今日、韓国の株式市場が大きく叩きのめされているのを見て、正直なところ、この世界ではセンチメントがいかに素早く反転し得るかを改めて思い知らされました。

コスピは残酷な5.3%の下落となり、下げとしては4月上旬以来の大きさでした。つまり、数週間前には勢いに乗っていた市場が、（大統領が称えていた）象徴的な5,000ポイントという節目を突破していたということです。サムスンとSKハイニックスはいずれも6%以上の下落で大きく打撃を受けました。韓国ウォンも大きく弱含み、1日で1.6%下落しました。

みんなが面食らったのは、何が重なったかという点です。まず、アジア全体にリスク回避の波が押し寄せています。より広いMSCIアジア太平洋指数は2%超下落し、その主因はテック株が叩かれたことでした。ただ、真の引き金は、ジェンセン・フアンが、$100 billionのOpenAI投資の“全体像”に関する物語を事実上取り下げた（つまり大きく後退させた）ことのようです。どうやら最初から確定していなかったのです。これが、AI投資のストーリーが続いて需要を押し上げるはずだと見込んでいた人たちを不安にさせました。

さらに、次のFRB議長が誰になるかといった話もあり、それが不確実性に拍車をかけています。そこに、すでに年初来で17%上昇している市場からの利益確定（利食い）が加わると、パニック的な売りが出てきます。

ですが、興味深いのは何か？基本となるファンダメンタルズは、実は何も変わっていません。メモリーチップの需要は依然としてありますし、サムスンとSKハイニックスは強い決算を出しています。長期的なAIインフラの構築も止まる気配はありません。これは、急上昇の後の健全な調整という見え方であって、根本的な崩壊とは別物に見えます。

国内の投資家は実際に押し目を買っている一方で、海外マネーは出口に向かっています。一部のアナリストは、これは買いの好機だと呼んでいます。ストーリーが壊れたというより、センチメントが変わっただけだ、というわけです。

今の本当の問いは、これが“相場上昇のために必要だった一時停止”に過ぎないのか、それとももっと大きなものの始まりなのか、という点です。いずれにせよ、今後数週間は韓国のテックへのエクスポージャー（投資比率）を注視しておく価値があります。