AIに質問してください。IPO中止審査が8割減、規制審査にはどんな新しい変化が？ 3月30日に悦龍科技が上場したのを皮切りに、今年に入ってA株市場には27社が上場しました。加えて、31日に上場する3社があるため、今年1四半期のA株は新規上場が合計30件となり、資金調達総額は前年同期比で5割超の増加となります。 昨年1四半期は創業板の上場数が最も多かったのとは対照的に、今年1四半期は北交所の新規上場数の構成比が過半を占めています。北交所の新規上場数が「先行」している背景には、1つには近年北交所が上場申請の受理の主力になり、中小のイノベーション企業が上場先として最も選ばれていること。もう1つには、北交所の新規上場と発行が明らかに加速していることがあります。 審査サイドでも、いくつかの新しい変化が見られます。今年に入ってから3月30日まで（19:00時点、同じく）、新たに受理された科創板IPO申請が最も多く、前年同期では北交所が新たな受理の主力でした。同時期に、上場プロセスが終了（審査の終了、登録の終了を含む）した企業はわずか9社であり、前年同期の50社に比べ、終了数は前年同期比で82%減少です。 **北交所が上場の主力に、科創板企業の資金調達額が最高** 3月30日に悦龍科技が上場した後、31日には、隆源股份（920055.BJ）、泰金新能（688813.SH）、盛龍股份（001257.SZ）もA株市場にそろって登場します。 これを見ると、今年1四半期にはA株市場で合計30社が上場し、前年同期の27社から3社増えます。調達資金の合計は258.79億元で、2025年同期の164.76億元に比べて57.07%増加です。 上場市場の内訳を見ると、北交所が主力で、1四半期の16社が上場し、構成比は約53%です。在沪深のメインボードと科創板に上場した企業数はいずれも6社で、さらに2社が創業板に上場しています。 これは前年同期の上場構成とは異なります。前年1四半期には北交所の上場は3社だけで、上場数が最も多いのは創業板で12社でした。沪深メインボードと科創板の上場数はそれぞれ5社、7社でした。 華源証券の分析によると、2026年以降、北交所の新規株の発行、審査、上場のタイミングは明らかな加速傾向を示し、市場の拡張ペースが継続的に速まっています。申万宏源も分析しており、北証の新規株の発行が加速しているため、年間の発行数の見通しを50社に引き上げました。 今年1四半期、北交所は上場企業数が多い一方で、調達規模は相対的に高くありません。16社の合計調達額は48.84億元で、構成比は18.87%です。科創板企業の調達額は最高で89.22億元、構成比34.48%。沪深メインボードの調達額は87.55億元で構成比は約33.83%。創業板の2社の合計調達額は33.17億元です。 これは、個別に見た上場企業の調達額からもわかります。調達額上位10社のうち、沪深メインボードと科創板の企業はいずれも4社ずつ、創業板企業は2社で、北交所の企業はありません。調達額が20億元を超える企業は3社あります。メインボードの振石股份（601112.SH）の調達額が最も高く29.19億元で、次いで視涯科技（688781.SH）が22.68億元の調達額で2位、その次が宏明電子（301682.SZ）で調達額21.17億元です。対照的に、16社の北交所企業の調達額はすべて7億元未満であり、美德乐（920119.BJ）が調達額6.70億元で最も高いです。 引受・推薦（アンダーライティング）を行う企業が発行を完了すると、証券会社の引受・推薦収入も明らかになります。Windデータによれば、1四半期に上場した30社のうち、中金公司は単独引受・推薦で4社、共同引受・推薦で1社を行い、総合1位でした。東呉証券、国金証券、国投証券はいずれも独立して引受・推薦を3社ずつ実施し、中信証券は独立引受・推薦で2社、国泰海通は独立引受・推薦で1社、共同引受・推薦で2社でした。 30社の合計で、証券会社への引受・推薦手数料は14.63億元です。そのうち、中金公司が単独引受・推薦した4件のプロジェクトは合計2.53億元の収入で1位でした。独立引受・推薦の3件のプロジェクトを行った国投証券、東呉証券、国金証券の引受・推薦手数料はそれぞれ1.95億元、1.33億元、8356.8万元でした。中信証券が得た引受・推薦費用は1.31億元です。 **科創板の新規受理数が最も多く、終了数が大幅に減少** 今年に入ってから3月30日までに、沪深北の各取引所で新たに受理されたIPO申請は合計8件です。 このうち、上交所で新たに受理されたIPO申請は5件で、すべて科創板からのものです。深交所では新たに受理されたのは2件で、そのうち1件は創業板、1件はメインボードからです。北交所は上場申請で新たに受理したのは1件のみでした。 それに対して、前年同期の新たな受理は合計7件のIPO申請でした。今年に入って科創板のIPO申請受理が最も多いのとは異なり、前年同期では北交所が新たな受理の主力で、4件の上場申請を受理していました。上交所と深交所で新たに受理された件数はそれぞれ2件、1件でした。 今年に入って、テクノロジー企業の上場を支える政策が継続的に強化されています。「第十五・第十六（十五五）計画綱要」では、質の高い科学技術型企業の上場による資金調達を支援すると示されています。今年の政府活動報告でも明確に、重要なコア技術分野の科学技術型企業に対して、上場・資金調達、M&A・組織再編の「グリーン通路」メカニズムを常態化して実施し、科技金融（テック・ファイナンス）で革新と創造を支えるとしています。 資本市場改革の「試験場」としての科創板は、制度イノベーションを通じて「ハードテック（強い技術力）」企業を継続的に支援しています。3月20日、宇宙レッグス科技の科創板IPO申請が受理され、事前審査メカニズムを前倒しで適用して上場に至った2社目となりました。同社がA株市場で「身体性AIの第一号」を目指して突進することは、人型ロボットが資本市場に上陸し、歴史的な突破を迎えることも意味しています。 一方で、いくつかの企業では上場プロセスが中止されています。今年に入ってから3月30日までに、9社が審査を終了しており、その内訳は上交所が5社（科創板3社、メインボード2社）、深セン市場の創業板が1社、北交所が3社です。 前年同期と比べると、今年に入って中止された上場プロセスの企業数は明らかに減っています。前年同期には、沪深北の各取引所で合計50社が上場プロセスを終了しており、上交所11社、深交所22社、北交所17社でした。 今年に審査終了となった企業の共通点について、業界関係者の分析では、核心的な問題は4つの側面に集中しているとされています。1つ目は業績が圧迫されており、多くの企業で売上と純利益が下落し、継続的な経営能力が疑問視されていること。2つ目は財務の規範性が不足しており、一部の企業が売掛金の高止まりや財務リスクの露呈などの行き詰まりに直面していること。3つ目はコア競争力が弱く、研究開発投資の不足、技術の更新の遅れにより、コア技術の独立性が疑わしいこと。4つ目はコンプライアンスとガバナンスのリスク、たとえば顧客集中度が過度に高く重大な依存が生じていること、家族的なガバナンス、特許紛争などがあり、さらに市場環境の変化と規制当局の審査が厳格化して重なっていることです。 一部の企業は、A株市場に上場するための入場券を得ています。今年に入ってから3月30日までに、沪深北の各取引所で39社の上場申請が登録を取得しており、その内訳は北交所20社、深交所13社、上交所6社です。 3月30日時点で、各市場で審査中の企業は合計297社です。そのうち、上交所は61社（メインボード18社、科創板43社）、深交所は52社（メインボード16社、創業板36社）、北交所は184社です。 （この記事は第一財経からのものです）
第1四半期のIPOに新たな変化：北証の上場件数がトップ、審査を終止した件数は80％急減
AIに質問してください。IPO中止審査が8割減、規制審査にはどんな新しい変化が？
3月30日に悦龍科技が上場したのを皮切りに、今年に入ってA株市場には27社が上場しました。加えて、31日に上場する3社があるため、今年1四半期のA株は新規上場が合計30件となり、資金調達総額は前年同期比で5割超の増加となります。
昨年1四半期は創業板の上場数が最も多かったのとは対照的に、今年1四半期は北交所の新規上場数の構成比が過半を占めています。北交所の新規上場数が「先行」している背景には、1つには近年北交所が上場申請の受理の主力になり、中小のイノベーション企業が上場先として最も選ばれていること。もう1つには、北交所の新規上場と発行が明らかに加速していることがあります。
審査サイドでも、いくつかの新しい変化が見られます。今年に入ってから3月30日まで（19:00時点、同じく）、新たに受理された科創板IPO申請が最も多く、前年同期では北交所が新たな受理の主力でした。同時期に、上場プロセスが終了（審査の終了、登録の終了を含む）した企業はわずか9社であり、前年同期の50社に比べ、終了数は前年同期比で82%減少です。
北交所が上場の主力に、科創板企業の資金調達額が最高
3月30日に悦龍科技が上場した後、31日には、隆源股份（920055.BJ）、泰金新能（688813.SH）、盛龍股份（001257.SZ）もA株市場にそろって登場します。
これを見ると、今年1四半期にはA株市場で合計30社が上場し、前年同期の27社から3社増えます。調達資金の合計は258.79億元で、2025年同期の164.76億元に比べて57.07%増加です。
上場市場の内訳を見ると、北交所が主力で、1四半期の16社が上場し、構成比は約53%です。在沪深のメインボードと科創板に上場した企業数はいずれも6社で、さらに2社が創業板に上場しています。
これは前年同期の上場構成とは異なります。前年1四半期には北交所の上場は3社だけで、上場数が最も多いのは創業板で12社でした。沪深メインボードと科創板の上場数はそれぞれ5社、7社でした。
華源証券の分析によると、2026年以降、北交所の新規株の発行、審査、上場のタイミングは明らかな加速傾向を示し、市場の拡張ペースが継続的に速まっています。申万宏源も分析しており、北証の新規株の発行が加速しているため、年間の発行数の見通しを50社に引き上げました。
今年1四半期、北交所は上場企業数が多い一方で、調達規模は相対的に高くありません。16社の合計調達額は48.84億元で、構成比は18.87%です。科創板企業の調達額は最高で89.22億元、構成比34.48%。沪深メインボードの調達額は87.55億元で構成比は約33.83%。創業板の2社の合計調達額は33.17億元です。
これは、個別に見た上場企業の調達額からもわかります。調達額上位10社のうち、沪深メインボードと科創板の企業はいずれも4社ずつ、創業板企業は2社で、北交所の企業はありません。調達額が20億元を超える企業は3社あります。メインボードの振石股份（601112.SH）の調達額が最も高く29.19億元で、次いで視涯科技（688781.SH）が22.68億元の調達額で2位、その次が宏明電子（301682.SZ）で調達額21.17億元です。対照的に、16社の北交所企業の調達額はすべて7億元未満であり、美德乐（920119.BJ）が調達額6.70億元で最も高いです。
引受・推薦（アンダーライティング）を行う企業が発行を完了すると、証券会社の引受・推薦収入も明らかになります。Windデータによれば、1四半期に上場した30社のうち、中金公司は単独引受・推薦で4社、共同引受・推薦で1社を行い、総合1位でした。東呉証券、国金証券、国投証券はいずれも独立して引受・推薦を3社ずつ実施し、中信証券は独立引受・推薦で2社、国泰海通は独立引受・推薦で1社、共同引受・推薦で2社でした。
30社の合計で、証券会社への引受・推薦手数料は14.63億元です。そのうち、中金公司が単独引受・推薦した4件のプロジェクトは合計2.53億元の収入で1位でした。独立引受・推薦の3件のプロジェクトを行った国投証券、東呉証券、国金証券の引受・推薦手数料はそれぞれ1.95億元、1.33億元、8356.8万元でした。中信証券が得た引受・推薦費用は1.31億元です。
科創板の新規受理数が最も多く、終了数が大幅に減少
今年に入ってから3月30日までに、沪深北の各取引所で新たに受理されたIPO申請は合計8件です。
このうち、上交所で新たに受理されたIPO申請は5件で、すべて科創板からのものです。深交所では新たに受理されたのは2件で、そのうち1件は創業板、1件はメインボードからです。北交所は上場申請で新たに受理したのは1件のみでした。
それに対して、前年同期の新たな受理は合計7件のIPO申請でした。今年に入って科創板のIPO申請受理が最も多いのとは異なり、前年同期では北交所が新たな受理の主力で、4件の上場申請を受理していました。上交所と深交所で新たに受理された件数はそれぞれ2件、1件でした。
今年に入って、テクノロジー企業の上場を支える政策が継続的に強化されています。「第十五・第十六（十五五）計画綱要」では、質の高い科学技術型企業の上場による資金調達を支援すると示されています。今年の政府活動報告でも明確に、重要なコア技術分野の科学技術型企業に対して、上場・資金調達、M&A・組織再編の「グリーン通路」メカニズムを常態化して実施し、科技金融（テック・ファイナンス）で革新と創造を支えるとしています。
資本市場改革の「試験場」としての科創板は、制度イノベーションを通じて「ハードテック（強い技術力）」企業を継続的に支援しています。3月20日、宇宙レッグス科技の科創板IPO申請が受理され、事前審査メカニズムを前倒しで適用して上場に至った2社目となりました。同社がA株市場で「身体性AIの第一号」を目指して突進することは、人型ロボットが資本市場に上陸し、歴史的な突破を迎えることも意味しています。
一方で、いくつかの企業では上場プロセスが中止されています。今年に入ってから3月30日までに、9社が審査を終了しており、その内訳は上交所が5社（科創板3社、メインボード2社）、深セン市場の創業板が1社、北交所が3社です。
前年同期と比べると、今年に入って中止された上場プロセスの企業数は明らかに減っています。前年同期には、沪深北の各取引所で合計50社が上場プロセスを終了しており、上交所11社、深交所22社、北交所17社でした。
今年に審査終了となった企業の共通点について、業界関係者の分析では、核心的な問題は4つの側面に集中しているとされています。1つ目は業績が圧迫されており、多くの企業で売上と純利益が下落し、継続的な経営能力が疑問視されていること。2つ目は財務の規範性が不足しており、一部の企業が売掛金の高止まりや財務リスクの露呈などの行き詰まりに直面していること。3つ目はコア競争力が弱く、研究開発投資の不足、技術の更新の遅れにより、コア技術の独立性が疑わしいこと。4つ目はコンプライアンスとガバナンスのリスク、たとえば顧客集中度が過度に高く重大な依存が生じていること、家族的なガバナンス、特許紛争などがあり、さらに市場環境の変化と規制当局の審査が厳格化して重なっていることです。
一部の企業は、A株市場に上場するための入場券を得ています。今年に入ってから3月30日までに、沪深北の各取引所で39社の上場申請が登録を取得しており、その内訳は北交所20社、深交所13社、上交所6社です。
3月30日時点で、各市場で審査中の企業は合計297社です。そのうち、上交所は61社（メインボード18社、科創板43社）、深交所は52社（メインボード16社、創業板36社）、北交所は184社です。
（この記事は第一財経からのものです）