新浪財経アプリにログインし、「信披」を検索して、評価等級の詳細を表示 出所：中国電子材料業界協会粉体技術分が発行した証明 最近、ある1社が北交所でのIPOを申請している。正式名称は広東金戈新材料股份有限公司である。株式略称は金戈新材（873524.NQ）。引受（推薦）機関は中金公司（601995.SH）。推薦代表者は杜書氏、潘晨氏である。 公開情報の開示によれば、金戈新材のコア製品は、高分子材料における機能性フィラーである。同社が生産・販売する電子・電気器具向けの高性能放熱フィラーの性能は、中国電子材料業界協会粉体技術分が発行した証明のとおり、先行水準に到達しており、マーケットシェアは国内の業界においてトップクラスの地位を占めている。 業績面ではまだ十分に良いといえる。2024年および2025年の双方で売上高と利益がいずれも増加しており、純利益の前年同期比の増加率はそれぞれ14.76%および21.3%である。これらの公開データと比べて、力場君が注目したのは、これまで金戈新材が規制当局から重点的に注目されてきた研究開発チームの状況である。 第1回の審査における質問状のラウンドで、規制当局は「研究開発担当者の中に、管理学科およびその他の区分の専門職が存在する」問題を提起した。第2回の審査における質問状のラウンドでも、改めて「一部の製造・販売など、研究開発以外の部門の人員を研究開発部門へ異動させた背景および理由」を会社に説明するよう求めた。 力場君も特に確認した。率直に言えば、金戈新材の研究開発チームは確かに「少し水っぽい」ようだ。いくつか例を挙げてみよう。 例えば、研究開発部のプロセスエンジニアである卢某は工商管理の学士課程を修了しており、入社前は主として設備の日常的な保全と故障の原因究明に従事していた。そもそもこれは生産ラインの職種ではないのでは？ また例えば、研究開発部の検査エンジニアである郭某はビジネス英語の学士を修了しており、2021年9月の卒業後に入社している。これは外国語資料の翻訳を担当するためなのだろうか？ さらに例えば、研究開発部の技術事務担当である何某は人事資源管理の学士課程を修了しており、入社前は主として調達や工場の生産計画などのデータ整理・入力作業に従事していた。これも生産ラインの職種ではないのか！ 金戈新材の研究開発部門の人員の中には、材料分野以外の学歴を持つ者が大量に存在し、さらにこれまで材料領域における研究開発の実務経験がなかった人もいる。これが、金戈新材が研究開発要員の比率を実態より水増しして計上している結果につながっているのかどうかは、力場君には結論を出せない。 しかし、力場君が把握しているのは、研究開発要員のチームの質や関連情報の開示が、規制当局の審査重点であるということだ。金戈新材の2回にわたる質問状がいずれも注目を集めていることからも、そのことがうかがえる。 力場君も把握している。これまで、研究開発要員の情報開示の問題が原因で上場に失敗した事例が複数ある。典型例としては贝特电子が挙げられる。同社のIPO申請は2024年に撤回された。その後、深交所が2025年10月24日に公開した規制当局の文書によれば、同社には、一部の従業員で「フルタイム研究開発要員」と認定された者が存在する一方で、実際には研究開発業務に従事していない、または非フルタイムの研究開発要員であった。これにより、研究開発費の集計に虚偽・不正確が生じていた。 加えて、金戈新材が今回申請するIPOにおける引受（推薦）代表者についても触れておきたい。『発行推薦書（上会稿）』の開示によれば、杜書は2019年に推薦代表者の資格を取得しており、拉芳家化のIPOプロジェクト、名臣健康のIPOプロジェクトに関与／実行していた経歴がある。潘晨は2020年に推薦代表者の資格を取得しており、赛意信息による特定対象へのA株発行プロジェクトにおいて推薦代表者を務めていた。 一方で、拉芳家化が2017年2月に公表した目論見書の開示によると、杜書は広発証券が拉芳家化のIPOプロジェクトを推薦する際のその他の連絡担当者であった。さらに、名臣健康が2017年12月に公表した目論見書の開示によると、杜書は広発証券が名臣健康のIPOプロジェクトを推薦する際のプロジェクト共同担当者であった。 つまり、金戈新材のIPOプロジェクト以前は、杜書と潘晨の2人はいずれも、IPOプロジェクトの推薦代表者を務めた経験がなかった。さらに、杜書が広発証券から中金公司へ転職した後、潘晨が光大証券から中金公司へ転職した後も、現在に至るまでIPOプロジェクトに関与した経験はなく、職業事例として参照可能なその他の経歴もない。 大量の情報、精密な解説は、新浪財経アプリにお任せ 責任者：高佳
金戈新材IPO、研究開発チームの「水増し」疑惑で規制当局の注目を集める、中金の2名の引受人はともに引受経験なし
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出所：中国電子材料業界協会粉体技術分が発行した証明
最近、ある1社が北交所でのIPOを申請している。正式名称は広東金戈新材料股份有限公司である。株式略称は金戈新材（873524.NQ）。引受（推薦）機関は中金公司（601995.SH）。推薦代表者は杜書氏、潘晨氏である。
公開情報の開示によれば、金戈新材のコア製品は、高分子材料における機能性フィラーである。同社が生産・販売する電子・電気器具向けの高性能放熱フィラーの性能は、中国電子材料業界協会粉体技術分が発行した証明のとおり、先行水準に到達しており、マーケットシェアは国内の業界においてトップクラスの地位を占めている。
業績面ではまだ十分に良いといえる。2024年および2025年の双方で売上高と利益がいずれも増加しており、純利益の前年同期比の増加率はそれぞれ14.76%および21.3%である。これらの公開データと比べて、力場君が注目したのは、これまで金戈新材が規制当局から重点的に注目されてきた研究開発チームの状況である。
第1回の審査における質問状のラウンドで、規制当局は「研究開発担当者の中に、管理学科およびその他の区分の専門職が存在する」問題を提起した。第2回の審査における質問状のラウンドでも、改めて「一部の製造・販売など、研究開発以外の部門の人員を研究開発部門へ異動させた背景および理由」を会社に説明するよう求めた。
力場君も特に確認した。率直に言えば、金戈新材の研究開発チームは確かに「少し水っぽい」ようだ。いくつか例を挙げてみよう。
例えば、研究開発部のプロセスエンジニアである卢某は工商管理の学士課程を修了しており、入社前は主として設備の日常的な保全と故障の原因究明に従事していた。そもそもこれは生産ラインの職種ではないのでは？
また例えば、研究開発部の検査エンジニアである郭某はビジネス英語の学士を修了しており、2021年9月の卒業後に入社している。これは外国語資料の翻訳を担当するためなのだろうか？
さらに例えば、研究開発部の技術事務担当である何某は人事資源管理の学士課程を修了しており、入社前は主として調達や工場の生産計画などのデータ整理・入力作業に従事していた。これも生産ラインの職種ではないのか！
金戈新材の研究開発部門の人員の中には、材料分野以外の学歴を持つ者が大量に存在し、さらにこれまで材料領域における研究開発の実務経験がなかった人もいる。これが、金戈新材が研究開発要員の比率を実態より水増しして計上している結果につながっているのかどうかは、力場君には結論を出せない。
しかし、力場君が把握しているのは、研究開発要員のチームの質や関連情報の開示が、規制当局の審査重点であるということだ。金戈新材の2回にわたる質問状がいずれも注目を集めていることからも、そのことがうかがえる。
力場君も把握している。これまで、研究開発要員の情報開示の問題が原因で上場に失敗した事例が複数ある。典型例としては贝特电子が挙げられる。同社のIPO申請は2024年に撤回された。その後、深交所が2025年10月24日に公開した規制当局の文書によれば、同社には、一部の従業員で「フルタイム研究開発要員」と認定された者が存在する一方で、実際には研究開発業務に従事していない、または非フルタイムの研究開発要員であった。これにより、研究開発費の集計に虚偽・不正確が生じていた。
加えて、金戈新材が今回申請するIPOにおける引受（推薦）代表者についても触れておきたい。『発行推薦書（上会稿）』の開示によれば、杜書は2019年に推薦代表者の資格を取得しており、拉芳家化のIPOプロジェクト、名臣健康のIPOプロジェクトに関与／実行していた経歴がある。潘晨は2020年に推薦代表者の資格を取得しており、赛意信息による特定対象へのA株発行プロジェクトにおいて推薦代表者を務めていた。
一方で、拉芳家化が2017年2月に公表した目論見書の開示によると、杜書は広発証券が拉芳家化のIPOプロジェクトを推薦する際のその他の連絡担当者であった。さらに、名臣健康が2017年12月に公表した目論見書の開示によると、杜書は広発証券が名臣健康のIPOプロジェクトを推薦する際のプロジェクト共同担当者であった。
つまり、金戈新材のIPOプロジェクト以前は、杜書と潘晨の2人はいずれも、IPOプロジェクトの推薦代表者を務めた経験がなかった。さらに、杜書が広発証券から中金公司へ転職した後、潘晨が光大証券から中金公司へ転職した後も、現在に至るまでIPOプロジェクトに関与した経験はなく、職業事例として参照可能なその他の経歴もない。
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