白銀と原油価格の逆転は、中国の2つの構造変化に起因する

2025年の国際商品市場では、貴金属の上昇と原油価格の下落が注目を集めている。象徴的な出来事は、銀（シルバー）の1トロイオンス当たり価格が1980年以来、44年ぶりに原油価格を上回ったことだ。歴史的な「逆転の大舞台」は、2つの構造変化を映し出している。これは、中国が加速している脱炭素化の動きと、国内経済におけるデフレの長期化リスクを示している。

12月中旬に米バンク・オブ・アメリカ証券（BofA Securities）の著名ストラテジスト、マイケル・ハートネット（Michael Hartnett）のレポートが、市場関係者の間で話題となった。彼が注目したのは「原油と銀の価格比率」というチャートだ。1バレルの原油価格を1オンスの銀の価格で割って計算すると、12月に入ってからずっと1を下回っている。新型コロナ禍の期間に出た例外値を除けば、両者の価格に明確な逆転が起きたのは1980年以来初めてだ。

12月24日、銀の国際指標となるロンドン現物価格が1オンス72ドルまで上昇し、史上最高値を更新した。2024年末と比べて2.5倍に。原油の動きを見ると、米国の指標原油であるWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）先物は12月中旬に1バレル55ドルを割り込み、約4年10か月ぶりの安値となった。単純計算では、31グラム程度の銀貨で1バレルの原油を買える。

続きを読むにはこちらをクリックして、日経中文網へ

日本経済新聞社とフィナンシャル・タイムズは2015年11月に合併して同一のメディア・グループとなった。19世紀に創刊した日本と英国の2紙による同盟は、「高品質で最も強力な経済報道」を旗印に、共同特集など幅広い分野での協業を進めている。今回、その一環として、両紙の中国語サイト間で記事の相互交換が実現した。