中には20億米ドルの加速買い戻し計画が含まれている。 同じ時期に、米国の証券取引所に上場する企業のうち、より広義の「テック・セクター」における株式買い戻し公告額は、1年前の676億米ドルから約63%増えて1,101億米ドルとなった。 「ある会社が株価を打ちのめされた後に買い戻しを発表するのは、下落トレンドを止めようとしているのだと思います」と、モルガン・スタンレーの投資運用部門の上級ポートフォリオ・マネジャーAndrew Slimmonは述べた。彼は、ファンダメンタルズが強く、かつ価格のモメンタムも良好な局面で、大きく買い戻す企業をより好むと強調している。 投資家は一般に、買い戻し公告を好意的に受け止める。買い戻しは流通株式数を減らすことで、四半期の1株当たり実質利益を押し上げるからだ。同時に、経営陣が会社の見通しに自信を持っているというシグナルも市場に伝える。 バージニア州シャーロッツビルのChase Investment Counselの社長Peter Tuzは、買い戻しがソフトウェア・セクター全体の強気相場の触媒になるとは信じていない。「私は、これらの買い戻しはまだ足りないと思います」とTuzは述べた。「AI技術が、特定のいずれかのソフトウェア会社の中核となる収益創出ビジネスを根本から傷つけないことを、明確な証拠で示す必要があり、そのためには時間が要るのです。」 Tuz氏によると、人材リソースのソフトウェアとサービス会社Paychex（PAYX.US）が昨年12月に通年の財務業績ガイダンスを維持すると発表し、さらに1月16日に、当初計画していた4億米ドルの買い戻し案に代えて、10億米ドルの上振れ（予想超え）の株式買い戻し計画を発表した後、自身が率いる投資会社は当該株を買い増した。しかし同氏のスタンスは依然として非常に慎重で、いつでも利益確定して離脱する可能性がある。 この発表以降、当該株はすでに大きく15%下落している。Paychexの株価は月曜時点で94.25米ドルで、2025年6月に記録した過去最高の終値からは40%超の下落となっている。Tuzは、「連続して数四半期、あるいは売上・利益目標を大きく上回るような状態に到達した後でないと、株価が持続的に上昇する、または下げ止まることは難しいかもしれない」と述べている。 歴史的な観点から見ると、株式買い戻しを実施する企業は、大抵の場合で大幅に市場全体を上回る。過去20年で、S&Pの買い戻し指数はS&P500指数を明確に上回ってきた。しかし過去3年では、この指数はベンチマークを下回っている。EPFRのデータによれば、株式買い戻し規模は2025年に1.38兆米ドルで史上最高記録を打ち立て、2024年の1.34兆米ドルを上回った。 ジョージア州アトランタのSynovus Trustでシニア・ポートフォリオ・マネジャーを務めるDaniel Morganは、買い戻しはおそらくソフトウェア株の実際のトレンドを押し上げないだろうと述べた。「なぜなら、投資家は今、長期のファンダメンタルズの見通しにより一層注目しているからです。」 そして、この見通しは新たなラウンドの再評価を迎えている。2月下旬時点で、S&Pのソフトウェア＆サービス指数のバリュエーションは、向こう12カ月の予想利益に対する22倍（22xの予想PER）で、10月の32xから大きく低下している。
AIパニックが直撃！「AIがすべてを覆す」がソフトウェア株を急襲し、ウォール街はもはや「買い戻しへの信仰」を信じていない
トン通財経APPによると、数カ月にわたる急落局面の中で、米国のソフトウェア企業は株式買い戻し（自社株買い）計画の規模を大幅に拡大し、買い戻しのペースも加速させている。しかし一部の機関投資家やウォール街のストラテジストは依然として、買い戻しがもたらす短期反発の粘り強さを絶えず疑問視しており、自社株買いの勢いだけでは今回の市場における激しい投げ売りを止められないとみている。買い戻しによって起きる小幅で短期的な反発期間を経た後も、「AIがすべてを覆す」という悲観的なナラティブのもとで次の弱気相場サイクルへ向かう可能性があるという見方だ。
前年同期と比べると、この業界の買い戻し公告が示す実際の株式買い戻し規模はほぼ2倍になっている。とはいえ、投資家に収益をもたらし得るこの伝統的な手法は、すでに「AIがすべてを覆す」という物語に太刀打ちできなくなっている。投資家が切実に求めているのは、ソフトウェア企業が史上例のないAIの大波の中で示す強い成長実績だ――そしてその成長率は、最先端のAI技術が当該ソフトウェア企業にとって収益創出の武器であり、「利益の終焉者（プロフィット・キラー）」ではないことを証明する必要がある。
市場が本当に心配しているのは、AIがソフトウェア企業の競争環境や長期の収益見通しを根本から書き換えるのかどうかだ。S&P500ソフトウェア指数は10月下旬以降すでに28%も大幅に下落しており、多くの機関投資家も明確に、「買い戻しの規模だけでは足りない。市場が見たいのは、『AIが具体的なソフトウェア企業の業務を実質的に傷つけない』という証拠であり、その上で、その成長がAIによってもたらされ、持続可能で、売上と利益に転換できるものであることを示す必要がある」という。
Paychexのように、時価総額が大蒸発したSaaS企業は、「連続して数四半期、売上・利益目標を達成し、あるいは上回る」ことが必要であり、株価が本当に反発しやすくなるのはその後だ。つまり現時点でウォール街が欲しているのは「買い戻しによる下支え」ではなく、業績の検証――AIはこの会社にとって収益創出のツールなのか、それとも利益を侵食する存在なのか、だ。
ソフトウェア・セクターを重く傷つける「AIがすべてを覆す」悲観的な市場ムード
米国株だけでなく、世界の株式市場でも、 「AIがすべてを覆す」という恐慌の中でソフトウェア・セクターは2月以降、継続して大きく下落している。米国株のソフトウェア・セクターでは買い戻し規模が急増しているにもかかわらず、投資家は納得していない。市場が本当に懸念しているのは、長期のファンダメンタルズとビジネスモデルがAIによって徹底的に再構築されるのかどうかだからだ。
昨年秋以降、投資家はソフトウェア株を売り続けており、この売りの規模は2月の「Anthropic（アンソトロピック）嵐」以降、さらに大きくなっている。人工知能（AI）の発展トレンドが、評価がそもそも長期的に割高になっている軽資産型セクターの競争環境を大きく覆すのではないかと懸念されているためだ。S&P500ソフトウェア指数は10月下旬以降すでに大幅に28%下落している。
本年1月以降、「OpenAIのライバル」との呼び名もある人工知能のリーダー企業Anthropicが一連の製品公告を発表し、市場の懸念がさらに強まった。AI技術が急速に進化することで投資家がソフトウェア企業の今後数年の事業見通しを評価しにくくなり、この売りがさらに加速したからだ。
ソフトウェア株を打撃した「Anthropic嵐」は、世界の株式市場でなおもくすぶり、そしてこの売りはさらに加速して、ウェルス・コンサルティングやマネジメント、さらには不動産コンサルティングなど、「AIによって徹底的に覆されるように見える」あらゆる伝統的な業種にも広がっている。「AIがすべてを覆す」という市場の悲観的な見通しは、ドミノ倒しのように各業種のセクターボードを直撃し、ソフトウェア、SaaS、PEから、保険、ウェルスマネジメント、不動産、プロパティマネジメント、さらには物流まで「順番に大幅下落」する事態となった。AIは過去2〜3週間で、事実上、伝統的な業種を次々と一掃し、投資家は潜在的な「敗者」をより一層、急いで売りに出している。
代理型のワークフロー刷新を狙った革新的なAIエージェントが次々と大々的に登場し、それらが一つ一つの伝統業界を覆し得て、さらにより広い経済全体で価格決定力を押し下げる可能性がある。2024年以降、「AIの超大型の波が企業の利益を圧縮し、雇用を撹乱し、そしてデフレ圧力をもたらし得る」という懸念が、ソフトウェア、プライベートクレジット、不動産サービス、保険など複数の伝統的な経済分野へと素早く波及している。
今回のソフトウェア株の暴落、ならびに各セクターが順番に暴落を演じていることの核心要因は、「AIがすべてを覆す」というこの悲観論調にあるといえる。そして「AIがすべてを覆す」という論調は2月以降、世界の金融市場を席巻している。この論調が強く台頭したタイミングは、Anthropicが重みのある一連のAIツール／代理型AIエージェントの協業プラットフォームを導入し、世界の株式市場におけるSaaSサブスクリプションソフトウェア・セクター、さらに株式市場における広義のソフトウェア・セクターで、大規模な売りの波が広がったことにある。世界のソフトウェア株投資家を恐怖に陥れた「Anthropic嵐」は、厳密には2月の早い時期に始まった。当時Anthropicは、世界的に瞬く間に流行した代理型AIエージェントであるClaude Coworkのための、重みのあるリーガル・プラグインをリリースした。この、極めて低い技術的ハードルでAIの完全自動化を実現できる契約審査のスーパー・ツールが、Thomson Reuters（トムソン・ロイター）やLexisNexisの親会社RELXなどの企業の時価総額を数十億ドルも蒸発させた。
「Anthropic AI嵐」が率いたこの売り圧力は、2月下旬から3月にかけてもさらに強まっている。Anthropicは最近、Claude Code Security――AIドリブンのネットワーク・セキュリティの脆弱性スキャナを導入した。このツールにより、CrowdStrike、Cloudflare、Oktaを含むネットワーク・セキュリティ企業の株価は、たった1つの取引日内に8%〜10%も大幅に下落した。その後、Anthropicが、Claude Codeツールが企業のために、IBMシステム上で動作する従来型のプログラミング言語をAIエージェント駆動で、極めて低いハードルで自動化処理するのに役立つと示したことで、米国の老舗テクノロジー大手IBMは、25年超以来の最も急激な単日株価下落に見舞われた。
買い戻しではAIの恐慌ムードを根本的に止められない
ISI Markets傘下の部門EPFRの統計データによると、1月12日以来、米国上場のソフトウェア企業が承認・授権した株式買い戻し額は705億米ドルで、これは前年同期に公告された金額のほぼ4倍に相当する。CRMのクラウド・ソフトウェア大手Salesforce（CRM.US）は、既存の株式買い戻し計画を300億米ドル増額すると発表した。ServiceNow（NOW.US）は、既存の株式買い戻し計画の残り14億米ドルに加えて、さらに50億米ドルの買い戻しを承認し、その中には20億米ドルの加速買い戻し計画が含まれている。
同じ時期に、米国の証券取引所に上場する企業のうち、より広義の「テック・セクター」における株式買い戻し公告額は、1年前の676億米ドルから約63%増えて1,101億米ドルとなった。
「ある会社が株価を打ちのめされた後に買い戻しを発表するのは、下落トレンドを止めようとしているのだと思います」と、モルガン・スタンレーの投資運用部門の上級ポートフォリオ・マネジャーAndrew Slimmonは述べた。彼は、ファンダメンタルズが強く、かつ価格のモメンタムも良好な局面で、大きく買い戻す企業をより好むと強調している。
投資家は一般に、買い戻し公告を好意的に受け止める。買い戻しは流通株式数を減らすことで、四半期の1株当たり実質利益を押し上げるからだ。同時に、経営陣が会社の見通しに自信を持っているというシグナルも市場に伝える。
バージニア州シャーロッツビルのChase Investment Counselの社長Peter Tuzは、買い戻しがソフトウェア・セクター全体の強気相場の触媒になるとは信じていない。「私は、これらの買い戻しはまだ足りないと思います」とTuzは述べた。「AI技術が、特定のいずれかのソフトウェア会社の中核となる収益創出ビジネスを根本から傷つけないことを、明確な証拠で示す必要があり、そのためには時間が要るのです。」
Tuz氏によると、人材リソースのソフトウェアとサービス会社Paychex（PAYX.US）が昨年12月に通年の財務業績ガイダンスを維持すると発表し、さらに1月16日に、当初計画していた4億米ドルの買い戻し案に代えて、10億米ドルの上振れ（予想超え）の株式買い戻し計画を発表した後、自身が率いる投資会社は当該株を買い増した。しかし同氏のスタンスは依然として非常に慎重で、いつでも利益確定して離脱する可能性がある。
この発表以降、当該株はすでに大きく15%下落している。Paychexの株価は月曜時点で94.25米ドルで、2025年6月に記録した過去最高の終値からは40%超の下落となっている。Tuzは、「連続して数四半期、あるいは売上・利益目標を大きく上回るような状態に到達した後でないと、株価が持続的に上昇する、または下げ止まることは難しいかもしれない」と述べている。
歴史的な観点から見ると、株式買い戻しを実施する企業は、大抵の場合で大幅に市場全体を上回る。過去20年で、S&Pの買い戻し指数はS&P500指数を明確に上回ってきた。しかし過去3年では、この指数はベンチマークを下回っている。EPFRのデータによれば、株式買い戻し規模は2025年に1.38兆米ドルで史上最高記録を打ち立て、2024年の1.34兆米ドルを上回った。
ジョージア州アトランタのSynovus Trustでシニア・ポートフォリオ・マネジャーを務めるDaniel Morganは、買い戻しはおそらくソフトウェア株の実際のトレンドを押し上げないだろうと述べた。「なぜなら、投資家は今、長期のファンダメンタルズの見通しにより一層注目しているからです。」
そして、この見通しは新たなラウンドの再評価を迎えている。2月下旬時点で、S&Pのソフトウェア＆サービス指数のバリュエーションは、向こう12カ月の予想利益に対する22倍（22xの予想PER）で、10月の32xから大きく低下している。