この記事は「時代財経」出典、著者は「何秀蘭」です。
3月26日の夜、興業銀行（601166.SH）が2025年の年次報告書を公表した。利ざやが継続して縮小するという業界の背景の下、同行は2年連続で黒字を維持し、利益のプラス成長も実現している。
決算データによると、報告期間中、興業銀行の総資産は11兆元を突破し、通年の営業収益は2127.41億元で、前年同期比微増0.24%だった。帰属純利益は774.69億元で、前年同期比プラス0.34%となり、全体として同業他行（株式銀行）の大勢を上回った。
しかし、純利ざやの継続的な縮小や投資収益の下落といった圧力も同様に存在する。報告期間中、興業銀行の利息純収益は増加し、非利息収益の構成は継続して最適化された。なかでも手数料・コミッションの純収益は逆風下でも7.45%増加した。資産収益率の低下などの影響により、純利ざやは前年同期比で11ベーシスポイント（bp）縮小して1.71%となったが、同行は「負債を軸に据える（負債立行）」戦略で預金コストを引き下げ、利ざや圧力を効果的に相殺した。
現金配当については、興業銀行の2025年の期末配当は、10株につき現金配当5.01元（税控除前）を予定している。中間期にすでに実施済みの、10株につき現金配当5.65元（税控除前）と合わせると、年間の合計現金配当は225.60億元となる。現金配当性向は初めて30%を突破した。この配当案は、同社の2025年年次株主総会での承認後に実施される必要がある。
3月27日、興業銀行のA株は1株当たり18.70元で引けた。最新の終値に基づくと、配当利回りは5.70%だ。
画像提供：図虫クリエイティブ
利ざやが継続して縮小し、非利息収益が圧迫される
収益面から見ると、増加圧力は純利ざやの縮小から生じている可能性がある。決算データによると、2025年の同行の純利ざやは1.71%で、前年同期比11bp低下したが、純利ざやの下げ幅の抑制は業界平均を上回っている。同じく、純金利スプレッド（净利差）は1.50%で、前年同期比6bp低下した。
資産側の収益率低下が、利ざや縮小の原因になっている可能性がある。2025年、興業銀行の法人・個人ローンの平均収益率は4.20%から3.59%へ低下し、個人ローンの収益率の下げ幅はさらに90bpに達した。
興業銀行の董事長（取締役会長）である吕家进氏は、3月27日午前に開催された業績発表会で、近年、商業銀行の資産収益は総じて下向きの局面にあるとしたうえで、興業銀行は安定した利ざやを支えるために、負債コストの管理を最重視していると説明した。具体的には、預金金利の自主規制メカニズムの厳格な実行、金利の高い定期預金の積極的な入れ替えなど、複数の手段を講じて負債コストを引き下げている。同年の負債への支払利息率は前年同期比で43bp低下した。
こうした背景の下、興業銀行は負債コストを管理し、預金構成の最適化の成果も明確だ。2025年の預金の支払利息率は1.65%で、前年同期比33bp低下した。そのうち、企業向け預金、リテール預金、インターバンク（同業）預金の支払利息率はそれぞれ34bp、31bp、59bp引き下げられ、「負債立行」戦略が奏功し、利ざや縮小の圧力を効果的に緩和した。
負債コストは大幅に改善したものの、資産収益の下落を完全に相殺することは難しく、純利ざやはさらに圧迫されており、2026年の利益成長の課題となっている。
営業収益の構成を見ると、興業銀行は「利息純収益が下支えし、非利息収益はわずかに縮小する」という特徴を示している。2025年、同行の利息のつく資産の規模は堅調に増加し、利息純収益は1487.52億元で、前年同期比0.44%増となった。これは3年連続のプラス成長である。
一方で、市場金利の変動などの要因により、2025年の興業銀行の非利息純収益は639.89億元で、前年同期比微減0.20%となった。主な要因は、投資損益の前年同期比24.54%の減少による下押しだった。公正価値変動損益は160.06%と大幅に増加したものの、それでも変動を完全に相殺するには至らない。しかし、「大投資銀行、大資産運用、大ウェルスマネジメント」の協働・連動によって、興業銀行は手数料・コミッションの純収益258.91億元を実現し、7.45%増加した。
興業銀行の副行長である张旻氏は上記の業績会で、2026年に同行は、プロダクト体系と顧客サービスの2つの側面から、ウェルスマネジメント事業を健全に発展させていくと述べた。プロダクト側では、市場のテンポに沿って、低金利かつ高ボラティリティの環境下で、一方ではベース（底固め）となるポジションを築き、現金・固収（固定利付）商品の体系を整備し、「預金+」のマトリクスで短・中・長期の資金配置をカバーする形にアップグレードする。さらに「小銭+」の機能を高めて、余剰資金の運用効率を最適化する。もう一方では、オープンなエンパワーメントにより、全市場のプロダクト棚を構築し、ピラミッド型の含み権（権利付）商品体系を形成する。わずかな含み権によってリターンの弾力性を高め、顧客の多様な資産配分ニーズに応える。サービス側では、市場の変動に真正面から対応し、「小銭+」「預金+」および保険によって資産の安全性の土台を築き、確定収益で市場の不確実性を相殺する。同時に、低ボラティリティの「固収+」や健全なFOF型商品に依拠して、顧客の長期投資を導きつつ、適度な参加を促し、短期の変動を平準化する。
総資産は11兆元超、不良率はわずかに上昇
2025年末時点で、興業銀行グループの総資産は11.09兆元で、前年同期比5.58%増となった。規模は株式銀行の中で第2位を堅持している。
資産面では、2025年末時点で興業銀行の融資総額は5.95兆元で、前年同期比3.70%増となった。「興業銀行が作り上げた“第4の名刺”」として、2025年末時点でテクノロジー金融の融資残高は2兆元で、融資残高は1.12兆元。いずれも2024年末と比べて、それぞれ15.98%、18.47%増加した。
興業銀行の副行長である曾晓阳氏が上記の業績会で明かしたところによると、2025年末時点で同行がサービスするテクノロジー企業は36.5万社に達している。テクノロジー関連産業への融資は2兆元超となり、前年同期比約16%増加した。テクノロジーローンだけで計算すると、この増加率はさらに高く、規模は業界ランキング上位に位置する。
従来の与信支援に加え、銀行は企業に対してコンプライアンス上の資本チャネルも提供する必要がある。2025年11月、興業銀行傘下のAIC（金融資産投資会社）が国家金融監督管理総局から開業の許可を得たことで、株式会社形態の銀行系AICとしては初めての開業認可を受けた。
曾晓阳氏は上記の業績会で、AICの設立は一定程度、このニーズを満たしていると述べた。ひとつは、銀行がAICを通じて債券から株式への転換（デット・エクイティ・スワップ）や株式投資を行い、中小のテクノロジー企業と成長の共同パートナーを結ぶことができ、銀行はグループの優位性に依拠して同社らにさまざまな資源面での保障を提供できることだ。もうひとつは、株・債・貸し出しの連動（股、债、贷联动）モデルにより、銀行はより良くリスクとリターンのバランスを取り、同時に銀行の顧客層も拡げられることだ。「次の段階では、興業銀行はグループが持つAICを含む全免許の優位性に十分依拠し、事業の協同を強化する」と曾晓阳氏は述べた。
蘇商銀行の特約研究員である薛洪言氏は、時代財経に対し、テクノロジー金融の重要性は、新質生産力をテクノロジーイノベーションが主導することに由来しており、高い投資、高いリスク、長い期間という特徴を持つため、従来の金融サービスでは適合しにくく、政策の導きによってボトルネックを打破する必要があると語った。将来、銀行業がテクノロジーイノベーションに適合する体制・メカニズムを構築するには、「短所を補う」と「長所を鍛える」を同時に突破していく必要がある。短所を補うには、知的財産権の評価体系を整え、リスク価格決定の精度を高めることが必要だ。長所を鍛えるには、デジタル変革を強化し、テクノロジー手段を用いてリスク管理の効率を高めるべきだ。同時に、株・債・貸し出しの協同的発展を推進し、科創（科学技術イノベーション）企業への株式投資の試行を深め、テクノロジーイノベーションに対して多面的で多層的な金融支援を提供することが重要だ。
注目すべきなのは、2025年に興業銀行の資産の質は総じて健全だったものの、限界的（マージナル）な圧力は存在したという点だ。2025年末時点で、不良ローン残高は642.51億元で、前年から27.74億元増加している。不良ローン率は1.08%で、前年より0.01ポイント微増。引当金カバー率は228.41%で、前年同期比9.37ポイント低下。貸倒引当の比率（拨贷比）は2.47%で、前年同期比0.08ポイント低下した。リスクの補填能力はやや後退したが、それでも業界内では比較的良好な水準にある。
また、2025年に興業銀行の重点分野ではリスクが収斂している。具体的には、対公不動産における新規不良は前年同期比で41.85%減少し、クレジットカードの新規不良も12.98%減少した。2025年末時点で、興業銀行の対公不動産向け融資残高は6918.92億元で、前年末から532.93億元減少しており、リスクの緩和が奏功したことが示されている。
吕家进氏は上記の業績会で、2025年、興業銀行は不良資産から利益を生み出すことを継続しており、一部の帳簿上で計上済みの損失案件資産（账销案存資産）の回収を実現したとしている。回収額は162億元で、利益成長に力強く反映された。
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配当利回り5.7%が資産運用を圧倒？興業銀行は昨年純利益774億円、年間配当金は225.6億円を予定、金利差は引き続き縮小
この記事は「時代財経」出典、著者は「何秀蘭」です。
3月26日の夜、興業銀行（601166.SH）が2025年の年次報告書を公表した。利ざやが継続して縮小するという業界の背景の下、同行は2年連続で黒字を維持し、利益のプラス成長も実現している。
決算データによると、報告期間中、興業銀行の総資産は11兆元を突破し、通年の営業収益は2127.41億元で、前年同期比微増0.24%だった。帰属純利益は774.69億元で、前年同期比プラス0.34%となり、全体として同業他行（株式銀行）の大勢を上回った。
しかし、純利ざやの継続的な縮小や投資収益の下落といった圧力も同様に存在する。報告期間中、興業銀行の利息純収益は増加し、非利息収益の構成は継続して最適化された。なかでも手数料・コミッションの純収益は逆風下でも7.45%増加した。資産収益率の低下などの影響により、純利ざやは前年同期比で11ベーシスポイント（bp）縮小して1.71%となったが、同行は「負債を軸に据える（負債立行）」戦略で預金コストを引き下げ、利ざや圧力を効果的に相殺した。
現金配当については、興業銀行の2025年の期末配当は、10株につき現金配当5.01元（税控除前）を予定している。中間期にすでに実施済みの、10株につき現金配当5.65元（税控除前）と合わせると、年間の合計現金配当は225.60億元となる。現金配当性向は初めて30%を突破した。この配当案は、同社の2025年年次株主総会での承認後に実施される必要がある。
3月27日、興業銀行のA株は1株当たり18.70元で引けた。最新の終値に基づくと、配当利回りは5.70%だ。
画像提供：図虫クリエイティブ
利ざやが継続して縮小し、非利息収益が圧迫される
収益面から見ると、増加圧力は純利ざやの縮小から生じている可能性がある。決算データによると、2025年の同行の純利ざやは1.71%で、前年同期比11bp低下したが、純利ざやの下げ幅の抑制は業界平均を上回っている。同じく、純金利スプレッド（净利差）は1.50%で、前年同期比6bp低下した。
資産側の収益率低下が、利ざや縮小の原因になっている可能性がある。2025年、興業銀行の法人・個人ローンの平均収益率は4.20%から3.59%へ低下し、個人ローンの収益率の下げ幅はさらに90bpに達した。
興業銀行の董事長（取締役会長）である吕家进氏は、3月27日午前に開催された業績発表会で、近年、商業銀行の資産収益は総じて下向きの局面にあるとしたうえで、興業銀行は安定した利ざやを支えるために、負債コストの管理を最重視していると説明した。具体的には、預金金利の自主規制メカニズムの厳格な実行、金利の高い定期預金の積極的な入れ替えなど、複数の手段を講じて負債コストを引き下げている。同年の負債への支払利息率は前年同期比で43bp低下した。
こうした背景の下、興業銀行は負債コストを管理し、預金構成の最適化の成果も明確だ。2025年の預金の支払利息率は1.65%で、前年同期比33bp低下した。そのうち、企業向け預金、リテール預金、インターバンク（同業）預金の支払利息率はそれぞれ34bp、31bp、59bp引き下げられ、「負債立行」戦略が奏功し、利ざや縮小の圧力を効果的に緩和した。
負債コストは大幅に改善したものの、資産収益の下落を完全に相殺することは難しく、純利ざやはさらに圧迫されており、2026年の利益成長の課題となっている。
営業収益の構成を見ると、興業銀行は「利息純収益が下支えし、非利息収益はわずかに縮小する」という特徴を示している。2025年、同行の利息のつく資産の規模は堅調に増加し、利息純収益は1487.52億元で、前年同期比0.44%増となった。これは3年連続のプラス成長である。
一方で、市場金利の変動などの要因により、2025年の興業銀行の非利息純収益は639.89億元で、前年同期比微減0.20%となった。主な要因は、投資損益の前年同期比24.54%の減少による下押しだった。公正価値変動損益は160.06%と大幅に増加したものの、それでも変動を完全に相殺するには至らない。しかし、「大投資銀行、大資産運用、大ウェルスマネジメント」の協働・連動によって、興業銀行は手数料・コミッションの純収益258.91億元を実現し、7.45%増加した。
興業銀行の副行長である张旻氏は上記の業績会で、2026年に同行は、プロダクト体系と顧客サービスの2つの側面から、ウェルスマネジメント事業を健全に発展させていくと述べた。プロダクト側では、市場のテンポに沿って、低金利かつ高ボラティリティの環境下で、一方ではベース（底固め）となるポジションを築き、現金・固収（固定利付）商品の体系を整備し、「預金+」のマトリクスで短・中・長期の資金配置をカバーする形にアップグレードする。さらに「小銭+」の機能を高めて、余剰資金の運用効率を最適化する。もう一方では、オープンなエンパワーメントにより、全市場のプロダクト棚を構築し、ピラミッド型の含み権（権利付）商品体系を形成する。わずかな含み権によってリターンの弾力性を高め、顧客の多様な資産配分ニーズに応える。サービス側では、市場の変動に真正面から対応し、「小銭+」「預金+」および保険によって資産の安全性の土台を築き、確定収益で市場の不確実性を相殺する。同時に、低ボラティリティの「固収+」や健全なFOF型商品に依拠して、顧客の長期投資を導きつつ、適度な参加を促し、短期の変動を平準化する。
総資産は11兆元超、不良率はわずかに上昇
2025年末時点で、興業銀行グループの総資産は11.09兆元で、前年同期比5.58%増となった。規模は株式銀行の中で第2位を堅持している。
資産面では、2025年末時点で興業銀行の融資総額は5.95兆元で、前年同期比3.70%増となった。「興業銀行が作り上げた“第4の名刺”」として、2025年末時点でテクノロジー金融の融資残高は2兆元で、融資残高は1.12兆元。いずれも2024年末と比べて、それぞれ15.98%、18.47%増加した。
興業銀行の副行長である曾晓阳氏が上記の業績会で明かしたところによると、2025年末時点で同行がサービスするテクノロジー企業は36.5万社に達している。テクノロジー関連産業への融資は2兆元超となり、前年同期比約16%増加した。テクノロジーローンだけで計算すると、この増加率はさらに高く、規模は業界ランキング上位に位置する。
従来の与信支援に加え、銀行は企業に対してコンプライアンス上の資本チャネルも提供する必要がある。2025年11月、興業銀行傘下のAIC（金融資産投資会社）が国家金融監督管理総局から開業の許可を得たことで、株式会社形態の銀行系AICとしては初めての開業認可を受けた。
曾晓阳氏は上記の業績会で、AICの設立は一定程度、このニーズを満たしていると述べた。ひとつは、銀行がAICを通じて債券から株式への転換（デット・エクイティ・スワップ）や株式投資を行い、中小のテクノロジー企業と成長の共同パートナーを結ぶことができ、銀行はグループの優位性に依拠して同社らにさまざまな資源面での保障を提供できることだ。もうひとつは、株・債・貸し出しの連動（股、债、贷联动）モデルにより、銀行はより良くリスクとリターンのバランスを取り、同時に銀行の顧客層も拡げられることだ。「次の段階では、興業銀行はグループが持つAICを含む全免許の優位性に十分依拠し、事業の協同を強化する」と曾晓阳氏は述べた。
蘇商銀行の特約研究員である薛洪言氏は、時代財経に対し、テクノロジー金融の重要性は、新質生産力をテクノロジーイノベーションが主導することに由来しており、高い投資、高いリスク、長い期間という特徴を持つため、従来の金融サービスでは適合しにくく、政策の導きによってボトルネックを打破する必要があると語った。将来、銀行業がテクノロジーイノベーションに適合する体制・メカニズムを構築するには、「短所を補う」と「長所を鍛える」を同時に突破していく必要がある。短所を補うには、知的財産権の評価体系を整え、リスク価格決定の精度を高めることが必要だ。長所を鍛えるには、デジタル変革を強化し、テクノロジー手段を用いてリスク管理の効率を高めるべきだ。同時に、株・債・貸し出しの協同的発展を推進し、科創（科学技術イノベーション）企業への株式投資の試行を深め、テクノロジーイノベーションに対して多面的で多層的な金融支援を提供することが重要だ。
注目すべきなのは、2025年に興業銀行の資産の質は総じて健全だったものの、限界的（マージナル）な圧力は存在したという点だ。2025年末時点で、不良ローン残高は642.51億元で、前年から27.74億元増加している。不良ローン率は1.08%で、前年より0.01ポイント微増。引当金カバー率は228.41%で、前年同期比9.37ポイント低下。貸倒引当の比率（拨贷比）は2.47%で、前年同期比0.08ポイント低下した。リスクの補填能力はやや後退したが、それでも業界内では比較的良好な水準にある。
また、2025年に興業銀行の重点分野ではリスクが収斂している。具体的には、対公不動産における新規不良は前年同期比で41.85%減少し、クレジットカードの新規不良も12.98%減少した。2025年末時点で、興業銀行の対公不動産向け融資残高は6918.92億元で、前年末から532.93億元減少しており、リスクの緩和が奏功したことが示されている。
吕家进氏は上記の業績会で、2025年、興業銀行は不良資産から利益を生み出すことを継続しており、一部の帳簿上で計上済みの損失案件資産（账销案存資産）の回収を実現したとしている。回収額は162億元で、利益成長に力強く反映された。