機関投資家の資金が、保管要件を実際に尊重する形で、SolanaのDeFiエコシステムへ流れ始めているという点について、興味深いことを見つけました。Solana Company、Anchorage Digital、そしてKaminoは、機関がネイティブにステークされたSOLを担保に借り入れできる一方で、カストディやコンプライアンスのコントロールを手放さない「最初のデジタル資産トレジャリー構造」を作り上げたのだと彼らは呼んでいます。

これが他と違うのは、機関がAnchorage Digital Bank (a qualified custodian)において、SOLをネイティブにステークした状態で保有し、ステーキング報酬を得ながら、同じSOLをKaminoのレンディング・マーケットで借り入れの担保として同時に利用できることです。担保はAnchorage内の分離口座に置かれ、決してカストディから離れることはありませんが、システムはその経済的価値をオンチェーン上でリアルタイムに追跡します。

Anchorageが重い作業を自動化された担保管理で引き受けています。24時間365日、ローン・トゥ・バリュー（LTV）比率を監視し、必要に応じて担保を移動させ、求められるときには清算を実行します。要するに、機関はプロトコル・ネイティブなクレジットにアクセスしつつ、すべてを既存の規制枠組みとリスク管理のワークフローの範囲内に収められるのです。

私の関心を引いたのは、これが繰り返し再現できるひな形（ブループリント）として位置付けられている点です。これはSolana Companyだけの単発の取り引きではありません。この構造は、他のトレジャリー企業、ベンチャーファーム、そしてプロトコルが、自分たちの機関投資家向け市場でそれを複製できるように設計されています。まさに、実際にスケールするためのインフラの考え方です。

背景もまた重要です。SOLは設計上、約7%のネイティブ・ステーキング利回りを提供しており、これは本質的に利回りのない資産とは異なります。Solanaはこれまでに年初来で数十億のトランザクションを処理し、1秒あたり3,500+トランザクションを処理しています。このスループットと機関投資家向けのクラスのカストディ・インフラを組み合わせると、オンチェーンの金融としてまったく別のカテゴリーが見えてきます。

これは、これまで欠けていたような機関投資家向けの「配管（プランビング）」だと感じます。機関はオンチェーンの流動性と利回りへのアクセスを求めていましたが、それを得るために、カストディ、コンプライアンス、運用上のコントロールを妥協するつもりはありませんでした。ですが今なら、その必要がないのです。このモデルがどのように進化していくのか、そして他のプロトコルも同様のインフラを作り始めるのかを、ぜひ見守っていきたいところです。