ビットコインが12万ドルから9万ドル近くまで落ちて、もう30%近い下げ幅になってる。正直、ずっと積立投資してきたから、この局面は心理的にきつい。12万ドルの時に売っておけばよかったと、毎日後悔の連続だ。利益も大きく吹き飛んでる。でも本当にベア相場に突入したのか、それとも一時的な調整なのか、その判断が今は一番大事だと思ってる。

いろんな指標を見て、自分なりに整理してみた。まずFear & Greed Indexを見ると、今15で極度の恐怖状態。1ヶ月間ずっとこんな感じだから、市場はかなり悲観的になってる。ただ過去のデータから見ると、こういう極端な恐怖って実は買いのチャンスになることが多い。完全なベア相場というより、短期的なパニックに見える。

テクニカル面では状況が複雑だ。50日線と200日線でデッドクロスが出てて、2022年のベア相場開始時と似た形になってる。これは明らかに下向きシグナル。下値目標は7万～8万ドル付近だと言われてる。一方でRSI指標は売られすぎ水準まで落ちてるから、1～2週間以内には反発の可能性がある。つまりテクニカルだけ見ると、短期的にはベア相場っぽいけど、売り込まれすぎてる状態ともいえる。

ファンダメンタルズの方は意外と悪くない。機関投資家のMicroStrategyなんかは今でも買い増ししてるし、ETFも年間で619億ドルの流入があった。ただ第3四半期以降は流出に転じてるから、個人投資家のパニック売りが圧力になってるんだろう。マクロ環境も不確実性が強い。米国政府のシャットダウンとか、12月の利下げ論争とか、いろいろ重なってる。

オンチェーンデータを見ると、アクティブアドレスはピークから20%減少、取引量も30%急減してる。でもここが重要で、長期保有アドレスの割合は65%まで上昇してて、パニック売りではなく、むしろ保有を継続してる層が多い。これって市場が完全に崩壊してるわけじゃないって信号だと思う。

ビットコインの4年サイクル説も変わってきてる。ETFが大量の資本を吸収したことで、従来の半減期サイクルのダイナミクスが変わった。2017年の後半サイクルに似てて、20%下落後に反発するパターンが多かった。サイクルが2026年まで延長する可能性も高い。目標価格は20万ドル台まで見てる人も多い。

まとめると、今は短期的にはベア相場の調整局面に入ってるのは確かだ。テクニカルもオンチェーンも下落圧力を示してて、7万～8万ドルまで試す可能性は40%くらいある。でも全面的なベア相場じゃなくて、基盤はまだ安定してる。機関投資家の買いも続いてるし、長期保有者も売ってない。

これからのシナリオは3つ。さらに調整が進んで7万ドルを試す確率が15%。レンジ相場で上下に揺れながら時間をかけて調整する確率が50%。その後反発が始まって10万ドル以上に戻り、新高値を更新する確率が35%。確率的には、このままジェットコースターが続くより、横ばいで時間をかけて調整した後に上昇するシナリオが一番可能性高い。ベア相場ってほど悲観的にならなくていいと思う。