医療機器の「水売り」に満足せず、九安医療はテクノロジーの大波の「波に乗る者」になろうとしている。AI、半導体、ロボットへの精密なポジショニングによって、同社はすでにセカンダリー市場の「風向きの獲物」になりつつある。だが、投資による含み益が医療の主業を大きく上回る中で、市場があがめているのは九安医療そのものなのか、それとも資本の領域を広げる地図なのか？
4月1日、九安医療はストップ高を達成し、株価は1株当たり80.94元で取引を終えた。これにより、同社はわずか4営業日で3回のストップ高を獲得した。
強い株価の動きとは対照的に、同社の主業のファンダメンタルズは基本的に楽観できない。医療主業の売上高はほぼ半減し、コア製品の販売数量も急落のように落ち込んだ。
しかし一方で、九安医療はKimiや沐曦などのハードテック・プロジェクトを頻繁に打ち出し、AIと半導体業界の追い風を次々と踏みつけた。その結果、同社は資本市場で話題の「クロスオーバー投資の達人」へと様変わりした。
一方では主業が重荷を負い、他方では投資が華やか。こうしたギャップの中で、ある核心的な問題が浮かび上がる。つまり、九安医療の株価急騰を「担ぎ上げて」いるのは一体誰なのか？
100%超上昇
4月1日、九安医療は10%のストップ高の形で医療機器セクターをリードし、株価は1株当たり80.94元で取引を終えた。4営業日で3回のストップ高を記録した。過去の総合的なパフォーマンスを振り返ると、2026年以降の累計上昇率はすでに102.62%に達しており、市場で最も注目されるスター株の一つとなっている。
医療機器分野に深く取り組む企業として、九安医療の中核となる主業は主に血圧計、血糖計、体温モニタリングなどの体外診断製品を中心に展開している。感染症流行の期間中、同社は新型コロナ抗原の家庭用セルフテストOTC試薬キットで巨額の受注を獲得し、2022年には同社の営業収益が9.98倍に急増し、輝かしい時期を迎えた。
しかし、感染症の沈静化に伴い、同社は徐々に製品構成の調整を始めた。同時にここ数年、華為や小米などの電子系大手、さらに邁瑞医療や魚躍医療などの医療機器の同業他社も次々と参入し、業界競争を激化させ、同社の業績の土台に打撃を与えた。その影響で、同社のここ数年の収入規模は継続的に減少しており、2025年前3四半期の売上高は前年同期比で48.89%の減少となった。感染症流行期の好調なパフォーマンスと鮮明な対比をなしている。
この背景のもと、九安医療は積極的に新しい突破口を探し、糖尿病の診療・ケア領域に切り込み、事業の急速な成長を実現した。2024年および2025年上半期において、同社のインターネット医療事業の収益はそれぞれ前年同期比で104.68%と58.43%の増加となった。現時点では、事業規模が従来の検査製品事業の減少を相殺するには遠く及ばないものの、それでも市場に同社の第2の成長曲線に対する期待を見せた。
新規事業に力を入れることに加え、投資事業も九安医療が近年注目される大きな亮点だ。近年、同社は頻繁にLPの立場で専門のベンチャー投資機関に参画しており、济峰资本、元生创投、砺思创投など複数の基金持分を順次出資・購買し、さらに2023年には九尚创投、九棠创投などの専用プラットフォームを設立した。投資のやり方は、受動的な持ち分参画から、能動的な仕込みへと徐々に転換している。
プライマリー市場では、九安医療は複数の追い風プロジェクトに的確に賭けた。2023年、同社は傘下の子会社・九安香港を通じて「月の裏側（暗い面）」に約1000万ドルを投資した。翌年3月には、同社は再び増額し、自社が参加する投資として天津九尚一号管理咨询合伙企業（有限合伙）を通じて「月の裏側（暗い面）」へさらに2000万ドルを投じた。
2025年の初め、九安医療は科創母基金を通じて沐曦科技へ1億元の人民元投資を行い、さらに九尚一号を通じて砺思基金へ出資し、間接的に沐曦の株式約120万株を保有した。同年に沐曦科技が科創板へ上場したことで、九安医療は初の上場投資対象を手に入れた。今日の取引終了価格で計算すると、同社の沐曦科技に対する持分の時価総額はすでに7.06億元に達し、含み益は6倍超となっている。
さらに、智元机器人、松延动力、自变量机器人などの人気プロジェクトも同社の投資地図に組み込まれており、AI、半導体、ロボットなどの高成長セクターを幅広くカバーしている。
セカンダリー市場の面では、九安投資は2025年上半期報告書で、その保有は小米、小鹏汽车、理想汽车、腾讯控股、NVIDIAなどの国内外の株式に加え、米国債、S&P 500 ETFなどの標準化された資産も組み入れていると開示した。同社の投資家向け関係活動記録表で、同社は米国イェール大学基金の資産配分モデルを参照し、グローバルな大分類の資産配分を行っていると述べている。
2025年前3四半期、この会社の投資収益と公正価値変動収益はそれぞれ5.62億元、12.51億元であり、それぞれ前年同期比で3.5%、111%増加した。同期間において、同社の売上高は10.69億元で前年同期比48.89%減少した。同社は、報告期間中に試薬キットの政府注文数量が減少したものの、当社が保有する株式やETFなどの大分類資産の公正価値は上昇したと説明している。
暗流がうねる
九安医療の株価急騰の背後には、各方面の資金（游資）やいわゆる個人で大きく握る投機筋（牛散）たちの姿も、いつのまにか浮上している。
3月以降、九安医療は株価の変動が頻繁だったことにより、多数の取引関連の異常に関する公告を出しており、それと同時に開示された「上位の取引履歴（龙虎榜）」の中には、多くの著名な資金の席が頻繁に登場している。
3月11日、九安医療の上昇率は乖離値が7%に達し、取引後の龙虎榜では、「章盟主」の2つの活発な取引席が示されている。国泰海通上海分公司および国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部がそれぞれ当日のランキングで2位と4位を占め、合計買い付けは2.21億元だった。
それに対応して、売り上げランキングでは、素早く仕込み・素早く撤退することで知られる平安证券安徽分公司、および「拉萨天团」のメンバーの一人である东方财富证券拉萨东环路第二が、株価上昇を利用して利確を選択し、双方合計で売却は0.78億元だった。
3月18日から19日の間、九安医療は累計上昇率が20%を超えたことにより、再び龙虎榜を開示した。「章盟主」の国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部が再び登場しており、彼と同様に現れたのは、最近頻繁に買い上がっている中信建投证券安徽分公司でもある。
3月27日、月内ですでに上昇が5割超となっていた九安医療は、再び龙虎榜を開示した。「章盟主」の2つの活発な取引席は再び予定通り登場した。これまでと異なる点は、その国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部が、売却金額0.46億元とともに売りランキングに現れた一方で、それでも買い金額0.55億元で純買いの状態になっていることだ。さらに、「拉萨天团」の2つの営業部は合計1.1億元の売却額で、売りランキングの3位と4位を分け合っていた。
当日の買いランキングには新たな勢力も加わった。游資の粉葛が「章盟主」の買いの大軍に参加し、その活発な席である東亜前海证券深圳分公司は買い額0.82億元で、当日の龙虎榜の4位についた。
3月30日の龙虎榜では、相場の風向きが変わり始めた。「章盟主」と「粉葛」は利益確定の売りを開始し、双方当日合計で1.85億元を売却した。同時に、平安证券上海锦康路、国泰海通重庆中山三路など複数の游資席が当日の流れに沿って買い継ぎ（接力）を行い、リレーが形成された。
九安医療の牛散の物語はこれだけではない。株主名簿の中で、牛散の喻荣虎、周群、晏云生、冯骏驹はいずれも長年保有しており、とりわけ周群は2020年の第1四半期に465.21万株で新規参入して以来、2022年の株価の高値圏で何度も減持したとしても、保有する時価はそれでも当年の0.42億元から2025年10月には1.22億元へと増え、上昇率は190.48%に達している。
また、喻荣虎、晏云生、冯骏驹らはこれまで2022年から2023年に株価が好調だった局面で、一時的に九安医療の株を保有していた。2025年には、いくつかの牛散が新たに買い増しを行い、再び同社の上位10大株主に名を連ねた。今日の取引終了価格で計算すると、これらの牛散の帳尻ベースの含み益の上昇幅は、だいたい1倍近くに達している。
牛散に加えて、機関投資家の力もひそかに仕込みが進んでいる。かつての華宝基金ETF「一姐」こと胡潔も九安医療に厚い関心を示しており、同氏が運用する華宝中证医疗ETFは2022年の第2四半期に485.34万株で参入して以来、年ごとに買い増しを続けている。現在、その持株数は952.09万株に達しており、同社の第4位の大株主となっている。
操縦する人：刘毅
九安医療の躍進には、創業者の刘毅が舵を取ったことが欠かせない。
刘毅は1967年に天津で生まれ、1986年に天津大学に入学し、分析計器の専攻に学びつつ、産業経営の科目も併修して二つの学士学位を取得した。1990年に卒業後、上海第三分析仪器厂に配属され技術員として働いた。1年後に退職して南下し、广东の太阳神公司に入社し、ここで医療機器業界に触れることになった。
1995年、刘毅は同級生の集まりで電子血圧計の市場機会をつかみ、その後天津大学の同窓数名と資金を出し合って九安医療を創設し、創業の道を切り開いた。
創業初期は、会社の業績が長く数千万元のあたりで推移していた。行き詰まりを打破するため、刘毅は海外市場へ進出する決意をした。ブラジル、ポーランドなどの新興市場から入り、2003年から売上高は連続4年で倍増し、成功して世界舞台に立つことができた。
2010年、九安医療は深交所に上場し、国内の血圧計業界で最初の上場企業となった。しかし上場後、主業は年々低迷し、株価も長期間低調だった。
刘毅は即断してモバイル・インターネットへの転換を行い、さらに小米から2500万ドルの戦略投資を導入して、iHealthブランドを共同で打ち立てた。
本当の転機は新型コロナの流行期間に訪れた。iHealthの抗原試薬キットが米国FDAの緊急使用許可を獲得すると、米国政府からの巨額の注文が相次ぎ、九安医療の業績は歴史的な爆発を迎えた。
2022年の第1四半期の純利益は143.12億元で、前年同期比で300倍超となり、過去10年の合計を上回った。株価も2021年5月の8元から、2022年4月には98.42元へと急騰した。
会社の時価総額が膨らむにつれて、刘毅も減持して現金化する計画を始めた。2022年、同氏は傘下の持株プラットフォームである石河子三和股权投资合伙企業（有限合伙）を通じ、集中競価方式で963.3万株を上限に減持する計画を立て、総株式の2%ほどに相当するとしていた。
実行状況を見ると、今回の持株プラットフォームは245.34万株のみ減持しており、減持平均単価は53.24元/株、合計減持額は1.31億元だった。
富の爆発のあと、刘毅は企業家から資本の操縦者へと変わった。
2016年に刘毅が天津大学会長に選出されて以降、2019年に北洋海棠基金を立ち上げ、その第1期規模は1億元で、連動して10億元超の投資を行い、云遥宇航など10以上の天津のハードテック・プロジェクトを育成した。第1期基金が成功して効果が出ると、第2期基金が引き継ぎを始めた。
公開情報によると、その資金募集規模は5.4億元で、出資者は45人おり、その中には上場企業14社が含まれており、100億元超のVCファンド群が形成されている。
さらに刘毅は2020年に华来科技を買収しており、最近では上場手続きも開始した。2024年、华来科技は新三板に正式に上場し、わずか1週間後には会社として北交所へ上場のためのコンサルティング（上場支援）を提出していた。現時点でも、IPOは審査のプロセスの最中にある。
刘毅が資本配置を絶えず拡張するにつれ、その後の動きは市場が注目するところだ。
责任编辑 | 陈斌
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主業腰斬の九安医療、なぜ年内に株価が倍増するのか？
医療機器の「水売り」に満足せず、九安医療はテクノロジーの大波の「波に乗る者」になろうとしている。AI、半導体、ロボットへの精密なポジショニングによって、同社はすでにセカンダリー市場の「風向きの獲物」になりつつある。だが、投資による含み益が医療の主業を大きく上回る中で、市場があがめているのは九安医療そのものなのか、それとも資本の領域を広げる地図なのか？
4月1日、九安医療はストップ高を達成し、株価は1株当たり80.94元で取引を終えた。これにより、同社はわずか4営業日で3回のストップ高を獲得した。
強い株価の動きとは対照的に、同社の主業のファンダメンタルズは基本的に楽観できない。医療主業の売上高はほぼ半減し、コア製品の販売数量も急落のように落ち込んだ。
しかし一方で、九安医療はKimiや沐曦などのハードテック・プロジェクトを頻繁に打ち出し、AIと半導体業界の追い風を次々と踏みつけた。その結果、同社は資本市場で話題の「クロスオーバー投資の達人」へと様変わりした。
一方では主業が重荷を負い、他方では投資が華やか。こうしたギャップの中で、ある核心的な問題が浮かび上がる。つまり、九安医療の株価急騰を「担ぎ上げて」いるのは一体誰なのか？
100%超上昇
4月1日、九安医療は10%のストップ高の形で医療機器セクターをリードし、株価は1株当たり80.94元で取引を終えた。4営業日で3回のストップ高を記録した。過去の総合的なパフォーマンスを振り返ると、2026年以降の累計上昇率はすでに102.62%に達しており、市場で最も注目されるスター株の一つとなっている。
医療機器分野に深く取り組む企業として、九安医療の中核となる主業は主に血圧計、血糖計、体温モニタリングなどの体外診断製品を中心に展開している。感染症流行の期間中、同社は新型コロナ抗原の家庭用セルフテストOTC試薬キットで巨額の受注を獲得し、2022年には同社の営業収益が9.98倍に急増し、輝かしい時期を迎えた。
しかし、感染症の沈静化に伴い、同社は徐々に製品構成の調整を始めた。同時にここ数年、華為や小米などの電子系大手、さらに邁瑞医療や魚躍医療などの医療機器の同業他社も次々と参入し、業界競争を激化させ、同社の業績の土台に打撃を与えた。その影響で、同社のここ数年の収入規模は継続的に減少しており、2025年前3四半期の売上高は前年同期比で48.89%の減少となった。感染症流行期の好調なパフォーマンスと鮮明な対比をなしている。
この背景のもと、九安医療は積極的に新しい突破口を探し、糖尿病の診療・ケア領域に切り込み、事業の急速な成長を実現した。2024年および2025年上半期において、同社のインターネット医療事業の収益はそれぞれ前年同期比で104.68%と58.43%の増加となった。現時点では、事業規模が従来の検査製品事業の減少を相殺するには遠く及ばないものの、それでも市場に同社の第2の成長曲線に対する期待を見せた。
新規事業に力を入れることに加え、投資事業も九安医療が近年注目される大きな亮点だ。近年、同社は頻繁にLPの立場で専門のベンチャー投資機関に参画しており、济峰资本、元生创投、砺思创投など複数の基金持分を順次出資・購買し、さらに2023年には九尚创投、九棠创投などの専用プラットフォームを設立した。投資のやり方は、受動的な持ち分参画から、能動的な仕込みへと徐々に転換している。
プライマリー市場では、九安医療は複数の追い風プロジェクトに的確に賭けた。2023年、同社は傘下の子会社・九安香港を通じて「月の裏側（暗い面）」に約1000万ドルを投資した。翌年3月には、同社は再び増額し、自社が参加する投資として天津九尚一号管理咨询合伙企業（有限合伙）を通じて「月の裏側（暗い面）」へさらに2000万ドルを投じた。
2025年の初め、九安医療は科創母基金を通じて沐曦科技へ1億元の人民元投資を行い、さらに九尚一号を通じて砺思基金へ出資し、間接的に沐曦の株式約120万株を保有した。同年に沐曦科技が科創板へ上場したことで、九安医療は初の上場投資対象を手に入れた。今日の取引終了価格で計算すると、同社の沐曦科技に対する持分の時価総額はすでに7.06億元に達し、含み益は6倍超となっている。
さらに、智元机器人、松延动力、自变量机器人などの人気プロジェクトも同社の投資地図に組み込まれており、AI、半導体、ロボットなどの高成長セクターを幅広くカバーしている。
セカンダリー市場の面では、九安投資は2025年上半期報告書で、その保有は小米、小鹏汽车、理想汽车、腾讯控股、NVIDIAなどの国内外の株式に加え、米国債、S&P 500 ETFなどの標準化された資産も組み入れていると開示した。同社の投資家向け関係活動記録表で、同社は米国イェール大学基金の資産配分モデルを参照し、グローバルな大分類の資産配分を行っていると述べている。
2025年前3四半期、この会社の投資収益と公正価値変動収益はそれぞれ5.62億元、12.51億元であり、それぞれ前年同期比で3.5%、111%増加した。同期間において、同社の売上高は10.69億元で前年同期比48.89%減少した。同社は、報告期間中に試薬キットの政府注文数量が減少したものの、当社が保有する株式やETFなどの大分類資産の公正価値は上昇したと説明している。
暗流がうねる
九安医療の株価急騰の背後には、各方面の資金（游資）やいわゆる個人で大きく握る投機筋（牛散）たちの姿も、いつのまにか浮上している。
3月以降、九安医療は株価の変動が頻繁だったことにより、多数の取引関連の異常に関する公告を出しており、それと同時に開示された「上位の取引履歴（龙虎榜）」の中には、多くの著名な資金の席が頻繁に登場している。
3月11日、九安医療の上昇率は乖離値が7%に達し、取引後の龙虎榜では、「章盟主」の2つの活発な取引席が示されている。国泰海通上海分公司および国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部がそれぞれ当日のランキングで2位と4位を占め、合計買い付けは2.21億元だった。
それに対応して、売り上げランキングでは、素早く仕込み・素早く撤退することで知られる平安证券安徽分公司、および「拉萨天团」のメンバーの一人である东方财富证券拉萨东环路第二が、株価上昇を利用して利確を選択し、双方合計で売却は0.78億元だった。
3月18日から19日の間、九安医療は累計上昇率が20%を超えたことにより、再び龙虎榜を開示した。「章盟主」の国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部が再び登場しており、彼と同様に現れたのは、最近頻繁に買い上がっている中信建投证券安徽分公司でもある。
3月27日、月内ですでに上昇が5割超となっていた九安医療は、再び龙虎榜を開示した。「章盟主」の2つの活発な取引席は再び予定通り登場した。これまでと異なる点は、その国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部が、売却金額0.46億元とともに売りランキングに現れた一方で、それでも買い金額0.55億元で純買いの状態になっていることだ。さらに、「拉萨天团」の2つの営業部は合計1.1億元の売却額で、売りランキングの3位と4位を分け合っていた。
当日の買いランキングには新たな勢力も加わった。游資の粉葛が「章盟主」の買いの大軍に参加し、その活発な席である東亜前海证券深圳分公司は買い額0.82億元で、当日の龙虎榜の4位についた。
3月30日の龙虎榜では、相場の風向きが変わり始めた。「章盟主」と「粉葛」は利益確定の売りを開始し、双方当日合計で1.85億元を売却した。同時に、平安证券上海锦康路、国泰海通重庆中山三路など複数の游資席が当日の流れに沿って買い継ぎ（接力）を行い、リレーが形成された。
九安医療の牛散の物語はこれだけではない。株主名簿の中で、牛散の喻荣虎、周群、晏云生、冯骏驹はいずれも長年保有しており、とりわけ周群は2020年の第1四半期に465.21万株で新規参入して以来、2022年の株価の高値圏で何度も減持したとしても、保有する時価はそれでも当年の0.42億元から2025年10月には1.22億元へと増え、上昇率は190.48%に達している。
また、喻荣虎、晏云生、冯骏驹らはこれまで2022年から2023年に株価が好調だった局面で、一時的に九安医療の株を保有していた。2025年には、いくつかの牛散が新たに買い増しを行い、再び同社の上位10大株主に名を連ねた。今日の取引終了価格で計算すると、これらの牛散の帳尻ベースの含み益の上昇幅は、だいたい1倍近くに達している。
牛散に加えて、機関投資家の力もひそかに仕込みが進んでいる。かつての華宝基金ETF「一姐」こと胡潔も九安医療に厚い関心を示しており、同氏が運用する華宝中证医疗ETFは2022年の第2四半期に485.34万株で参入して以来、年ごとに買い増しを続けている。現在、その持株数は952.09万株に達しており、同社の第4位の大株主となっている。
操縦する人：刘毅
九安医療の躍進には、創業者の刘毅が舵を取ったことが欠かせない。
刘毅は1967年に天津で生まれ、1986年に天津大学に入学し、分析計器の専攻に学びつつ、産業経営の科目も併修して二つの学士学位を取得した。1990年に卒業後、上海第三分析仪器厂に配属され技術員として働いた。1年後に退職して南下し、广东の太阳神公司に入社し、ここで医療機器業界に触れることになった。
1995年、刘毅は同級生の集まりで電子血圧計の市場機会をつかみ、その後天津大学の同窓数名と資金を出し合って九安医療を創設し、創業の道を切り開いた。
創業初期は、会社の業績が長く数千万元のあたりで推移していた。行き詰まりを打破するため、刘毅は海外市場へ進出する決意をした。ブラジル、ポーランドなどの新興市場から入り、2003年から売上高は連続4年で倍増し、成功して世界舞台に立つことができた。
2010年、九安医療は深交所に上場し、国内の血圧計業界で最初の上場企業となった。しかし上場後、主業は年々低迷し、株価も長期間低調だった。
刘毅は即断してモバイル・インターネットへの転換を行い、さらに小米から2500万ドルの戦略投資を導入して、iHealthブランドを共同で打ち立てた。
本当の転機は新型コロナの流行期間に訪れた。iHealthの抗原試薬キットが米国FDAの緊急使用許可を獲得すると、米国政府からの巨額の注文が相次ぎ、九安医療の業績は歴史的な爆発を迎えた。
2022年の第1四半期の純利益は143.12億元で、前年同期比で300倍超となり、過去10年の合計を上回った。株価も2021年5月の8元から、2022年4月には98.42元へと急騰した。
会社の時価総額が膨らむにつれて、刘毅も減持して現金化する計画を始めた。2022年、同氏は傘下の持株プラットフォームである石河子三和股权投资合伙企業（有限合伙）を通じ、集中競価方式で963.3万株を上限に減持する計画を立て、総株式の2%ほどに相当するとしていた。
実行状況を見ると、今回の持株プラットフォームは245.34万株のみ減持しており、減持平均単価は53.24元/株、合計減持額は1.31億元だった。
富の爆発のあと、刘毅は企業家から資本の操縦者へと変わった。
2016年に刘毅が天津大学会長に選出されて以降、2019年に北洋海棠基金を立ち上げ、その第1期規模は1億元で、連動して10億元超の投資を行い、云遥宇航など10以上の天津のハードテック・プロジェクトを育成した。第1期基金が成功して効果が出ると、第2期基金が引き継ぎを始めた。
公開情報によると、その資金募集規模は5.4億元で、出資者は45人おり、その中には上場企業14社が含まれており、100億元超のVCファンド群が形成されている。
さらに刘毅は2020年に华来科技を買収しており、最近では上場手続きも開始した。2024年、华来科技は新三板に正式に上場し、わずか1週間後には会社として北交所へ上場のためのコンサルティング（上場支援）を提出していた。現時点でも、IPOは審査のプロセスの最中にある。
刘毅が資本配置を絶えず拡張するにつれ、その後の動きは市場が注目するところだ。
责任编辑 | 陈斌
大量の情報、精確な解釈は、Sina 財経 APP にて