湊湊は53店舗閉店、客単価が上昇！呷哺グループの昨年の収入は減少し、赤字は縮小

3月26日、呷哺呷哺（00520.HK、以下「呷哺グループ」）は2025年の通期決算を公表した。2025年、呷哺グループの売上高は37.89億元で前年同期比20.32%減となった。純損失は3.01億元で、前年同期比では損失が24.99%縮小した。これは呷哺グループが連続5年にわたり損失を計上していることでもある。

呷哺グループの中核となる売上は、低価格の火鍋ブランド「呷哺呷哺」および、中高価格帯の火鍋ブランド「湊湊」に由来する。継続的な閉店による縮小が、湊湊の全体業績に対して明確なマイナス影響を与えている。2025年、湊湊は53店舗を閉鎖し、回転率は引き続き低下した。このような状況の中、湊湊は価格調整を行い、1人当たりの消費金額は20%超増加したが、客単価の上昇は売上成長を押し上げることができず、昨年の売上は30%減少した。

湊湊は昨年53店舗を閉店

1人当たりの消費金額は20%上昇

湊湊は、引き続き店舗縮小の流れを継続している。2025年には53店舗を閉鎖し、3店舗を新規出店した結果、純減は50店舗となった。2025年末時点で店舗数は147店舗で、そのうち16店舗は海外にある。2024年以降、湊湊の閉店数は開店数を明確に上回っており、その年の純減は60店舗だった。

閉店が重なり、同店売上高が低下したことで、湊湊の売上は大幅に減少した。2025年、湊湊の売上高は前年同期比30.75%減の13.49億元となり、下落幅は呷哺グループ全体の水準を大きく上回った。営業損失は前年同期比10.50%増の2.00億元で、これも湊湊が連続4年にわたり損失を計上していることを意味する。

レストラン運営の主要指標では、2025年の湊湊の回転率は2024年の1.6回/日から1.4回/日に低下した。顧客の1人当たり消費は前年同期比で20.49%増の148.8元となったが、同店売上高は14.2%減となった。2023年の決算報告書で湊湊は、消費市場の変化が相対的に高い客単価の設定に与える影響が大きいと述べていた。少量メニュー（小份菜）などの施策を導入したとしても、客単価は多数の同業競合より依然として高かった。2023年および2024年には湊湊は2年連続で客単価を引き下げたが、2025年の値下げ（調整）は1人当たり消費金額を2023年の水準に引き戻した。

横断的に、海底捞、怂火鍋、巴奴などの上場、あるいは上場予定の火鍋ブランドと比較すると、湊湊の価格設定は依然として高い位置にある。2025年、海底捞の1人当たり消費額は前年とほぼ同水準で97.7元。怂火鍋は2025年Q4の1人当たり消費金額が104元で、前年同期比5.05%増だった。さらに目論見書によれば、2025年上期（前三四半期）、巴奴の1人当たり消費価格は138元で、前年同期比2.82%減。回転率の面でも湊湊は低い水準にある。2025年、海底捞の回転率は3.9回/日。2025年Q4、怂火鍋は2.3回/日。2025年上期（前三四半期）、巴奴は3.6回/日だった。

回転率が低い状況の下で、湊湊は運営モデルの調整を試みている。2025年9月、内地の46店舗で「厳選の単品注文＋ハッピー食べ放題」のデュアルモデルを試験導入した。従来の注文に加えて、「期間限定だが無制限食べ放題」の食べ放題モードを追加し、158元、198元、258元の3段階の価格設定を行い、その年の11月にはこのモデルを内地の全店舗へ展開した。湊湊は最新の決算報告書の中で、このモデルの市場からの反応を開示していない。

凌雁コンサルティングのチーフアナリスト 林岳は、南都湾財社の記者に対し、湊湊の食べ放題モードはコスパが高く、消費者に一定の魅力があると述べた。しかし、この3つの価格帯は依然として中高価格帯の位置づけであり、全体として価格は利用者にとって友好的ではない。加えて、自助（セルフ）モデルはサプライチェーンや運営の効率に対する要求が非常に高い。仮に料理の品質が安定しなかったり、顧客の期待を下回ったりすると、大量の小型ホットポットのセルフ利用に勝つのは容易ではない。

2025年の湊湊の値付け（調整）理由、および「ハッピー食べ放題」モードの市場反応について、3月27日、南都湾財社の記者は呷哺グループの関連責任者に状況を確認した。発稿時点では、返信はまだ得られていない。

呷哺呷哺の売上は13%下落

昨年は回転率が多少上昇

呷哺グループ傘下の呷哺呷哺は、湊湊よりも早い段階で調整期に入った。2021年以降、すでに大規模な閉店による店舗最適化を開始している。2025年は、このような急激な調整の勢いがやや和らぎ、昨年は開店数と閉店数がほぼ同程度となり、店舗総数も前年度と大きく変わらない水準だった。

具体的に、2025年は呷哺呷哺が56店舗を閉鎖し、54店舗を新規出店した。結果として店舗は2店舗純減となり、店舗数は758店舗となった。そのうち3店舗は海外にある。2021年から2024年にかけては、それぞれ229店舗、81店舗、99店舗、138店舗を閉鎖している。新規出店は52店舗、41店舗、131店舗、65店舗であり、長期的に大幅な開閉店を繰り返す急激な調整状態にあった。複数ラウンドの最適化を経て、呷哺呷哺の店舗規模は、2020年のピークである1061店舗から明確に縮小した。

2025年の店舗調整は、地域構造にも変化をもたらした。呷哺呷哺では三線都市での店舗数が大幅に増えた一方で、二線都市では店舗数が大幅に減少した。一線都市は小幅な増加だった。ただし、店舗構造の調整は地域市場の売上成長につながらず、昨年は一線・二線・三線いずれの都市でも収益がそれぞれ程度の差はあるものの減少した。総じて見ると、2025年の呷哺呷哺の売上高は前年同期比13.31%減の22.79億元となり、営業利益は前年同期比30.79%減の6232.3万元だった。

湊湊の値上げとは異なり、呷哺呷哺の客単価は依然として下落傾向を維持している。一方で回転率は顕著に上昇している。2025年、呷哺呷哺の1人当たり消費は前年同期比6.02%減の51.5元となった。回転率は2024年の2.5回/日から2.8回/日に上昇し、回転率は2020年以来の最高水準を記録したが、同店売上高は依然として9.6%減少した。

呷哺呷哺はさらに調整を継続している。2025年12月、同社はセレクト小型ホットポットのブランド「呷哺牧場」を投入した。初の店舗は上海で開業し、価格設定はさらに引き下げられた。ブランド側によれば、「呷哺牧場」には、2.91元、5.91元、8.91元の3段階の鍋用具（涮菜）があり、肉類は9.91元から。1人あたりの最低消費額は約29.82元で、今後は上海などの高消費力都市で継続的に試験導入する予定だという。

今年は呷哺呷哺を新規に100店舗以上出す見込み

グループは3年の間に牛排店を100店増やしたい計画

2つの火鍋ブランドはいずれも収入が減少しているが、新年度の計画を見ると、呷哺グループは呷哺呷哺に対してより大きな自信を示している。

呷哺呷哺は2026年に新規出店を100店舗以上行う計画で、回転率を3回/日に到達させることを運営目標とする。上海などの高消費力都市では、「呷哺牧場」およびセルフ（自助）モードのレストランも試験導入する。さらに広州および深圳などの都市では、出前（外送）のサテライト店を重点的に配置し、正餐から夜食までの多様な時間帯の消費シーンをカバーする。また、沈み込み市場では、コストパフォーマンスの高い「呷哺Mini」の店舗モデルを模索する。

呷哺グループは決算報告書の中で「呷哺Mini」についてそれ以上の情報を明らかにしていない。記者は呷哺グループに対して「呷哺Mini」の初号店の開業進捗を問い合わせたが、発稿時点では返信が得られていない。

出店戦略において、呷哺呷哺はすでに外部の力を借り始めている。2025年7月、呷哺呷哺は初めて社内のパートナー（内部合伙人）計画を導入し、グループ内の従業員に向けて新店舗のパートナー参加ルートを開放した。新規出店店舗の株式は、パートナーおよび呷哺グループ、ならびにグループの経営陣が共同で保有する。ブランド側が提供したデータによると、呷哺呷哺は昨年2回「凤还巢」パートナー計画を開始し、2025年末時点ではパートナーストアが13店舗まで増え、社内パートナーは50名余りとなった。呷哺呷哺は毎年、約50店舗から100店舗のパートナーストアを新たに追加する計画だ。

呷哺呷哺の拡大計画とは異なり、公式計画によれば、2026年に湊湊ブランドは出店に関して慎重な姿勢を維持し、主要都市および質の高い商圏に集中する。軽量化され高い坪効率を持つ店舗タイプを推進し、出店場所の選定および投資コストを厳格に管理し、着実にレストラン・ネットワークの配置を進める。1店舗あたりの収益を最優先の目標とし、無闇な拡張は行わず、地域の配置を段階的に整え、運営の基盤を固めていく。

火鍋以外にも、呷哺グループはサブブランドを育成することで新たな成長曲線を探りたいとしている。2026年2月、同社は異業種として新しい子ブランド「呷牛排」を立ち上げた。「呷牛排」は「手工台式古早味厚牛排」を中核のコンセプトとして位置づけ、「ステーキ＋食べ放題」のモデルを主力とする。ステーキの価格は109元から228元で、さらに注文後は158種類の各種グルメを無料で食べ放題できる。

これが呷哺グループにとって初めてのクロスオーバーではない。2022年9月、呷哺グループはすでに高級焼肉ブランド「趁烧」を試験導入しており、価格は250元以上に設定されていた。クロスオーバーの焼肉について、呷哺グループの創業者 贺光启は、市場規模が十分に大きく、高級焼肉の分野に主導的な企業がまだ現れていないことを考慮した結果だと指摘していた。贺光启は「趁烧」を高級焼肉の分野におけるトップブランドに育てる計画だ。当時、「趁烧」は2023年に30店舗を出す計画だったが、実際の出店数は予想を大きく下回った。2024年8月にはすべての店舗が閉鎖され、同社は8店舗しか出せなかった。

今回のステーキ業態のクロスオーバーについて、贺光启の見解では、高い客単価のステーキレストランは基本的にスケール化が難しい。一方で低い客単価のレストランは収益性が不足し、また一部の店舗の品質も担保しにくい。ステーキのカテゴリーでは業界の独角獣（ユニコーン）はまだ出ておらず、ブランド面での「空白」がある。さらに、多くの肉食ファンは非常にステーキを好む。「呷牛排」の中核的な強みは、呷哺グループがこの約30年持つ牛肉・羊肉の供給に関する経験にあり、食材の品質とコストの両面での管理が可能だという。

公式計画によれば、「呷牛排」は3年で100店舗規模を実現する見込みだ。

取材・執筆：南都·湾財社 記者 詹丹晴