**S&P 500**は年初来で約6.5%下落しており、売り圧力の多くはテクノロジーに集中しています。**ナスダック総合**は、投資家が人工知能（AI）エージェントが一部の業界大手からのソフトウェア需要に圧力をかけ得るリスクを織り込む中で、ほぼ10%下げています。この懸念は根拠のないものではありません。とはいえ、大規模なエンタープライズ向けプラットフォームにとっては、AIは顧客への価値を**高める**可能性のほうが高いのです。だからこそウォール街のアナリストは、**ServiceNow**（NOW 1.96%）と**Microsoft**（MSFT +1.01%）に依然として大きな上値余地があると見ています。アナリストはいつも正しいわけではありませんが、これらの企業が忍耐強い投資家にとって報われる投資先になり得る理由は十分にあります。画像出典：Getty Images。ServiceNow：80%の上昇余地----------------------ServiceNow株は過去最高値から58%下落しています。投資家は、AIエージェントがServiceNowのワークフロー自動化ツールを不要にしてしまう可能性を懸念しています。しかし、エージェントは引き続き監視され、割り当てられ、承認され、記録され、測定される必要があります。それこそが、ServiceNowが大企業に提供する本当の価値です。アナリストは依然として概ね強気です。同社株をカバーする46人のアナリストのうち42人が「買い」と評価しており、平均目標株価は$188です。これは今日の価格から見て約80%の上昇余地を示唆しています。市場参加者は、ServiceNowがエンタープライズ顧客にどれほど深く組み込まれているかを、かなり過小評価しているかもしれません。ServiceNowのプラットフォームは主要なクラウドサービスと連携しており、大規模組織でも容易に利用できます。第4四半期の決算説明会で、経営陣はフォーチュン2000社の間で進行中のワークフローが850億件あることを開示しました。ExpandNYSE：NOW---------ServiceNow今日の変化(-1.96%) $-2.04現在価格$102.00### 主要データ時価総額$107B取引レンジ（当日）$98.45 - $103.4152週レンジ$98.00 - $211.48出来高17M平均出来高19M総利益率77.53%この依存の強さは、堅調な財務数値にも表れています。第4四半期、ServiceNowはサブスクリプション収益が前年同期比21%増加したと報告しました。さらに四半期の総収益$3.5 billonから、フリー・キャッシュフローは20億ドル超を創出しました -- これは卓越した57%のフリー・キャッシュフロー・マージンです。企業がServiceNowを別の手段に切り替えているなら、それは収益成長の弱まりやガイダンスの後退として表れるはずです。ところが、経営陣は依然として長期のアドレス可能市場を$600 billionに設定しており、2026年のサブスクリプション収益は前年同期比でほぼ20%増加すると見込んでいます -- これは直近のトレンドと一致しています。10年後にAIがソフトウェア業界をどう形作るかを正確に予測できる人はいません。しかし、ServiceNowの顧客への強い粘着性、直近の財務結果、そして成長見通しに基づけば、株価は過小評価されているように見えます。株は予想ベースで約24.5倍の利益に取引されており、同社株の3年平均のマルチプルである53を大きく下回っています。ServiceNowが実行を続け、市場が最終的に信頼を取り戻すなら、今後数年は、利益成長とマルチプルの拡大の組み合わせが、80%以上の上昇を押し上げ得る可能性があります。Microsoft：63%の上昇余地---------------------Microsoft株は過去最高値から35%下落していますが、アナリストは同社のクラウドとAIにおける勢いを依然として好んでいます。この株をカバーするほとんどのアナリストが「買い」と評価しており、平均目標株価は$589です。これは約63%の上昇余地を意味します。Microsoft Cloudの収益は、先四半期に前年同期比で26%成長しました。この収益には、Azure、Microsoft 365の商用、その他のサービスの売上が含まれます。経営陣は、この結果が「需要が加速していること」を反映していると述べており、弱さを示すものではなく、競争力の強化を示すものだといえます。この成長は、Microsoftが大きな顧客基盤を活用して、既に利用されているプロダクト群にわたってAI機能をバンドルする機会があることを際立たせています。同様に重要なのは、経営陣が複数の計算ワークロード、顧客セグメント、地理的な地域に対する強い需要を見ていることです。また、AIリクエストに関しては、需要が利用可能な計算能力（compute capacity）を引き続き上回っているとも報告しました。これは守りに回る事業ではなく、これから先の成長機会に乗りにいく事業です。ExpandNASDAQ：MSFT------------Microsoft今日の変化(1.01%) $3.73現在価格$373.10### 主要データ時価総額$2.8T取引レンジ（当日）$364.15 - $373.2552週レンジ$344.79 - $555.45出来高1.1M平均出来高36M総利益率68.59%配当利回り0.93%投資家にとっての主要なリスクは、Officeのような生産性ソフトが、より安価な代替品からのより強い価格競争に直面していくかどうかです。これは、より安価なAI生成代替品との競争に直面していることから、Microsoftにとって最も脆弱になり得る領域の一つになり得ます。しかしこれまでのところ、需要は堅調です。Microsoftは、Microsoft 365のコンシューマー向けクラウド収益が前年同期比で29%増加したと報告しました。重要なのは、成長の一部をユーザーあたりの平均収益の上昇に帰したことです -- CopilotのようなAI機能に対して顧客がより高い支払いをしている兆候です。これは、AIが同社の成長ポテンシャルを強化しているのか、それとも成長を逸らしているのかを示す、おそらく最良の証拠です。バリュエーションも、下落後はより妥当になって見えます。株価は、今期の利益見通しに対して約22倍で取引されており、3年平均の予想先行PERである31を下回っています。MicrosoftがAI需要を持続可能な収益成長へと引き続き転換できるなら、株がアナリストの目標に向かって動くのが難しいことだとは言いにくいでしょう。
テック売り浴びせ：ウォール街はこれらのS&P 500銘柄に60％以上の上昇余地を見込む
S&P 500は年初来で約6.5%下落しており、売り圧力の多くはテクノロジーに集中しています。ナスダック総合は、投資家が人工知能（AI）エージェントが一部の業界大手からのソフトウェア需要に圧力をかけ得るリスクを織り込む中で、ほぼ10%下げています。この懸念は根拠のないものではありません。とはいえ、大規模なエンタープライズ向けプラットフォームにとっては、AIは顧客への価値を高める可能性のほうが高いのです。
だからこそウォール街のアナリストは、ServiceNow（NOW 1.96%）とMicrosoft（MSFT +1.01%）に依然として大きな上値余地があると見ています。アナリストはいつも正しいわけではありませんが、これらの企業が忍耐強い投資家にとって報われる投資先になり得る理由は十分にあります。
画像出典：Getty Images。
ServiceNow：80%の上昇余地
ServiceNow株は過去最高値から58%下落しています。投資家は、AIエージェントがServiceNowのワークフロー自動化ツールを不要にしてしまう可能性を懸念しています。しかし、エージェントは引き続き監視され、割り当てられ、承認され、記録され、測定される必要があります。それこそが、ServiceNowが大企業に提供する本当の価値です。
アナリストは依然として概ね強気です。同社株をカバーする46人のアナリストのうち42人が「買い」と評価しており、平均目標株価は$188です。これは今日の価格から見て約80%の上昇余地を示唆しています。
市場参加者は、ServiceNowがエンタープライズ顧客にどれほど深く組み込まれているかを、かなり過小評価しているかもしれません。ServiceNowのプラットフォームは主要なクラウドサービスと連携しており、大規模組織でも容易に利用できます。第4四半期の決算説明会で、経営陣はフォーチュン2000社の間で進行中のワークフローが850億件あることを開示しました。
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NYSE：NOW
ServiceNow
今日の変化
(-1.96%) $-2.04
現在価格
$102.00
主要データ
時価総額
$107B
取引レンジ（当日）
$98.45 - $103.41
52週レンジ
$98.00 - $211.48
出来高
17M
平均出来高
19M
総利益率
77.53%
この依存の強さは、堅調な財務数値にも表れています。第4四半期、ServiceNowはサブスクリプション収益が前年同期比21%増加したと報告しました。さらに四半期の総収益$3.5 billonから、フリー・キャッシュフローは20億ドル超を創出しました – これは卓越した57%のフリー・キャッシュフロー・マージンです。
企業がServiceNowを別の手段に切り替えているなら、それは収益成長の弱まりやガイダンスの後退として表れるはずです。ところが、経営陣は依然として長期のアドレス可能市場を$600 billionに設定しており、2026年のサブスクリプション収益は前年同期比でほぼ20%増加すると見込んでいます – これは直近のトレンドと一致しています。
10年後にAIがソフトウェア業界をどう形作るかを正確に予測できる人はいません。しかし、ServiceNowの顧客への強い粘着性、直近の財務結果、そして成長見通しに基づけば、株価は過小評価されているように見えます。株は予想ベースで約24.5倍の利益に取引されており、同社株の3年平均のマルチプルである53を大きく下回っています。ServiceNowが実行を続け、市場が最終的に信頼を取り戻すなら、今後数年は、利益成長とマルチプルの拡大の組み合わせが、80%以上の上昇を押し上げ得る可能性があります。
Microsoft：63%の上昇余地
Microsoft株は過去最高値から35%下落していますが、アナリストは同社のクラウドとAIにおける勢いを依然として好んでいます。この株をカバーするほとんどのアナリストが「買い」と評価しており、平均目標株価は$589です。これは約63%の上昇余地を意味します。
Microsoft Cloudの収益は、先四半期に前年同期比で26%成長しました。この収益には、Azure、Microsoft 365の商用、その他のサービスの売上が含まれます。経営陣は、この結果が「需要が加速していること」を反映していると述べており、弱さを示すものではなく、競争力の強化を示すものだといえます。この成長は、Microsoftが大きな顧客基盤を活用して、既に利用されているプロダクト群にわたってAI機能をバンドルする機会があることを際立たせています。
同様に重要なのは、経営陣が複数の計算ワークロード、顧客セグメント、地理的な地域に対する強い需要を見ていることです。また、AIリクエストに関しては、需要が利用可能な計算能力（compute capacity）を引き続き上回っているとも報告しました。これは守りに回る事業ではなく、これから先の成長機会に乗りにいく事業です。
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NASDAQ：MSFT
Microsoft
今日の変化
(1.01%) $3.73
現在価格
$373.10
主要データ
時価総額
$2.8T
取引レンジ（当日）
$364.15 - $373.25
52週レンジ
$344.79 - $555.45
出来高
1.1M
平均出来高
36M
総利益率
68.59%
配当利回り
0.93%
投資家にとっての主要なリスクは、Officeのような生産性ソフトが、より安価な代替品からのより強い価格競争に直面していくかどうかです。これは、より安価なAI生成代替品との競争に直面していることから、Microsoftにとって最も脆弱になり得る領域の一つになり得ます。
しかしこれまでのところ、需要は堅調です。Microsoftは、Microsoft 365のコンシューマー向けクラウド収益が前年同期比で29%増加したと報告しました。重要なのは、成長の一部をユーザーあたりの平均収益の上昇に帰したことです – CopilotのようなAI機能に対して顧客がより高い支払いをしている兆候です。これは、AIが同社の成長ポテンシャルを強化しているのか、それとも成長を逸らしているのかを示す、おそらく最良の証拠です。
バリュエーションも、下落後はより妥当になって見えます。株価は、今期の利益見通しに対して約22倍で取引されており、3年平均の予想先行PERである31を下回っています。MicrosoftがAI需要を持続可能な収益成長へと引き続き転換できるなら、株がアナリストの目標に向かって動くのが難しいことだとは言いにくいでしょう。