CFTC、予測市場の取り締まりをめぐり米国の各州を提訴

TLDR

• CFTCが予測市場の規制をめぐり州を相手取り訴訟を提起
• 連邦当局がイベント・コントラクトに対する排他的な支配を主張
• 州が契約をギャンブルと分類し、法的な争いが勃発
• 法的な圧力が高まる中でも予測市場が急成長
• 事案は米国のデリバティブ市場の今後の監督のあり方を左右し得る

商品先物取引委員会（CFTC）は、予測市場の規制をめぐって複数の米国の州を相手取り訴訟を提起した。この動きは、イベント・コントラクトに関する連邦の権限に異議を唱える州の措置を狙い撃ちにしている。争点は、国内の規制当局と州レベルの取り締まりの取り組みとの間で高まる緊張を浮き彫りにしている。

イベント・コントラクトに関する連邦権限

CFTCは、連邦法の下でイベント・コントラクトを規制する排他的な権限を有すると主張している。連邦議会がデリバティブ市場向けの統一的な枠組みを設計したとしている。州による干渉は、法的な対立と市場の不確実性を生むという。

司法省（Department of Justice）は、連邦の管轄権に関する主張を支えるため訴訟に参加した。提出書類は、アリゾナ、コネチカット、イリノイの規制当局が取った措置を対象としている。その結果、連邦政府は、今後の州による取り締まり措置を差し止めようとしている。

CFTCは、イベント・コントラクトが商品取引法（Commodity Exchange Act）におけるスワップ規制の対象だと強調している。指定契約市場は、連邦の監督下にある枠組みの中で運営されていると維持している。州がこれらの契約をギャンブル商品として分類しようとする試みは、連邦の定義と矛盾する。

州の措置と法的な争い

州の規制当局は、イベントベースの取引商品を提供するプラットフォームに対し、差し止め命令（cease and desist orders）を発出している。これらの措置は、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームを対象にしていた。州は、これらの契約が地域の賭博法に違反すると主張した。

イリノイでは、当局がイベント・コントラクトを金融デリバティブではなく投機（wagering）の手段として分類した。CFTCはこの分類に異議を唱え、規制の過剰な踏み込みだと見ている。この訴訟は、州の当局が用いた法的根拠に異議を申し立てるものだ。

少なくとも11の州が、予測市場の運営事業者に対して同様の執行措置を取っている。これには、アリゾナ、ネバダ、メリーランド、ニュージャージーが含まれる。その結果、CFTCは管轄区域ごとに規制が分断されるパターンがあると見ている。

市場の成長と規制対応

予測市場は、州による法的な圧力にもかかわらず、急速な拡大を記録している。取引活動は過去1年で急激に増加した。CFTCは、規制上の境界を明確にする取り組みを強化している。

当局は最近、イベント・コントラクトの規制に関する不確実性に対処するための高度な通知（advanced notice）を発出した。新たな市場構造に既存の法律がどう適用されるかを精緻化することを目指している。CFTCは、更新された規則を通じて監督を強化する計画だ。

CFTCは1992年に、学術的な市場実験を通じてイベント・コントラクトを認めた。その後、2008年の金融危機の後に連邦議会が権限を拡大した。その結果、CFTCは、現実世界の出来事に結び付いたより広い範囲のデリバティブ商品を監督している。

これらの訴訟は、連邦の権限と州の執行の優先事項との間で継続する対立を反映している。CFTCは、デリバティブ市場に対する中央集権的な規制システムを維持することを目指している。結論は、米国全体での予測市場の将来を形作る可能性がある。