保険会社の支援 商業宇宙飛行が星と海へ向かう

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当紙記者　冷翠華　杨笑寒

今年の年明け以来、商業宇宙分野では資金調達ブームが勢いを増している。2月には、星際栄耀、箭元科技、星火スペースなど複数の企業が相次いで資金調達を完了した。資本の密な配置が、液体打上げロケット、再使用技術、そして全産業チェーンの構築プロセスを加速させている。

政策と市場の二つの車輪が同時に推進する中で、商業宇宙は「国家チーム主導」の単線的なモデルをより速く乗り越え、市場化した主体が積極的に参入する多元的な発展モデルへと移行しつつある。しかし、産業の地図が急速に拡大するにつれて、打上げと運用のリスクの露出も拡大している。高額な試行錯誤コストに直面し、商業宇宙におけるリスクヘッジに対する強いニーズが急速に高まっている。

この背景のもと、商業宇宙保険にはより高い使命が与えられている。複数の取材先によると、わが国の商業宇宙保険は現在も初期段階にあり、「低いシェア、高い料率」という現実的な課題が早急に解決される必要がある。突破口は、従来の「事後の支払い」思考を打ち破り、「リスク共同管理＋データ共創＋産業支援」による全期間型の管理へ転換することだ。これは保険業界の自己革新であるだけでなく、商業宇宙の高品質な発展を支えるための必由の道でもある。

兆元規模の市場におけるリスクヘッジ需要の切実さ

近年、わが国の商業宇宙産業は高い成長率を維持している。上位政策による支援体制が絶えず整備され、業界に強い推進力を注入するとともに、商業宇宙保険に広大な市場スペースを切り開いている。

マクロの観点では、『中共中央（中国共産党中央委員会）国民経済・社会発展第15次5か年計画の策定に関する提案』で、航空宇宙を戦略的新興産業のクラスターに位置付けている。2025年11月、国家航天局は商業宇宙司を新設し、『国家航天局 商業宇宙の高品質かつ安全な発展を推進する行動計画（2025—2027年）』の中で、商業宇宙活動における強制保険制度の構築について言及している。

産業配置の具体面に踏み込むと、わが国の商業宇宙の発展余地は引き続き拡大している。2025年12月25日から12月31日にかけて、わが国はITU（国際電気通信連合）へ、新たに20.3万機の衛星の周波数と軌道資源に関する申請を提出した。

政策の恩恵が市場拡大と重なり、商業宇宙は爆発的成長を迎えることを後押ししている。中商産業研究院のデータによると、2020年から2024年にかけて、わが国の商業宇宙業界の産業生産額は1兆元から2.3兆元程度へと増加した。同時に、2025年には、わが国は合計92回の宇宙打上げを実施し、そのうち商業打上げは50回であり、初めて比率が50%を超えた。

産業規模の急速な拡充は、打上げリスクと複雑度の同時上昇を意味する。リスクヘッジのニーズは日増しに切実になっており、商業宇宙保険の「スタビライザー（安定装置）」としての役割がますます際立っている。

中国人民財産保険股份有限公司（以下「人保財険」）の関係責任者は『証券日報』記者に対し、保険は商業宇宙産業チェーンにおける重要な生産要素であり、専門的な損失補償の機能を通じて企業の継続的な再生産に安定した支えを提供すると述べた。保険は全産業チェーンに対し、財産、人員、責任、貨物運送などの包括的な一括提案を提供できる。

それだけではない。保険はサプライチェーンの協調と融資面でも乗数効果を発揮する。盤古智庫（北京）情報相談有限公司の上級研究員、江瀚は『証券日報』記者に対し、保険は単にリスクの受け皿ツールであるだけでなく、サプライチェーンの高度化を後押しすることもできると述べた。たとえば、衛星製造業者に品質責任保険への加入を求めることで、同社が製品の信頼性を高めるよう強く促すことができる。さらに、保険会社が蓄積するリスクデータは技術のイテレーションに対しても還流し、最終的に「保険—データ—改善」のクローズドループが形成される。

北京パイパイ網保険代理有限公司の総経理、楊帆は追加で、保険は企業の融資信用を効果的に強化できるとも述べた。融資の領域では、衛星資産は価値が高く、リスクも高く、監督が難しいという特徴を持つため、従来の金融機関はそれを担保物件として直接扱うのが難しい。整備された保険ソリューションであれば、衛星の打上げおよび軌道上全ライフサイクルにわたるリスクをカバーし、衛星資産を銀行が受け入れ可能な適格担保へと転換できる。この「保険＋融資」モデルは業界内で広く活用されており、複数の企業が銀行ローンを通じて大規模なコンステレーション（衛星群）のネットワーク構築を実現するのに役立っている。

共同保険（共保）と再保険（分保）の協力でリスクを分散

商業宇宙の引受対象が高価値であり、高リスクであるという特徴に対して、保険業界では主に共保・分保などの「抱き合わせ」モデルを用いて、協力してリスクを分散させる。

共保はリスクの最初の移転であり、複数の保険会社が同一の引受対象に対して共同で保険保障を提供し、共同でリスクを分担することを指す。分保はリスクの2回目の移転であり、保険者が引き受けた保険業務を分保の形で他の保険者へ一部移転し、さらに自らのリスクを分散させることを意味する。

実務を見ると、2025年3月、北京市の関連監督機関の指導の下で、北京地区の17の損害保険機関、2の再保険機関、1の保険仲介機関が共同で、全国初の商業宇宙保険の共保体—「北京商業宇宙保険共保体」を組成した。これは、わが国の商業宇宙保険におけるリスク分担の仕組みが、専門化による新たな発展段階へ入ったことを意味する。

国家金融監督管理総局北京監督局の関連責任者によると、上記の共保体は組織構造において「直保＋再保」という二層の体制を採用し、全体の引受能力が安定して信頼できることを確保している。参入のハードルを設定した上で、メンバー構成を動的に調整し、異なる宇宙プロジェクトのリスク特性と保険資源を柔軟にマッチさせる。サービス体制としては、「損害保険＋仲介」の連動モデルを通じて、宇宙企業にワンストップの保険ソリューションを提供する。

データによれば、2025年3月の設立から当年末までに、北京の商業宇宙保険共保体は17件の宇宙打上げプロジェクトに対し、リスク保障として約77億元を提供している。

「低いシェア、高い料率」のジレンマは解決待ち

市場の見通しは広いものの、商業宇宙保険の実際の導入では依然として多くの障害に直面している。

中華連合財産保険股份有限公司の重要顧客部総経理、単尧鹏は、現在同社が取り扱う商業宇宙保険は主に2種類あると説明している。1つは衛星保険で、打上げおよび初期運用保険、軌道上寿命保険を含む。もう1つはロケット保険で、打上げ前保険、打上げ保険、ならびに衛星ロケット打上げの第三者責任保険を含み、打上げ前の調整から軌道上での運用までの全プロセスのリスクを全面的に保障する。

前述の人保財険の関係責任者は、わが国の商業宇宙の発展プロセスにおいて、各種リスクは段階的に顕在化し、課題と機会が交錯して際立ってくると述べた。ひとつには、低軌道の衛星コンステレーションのネットワーク化が加速し、大運力で再使用可能なロケットが密集して初飛行を行い、宇宙打上げは高密度・常態化の段階に入っている。技術イテレーションにより検証サイクルが圧縮され、複数の革新的技術がもたらす未知のリスクが継続的に増幅している。もうひとつには、サプライチェーンの多元化により品質管理の難度が高まり、宇宙デブリの衝突、落下域の安全などの新型リスクが次々と生じている。これらのリスクが示す「技術革新がより過激になるほど、リスクの連鎖がより複雑になる」という特徴は、共保体の引受能力とリスク防御に少なからぬ挑戦をもたらしている。

陽光財産保険股份有限公司（以下「陽光財険」）の関係責任者は『証券日報』記者に対し、商業宇宙保険の精算（アクチュアリー）による価格設定の難度は比較的大きいと述べた。打上げ失敗という中核の明白なリスクに加え、軌道上運用の故障、宇宙デブリの衝突、ネットワーク攻撃、情報セキュリティといった潜在的リスクも十分に考慮する必要がある。各種リスクの不確実性が増すことで、商品の価格設定の難しさが増大し、保険会社のリスク評価能力に対するより高い要求が生じる。

複数の要因が重なった結果、わが国の商業宇宙保険市場は一定の範囲で「低いシェア、高い料率」という気まずい状況に直面している。保険が提供する保険金額（担保額）はロケットや衛星の実際の製造コストに遠く及ばない一方で、企業の保険加入コストは高止まりしている。

前述の陽光財険の関係責任者は分析する。「低いシェア、高い料率」の現象の背後には多方面の理由がある。1つ目はリスクが非常に集中していることだ。現在国内の保険会社の自社留保能力は限られており、巨額の支払い（大口の損失補償）に伴う圧力を防ぐためには、保険金額を下げ、料率を上げるという防衛戦略しか選択肢がない。2つ目は、業界に統一されたリスク評価基準と情報開示メカニズムがまだ欠けていることだ。保険会社は精確に「輪郭（実態像）」を描けないため、保守的な価格設定しかできない。これは客観的に、市場がまだ立ち上がり段階にあることを映し出している。

「事後に支払う」から「リスク共同管理」へ

初期段階の市場が抱えるさまざまな制約に直面して、商業宇宙保険は産業チェーンと深く融合することが急務であり、単一の「事後の支払い」から「全期間型リスク管理」への飛躍が必要だ。

楊帆は、保険の価値は事故が起きた後に「精算する側（支払う側）」にとどまるべきではなく、むしろ前段のリスク予警にこそ表れるべきだと強調した。研究開発・テストの枠を超えた独立した引受・リスク管理の基準を構築することで、保険会社は製造工程に潜むリスクを洗い出せる。この「保険で研究開発を促し、保険で改善を促す」というメカニズムは、リスク発生の確率を源流から引き下げることができる。

人保財険の関係責任者も記者に対し、現在の商業宇宙保険分野には顕著な認識の偏りがあると伝えている。それは、保険を過度に「リスク移転」の道具とみなしてしまい、保険料と保険金額にばかり注目し、保険料率がロケットの信頼性や打上げ回数などの指標と強い相関を持つ点を見落としていること、また保険が全期間かつ長期のリスク管理ツールであるという点を見落としていることだ。膠着を打破するには、保険が長期リスク管理ツールとして担う位置付けを明確にし、「リスク共同管理＋データ共創＋産業支援」の協同モデルを構築する必要がある。深い連携を通じて、企業がリスク管理（風控）を整え、データを蓄積し、技術をイテレートできるよう支援し、最終的にウィンウィンを実現する。

今後の見通しについて、陽光財険の関係責任者は、産業が成熟し、リスクデータが蓄積され、業界標準が整備されるにつれて、保険の価格設定は精緻化と差別化へ必ず向かうと述べた。同時に、国内企業がより多くの国際打上げ注文を引き受けることで、わが国の商業宇宙保険サービスも加速して「海外へ進出」し、グローバルな再保険の枠組みに深く参加することになる。国際標準に接続しながら、国際的な発言力も継続的に高めていく。

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責任者：高佳