原油基金のプレミアムが高止まり！複数の製品が水曜日の早朝に再び1時間の取引停止措置

3月24日夜、イー基金原油LOF、ファンドの中国華安標普グローバル石油LOF、嘉実標普石油ガスETF、富国標普石油ガスETFはいずれもプレミアム・リスクの注意喚起および取引停止（停牌）の告知を相次いで発表した。告知によると、投資家の利益を守るため、関連商品は3月25日の取引開始から当日10時30分まで取引停止とし、3月25日10時30分に復帰する。

ファンド会社が頻繁にリスクを提示している背景には、原油ファンドのプレミアム率が継続して高止まりしていることがある。

澎湃新聞の記者がWindデータをもとに集計したところ、3月24日時点で、イー基金原油LOFと嘉実原油LOFのプレミアム率はいずれも57.73%、55.90%に達している。南方原油LOFとファンドの中国華安標普グローバル石油LOFのプレミアム率はそれぞれ49.32%、28.17%だった。

同時に、単日ベースの値上がり・値下がり幅を見ると、イー基金原油LOFと嘉実原油LOFは火曜日にいずれも6%超で上昇している。長い目で見ると、嘉実原油LOFの月内上昇率はすでに97.06%に達しており、イー基金原油LOFと南方原油LOFの月内上昇率はそれぞれ84.73%、77.76%となっている。

実は3月24日の昼、深セン証券取引所が公告しており、当日の二次市場における取引価格のプレミアム幅が下がっていないため、ファンド会社の申請および本取引所の関係業務ルールに基づき、イー基金原油LOFと嘉実原油LOFは午後の取引開始から終値まで臨時の取引停止を実施する。

イー基金、嘉実基金は公告の中で、投資家が資産の実際の価値から大きく乖離した高プレミアムでむやみに購入すると、今後二次市場の価格が下落することで重大な投資損失に直面する可能性があると強調している。取引停止期間中は、ファンドの解約（償還）業務は通常どおり取り扱われる。今後、ファンドはプレミアム率の状況に応じて、取引停止回数の増加や取引停止時間の延長などの措置を講じる予定であり、具体的には当時の公告による。

注目すべきは、取引所が昼休み時間帯に手を打ったことで、ファンドを「押して」取引停止にする事例は多くない点だ。これまで3月初旬にも、ファンドの中国華安標普グローバル石油LOFと南方原油LOFが同様に、プレミアムが「高熱」状態となったとして、取引中に緊急で臨時停止した。

ETF市場においても、プレミアムを軽視できない。3月24日の引け時点で、富国標普石油ガスETFのプレミアム率は28.75%で、全市場で首位だった。嘉実標普石油ガスETFのプレミアム率も19.98%に達しており、その後に続く。

分析者は、石油・ガス系ファンドの力強い上昇の主な駆動力は、地政学的な紛争の継続的な激化と資金の集中流入にあると考えている。だが同時に、石油・ガス系の店内（場内）取引ETFは、高プレミアム、高ボラティリティ、高い駆け引き（高賭博性）の特性がすでに際立っている。もし地政学的な紛争がさらにエスカレートすれば、原油価格は高水準のまま推移する可能性がある。一方で、地政学情勢に緩和の兆しが出るか、原油価格が高値から反落すれば、関連商品は急速な値戻し（急回調）による圧力に直面する恐れがある。

「需給関係の影響を受けて、二次市場の取引価格はしばしば基準価額（ネットアセットバリュー）と乖離する。買い注文が売り注文より強ければ、価格はリアルタイムの参考基準価額（IOPV）より高くなり、その結果プレミアムが生じる。ただし価格は常に価値の周りで変動し、短期的に需給が供給不足となって価格が高くなることはあっても、最終的には価値に回帰する」と業界関係者は指摘する。現在の原油相場は資金主導であり、一度買いが弱まるか供給が増えれば、プレミアムは縮小し、さらには消失する可能性がある。高いところで参入した投資家は損失を負担しやすく、プレミアムが下落するリスクは非常に大きい。

澎湃新聞記者　丁欣晴

大量の情報、精確な解説は新浪財経アプリにて

責任者：郝欣煜