旭辉控股集团：2025年黒字化、債務再編成後の最も困難な段階は徐々に過ぎ去った

3月31日、旭輝ホールディングス・グループ（00884.HK）2025年通期業績公告。同期間中に、同社は売上高254.52億元を計上し、そのうち投資用不動産に関連する賃貸およびその他サービス収益が16.4億元であった。組織再編による利益の恩恵を受け、同社は2025年に損益が黒字に転じ、株主持分に帰属する純利益は176.7億元となった。

利益面では、同期間中に旭輝ホールディングス・グループは総利益17.44億元を実現し、2024年同期の73.62億元から76.3%減少した。総利益率は6.9%で、前年同期の15.4%から8.5ポイント低下した。

国内外の債務再編による巨額の一時的利益の恩恵を受け、旭輝ホールディングス・グループは2025年に損益が黒字に転じた。公告によると、2025年において同社は税引前利益165.82億元を計上しており、2024年同期は税引前損失36.47億元であった。利益は158.95億元であり、2024年の63.26億元の損失と比べて逆転した。

株主還元の観点では、2025年の株主持分に帰属する純利益は約176.66億元であり、2024年は純損失約70.76億元だった。利益の増加の主な要因は、海外債務再編によって生じた約405億元の利益、ならびに国内債務再編によって生じた約10億元の利益である。

上記の一時的な債務再編利益の影響を除くと、旭輝ホールディングス・グループの2025年の株主持分に帰属するコア純損失は約88.87億元であり、2024年の58.25億元のコア純損失に比べて大幅に拡大した。公告では、コア損失が悪化した主因として、期中に収益認識の条件を満たす不動産プロジェクトの竣工量が減少したことによる収益の低下に加え、市場の低迷が続き、総利益率への圧力がかかったことを挙げている。

期末時点で、旭輝ホールディングス・グループの親会社帰属の純資産は303億元まで厚みが増し、有利子負債の規模は504億元まで低下しており、2021年のピーク期からは600億元超減少した。純負債比率は74%。連続4年にわたり営業キャッシュ・フローがプラスを記録した。

同期間中に、旭輝ホールディングス・グループは契約販売額161.0億元を実現し、契約販売の建築面積は154.79万平方メートル、契約販売の平均単価は10402元/平方メートルであった。長江デルタ、華北の環渤海、中西部、華南がそれぞれ、販売額の約27.0%、34.9%、28.2%、および9.9%を占めた。

2026年について、旭輝ホールディングス・グループは、不動産業界は依然として調整局面にあると見込まれ、全面的な回復にはなお時間がかかるが、構造的な機会と政策による下支えが重要な変数になると述べている。中古住宅市場の需給の不均衡調整にはより長い時間が必要であることを踏まえ、土地市場は「販売量の縮小と品質の向上（縮量提質）」という特性が継続すると見込まれる。

旭輝ホールディングス・グループは、不動産開発企業の投資はより合理的になり、確度の高い一・二線都市の中核地块に焦点を当てると考えている。中核でない都市の土地市場は引き続き冷え込み、部分的な都市では供地を停止する可能性がある。開発事業の利益が薄まるにつれて、営業用の不動産関連事業の重点は大幅に増える。

国内外のすべての債務再編を完了したことについて、旭輝ホールディングス・グループは、同社の最も困難な段階はすでに徐々に過ぎ去り、企業の発展には新たな転換点が訪れていると述べた。国内外の債務再編はすべて実行されて効力を発生させており、有利子負債の規模は大幅に圧縮され、資本構成は顕著に最適化され、流動性の圧力は効果的に緩和され、今後の発展に向けて確固たる土台が築かれた。