AIに聞く・保険資金がディープテック（ハードテック）に投資する際に直面する主な障壁は何ですか？**ファイナンス・リンク（財聯社）3月30日電 （記者 李婷）**上場保険会社の2025年年報が相次いで開示され、あるキーワードが繰り返し登場している。それは「ハードテック」だ。最新の年報データによると、2025年末時点での中国平安の株式（エクイティ）投資規模の比率は、2024年の11%から20%へと上昇した。株式投資規模は大きく増加し、投資領域は高配当株やテクノロジーの成長株に重点が置かれている。中国人寿、中国太保などの保険会社もまた、2025年年報で、新質生産力（ニュー・クオリティ生産力）関連分野への積極的な布石を行っていると明確に述べている。「ハードテックは、すでに保険資金の将来の投資における確実性のある領域になっています。「複数の保険会社の投資業務責任者は、ファイナンス・リンク（財聯社）の記者に対してそう述べた。上記の見解と一致しているのは、先日、ファイナンス・リンク（財聯社）の記者が中国平安の副首席投資官である路昊陽（ルー・ハオヤン）と対談した件だ。彼もまた、「ハードテックは、平安が今後重点的に投資・レイアウトする領域に必ずなる」と明言している。**ファイナンス・リンク（財聯社）：最近の資本市場の変動をどう見ていますか？ 配分（コンフィギュレーション）のペースに影響しますか？ ****路昊陽：短期の変動をフィルターして長期で見れば、エクイティ系の資産を確固として配分します。** 各社の上場保険会社の2025年の業績から、資本市場の変動は業績の中で迅速に反映されることが分かる。安定を好む保険会社にとって、これは目の前の課題だ。複数の保険会社の幹部は業績発表会で、マーケットに対し、ある会社の利益状況を長い期間で捉えるよう誘導した。資本市場の変動は、財務諸表上の利益の変動を引き起こす。では、2026年の第1四半期にかけて、A株などの資本市場の変動がさらに大きくなった場合、保険資金の2026年の投資ペースに影響するのか？路昊陽は、「市場は確かにこの問題をかなり気にしていますが、保険資金にとっては必ず長期で見ることになります。」「保険資金の規模が大きいこと、そして資金の性質が長いデュレーション（久期）を決めていることが、それを規定します。つまり、保険機関は必ず『長く見て、長くやる（look long and do long）』必要があるのです」と率直に述べた。「平安は、エクイティを確実に配分します。」路昊陽はこう述べた。短期の変動をどう扱うかについて、路昊陽は解決策を示した。1つ目は、構成を調整して短期の市場により適応すること。たとえば高配当株を配分する。こうした株は、変動が先天的に比較的小さく、かつ安定したキャッシュフローによって配当が担保されるため、「変動の中でも確実性を見いだせる」。2つ目は、政策支援があり、成長の確実性がある領域に対して。こうした成長型株は、短期の変動をフィルターできるので、より大胆に配分に踏み込める。**ファイナンス・リンク（財聯社）：政策支援と、確実な成長が見込める分野にはどのようなものがありますか？****路昊陽：ハードテック、新質生産力などの産業は、今後の重点的な布石（レイアウト）の方向性です。** 対談の中で、路昊陽は繰り返し、国家の政策が後押しする新興産業を強調した。これは、保険資金が重点的に注目している領域でもあり、「保険資金の投資は、国家と『同じ周波数で共鳴する』必要があります」。今年の両会（全国人民代表大会および全国政治協商会議）期間中、国家発展改革委員会は、中国が6つの新興の基幹産業と6つの将来産業を重点的に構築することを明確にした。6つの新興の基幹産業には、集積回路、航空宇宙、生物医薬、低高度経済（ロウ・アルティチュード・エコノミー）、新型蓄電、スマートロボットが含まれる。6つの将来産業には、量子テクノロジー、生物製造、グリーン水素と核融合エネルギー、脳-機械インターフェース、身体性インテリジェンス（具身智能）、6Gが含まれる。これらの分野はいずれも、中国の「ハードテック」の実力を固めるうえで重要な領域だ。上述の領域こそが、保険資金が徐々に投資を強めていく方向性でもある。最新の業績発表会で、中国平安の総経理兼共同最高経営責任者（聯席CEO）である謝永林（シエ・ヨンリン）は、すでに、保険資金（保険会社の資産運用資金）は「忍耐の資本」「長期の資本」であり、6つの新興の基幹産業と6つの将来産業に向けて積極的に布石を打ち、新質生産力の発展を積極的に支援していると明確に述べている。「平安の投資は、GPU、ロボット、次世代半導体、脳-機械インターフェースなどの最先端領域にまで及んでいます。」これについて、路昊陽もまた、平安は株式と債券の方式を通じて、テクノロジーの革新を積極的に支援し、国家の「ボトルネック突破」のための技術課題、戦略的な新興産業などの領域に投資に参加していると述べた。「細分化した成長市場の例を挙げましょう。国家の重要な半導体産業では、平安の投資規模はすでに100億元を超えています。これは一つのサブ業界にすぎず、他のより大きな戦略的な新興産業では投資規模はさらに大きくなります。」ファイナンス・リンク（財聯社）記者が入手したデータによると、2025年末時点で平安は、国家の重要な半導体産業に115億元を投資し、国内のチップ産業の自立的な発展を支援している。優れたプライベート・ファンドの運用マネージャーと連携し、株式の形でAI、半導体、ロボット、生物医薬などの領域に100億元超を投資し、新質生産力の企業の発展を全力で支援している。**ファイナンス・リンク（財聯社）：いま「ハードテック」分野に投資するにあたり、難点や行き止まり（ボトルネック）はありますか？****路昊陽：非上場企業への株式投資は資本消費が大きく、政策を最適化して、保険資金（险资）によるより強い規模での布石を後押しすることを期待します** 「ハードテック」への投資を強めることは、現在および今後の保険資金による投資の確実性のある方向だ。では、保険資金の投資プロセスにおいて、なお難点やボトルネックはあるのだろうか？「総合的に見ると、各方面の政策支援のもとで、ハードテックへの投資は比較的スムーズです。」路昊陽はそう述べた。しかし彼はまた、非上場のハードテック企業に対して株式投資を行う場合、やはり支払能力（ソルベンシー）に関するリスク要因が高いという状況に直面しており、「これは保険会社の資本消費がかなり大きいことにつながります」とも認めた。全体を踏まえると、ここ2年ほど規制当局は、支払能力（ソルベンシー）に関する関連政策を何度も最適化している。2023年、監督当局は『保険会社の支払能力規制基準を最適化する通知』を公表し、その中で、保険会社が沪深300指数の構成銘柄に投資する場合、リスク要因を0.35から0.3に調整。科創板（STAR市場）上場の普通株に投資する場合、リスク要因を0.45から0.4に調整した。2025年、監督当局は再度政策を最適化し、『保険会社関連業務のリスク要因を調整する通知』を公表。保険会社の保有期間が3年超の沪深300指数構成銘柄、および保有期間が3年超の中證配当低ボラティリティ100指数構成銘柄のリスク要因を、0.3から0.27へ引き下げた。保有期間が2年超の科創板上場の普通株のリスク要因も0.4から0.36へ引き下げた。ただし、政策の最適化はすべて上場企業を対象としている。保険会社が国家の戦略的な新興産業で、未上場の企業に対する株式投資を行う場合、リスク要因は一貫して0.4のままだ。路昊陽は、「現状では、監督当局も保険機関も、共同で研究を進めており、保険資金が国家の重点分野と新質生産力を支援するとき、いくらかのリスク計量上のディスカウントができるようになり、保険資金がより大きな規模で『ハードテック』の布石を打てることを期待しています」と述べた。「さらに、ハードテックへの投資は、保険資金自身に対する要求も高めます。戦略的な新興産業、新質生産力関連の産業は、保険会社の投資チームの投資能力、投資後管理能力、リスク管理能力などの要求がいずれも非常に高くなります。私たちは投資チームを絶えず最適化し、関連能力を引き上げる必要があります。」路昊陽によると、「今後、かなり長い期間にわたって、平安は必ずハードテックに向けて投資の布石を強める」とのことだ。（財聯社記者 李婷）
中国平安路昊陽との対話：短期的な変動を排除し、株式資産の積極的な配分を堅持。今後は「ハードテクノロジー」分野への投資を拡大
AIに聞く・保険資金がディープテック（ハードテック）に投資する際に直面する主な障壁は何ですか？
**ファイナンス・リンク（財聯社）3月30日電 （記者 李婷）**上場保険会社の2025年年報が相次いで開示され、あるキーワードが繰り返し登場している。それは「ハードテック」だ。
最新の年報データによると、2025年末時点での中国平安の株式（エクイティ）投資規模の比率は、2024年の11%から20%へと上昇した。株式投資規模は大きく増加し、投資領域は高配当株やテクノロジーの成長株に重点が置かれている。中国人寿、中国太保などの保険会社もまた、2025年年報で、新質生産力（ニュー・クオリティ生産力）関連分野への積極的な布石を行っていると明確に述べている。
「ハードテックは、すでに保険資金の将来の投資における確実性のある領域になっています。「複数の保険会社の投資業務責任者は、ファイナンス・リンク（財聯社）の記者に対してそう述べた。上記の見解と一致しているのは、先日、ファイナンス・リンク（財聯社）の記者が中国平安の副首席投資官である路昊陽（ルー・ハオヤン）と対談した件だ。彼もまた、「ハードテックは、平安が今後重点的に投資・レイアウトする領域に必ずなる」と明言している。
**ファイナンス・リンク（財聯社）：最近の資本市場の変動をどう見ていますか？ 配分（コンフィギュレーション）のペースに影響しますか？ **路昊陽：短期の変動をフィルターして長期で見れば、エクイティ系の資産を確固として配分します。
各社の上場保険会社の2025年の業績から、資本市場の変動は業績の中で迅速に反映されることが分かる。安定を好む保険会社にとって、これは目の前の課題だ。複数の保険会社の幹部は業績発表会で、マーケットに対し、ある会社の利益状況を長い期間で捉えるよう誘導した。
資本市場の変動は、財務諸表上の利益の変動を引き起こす。では、2026年の第1四半期にかけて、A株などの資本市場の変動がさらに大きくなった場合、保険資金の2026年の投資ペースに影響するのか？
路昊陽は、「市場は確かにこの問題をかなり気にしていますが、保険資金にとっては必ず長期で見ることになります。」「保険資金の規模が大きいこと、そして資金の性質が長いデュレーション（久期）を決めていることが、それを規定します。つまり、保険機関は必ず『長く見て、長くやる（look long and do long）』必要があるのです」と率直に述べた。
「平安は、エクイティを確実に配分します。」路昊陽はこう述べた。短期の変動をどう扱うかについて、路昊陽は解決策を示した。1つ目は、構成を調整して短期の市場により適応すること。たとえば高配当株を配分する。こうした株は、変動が先天的に比較的小さく、かつ安定したキャッシュフローによって配当が担保されるため、「変動の中でも確実性を見いだせる」。2つ目は、政策支援があり、成長の確実性がある領域に対して。こうした成長型株は、短期の変動をフィルターできるので、より大胆に配分に踏み込める。
**ファイナンス・リンク（財聯社）：政策支援と、確実な成長が見込める分野にはどのようなものがありますか？**路昊陽：ハードテック、新質生産力などの産業は、今後の重点的な布石（レイアウト）の方向性です。
対談の中で、路昊陽は繰り返し、国家の政策が後押しする新興産業を強調した。これは、保険資金が重点的に注目している領域でもあり、「保険資金の投資は、国家と『同じ周波数で共鳴する』必要があります」。
今年の両会（全国人民代表大会および全国政治協商会議）期間中、国家発展改革委員会は、中国が6つの新興の基幹産業と6つの将来産業を重点的に構築することを明確にした。6つの新興の基幹産業には、集積回路、航空宇宙、生物医薬、低高度経済（ロウ・アルティチュード・エコノミー）、新型蓄電、スマートロボットが含まれる。6つの将来産業には、量子テクノロジー、生物製造、グリーン水素と核融合エネルギー、脳-機械インターフェース、身体性インテリジェンス（具身智能）、6Gが含まれる。これらの分野はいずれも、中国の「ハードテック」の実力を固めるうえで重要な領域だ。
上述の領域こそが、保険資金が徐々に投資を強めていく方向性でもある。最新の業績発表会で、中国平安の総経理兼共同最高経営責任者（聯席CEO）である謝永林（シエ・ヨンリン）は、すでに、保険資金（保険会社の資産運用資金）は「忍耐の資本」「長期の資本」であり、6つの新興の基幹産業と6つの将来産業に向けて積極的に布石を打ち、新質生産力の発展を積極的に支援していると明確に述べている。「平安の投資は、GPU、ロボット、次世代半導体、脳-機械インターフェースなどの最先端領域にまで及んでいます。」
これについて、路昊陽もまた、平安は株式と債券の方式を通じて、テクノロジーの革新を積極的に支援し、国家の「ボトルネック突破」のための技術課題、戦略的な新興産業などの領域に投資に参加していると述べた。「細分化した成長市場の例を挙げましょう。国家の重要な半導体産業では、平安の投資規模はすでに100億元を超えています。これは一つのサブ業界にすぎず、他のより大きな戦略的な新興産業では投資規模はさらに大きくなります。」
ファイナンス・リンク（財聯社）記者が入手したデータによると、2025年末時点で平安は、国家の重要な半導体産業に115億元を投資し、国内のチップ産業の自立的な発展を支援している。優れたプライベート・ファンドの運用マネージャーと連携し、株式の形でAI、半導体、ロボット、生物医薬などの領域に100億元超を投資し、新質生産力の企業の発展を全力で支援している。
**ファイナンス・リンク（財聯社）：いま「ハードテック」分野に投資するにあたり、難点や行き止まり（ボトルネック）はありますか？**路昊陽：非上場企業への株式投資は資本消費が大きく、政策を最適化して、保険資金（险资）によるより強い規模での布石を後押しすることを期待します
「ハードテック」への投資を強めることは、現在および今後の保険資金による投資の確実性のある方向だ。では、保険資金の投資プロセスにおいて、なお難点やボトルネックはあるのだろうか？
「総合的に見ると、各方面の政策支援のもとで、ハードテックへの投資は比較的スムーズです。」路昊陽はそう述べた。
しかし彼はまた、非上場のハードテック企業に対して株式投資を行う場合、やはり支払能力（ソルベンシー）に関するリスク要因が高いという状況に直面しており、「これは保険会社の資本消費がかなり大きいことにつながります」とも認めた。
全体を踏まえると、ここ2年ほど規制当局は、支払能力（ソルベンシー）に関する関連政策を何度も最適化している。2023年、監督当局は『保険会社の支払能力規制基準を最適化する通知』を公表し、その中で、保険会社が沪深300指数の構成銘柄に投資する場合、リスク要因を0.35から0.3に調整。科創板（STAR市場）上場の普通株に投資する場合、リスク要因を0.45から0.4に調整した。
2025年、監督当局は再度政策を最適化し、『保険会社関連業務のリスク要因を調整する通知』を公表。保険会社の保有期間が3年超の沪深300指数構成銘柄、および保有期間が3年超の中證配当低ボラティリティ100指数構成銘柄のリスク要因を、0.3から0.27へ引き下げた。保有期間が2年超の科創板上場の普通株のリスク要因も0.4から0.36へ引き下げた。
ただし、政策の最適化はすべて上場企業を対象としている。保険会社が国家の戦略的な新興産業で、未上場の企業に対する株式投資を行う場合、リスク要因は一貫して0.4のままだ。
路昊陽は、「現状では、監督当局も保険機関も、共同で研究を進めており、保険資金が国家の重点分野と新質生産力を支援するとき、いくらかのリスク計量上のディスカウントができるようになり、保険資金がより大きな規模で『ハードテック』の布石を打てることを期待しています」と述べた。
「さらに、ハードテックへの投資は、保険資金自身に対する要求も高めます。戦略的な新興産業、新質生産力関連の産業は、保険会社の投資チームの投資能力、投資後管理能力、リスク管理能力などの要求がいずれも非常に高くなります。私たちは投資チームを絶えず最適化し、関連能力を引き上げる必要があります。」路昊陽によると、「今後、かなり長い期間にわたって、平安は必ずハードテックに向けて投資の布石を強める」とのことだ。
（財聯社記者 李婷）