#Gate广场四月发帖挑战

最も危険な瞬間に、金は下落している。これは偶然の出来事ではなく、45年にわたり繰り返されてきた法則である。真の問題は「なぜ金は上がらないのか」ではなく、市場は危機の中で一体何を優先して選択しているのかということである。

地政学的衝突が勃発し、ミサイルが飛び交う中、「究極の避難資産」とされる金は本来急騰すべきだ。しかし、イラク戦争以降、金は12％下落し、多くの投資家を困惑させている。
なぜ危機の中で金は予想通りのパフォーマンスを示さなかったのか？
Adrian Day資産管理会社の会長兼CEOであるAdrian Dayは、この現象は実際には非常に論理的で完全に正常なことだと考えている。
「歴史的に見て、地政学的な出来事の後、金は実際にはしばしば下落します」とAdrianは分析する。「多くの場合、これらの地政学的出来事は完全に予期されたものではありません。イラク侵攻、ロシア・ウクライナ紛争、イランへの爆撃などには事前警告があった。したがって、金は出来事の前に大きく上昇し、8営業日以内に500ドルも上昇したのです。」
この背後にある論理は何か？金の下落はドルの強さと密接に関連しており、ドルも避難資産である。さらに、地政学的危機は流動性の需要を引き起こすことが多い...

危機の中で金が「機能しない」理由

地政学的危機における金のパフォーマンスは、多くの投資家の予想と逆のことが多い。Adrian Dayは過去45年間の地政学的事件を研究し、多くのネガティブな地政学的事件で金が逆に下落していることを発見した。この現象の主な理由は三つある：
第一に、市場は危機が実際に発生する前にリスク要因を織り込む傾向があり、「噂を買い、事実を売る」原則に従う。イラン戦争を例にとると、戦争前に金は大きく上昇し、戦争が本格化した後に反落した。
第二に、ドルの強さも重要な要素だ。「ドルも避難資産であり、地政学的事件が起きると人々はドルに殺到する。この場合、ドルは爆撃の前日にすでに上昇し、爆撃の翌日には金が下落し始める。ほぼ同じ日にこの変化が見られるのです。」
第三に、最も重要な要素かもしれないのは流動性ショックだ。「地政学的事件では、しばしば流動性の需要が生じる。2008年の世界的な流動性危機やイラン情勢のような地域的流動性ショックも含む。流動性の需要が生じると、金は通常ダメージを受ける。なぜなら、金は究極の流動性源だからだ。」

複合的な要因が金価格を圧迫：流動性圧力と現実的選択

Adrianは説明する。「人々が流動性を必要とするとき、金は最初に売却される資産となる。なぜなら、売却が容易だからだ。この事件では、アラブ首長国連邦やドバイで、地域内の金が世界価格より明らかに割引価格で売られているのを見た。人々は金を売却しているのだ。」
彼は例を挙げる。「もしミサイルがフェルモントホテルに落ちたばかりで、あなたが家族を連れて離れたいが、商業便がなく、高額な料金を支払わなければならないとしたら、金をロックしたまま、売って家族を飛行機に乗せるのは自然な選択です。」
司会のMichelle McCroryは、「金は『究極の流動性』の形態とされるが、物理的な金はデジタル金融資産のように即座に流動化できない」と疑問を呈する。Adrianはこれを認める。「もちろん、その通りです。金は24時間取引可能だが、今すぐ実物の金を売りたい場合、それは不可能です。しかし、月曜日の朝に銀行から引き出して、誰かに買ってもらうことは全く問題ありません。」
個人投資家だけでなく、中央銀行の金売却も市場に影響を与えている。Michelleは指摘する。トルコ中央銀行は戦争開始から2週間後に約60トンの金を売却またはスワップし、価値は約80億ドルだった。トルコは過去10年間で最も積極的な金買い手の一つだった。
Adrianはこれについて非常に重要だと考える。「トルコだけでなく、ポーランドも金を売却し、ロシアも同様だ。トルコは約60トンを売った。これは非常に意味のあることだ。昨年、すべての中央銀行は合計で約860トンを買ったので、60トンはすべての中央銀行にとってかなり大きな影響を与える。」
原油価格の上昇も金に圧力をかけている。Adrianは説明する。「原油価格が大幅に上昇すると、世界の最大の金購入国の一部に実際にダメージを与える。インドや中国は石油輸入大国だ。原油価格の上昇は彼らの経済を傷つけ、人々は金を買う余裕がなくなる。」

ドル高の背後にある論理

ドルを支える何らかの介入が金価格を抑制し、ドルを支援しているのかと尋ねられ、Adrianはオッカムの剃刀原則を適用する。「簡単な説明が見つかるなら、陰謀論を探す必要はない。」と述べ、現在の状況を1979年のイラン危機と比較する。「1979年、米国大使館が占拠され、人質が拘束され、非常に劇的で不幸な救出作戦もあった。当時の認識は、米国がその力と軍事的優位性を失いつつあるというものだった。結果はどうだったか？ドルは下落し、しかも激しく下落した。」
また彼は言う。「今回は、戦争がトランプの予想ほど迅速または順調に進まなくても、米国とイスラエルにとっては災害ではない。米国は明らかにその力を示しており、他国はほとんど何もできていない。だからドルは上昇しているのだ。」
ドルの未来について、Adrianはこう考える。「もしこの戦争が米国の大惨事で終わるなら、それはすでに見えているドル離れの動きを加速させるだけだ。しかし、米国にとって順調に進めば、これはほぼ避けられないとされている、米国が世界唯一の準備通貨としての地位を失うという長年続く傾向を遅らせるだけだ。」
彼は、中央銀行のドル準備高比率が2000年の78％から現在の約48％に低下していることを指摘する。「中央銀行がドルを売る理由は明らかだ。彼らは単一資産に集中したくない。特に、その資産が財政的に無秩序な政府からのもので、その政府はその支配力を武器化しようとしているからだ。」
米国債が39兆ドルを突破したことについて、Adrianは最終的に米国はインフレを通じて債務負担を軽減または解消する可能性が高いと考える。「借金が多すぎる場合、それを消す必要がある。デフォルト（米国が公にデフォルトするとは思わない）か、インフレを通じて減らすかだ。税金を上げて予算を均衡させ、債務を解消できると考える人もいるが、実際には、借金があまりにも大きすぎて、所得税だけでは返済資金を十分に集められないのだ。」

金鉱と投資配分の機会

金鉱業会社の見通しについて、Adrianは次のように述べる。「年初に入り、金価格は18ヶ月で倍になったが、その価格とコストは比較的安定しており、金鉱会社の利益率は非常に拡大している。」
彼はモントリオール銀行の調査を引用し、平均して石油価格が10ドル上昇すると、金鉱会社の総コストは2ドル増加すると述べる。「もし石油が60ドルから100ドルに上昇し、そのまま維持された場合、コストは8％増加する。これは意味のあることであり、破壊的ではない。たとえば、Agnico Eagleのような金採掘会社で、金価格が2500ドル、維持コストが1327ドルの場合、8％の価格上昇に耐えられる。利益は依然として非常に魅力的だ。」
投資家が金鉱株をどう配分すべきかについて、Adrianはこう助言する。「もしあなたが75歳で、純資産の50％を金鉱会社に投資しているなら、今は増やすべきではないかもしれない。しかし、この分野の初心者であれば、少なくとも50％の金配分を今すぐにでも行うことをお勧めします。」
年末の金価格予測について尋ねられると、Adrianはこう答える。「戦争が終わるか沈静化した後、通貨要因と私たちがずっと議論してきた財政要因が再び焦点となると、金は楽に現在の史上最高値を超えるだろう。18ヶ月の時間をくれれば、6000ドルの金価格を見ることになると考えている。」
銀の見通しについて、Adrianは金よりも銀に対して楽観的だが、その理由は二つある。「一つは、銀はより工業的な性質を持ち、景気後退時の需要が減少すること。二つは、銀価格が上昇すると、工業用途のユーザーはコスト上昇時に行うことをするからだ。代替品を探し、効率を高める。すでに太陽電池パネルにその例が見られる。中国製の太陽電池パネルに含まれる銀の量は、2年前の20ドルや10ドルのときよりも少なくなっている。」
最後に、Adrianは投資家に対し、自身の財務状況とリスク許容度に基づいて投資戦略を立てるべきだと強調する。「リスクを全く受け入れられないタイプで、株価が20％下落したら最初に売ると考えるなら、その業界に入るべきではない。これは一般的に誤ったやり方だからだ。」

リスク警告および免責事項：市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資アドバイスを意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮していません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断してください。これに基づく投資の責任は自己負担です。