Tether Holdingsは、ステーブルコインUSDTの発行者であり、論争的かつ野心的な評価ストーリーの中心に位置しています。報道によれば、Tetherは約5,000億ドルに近い評価額でのプライベート・ファンディングを検討していたとのことで、この金額は同社を世界でも最も高く評価されているプライベートの金融インフラ企業の一角に押し上げるものとなります。この取り組みは、典型的なテクノロジー企業や銀行企業とは異なる金融モデルを持つステーブルコイン発行者をどう評価すべきかについて、投資家、業界アナリスト、規制当局の間で議論を巻き起こしています。

USDTは市場シェア最大のステーブルコインであり、グローバルな暗号資産エコシステムに深く組み込まれています。トレーダーはそれを主要な決済資産として利用し、分散型金融（DeFi）プロトコルは流動性のためにそれに依存し、取引所はコアとなる取引ペアとしてそれを上場しています。その有用性と普及により、Tetherは多くの伝統的な金融会社と比べて非常に高い収益性を実現しています。報道によると、Tetherは直近の1年で10億ドル超ではなく、10 billion dollars（100億ドル）超の純利益を生み出しており、その大部分は準備資産により得られた利息収入と、USDTの継続的な発行および償還によるものだとされています。
支持者は、Tetherの収益性、市場での支配力、そしてデジタル市場における基盤的な役割が、高い評価額を正当化すると主張します。彼らは、ステーブルコインを、中央銀行のユーティリティや、伝統的金融におけるクリアリング・システムに類似したものとして、デジタル金融システムに不可欠なインフラだと捉えています。この見方では、5,000億ドル（half‑trillion dollar）の評価額は、現在の収益だけでなく、Tetherの戦略的な経済的役割と将来の成長可能性も反映することになります。
しかし、投資家の間では懐疑的な見方も表明されています。主要な懸念としては、IPOのような明確な流動性イベントがないため、出口オプションが不明確であること、そして継続している規制上の不確実性が挙げられます。ステーブルコイン発行者は、準備資産の透明性、リスク管理、消費者保護をめぐって、規制当局の監視対象となることがますます増えています。Tetherはより高い透明性とコンプライアンスに向けて取り組んできたものの、多くの法域では規制の枠組みがまだ流動的です。
要するに、Tetherの評価額の押し上げは、デジタル金融の中核にある企業をどう評価するかという議論が進化していることを浮き彫りにしています。同社の立ち位置と収益性は賛成側にとって強力な根拠ですが、評価に対する期待は、より明確な収益モデルと規制の明確性に合わせる必要があるかもしれません。
もしよければ、2026年におけるTetherの評価額を他の主要なステーブルコイン発行者と比較したものも提供できます。