今朝、欧州でEUR/GBPが0.8655に向けて下へ滑っていくのを眺めています。ドイツの小売統計が予想より弱かったことを受けて、ユーロが打撃を受けています――11月の月次売上は前月比で0.6%減で、ほとんどのトレーダーが見込んでいた水準よりも下げ幅が大きかったのです。前年比では1.1%上昇しているので、さほど悪くはありませんが、月次の下落は確かに一部の買い手を驚かせました。

現在、皆が今日後半に公表されるユーロ圏のHICPデータがどのような内容になるかを待っています。インフレが予想よりも強ければ、ユーロが買い戻されて下落に歯止めをかける助けになる可能性があります。とはいえ、ECBは当面の金利については動かない可能性が高いでしょう。ただ、状況が悪化すれば利下げの可能性があるという話も聞こえてきます。だからこそHICPの数字が重要なのです――それが物語（見立て）を動かし得ます。

一方、ポンドは、BoEが近いうちに利下げを始めるかもしれないという期待を背景に、やや堅調に見えます。市場は、年内までに少なくとも前半で1回の利下げを織り込み、2回目については年末までに実施される確率がほぼ50対50で見られています。つまり、BoEは緩和に向かう姿勢が見える一方で、ECBは様子見（いったん停止）している――という興味深い力学があり、これがポンドをユーロに対して支えています。このHICPの発表には注目してください。このペアにとって重要な値動きのきっかけになるかもしれません。