最近、Pepeのチャートを見ているんだけど、こっちはかなりきつい状況だ。価格は基本的にほとんど何もせずに横ばいで、2024年後半の高値から徹底的にやられた後、そのまま低迷している。年初来では51%下落していて、月次の値動きですらまだマイナスだ。出来高も落ちていて、日次でだいたい$5.76Mまで下がっている。これは、個人投資家がかなり強く振るい落とされたことを示している。

ただ、私の注意を引いたのはここだ。クジラはどんな反発が来ても売りでつぶしにくるのに、価格は押し目の局面で21日EMA（指数移動平均）を維持し始めている。これは、以前とは明確に違う。ショートがあらゆるラリーを押し潰していたときとは逆の動きだ。オンチェーンデータでは、スマートマネーが強さを弱めている一方で、個人が強気の反応（ポップ）を追いかけていることが分かる。典型的なメムコインのプレイブックだ。Hyperliquidで誰かが、年末までにPepeの時価総額を$69B という目標にすると話していた。そして今その水準には到底届いていないとしても、それが人々のこの銘柄に対する見方の“アンカー”になっている。

テクニカル的には、その移動平均線の上を維持できれば、$0.000007〜$0.000008までのスクイーズ（踏み上げ）の可能性がある。そこには以前のレジスタンスがある。より強気のシナリオでは、リスク選好が本当に戻ってきて、クジラが分配ではなく買い集めを始めるなら、$0.000010〜$0.000012まで連れていかれる余地もある。しかし直近の安値を下抜けると、前回“本当のパニックで売った側”が手を引いた$0.000003あたりへ、また下方向に滑り込むことになりそうだ。

今の優位性ははっきりしている。過密になりすぎた反発（ラリー）を冷やす（フェード）方向で見て、デリバティブがリセットされるのを待つ。そして、パニックの出来高がきちんと吐き出されてフラッシュしたところで仕込む。Pepeは依然として何よりも“センチメントの温度計”だが、取引するなら実行面で規律を持つ必要がある。