昨年の大半の時間、米連邦準備制度（FRB）は様子見の姿勢を続けており、トランプ大統領が推し進める包括的な政策の大規模な変革がもたらす経済への影響を評価していた——これらの政策は世界貿易の構造を作り替え、労働市場を混乱させた。 米国とイランをめぐる再びの衝突によって、FRB当局者は同様の行き詰まりのような局面に直面している。これは、労働市場が急激に悪化しない限り、利下げの取り組みが足踏み状態に陥る可能性を示している。 FRBは労働市場の脆弱化の兆候を観察しているものの、直ちに介入を要するほどの深刻な亀裂はまだ見えていない。今週金曜に公表されるデータは、この判断を裏づけると予想されている。 しかし、FRBが抱える核心的なジレンマは、その後の見通しだ。中東の紛争はサプライチェーンを阻害し、ガソリン、肥料などのコモディティ価格の上昇につながっており、海運コストもそれに伴って上昇している。 これを受けて、今後数か月の全体的なインフレ水準は上向く見通しだ。こうした一部の商品の支出が増えることに対し、消費者はある程度支出を抑えることになると見込まれている。 もし紛争が長期化すれば、経済への打撃はさらに拡大する。官員たちは、消費者が支出を縮小する度合いを懸念している——結局のところ、消費支出は米国の経済成長の約3分の2を支えている。それでも、昨年の関税による打撃を消化しつつある企業は採用を先送りにしており、大規模な解雇には至っていないが、利益率をさらに圧迫する要因が加われば、この状況は変わり得る。 とはいえ、経済成長と労働市場が意思決定者の唯一の関心事ではない。彼らはインフレも同様に憂慮している。インフレはすでに約5年にわたり、政策目標である2%を上回っている。この懸念があるため、官員たちは判断に苦慮している。すなわち、今後予想される物価上昇に対して反応する必要があるのか、という点だ。過去には彼らは介入を選ばず、成長が受ける衝撃が、持続的なインフレ問題を上回って覆い隠すことを期待していた。 FRB議長パウエルは今週のイベントで次のように述べた。「こうした供給ショックが相次ぐことで、市場参加者——企業、価格設定者、家計——が将来のインフレが上がることを広く予期し始める可能性がある。なぜ彼らがそう予期しないのか？」 このリスクがあるにもかかわらず、パウエルはすぐに行動に移ることへの差し迫った緊迫感をにじませることはなく、むしろFRBの政策について「現在は適切な位置にあり、状況の推移を見守れる」と述べた。 ニューヨーク連銀総裁で、パウエルの主要な盟友であるジョン・ウィリアムズも今週、この見方を同調するとともに、今回の紛争は「大規模な供給ショックを引き起こし、大きな影響を生み得る。すなわち一方では、中間財のコストやコモディティ価格の急騰によってインフレを押し上げ、他方では経済活動を抑制する」という警告を発した。 ウィリアムズは、一部の影響が「すでに現れ始めている」と認めつつも、戦争が引き起こすインフレの急上昇は一時的なものだと考えている。 彼は、失業率は現状の4.4%から小幅に低下し、通年のインフレ率は2.75%前後で収まると予測している。FRBが重視するインフレ指標——個人消費支出物価指数（PCE）——は1月が2.8%だった。 新浪合作大プラットフォームでの先物口座開設 安全・迅速・確実  大量の情報、正確な解説は新浪财经APPにて 編集担当：何雲
イランの衝突により、米連邦準備制度は再び様子見モードに戻っています
昨年の大半の時間、米連邦準備制度（FRB）は様子見の姿勢を続けており、トランプ大統領が推し進める包括的な政策の大規模な変革がもたらす経済への影響を評価していた——これらの政策は世界貿易の構造を作り替え、労働市場を混乱させた。
米国とイランをめぐる再びの衝突によって、FRB当局者は同様の行き詰まりのような局面に直面している。これは、労働市場が急激に悪化しない限り、利下げの取り組みが足踏み状態に陥る可能性を示している。
FRBは労働市場の脆弱化の兆候を観察しているものの、直ちに介入を要するほどの深刻な亀裂はまだ見えていない。今週金曜に公表されるデータは、この判断を裏づけると予想されている。
しかし、FRBが抱える核心的なジレンマは、その後の見通しだ。中東の紛争はサプライチェーンを阻害し、ガソリン、肥料などのコモディティ価格の上昇につながっており、海運コストもそれに伴って上昇している。
これを受けて、今後数か月の全体的なインフレ水準は上向く見通しだ。こうした一部の商品の支出が増えることに対し、消費者はある程度支出を抑えることになると見込まれている。
もし紛争が長期化すれば、経済への打撃はさらに拡大する。官員たちは、消費者が支出を縮小する度合いを懸念している——結局のところ、消費支出は米国の経済成長の約3分の2を支えている。それでも、昨年の関税による打撃を消化しつつある企業は採用を先送りにしており、大規模な解雇には至っていないが、利益率をさらに圧迫する要因が加われば、この状況は変わり得る。
とはいえ、経済成長と労働市場が意思決定者の唯一の関心事ではない。彼らはインフレも同様に憂慮している。インフレはすでに約5年にわたり、政策目標である2%を上回っている。この懸念があるため、官員たちは判断に苦慮している。すなわち、今後予想される物価上昇に対して反応する必要があるのか、という点だ。過去には彼らは介入を選ばず、成長が受ける衝撃が、持続的なインフレ問題を上回って覆い隠すことを期待していた。
FRB議長パウエルは今週のイベントで次のように述べた。「こうした供給ショックが相次ぐことで、市場参加者——企業、価格設定者、家計——が将来のインフレが上がることを広く予期し始める可能性がある。なぜ彼らがそう予期しないのか？」
このリスクがあるにもかかわらず、パウエルはすぐに行動に移ることへの差し迫った緊迫感をにじませることはなく、むしろFRBの政策について「現在は適切な位置にあり、状況の推移を見守れる」と述べた。
ニューヨーク連銀総裁で、パウエルの主要な盟友であるジョン・ウィリアムズも今週、この見方を同調するとともに、今回の紛争は「大規模な供給ショックを引き起こし、大きな影響を生み得る。すなわち一方では、中間財のコストやコモディティ価格の急騰によってインフレを押し上げ、他方では経済活動を抑制する」という警告を発した。
ウィリアムズは、一部の影響が「すでに現れ始めている」と認めつつも、戦争が引き起こすインフレの急上昇は一時的なものだと考えている。
彼は、失業率は現状の4.4%から小幅に低下し、通年のインフレ率は2.75%前後で収まると予測している。FRBが重視するインフレ指標——個人消費支出物価指数（PCE）——は1月が2.8%だった。
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