証券日報記者 李静近頃、ゴールド関連の上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表しています。2025年において金価格が継続的にブレークし、高水準で推移するなか、関連上場企業の業績は全般的に上向きとなった一方で、業績が下落した企業も一部あります。業界関係者は、金価格が乱高下するにつれて、産業チェーン上場企業の業績の差（分化）がさらに拡大する可能性があるとみています。具体的に見ると、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けています。 紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によると、同社は通年で売上高3490.79億元を達成し、前年同期比14.96%増となりました。親会社帰属の純利益は517.77億元で、前年同期比61.55%増と大幅に伸びました。赤峰吉隆黄金礦業股份有限公司も同様に業績は好調で、2025年度の売上高は126.39億元、前年同期比40.03%増。親会社帰属の純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増でした。山東黄金礦業股份有限公司は、2025年度に親会社帰属の純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増となる見通しだとしています。また、非経常損益控除後の親会社帰属純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増となる見込みです。万聯証券投資顧問の屈放氏が『証券日報』の記者の取材に対し述べたところによると、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を持っており、採掘コストは相対的に硬直的です。金価格が高水準で推移すると、毛利率と純利益が大きく改善し、さらにトップ企業が継続して増産と増蓄（埋蔵量の追加確保）を行うことで、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が実現されます。業界の集中度がさらに高まり、資源備蓄とコスト面で優位性のあるリーディング企業は、収益の上振れ余地（利益成長の弾力性）とリスク耐性が顕著に先行しています。上流の鉱企業とは鮮明な対照をなすのが、下流のゴールド宝飾の小売業績の分化が明確だという点です。伝統的な金飾のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上は528.23億元で、前年同期比6.99%減。親会社帰属の純利益は17.55億元で、前年同期比9.99%下落です。さらに、瀋陽萃華金銀珠宝股份有限公司や浙江明牌珠宝股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落、または損失となる見込みです。しかし、ブランドのプレミアムと製品の差別化を重視する一部の企業では業績が総じて増加しています。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年同期比125%から175%増となる見通しです。老舗プラットフォームの老铺黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増となる見込みです。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増となる見通しです。屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高金価の衝撃で分化がはっきりと生じており、従来型の金飾企業は業績が圧迫される一方で、ブランド化・差別化の取り組みを行う企業は逆風を突き抜けています。業界は、まさに高品質路線（精品化）とブランド化への転換を加速させています。注目すべき点として、最近では国際金価格が激しく乱高下しています。前海開源基金のチーフエコノミストである楊德龍氏は、『証券日報』の記者に対し、本ラウンドの地缘紛争が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ予想の上振れが米連邦準備制度（FRB）による利下げの延期を余儀なくさせたうえ、先行して金価格が大きく上昇して積み上がった利益確定の売りが集中し、短期的に価格が押し戻される結果となったと述べました。今後の見通しとして、機関投資家は黄金の長期的な動きについて依然として前向きな見方を維持しています。申銀万国期貨は、市場による米国の財政の持続可能性への懸念がさらに強まっていることに加え、グローバルな政治・経済秩序の再編や、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいることから、金は長期的な上昇トレンドを維持できる見込みだとしています。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
証券日報記者 李静
近頃、ゴールド関連の上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表しています。2025年において金価格が継続的にブレークし、高水準で推移するなか、関連上場企業の業績は全般的に上向きとなった一方で、業績が下落した企業も一部あります。業界関係者は、金価格が乱高下するにつれて、産業チェーン上場企業の業績の差（分化）がさらに拡大する可能性があるとみています。
具体的に見ると、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けています。 紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によると、同社は通年で売上高3490.79億元を達成し、前年同期比14.96%増となりました。親会社帰属の純利益は517.77億元で、前年同期比61.55%増と大幅に伸びました。
赤峰吉隆黄金礦業股份有限公司も同様に業績は好調で、2025年度の売上高は126.39億元、前年同期比40.03%増。親会社帰属の純利益は30.82億元で、前年同期比74.70%増でした。
山東黄金礦業股份有限公司は、2025年度に親会社帰属の純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増となる見通しだとしています。また、非経常損益控除後の親会社帰属純利益は48億元から51億元で、前年同期比60%から71%増となる見込みです。
万聯証券投資顧問の屈放氏が『証券日報』の記者の取材に対し述べたところによると、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を持っており、採掘コストは相対的に硬直的です。金価格が高水準で推移すると、毛利率と純利益が大きく改善し、さらにトップ企業が継続して増産と増蓄（埋蔵量の追加確保）を行うことで、数量と価格がともに上昇する高成長の構図が実現されます。業界の集中度がさらに高まり、資源備蓄とコスト面で優位性のあるリーディング企業は、収益の上振れ余地（利益成長の弾力性）とリスク耐性が顕著に先行しています。
上流の鉱企業とは鮮明な対照をなすのが、下流のゴールド宝飾の小売業績の分化が明確だという点です。伝統的な金飾のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上は528.23億元で、前年同期比6.99%減。親会社帰属の純利益は17.55億元で、前年同期比9.99%下落です。さらに、瀋陽萃華金銀珠宝股份有限公司や浙江明牌珠宝股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落、または損失となる見込みです。
しかし、ブランドのプレミアムと製品の差別化を重視する一部の企業では業績が総じて増加しています。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年同期比125%から175%増となる見通しです。老舗プラットフォームの老铺黄金股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増となる見込みです。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増となる見通しです。
屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高金価の衝撃で分化がはっきりと生じており、従来型の金飾企業は業績が圧迫される一方で、ブランド化・差別化の取り組みを行う企業は逆風を突き抜けています。業界は、まさに高品質路線（精品化）とブランド化への転換を加速させています。
注目すべき点として、最近では国際金価格が激しく乱高下しています。前海開源基金のチーフエコノミストである楊德龍氏は、『証券日報』の記者に対し、本ラウンドの地缘紛争が市場に連鎖反応を引き起こし、インフレ予想の上振れが米連邦準備制度（FRB）による利下げの延期を余儀なくさせたうえ、先行して金価格が大きく上昇して積み上がった利益確定の売りが集中し、短期的に価格が押し戻される結果となったと述べました。
今後の見通しとして、機関投資家は黄金の長期的な動きについて依然として前向きな見方を維持しています。申銀万国期貨は、市場による米国の財政の持続可能性への懸念がさらに強まっていることに加え、グローバルな政治・経済秩序の再編や、世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいることから、金は長期的な上昇トレンドを維持できる見込みだとしています。