イランはホルムズ海峡を支配していると主張しています。同海峡は、世界の原油の約20%が毎日通過する、細い海峡（チョークポイント）です。トランプ大統領は、再開されるまで休戦については議論しないと言っています。今夜に予定されている国民向けの大統領演説を前に、Wall Street と暗号資産市場の双方が、非常に具体的な賭けをしています。それは、これは構え（ポーズ）であって前触れ（前兆）ではない、というものです。
センチメント指標における「Extreme Fear（極端な恐怖）」の読みは、真剣に注目すべきです。歴史的には、10未満の水準が暗号資産の大きな上昇ラリーに先行してきました。売る人がほとんど残っていないからです。2020年3月のCOVIDショックは、Fear and Greedの値が8で底を打ちました。2022年6月のTerra/Lunaの余波でも同様の水準が見られ、その後の数か月にわたる安心感のラリーにつながりました。
地政学的なチェスゲームが広範なリスク資産の上昇を促進し、市場は解決策に賭ける展望を強めている
毎日読むことのない一文です。ペルシャ湾における潜在的な軍事的な火種が、なぜか市場を押し上げているのです。
イランはホルムズ海峡を支配していると主張しています。同海峡は、世界の原油の約20%が毎日通過する、細い海峡（チョークポイント）です。トランプ大統領は、再開されるまで休戦については議論しないと言っています。今夜に予定されている国民向けの大統領演説を前に、Wall Street と暗号資産市場の双方が、非常に具体的な賭けをしています。それは、これは構え（ポーズ）であって前触れ（前兆）ではない、というものです。
数字が物語る
S&P 500は月曜日からおよそ4%上昇しました。ハイテク銘柄が多く、より広範な市場の動きを増幅しやすいNASDAQは、同じ期間で約6%近く跳ね上がりました。
暗号資産も手順書どおりに動きました。ビットコインは約$69Kまで押し上げられ、直近24時間で約2.7%上昇しています。イーサリアムは$2,100に向かって上昇し、3.6%の上げです。ソラナは約$84まで上がり、3.0%加えました。XRPは約$1.35で取引されました。
見てください。これは、海軍のにらみ合いと原油供給の混乱に関する見出しで始まった一週間としては決して小さな値動きではありません。市場はこの状況を読み、「交渉のテーブルに大人が着く（解決の道を見つける）」と結論づけています。それが本当に妥当な自信なのかどうかは、まったく別の問題です。
この上昇ラリーが特に注目すべきなのは、背景です。Fear and Greed Indexは8で、Alternative.meが「Extreme Fear（極端な恐怖）」に分類しています。先週は14でした。これもExtreme Fear。英語で言うなら、センチメントは地下に沈んでいるのに、価格は階段を上がっています。このズレは、鋭いセンチメント回復で解消されるか、あるいは雰囲気に合わせるために痛みを伴う価格修正が下へ戻ってくるか、どちらかになりがちな種類のものです。
ビットコインの週足チャートは依然として4.1%の下落を示しています。つまり、このラリーは新しい地平を切り開いているというより、最近の損失を取り返しているだけなのです。文脈が重要です。2.7%のデイリー上昇は立派に聞こえますが、その資産が直前の数日間でほぼその2倍下がっていたことに気づくと話は変わります。
なぜホルムズ海峡があなたのポートフォリオに重要なのか
ホルムズ海峡は、イランとオマーンの間にある実質的に幅21マイルのボトルネックです。毎日、約1,700万バレルの原油がそこを通過しています。誰かが閉鎖すると脅せば、エネルギー市場はパニックになり、そのパニックは他のあらゆるものへ連鎖していきます。
イランはこのカードを以前にも切っています。1980年代の「Tanker War（タンカー戦争）」では、イランとイラクの双方が湾岸で商船を攻撃しました。2019年には、イランがイギリス国旗のタンカーを拿捕しました。いずれのときも、脅威そのものだけで原油価格が跳ね上がり、世界の市場が揺さぶられました。
ただし今回は、力学が異なります。トランプの枠組み――外交協議は海峡が開いたままであることを条件にしている――が、市場が実際に織り込める二者択一の結果を生み出しています。つまり、イランが協力して協議が始まれば強気です。あるいはイランがエスカレートして海峡が狭まるか閉じれば、原油が急騰し、リスク資産が投げ売られる恐れが出ます。トレーダーは「ドア1」へ賭けて大きく張っています。
今夜の大統領演説は、さらに別の変数を加えます。市場は歴史的に、実際の中身がまだ分かっていない段階でも、「明確さが示される」という約束だけでうまく反応します。トランプが国民に向けて話すという事実は、ある種の解決枠組みが存在すること、少なくとも今日の入札を後押しする希望的な解釈が働いていることを示唆しています。
暗号資産投資家にとっての意味
ここがポイントです。暗号資産が地政学ニュースをきっかけに株式と一緒にラリーしていることは、ビットコイン至上主義者がよく口にする「digital gold（デジタル・ゴールド）」という物語を完全に打ち砕きます。もしビットコインが本当に無相関の安全資産（safe haven）なら、戦争への恐れで株が下がるときに上がり、NASDAQと横並びで動くことはないはずです。
ビットコインとS&P 500の相関は、2025年を通じて頑固なほど持続しています。リスクがオンのとき、暗号資産は上がります。リスクがオフのとき、暗号資産は下がり、多くの場合さらに下がります。今週は、その最新の裏づけにすぎません。
データ上での明るい材料が1つあります。アルゴリズム型ステーブルコインが、直近7日間で最も好調なカテゴリで、39.9%急騰しました。これは市場のニッチな一角ですが、不確実性の局面で資本が利回りを生む戦略へと回転していることを示しています。主要銘柄のボラティリティに耐えられない投資家は、方向性へのエクスポージャーなしにリターンを得られる場所に資金を置いているようです。
センチメント指標における「Extreme Fear（極端な恐怖）」の読みは、真剣に注目すべきです。歴史的には、10未満の水準が暗号資産の大きな上昇ラリーに先行してきました。売る人がほとんど残っていないからです。2020年3月のCOVIDショックは、Fear and Greedの値が8で底を打ちました。2022年6月のTerra/Lunaの余波でも同様の水準が見られ、その後の数か月にわたる安心感のラリーにつながりました。
ただ、それはここで底打ちが保証されるという意味ではありません。地政学的状況は本当に流動的で、テヘランまたはワシントンからの一つの刺激的な発言だけで、数時間で今週の上げを反転させる可能性があります。ホルムズ海峡は、結果を合理的な確率でモデル化できるようなFRBの会合ではありません。現実世界の紛争であり、現実世界の予測不能性を伴います。
投資家は、トランプの演説の後に何が起きるかも考えるべきです。演説がデエスカレーション（緊張緩和）に向けた具体的な手順を示すなら、ラリーは続き、恐怖を測る指標は正常化する見込みです。演説が曖昧だったり攻撃的だったりすれば、市場は今週得たものをすべて、そしてそれ以上に取り戻す（取り崩す）可能性があります。ここでの結果の非対称性は、確信よりも慎重さを後押しします。
特定の水準を見ている人向けに言えば、ビットコインの$69K付近は、2021年のサイクル最高値にさかのぼる形で注目されてきた重要なゾーンです。そこを取り戻し、上で維持できれば、本物の強さを示すことになります。そこに失敗するなら――直近数か月でそうなってきたように――このラリーは、地政学的な衣を着せた単なるショートスクイーズ（踏み上げ）にすぎないことを示唆します。
結論： 市場は、まだ実際には解決していない対立に対する平和的な解決を織り込んでいます。この楽観がS&P 500からSolanaまで押し上げました。しかし恐怖のセンチメントは依然として極端な水準にあり、どちらに転ぶか分からない大統領演説によって、このラリーは硬い証拠というより希望に基づいて構築されています。希望は、それが機能しなくなるまで立派な取引テーマになりえます。