証券会社の海外進出を加速。2026年には、トップクラスの証券会社が海外展開を継続的に強化し、海外業務の事業主体へ相次いで増資して規模を拡大する動きがみられ、実行のスピードは著しく速まった。華泰証券、広発証券は相次いで、国際子会社の増資に関する関連公告を公表した。東呉（ドンウー）研究所の統計によると、2025年末時点で、中国本土の証券会社は38社の海外向け一次子会社を設立済みである。配置地域は中国香港を中核のハブとして、徐々に東南アジア、シンガポール、日本、米国などの新興市場および成熟市場へ広がり、「香港を基点に、グローバルに放射する」配置の態勢が形成されている。同時に、証券会社の海外業務の収益構成比は引き続き上昇している。複数の業界関係者によれば、出海（海外進出）は証券業界の長期的な成長の主軸の一つになっているという。注目すべきは、トップクラスの証券会社におけるセールスサイド・リサーチの海外展開が、選択肢から「必ず取り組むべき課題」へと変わりつつあることだ。広発証券の関係者によると、大規模に海外リサーチを展開することは、時代の要請、戦略に奉仕し、転換を推進するという3つのニーズに応えるものである。2026年の見通しとして、同社はクロスボーダーの一体化をリードとして、グローバルな配置を深化させる。海外リサーチは重要な一環として、顧客基盤の強化やクロスボーダー業務の協働において、重要な役割を果たす。**「二強二強」**証券会社の海外進出というゲーム盤の上では、「二強二強」の構図が今なお動的に変化している。売上（収入）の観点からみると、2025年には中信証券の国際化戦略が加速し、国際業務の収入が占める割合は再び過去最高を更新した。年次報告によれば、海外業務は収入155.19億元を達成し、前年同期比41.75%増となり、総収入に占める比重は20.7%へと引き上げられた。中信証券の国際取締役会長である李春波（リー・チュンボー）氏によれば、2025年の中信証券国際は、機関投資家向け株式業務の優位性を固めることを土台に、投資銀行業務や固定収益業務においても目覚ましい成果を収めた。投資銀行業務では、中資のオフショア債市場でランキング1位、香港IPO市場の引受人ランキング2位、アジア（日本を除く）における企業のM&Aランキングで市場2位となった。国際化の取り組みが最も早い中資系投資銀行の一つである中金公司（CICC）は、2025年にさらに国際ネットワークを拡大し、アラブ首長国連邦ドバイの国際金融センター（DIFC）にて分公司を正式に開設し、湾岸地域でライセンスを持つ支店を設置した最初の中資証券会社となった。年次報告によれば、2025年の中金公司の海外業務収入は前年同期比58%増となり、総収入に占める比重は3割近く、すなわち80億元超である。華泰証券の国際業務における総合的な実力もまた、香港の中資証券会社のトップ層としてしっかりと上位に位置している。2025年、華泰証券は複数の重要市場で重要なブレークスルーを実現した。具体的には、新加坡子会社がシンガポール金融管理局から発行された資本市場サービスのライセンスを取得し、またインド証券取引委員会から発行された登録証明書も取得した。華泰証券（アメリカ）が、ニューヨーク証券取引所（NYSE）のIPO主幹事メンバー資格および非米国主権債ブローカー・ディーラー資格を取得した。日本の子会社は登録の設立を完了し、アジアおよび欧米の成熟市場と新興市場をカバーするグローバルなバリューチェーンの体系がさらに整備された。同時期に、国泰海通証券は海外業務の配置を積極的に拡大し、クロスボーダーの協働・連動メカニズムも最適化した。国泰君安国際が公表した2025年業績報告によれば、グループは収入62.30億香港ドルを計上し、前年同期比41%増となり、史上最高を更新した。2026年の複雑で変動の大きい世界の金融市場に直面し、国泰君安国際は、コア業務の質の向上と効率化に注力し、全期間にわたる総合的な金融サービス体系を継続的に改善し、クロスボーダー、クロスマーケット、クロスアセットのサービス能力をさらに強化することで、中資オフショア証券会社の中でのリーディングポジションを固めると表明した。実際には、中小規模の証券会社を見ると、一部の中小証券会社では現時点で海外業務の比率が低いものの、配置が徐々に着地していくにつれて、収益への貢献度も上がっている。これについて、東呉証券のアナリストである孫婷は、それは証券会社が海外業務の資源投下を強め、グローバルなサービスネットワークを整備した結果であるだけでなく、海外業務の高い収益性・高い成長ポテンシャルを直観的に示すものでもある、と考えている。今後は政策が継続的に後押しし、市場の余地が絶えず拡大するにつれて、証券会社の海外業務収入の構成比はさらに高まることが期待でき、業界全体の収益構造を継続的に最適化できるだろう。**調査（リサーチ）の海外展開に力を入れる**海外業務のさらなる深掘りが進むにつれ、証券会社のウェルスマネジメント、自社運用（プロプ）、投資銀行などの複数の業務ラインが、いずれも発展の好機を迎えており、業界は全業務チェーンでのクロスボーダー拡張を実現できる見込みだ。その中でも、調査（リサーチ）業務の国際化の配置が、多くの中資証券会社の重点になりつつある。3月4日、華泰インターナショナルは、華泰証券とベトナムの金融機関SSI Securities Corporationが、双方向のリサーチレポートに関する戦略的協力を正式に開始したと発表した。契約によると、華泰証券は傘下の子会社、華泰金融控股（香港）有限公司を通じて、SSI証券とシステム化された双方向の研究共有メカニズムを構築し、中越（中国・ベトナム）資本市場の情報連携とリサーチ協働を促進する。中金公司は一方で、自社のリサーチチームは常にグローバル市場に注目し、同社のグローバル機関およびプラットフォームを通じて国内外の顧客にサービスを提供していると説明している。リサーチ商品および投資分析は、マクロ経済、市場戦略、固定収益、金融工学、資産配分、株式、大口商品および為替など、複数の領域をカバーしている。2025年12月31日現在、中金公司のリサーチチームは320名余りの経験豊富な専門家で構成されており、40以上の業界をカバーし、中国本土、中国香港、ニューヨーク、シンガポール、法兰克福、ロンドンおよびパリの証券取引所に上場する1900余りの企業をカバーしている。中信建投証券のリサーチ部門は2025年にグローバル・リサーチチームを設立し、リサーチ業務の国内外一体での運用を継続的に深め、海外上場企業のリサーチカバレッジの対象範囲を拡大した。さらに、グローバル投資家大会、中沙投資合作論壇などの特色ある会議を開催し、東南アジアおよび中東地域における製造業、物流、金融などの分野で共同の調査研究活動も実施している。また、異なるタイプの顧客に向けた投資研究サービス体系の構築を改善し、あらゆる種類の機関顧客に対して専門的で深みのあるリサーチサービスを提供できるよう努めている。国際市場での競争に直面し、広発証券の関係者は、リサーチ業務が形成した競争優位は2つあると述べた。1つ目は、明確なリーディング優位を持つ本場のリサーチチームを有しており、国際投資家に対して、より本場視点を備えたリサーチ見解を提供でき、国内の優れた上場企業とも接続できることだ。2つ目は、「ひとつの広発（One GF）」という全ライセンスの業務優位を有し、国内外の投資家に対してシームレスなサービスを協働して提供できることだ。大湾区（グレーターベイエリア）を本拠とする証券会社として、広発証券は揺るぎなく「国際化」の道を歩み、香港を拠点として継続的に深く取り組んでいる。2026年、広発証券はアップグレード版の「広発研究」ブランドのビジュアルを発表し、国際化の発展方向性と決意をさらに明確に示した。**一流の投資銀行をつくる**業界関係者の見方では、国際的な一流投資銀行と比べると、中資証券会社の国際業務における収入規模および比率には依然として顕著な差があり、今後の改善余地は大きい。地域の配置という観点では、中資証券会社の国際業務は香港という単一市場へ高度に集中しており、東南アジア、欧米、中東などの重要な金融ハブにおける配置はいまだ起動段階にある。グローバル化のネットワークはまだ本当の意味で形成されておらず、世界の企業・機関顧客のクロスボーダー需要を十分にカバーしにくい。顧客の観点では、中資証券会社の国際業務のサービス対象は依然として中資企業、中概株（中国本土企業に連動する海外上場株）および中国本土のクロスボーダー投資家が中心であり、グローバル機関顧客、海外の現地企業、ならびに多国籍企業の浸透率は低い。顧客基盤と1件当たり（顧客単価）の収益貢献はいずれも、大きな掘り起こし余地がある。さらに、国際投資銀行がグローバル化プラットフォームへ大量の資本と資源を投じているのに対し、国内証券会社による海外子会社への資本投入、人材配置、システム構築は依然として向上段階にある。伝えられるところによると、中金公司はすでに、国際化の目標を単に「中資の海外進出」を支えることから、グローバルな資産価格（プライシング）決定権を奪い取ることへと格上げし、そして戦略を実行へと落とし込むことに専念している。中金公司の総裁である王曙光は、かつて公開の場で、グローバルな価格決定権の争奪は、「制度の粘り強さ、専門性の厚み、そして戦略的な不屈心」による持久戦であり、システム戦、エコシステム戦でもあると述べている。中国の投資銀行は、資本市場における高水準の制度型の対外開放へ深く溶け込み、中国経済の長期的な発展ロジックを世界の投資家に明確に説明し、国際資本を「中国の市場が見える」状態から、「理解でき、信頼でき、投資できる」状態へと転換させる必要がある。孫婷は、「一流の投資銀行をつくる」という目標の牽引のもとで、資本市場の双方向の開放が深化し、中資企業のグローバルな資金調達とクロスボーダーのウェルスマネジメント需要が継続的に解放されるにつれて、国際業務は証券会社の業績成長を支える重要な柱になる可能性があるとしている。
衝撃の「二超二強」牌桌 38社の証券会社の海外子会社が競い合う
証券会社の海外進出を加速。2026年には、トップクラスの証券会社が海外展開を継続的に強化し、海外業務の事業主体へ相次いで増資して規模を拡大する動きがみられ、実行のスピードは著しく速まった。華泰証券、広発証券は相次いで、国際子会社の増資に関する関連公告を公表した。
東呉（ドンウー）研究所の統計によると、2025年末時点で、中国本土の証券会社は38社の海外向け一次子会社を設立済みである。配置地域は中国香港を中核のハブとして、徐々に東南アジア、シンガポール、日本、米国などの新興市場および成熟市場へ広がり、「香港を基点に、グローバルに放射する」配置の態勢が形成されている。
同時に、証券会社の海外業務の収益構成比は引き続き上昇している。複数の業界関係者によれば、出海（海外進出）は証券業界の長期的な成長の主軸の一つになっているという。
注目すべきは、トップクラスの証券会社におけるセールスサイド・リサーチの海外展開が、選択肢から「必ず取り組むべき課題」へと変わりつつあることだ。
広発証券の関係者によると、大規模に海外リサーチを展開することは、時代の要請、戦略に奉仕し、転換を推進するという3つのニーズに応えるものである。2026年の見通しとして、同社はクロスボーダーの一体化をリードとして、グローバルな配置を深化させる。海外リサーチは重要な一環として、顧客基盤の強化やクロスボーダー業務の協働において、重要な役割を果たす。
「二強二強」
証券会社の海外進出というゲーム盤の上では、「二強二強」の構図が今なお動的に変化している。
売上（収入）の観点からみると、2025年には中信証券の国際化戦略が加速し、国際業務の収入が占める割合は再び過去最高を更新した。年次報告によれば、海外業務は収入155.19億元を達成し、前年同期比41.75%増となり、総収入に占める比重は20.7%へと引き上げられた。
中信証券の国際取締役会長である李春波（リー・チュンボー）氏によれば、2025年の中信証券国際は、機関投資家向け株式業務の優位性を固めることを土台に、投資銀行業務や固定収益業務においても目覚ましい成果を収めた。投資銀行業務では、中資のオフショア債市場でランキング1位、香港IPO市場の引受人ランキング2位、アジア（日本を除く）における企業のM&Aランキングで市場2位となった。
国際化の取り組みが最も早い中資系投資銀行の一つである中金公司（CICC）は、2025年にさらに国際ネットワークを拡大し、アラブ首長国連邦ドバイの国際金融センター（DIFC）にて分公司を正式に開設し、湾岸地域でライセンスを持つ支店を設置した最初の中資証券会社となった。年次報告によれば、2025年の中金公司の海外業務収入は前年同期比58%増となり、総収入に占める比重は3割近く、すなわち80億元超である。
華泰証券の国際業務における総合的な実力もまた、香港の中資証券会社のトップ層としてしっかりと上位に位置している。
2025年、華泰証券は複数の重要市場で重要なブレークスルーを実現した。具体的には、新加坡子会社がシンガポール金融管理局から発行された資本市場サービスのライセンスを取得し、またインド証券取引委員会から発行された登録証明書も取得した。華泰証券（アメリカ）が、ニューヨーク証券取引所（NYSE）のIPO主幹事メンバー資格および非米国主権債ブローカー・ディーラー資格を取得した。日本の子会社は登録の設立を完了し、アジアおよび欧米の成熟市場と新興市場をカバーするグローバルなバリューチェーンの体系がさらに整備された。
同時期に、国泰海通証券は海外業務の配置を積極的に拡大し、クロスボーダーの協働・連動メカニズムも最適化した。国泰君安国際が公表した2025年業績報告によれば、グループは収入62.30億香港ドルを計上し、前年同期比41%増となり、史上最高を更新した。
2026年の複雑で変動の大きい世界の金融市場に直面し、国泰君安国際は、コア業務の質の向上と効率化に注力し、全期間にわたる総合的な金融サービス体系を継続的に改善し、クロスボーダー、クロスマーケット、クロスアセットのサービス能力をさらに強化することで、中資オフショア証券会社の中でのリーディングポジションを固めると表明した。
実際には、中小規模の証券会社を見ると、一部の中小証券会社では現時点で海外業務の比率が低いものの、配置が徐々に着地していくにつれて、収益への貢献度も上がっている。
これについて、東呉証券のアナリストである孫婷は、それは証券会社が海外業務の資源投下を強め、グローバルなサービスネットワークを整備した結果であるだけでなく、海外業務の高い収益性・高い成長ポテンシャルを直観的に示すものでもある、と考えている。今後は政策が継続的に後押しし、市場の余地が絶えず拡大するにつれて、証券会社の海外業務収入の構成比はさらに高まることが期待でき、業界全体の収益構造を継続的に最適化できるだろう。
調査（リサーチ）の海外展開に力を入れる
海外業務のさらなる深掘りが進むにつれ、証券会社のウェルスマネジメント、自社運用（プロプ）、投資銀行などの複数の業務ラインが、いずれも発展の好機を迎えており、業界は全業務チェーンでのクロスボーダー拡張を実現できる見込みだ。
その中でも、調査（リサーチ）業務の国際化の配置が、多くの中資証券会社の重点になりつつある。
3月4日、華泰インターナショナルは、華泰証券とベトナムの金融機関SSI Securities Corporationが、双方向のリサーチレポートに関する戦略的協力を正式に開始したと発表した。契約によると、華泰証券は傘下の子会社、華泰金融控股（香港）有限公司を通じて、SSI証券とシステム化された双方向の研究共有メカニズムを構築し、中越（中国・ベトナム）資本市場の情報連携とリサーチ協働を促進する。
中金公司は一方で、自社のリサーチチームは常にグローバル市場に注目し、同社のグローバル機関およびプラットフォームを通じて国内外の顧客にサービスを提供していると説明している。リサーチ商品および投資分析は、マクロ経済、市場戦略、固定収益、金融工学、資産配分、株式、大口商品および為替など、複数の領域をカバーしている。2025年12月31日現在、中金公司のリサーチチームは320名余りの経験豊富な専門家で構成されており、40以上の業界をカバーし、中国本土、中国香港、ニューヨーク、シンガポール、法兰克福、ロンドンおよびパリの証券取引所に上場する1900余りの企業をカバーしている。
中信建投証券のリサーチ部門は2025年にグローバル・リサーチチームを設立し、リサーチ業務の国内外一体での運用を継続的に深め、海外上場企業のリサーチカバレッジの対象範囲を拡大した。さらに、グローバル投資家大会、中沙投資合作論壇などの特色ある会議を開催し、東南アジアおよび中東地域における製造業、物流、金融などの分野で共同の調査研究活動も実施している。また、異なるタイプの顧客に向けた投資研究サービス体系の構築を改善し、あらゆる種類の機関顧客に対して専門的で深みのあるリサーチサービスを提供できるよう努めている。
国際市場での競争に直面し、広発証券の関係者は、リサーチ業務が形成した競争優位は2つあると述べた。1つ目は、明確なリーディング優位を持つ本場のリサーチチームを有しており、国際投資家に対して、より本場視点を備えたリサーチ見解を提供でき、国内の優れた上場企業とも接続できることだ。2つ目は、「ひとつの広発（One GF）」という全ライセンスの業務優位を有し、国内外の投資家に対してシームレスなサービスを協働して提供できることだ。大湾区（グレーターベイエリア）を本拠とする証券会社として、広発証券は揺るぎなく「国際化」の道を歩み、香港を拠点として継続的に深く取り組んでいる。2026年、広発証券はアップグレード版の「広発研究」ブランドのビジュアルを発表し、国際化の発展方向性と決意をさらに明確に示した。
一流の投資銀行をつくる
業界関係者の見方では、国際的な一流投資銀行と比べると、中資証券会社の国際業務における収入規模および比率には依然として顕著な差があり、今後の改善余地は大きい。
地域の配置という観点では、中資証券会社の国際業務は香港という単一市場へ高度に集中しており、東南アジア、欧米、中東などの重要な金融ハブにおける配置はいまだ起動段階にある。グローバル化のネットワークはまだ本当の意味で形成されておらず、世界の企業・機関顧客のクロスボーダー需要を十分にカバーしにくい。
顧客の観点では、中資証券会社の国際業務のサービス対象は依然として中資企業、中概株（中国本土企業に連動する海外上場株）および中国本土のクロスボーダー投資家が中心であり、グローバル機関顧客、海外の現地企業、ならびに多国籍企業の浸透率は低い。顧客基盤と1件当たり（顧客単価）の収益貢献はいずれも、大きな掘り起こし余地がある。さらに、国際投資銀行がグローバル化プラットフォームへ大量の資本と資源を投じているのに対し、国内証券会社による海外子会社への資本投入、人材配置、システム構築は依然として向上段階にある。
伝えられるところによると、中金公司はすでに、国際化の目標を単に「中資の海外進出」を支えることから、グローバルな資産価格（プライシング）決定権を奪い取ることへと格上げし、そして戦略を実行へと落とし込むことに専念している。中金公司の総裁である王曙光は、かつて公開の場で、グローバルな価格決定権の争奪は、「制度の粘り強さ、専門性の厚み、そして戦略的な不屈心」による持久戦であり、システム戦、エコシステム戦でもあると述べている。中国の投資銀行は、資本市場における高水準の制度型の対外開放へ深く溶け込み、中国経済の長期的な発展ロジックを世界の投資家に明確に説明し、国際資本を「中国の市場が見える」状態から、「理解でき、信頼でき、投資できる」状態へと転換させる必要がある。
孫婷は、「一流の投資銀行をつくる」という目標の牽引のもとで、資本市場の双方向の開放が深化し、中資企業のグローバルな資金調達とクロスボーダーのウェルスマネジメント需要が継続的に解放されるにつれて、国際業務は証券会社の業績成長を支える重要な柱になる可能性があるとしている。